我国风险投资公司对风险企业激励与约束机制的现状及对策研究(ppt 15)

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好的事情马上就会到来，一切都是最 好的安 排。下 午11时21分4秒 下午11时21分 23:21:0420.10.13
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一马当先，全员举绩，梅开二度，业 绩保底 。20.10.1320.10.1323:2123:21:0423:21:04Oc t-20
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牢记安全之责，善谋安全之策，力务 安全之 实。2020年10月13日 星期二11时21分4秒T uesday, October 13, 2020
排序 1 8 7 4 2 3 6 9 5 10
我国风险投资公司对风险企业激励约束机制的局限
(1) 投资方式单一，只能以普通股为主。在我国，由于优先股和可转换债 券的使用还存在一定的政策障碍，因此风险投资公司投资风险企业在金 融工具的选择上只能以普通股为主，从而无法创造出复合金融工具对风 险企业家的约束作用。 (2)“一股一票”导致单个风险投资公司在承担过多风险的情况下，无法 获得更多的权利，监督难度加大。我国风险投资还处于初级阶段，缺乏 相应的法律法规的支持。到目前为止，我国只有一个《公司法》，“同 股同权”的限制使得我国的风险投资公司无法获得比股权份额更多的 “特权”，对风险企业的控制能力减弱，在不处于绝对控股地位时，无 法对风险企业实施有效的约束； (3) 信用体系欠缺，中介体系不发达，使得信息获取成本高。我国信用体 系的缺乏，使得声誉机制变得无效，中介机构自律机制丧失，从而加大 了风险投资公司对风险企业监督的成本，获取风险企业信息的成本提高。
公章章程及 其他制度建
设
25.5%
我国风险投资公司对风险企业激励约束机制的现状 ——风险投资环境对激励约束机制的影响
风险投资公司对风险企业管理方式选择的外部环境影响因素
信用环境 价值观念 投资文化 政策 法律法规 退出渠道 金融工具 中介机构 风险投资公司人员素质 不受外部影响
频度％ 68.9% 24.4% 28.9% 42.2% 60.0% 51.1% 31.1% 15.6% 33.3% 2.2%
市场信用 环境不健全
35.6%
其他（法人股流通问题、机制、 判问题）
4.ຫໍສະໝຸດ Baidu%
我国风险投资公司对风险企业激励约束机制的现状 ——控制权的划分和使用
频度(%)
风险投资公司的参与风险企业管理的方式
出任企业的董 事
85.1%
在管理团队中任 企业副总以上职
务
31.9%
出任监事
定期检查企业的 财务及生产经营
情况
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加强交通建设管理，确保工程建设质 量。23:21:0423:21:0423:21Tuesday, October 13, 2020
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安全在于心细，事故出在麻痹。20.10.1320.10.1323:21:0423:21:04October 13, 2020
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踏实肯干，努力奋斗。2020年10月13 日下午1 1时21 分20.10. 1320.1 0.13
监督机制的设计
分阶段投资 退出方式
绩效 判断
报酬机制的设计
固定薪酬 奖励分红 股票期权 累进报酬
肯定与否定盟约的设计
财产存续与保全 诉讼与其他公告 知识产权的保护 关联交易
风险投资公司对风险企业激励约束机制的设计的主要内容
我国风险投资公司对风险企业激励约束机制的现状 ——投资方式
实际与理想投资工具选择比较
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追求至善凭技术开拓市场，凭管理增 创效益 ，凭服 务树立 形象。2020年10月13日星期 二下午11时21分4秒23:21:0420.10.13
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按章操作莫乱改，合理建议提出来。2020年10月下 午11时21分20.10.1323:21October 13, 2020
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作业标准记得牢，驾轻就熟除烦恼。2020年10月13日星期 二11时21分4秒 23:21:0413 October 2020
我国风险投资公司对风险企业激励约束机制的现状 ——报酬机制
风险企业高级管理人员的报酬激励方式
固定薪 给予股 股票期 奖励分 没有激
金
权
权
红
励
频度 (%)
36.2% 53.2% 66%
53.2% 4.3%
风险投资公司对报酬结构激励效果的评判
强 一般
差
频度 (%) 51.1%
46.7%
2.1%
排序
1 2 3
委托管理公司 予以管理
不参与企业 管理
其他（财务辅 助、咨询）
38.3%
68.1%
4.3%
8.5%
4.3%
风险投资公司投资时所要求的权利
频度(%)
一票否决权 45.5%
管理层雇用和 解雇权
59.1%
离职员工股票 回购权
13.6%
无过错中 止投资权
34.1%
其他 4.5%
我国风险投资公司对风险企业激励约束机制的现状 ——信息披露及监督机制
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创新突破稳定品质，落实管理提高效 率。20.10.132020年10月13日 星期二 11时21分4秒20.10.13
谢谢大家！
我国风险投资公司对风险企业激励约束机制的对策
(1) 多家风险投资公司联合投资单一项目，形成风险投资利益共同体并达到风险 资本绝对控股风险企业(2／3)，从而一方面获得更多的监督和控制的权利，另一 方面风险投资公司掌握了绝对的控制权，一旦发现企业经营状况不好，可以提出 解散企业，防止损失进一步扩大，这符合公司法的规定。这样就可以避免受到股 份份额的限制而无法控制风险企业。 (2) 风险投资公司应采取不定期检查风险企业的生产经营状况为主，企业定期汇 报为辅的监督方式，在条件允许的情况下可以派人进入风险企业任职，提高风险 企业信息披露的质量，强化激励约束机制的效果。 (3) 在初始投资时，风险企业家的无形资产按股票期权的方式处理，达到预定目 标按约定份额给予股权，这样作的结果可以激励风险企业家努力提高风险企业的 绩效；同时如果对风险企业清算，由于风险企业家无形资产没有股份；因此不能 参与剩余资产的分配，从而约束风险企业家自利行为，以弥补投资工具选择单一 对激励约束机制效果的影响。 (4) 对已经按无形资产估价入股的技术，风险企业是知识产权主体，在风险企业 内建立知识产权保护措施，减少技术持有人的离职给风险企业造成的损害。
我国风险投资公司对风险企业激励约束机制的现状 ——肯定否定盟约
对于不同的行业、处于不同阶段的风险企业，风险企业可能 存在的不规范行为具有很强的差异性，因此对这部分的内容的 调查主要采用现场访谈的方式，访谈结果显示：对这部分内容 的设计还处于探索阶段，由于缺乏投资管理的经验，多数风险 投资公司对风险企业可能会存在不应该做的事情放在投资评估 中，并没有在契约当中采取明确的约定，如对于关联交易，许 多公司不对存在关联交易可能的公司提供投资。
频度(%)
普通股
实际 83%
理想 18.2%
借贷
实际 10.6%
理想 4.5%
优先股
实际 27.7%
理想 50%
可转换 优先股
实际 理想
8.5% 63.6%
可转换 债券
实际 理想
10.6% 43.2%
阻碍选择理想投资工具的原因
频度(%)
法律 不允许
51.1%
政策 不允许
46.7%
特有的 投资文化
19.1%
频度(%)
风险投资公司关注的信息
财务信息 91.3%
市场销售信息 产品研发信息
78.3%
52.2%
人员流动信息 企业战略决策信息
26.4%
56.5%
其他 6.2%
风险投资公司获得风险企业信息的实际－理想方式比较
实际 理想
定期汇报 频度(%) 78.3% 57.8％
不定期检查 频度(%) 56.5％ 60.0％
我国风险投资公司对风险企业激励约束机制的现状 ——绩效评价与判断
初创期风险企业的绩效评价指标
指标
产品的成熟度
频度(%) 60.9%
市场占有 率
43.5%
财务效益 41.3%
指标 频度(%)
影响企业绩效的内部因素
激励 约束 机制
人力资 源
85.1% 61.7%
领导班 子的向
心力
57.4%
企业文 化
27.7%
派人管理 频度(%) 37.0% 53.3%
求助中介 频度(%) 6.5％ 20.0％
我国风险投资公司对风险企业激励约束机制的现状 ——信息披露及监督机制
对获得的信息质量的评判
满意 一般 不满意
频度(%) 39.1% 47.8% 13.1%
排序 2 1 3
通过访谈，在信息披露方式上，四地区风险投 资公司以书面汇报和会议汇报为主。
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树立质量法制观念、提高全员质量意 识。20.10.1320.10.13Tuesday, October 13, 2020
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人生得意须尽欢，莫使金樽空对月。23:21:0423:21:0423:2110/13/2020 11:21:04 PM
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安全象只弓，不拉它就松，要想保安 全，常 把弓弦 绷。20.10.1323:21:0423:21Oc t-2013- Oct-20
国家杰出青年基金项目
我国风险高技术风险投资公司支撑环境与运作模式 的系统设计
研究的内容
一、风险投资支撑环境的作用机理 二、我国风险投资公司的治理机制 三、我国风险投资公司的投资机制
我国风险投资公司对风险企业激励约束 机制的现状及对策研究
风险投资公司对风险企业激励约束机制的界定
风险投资公司对风险企业的激励约束机制是指：风险 投资家通过对风险企业家实施奖励、监督和控制，有效 解决风险投资家与风险企业家委托代理关系中，作为代 理人的风险企业家的道德风险问题，调动风险企业家的 积极性、激励风险企业家努力工作的制度性安排。
风险投资公司对风险企业激励约束机制设计的主要内容
普通股 优先股 可转换优先股 可转换债券 债券
投资方式的设计
董事会席位 投票权 雇佣条款
控制追加投资及其 他
财务信息 战略决策信息 产品技术开发信息 市场营销信息 员工流动信息
控制权的划分和使用的设计
信息披露制度设计
定期检查 不定期检查 直接派人进入管理部 门 中介机构的审计