财务管理第十二章答案部分
深圳大学继续教育学院 财务管理 2024慕课 第十二、十三章
深圳大学继续教育学院财务管理2024年慕课第十二、十三章一、单选题(共40.00 分)1.甲公司面临A、B两个投资项目，它们的预期收益率相等，但A项目的标准差小于B项目的标准差，根据上述条件，可以对A、B两个项目的判断为（）。
A.A项目实际取得的收益会高于其预期收益B.B项目实际取得的收益会低于其预期收益C.A项目取得更高收益和出现更大亏损的可能性均大于B项目D.A项目取得更高收益和出现更大亏损的可能性均小于B项目满分：5.00 分得分：5.00 分你的答案：D正确答案：D答案解析：无教师评语：暂无2.某公司研制新产品，预期未来收益率有三种状况，即40%、20%、5%，其发生的概率分别为30%、40%、30%，则该新产品的预期收益率为（）。
A.0.2B.0.215C.0.32D.0.34满分：5.00 分得分：5.00 分你的答案：B正确答案：答案解析：无教师评语：暂无3.一般来说，无法通过多样化投资予以分散的风险是（）.A.系统风险B.非系统风险C.总风险D.公司特有风险满分：5.00 分得分：5.00 分你的答案：A正确答案：A答案解析：无教师评语：暂无4.关于有效集以外的投资组合与有效边界上的组合两者比较，下列说法中不正确的是（）。
A.前者具有与后者相同的风险和较低的预期收益率B.前者具有与后者相同的预期收益率和较高的风险C.前者具有较低的预期收益率和较高的风险D.前者具有较低的风险和较高的预期收益率满分：5.00 分得分：5.00 分你的答案：D正确答案：答案解析：无教师评语：暂无5.β系数用于衡量资产的（）。
A.系统风险B.非系统风险C.特有风险D.总风险满分：5.00 分得分：5.00 分你的答案：A正确答案：A答案解析：无教师评语：暂无6.若某种债券的β系数等于1，则表明该债券（）。
A.无投资风险B.无市场风险C.与金融市场所有证券平均风险相同D.比金融市场所有证券平均风险高一倍满分：5.00 分得分：5.00 分你的答案：C正确答案：答案解析：无教师评语：暂无7.如果甲公司的β系数为1.2，市场组合的预期收益率为12%，无风险收益率为9%，则甲公司股票的预期收益率为（）。
财务管理学习指导,习题与项目实训第12章 答案 (1)
第十二章利润分配参考答案一、填空1．净利润（即税后利润） 给投资者分红2． “谁投资谁收益” 投资与收益对等3． 弥补以前年度亏损 提取法定盈余公积金 公益金后的余额 年初未分配利润贷方余额4． 与股利有关的事项5． 法律因素 企业因素 股东意愿6． 股利支付率 剩余股利政策 固定股利政策 固定股利支付率政策 正常股利加额外股利政策7． 现金股利 股票股利 财产股利和负债股利 现金股利和股票股利8．股利宣告日 每股股利、股权登记日、除息日 股利支付日9． 有权领取股利的股东资格登记截止 领取股利的权利与股票相互分离的 即向股东发放股利的10．发行在外的流通股票库藏股二、判断题1．√ 2．√ 3．× 4．√ 5．√6．× 7．× 8．× 9．× 10．×三、单项选择题1、B2、D3、D4、B5、Ｃ6、Ａ7、Ｃ8、Ａ9、D 10、D 11、B 12、B 13、B 14、D 15、Ａ16、Ｃ17、Ａ18、Ｃ19、Ｃ20、B四、多项选择题1、ＡＢＣＤ2、ＡＢＣ3、ＡＢＣＤ4、ＡＢ5、ＡＢＣ6、ＡＢ7、ＢＣＤ8、ＡＢＣ9、ＡＢＣ 10、ＡＢＤ11、ＡＢ 12、ＣＤ 13、ＡＢＣＤ 14、ＡＢＤ 15、ＡＢＣＤ16、ＡＢＤ 17、ＡＢＣ 18、ＢＤ 19、ＡＣ 20、ＡＢＣ五、名词解释1． 股利分配政策：股利分配政策是指企业管理层对与股利有关的事项所采取的方针策略。
股利分配在公司制企业经营理财决策中，始终占有重要地位。
2．．剩余股利政策：剩余股利政策主张，企业未来有良好的投资机会时，根据企业设定的最佳资本结构，确定未来投资所需的权益资金，先最大限度地使用留用利润来满足投资方案所需的权益资本，然后将剩余部分作为股利发放给股东。
3．固定股利政策：固定股利政策表现为每股股利支付额固定的形式。
其基本特征是，不论经济情况如何，也不论企业经营好坏，不降低股利的发放额，将企业每年的每股股利支付额，稳定在某一特定水平上保持不变。
财务管理课后答案 托马斯 chapter 12
Chapter 12Discussion Questions12-1. What are the important administrative considerations in the capital budgeting process?Important administrative considerations relate to: the search for and discoveryof investment opportunities, the collection of data, the evaluation of projects,and the reevaluation of prior decisions.12-2. Why does capital budgeting rely on analysis of cash flows rather than on net income?Cash flow rather than net income is used in capital budgeting analysis becausethe primary concern is with the amount of actual dollars generated. Forexample, depreciation is subtracted out in arriving at net income, but this non-cash deduction should be added back in to determine cash flow or actual dollarsgenerated.12-3. What are the weaknesses of the payback method?The weaknesses of the payback method are:a.There is no consideration of inflows after payback is reached.b.The concept fails to consider the time value of money.12-4. What is normally used as the discount rate in the net present value method?The cost of capital as determined in Chapter 11.12-5. What does the term mutually exclusive investments mean?The selection of one investment precludes the selection of other alternativeinvestments because the investments compete with one another. For example ifa company is going to build one new plant and is considering 5 cities, one citywill win and the others will lose.12-6. How does the modified internal rate of return include concepts from both the traditional internal rate of return and the net present value methods?The modified internal rate of return calls for the determination of the interestrate that equates future inflows to the investment as does the traditional internalrate or return. However, it incorporates the reinvestment rate assumption of thenet present value method. That is that inflows are reinvested at the cost ofcapital.12-7. If a corporation has projects that will earn more than the cost of capital, should it ration capital?From a purely economic viewpoint, a firm should not ration capital. The firmshould be able to find additional funds and increase its overall profitability andwealth through accepting investments to the point where marginal return equalsmarginal cost.12-8. What is the net present value profile? What three points should be determined to graph the profile?The net present value profile allows for the graphic portrayal of the net presentvalue of a project at different discount rates. Net present values are shown alongthe vertical axis and discount rates are shown along the horizontal axis.The points that must be determined to graph the profile are:a.The net present value at zero discount rate.b.The net present value as determined by a normal discount rate.c.The internal rate of return for the investment.12-9. How does an asset's ADR (asset depreciation range) relate to its MACRS category?The ADR represents the asset depreciation range or the expected physical lifeof the asset. Generally, the midpoint of the range or life is utilized. The longerthe ADR midpoint, the longer the MACRS category in which the asset isplaced. However, most assets can still be written off more rapidly than themidpoint of the ADR. For example, assets with ADR midpoints of 10 years to15 years can be placed in the 7-year MACRS category for depreciationpurposes.Chapter 12Problems1. Assume a corporation has earnings before depreciation and taxes of $90,000, depreciationof $40,000, and that it is in a 30 percent tax bracket. Compute its cash flow using theformat below.Earnings before depreciation and taxes _____Depreciation _____Earnings before taxes _____Taxes @ 30% _____Earnings after taxes _____Depreciation _____Cash flow _____12-1. Solution:Earnings before depreciation and taxes $90,000Depreciation –40,000Earnings before taxes 50,000Taxes @ 30% –15,000Earnings after taxes $35,000Depreciation +40,000Cash flow $75,0002. a. In problem 1, how much would cash flow be if there were only $10,000 indepreciation? All other factors are the same.b. How much cash flow is lost due to the reduced depreciation between problems1 and 2a?12-2. Solution:a. Earnings before depreciation and taxes $90,000Depreciation –10,000Earnings before taxes $80,000Taxes @ 30% –24,000Earnings after taxes $56,000Depreciation +10,000Cash flow $66,000b. Cash flow (problem 1) $75,000Cash flow (problem 2a) 66,000Difference in cash flow $ 9,000 3. Assume a firm has earnings before depreciation and taxes of $200,000 and no depreciation.It is in a 40 percent tax bracket.a. Compute its cash flow.b. Assume it has $200,000 in depreciation. Recompute its cash flow.c. How large a cash flow benefit did the depreciation provide?12-3. Solution:a. Earnings before depreciation and taxes $200,000Depreciation – 0Earnings before taxes 200,000Taxes @ 40% – 80,000Earnings after taxes 120,000Depreciation – 0Cash flow $120,00012-3. (Continued)b. Earnings before depreciation and taxes $200,000Depreciation –200,000Earnings before taxes 0Taxes @ 40% 0Earnings after taxes 0Depreciation 200,000Cash flow $200,000c. The $200,000 in depreciation provided a cash flow benefitof $80,000.Cash flow (b) $200,000Cash flow (a) 120,000Cash flow benefit $ 80,000 4. Bob Cole, the president of a New York Stock Exchange-listed firm, is very short termoriented and interested in the immediate consequences of his decisions. Assume a project that will provide an increase of $3 million in cash flow because of favorable taxconsequences, but carries a three-cent decline in earning per share because of a write-off against first quarter earnings. What decision might Mr. Cole make?12-4. Solution:Bob ColeBeing short term oriented, he may make the mistake of turning down the project even though it will increase cash flowbecause of his fear of investors’ negative reaction to the morewidely reported quarterly decline in earnings per share. Eventhough this decline will be temporary, investors might interpret it as a negative signal.Year Investment A Investment B1 $30,000 $40,0002 50,000 30,0003 20,000 15,0004 60,000 15,0005 —50,000Which of the two alternatives would you select under the payback method?12-5. Solution:Payback for Investment X Payback for Investment Y$100,000–$30,000 1 year $100,000–40,000 1 Year 70,000–50,000 2 years 60,000–30,000 2 years20,000–20,000 3 years 30,000–15,000 3 years15,000–15,000 4 yearsPayback Investment X = 3 yearsPayback Investment Y = 4 yearsInvestment X should be selected because of the faster payback.Year Investment X Investment Y1 $ 6,000 $15,0002 8,000 20,0003 9,000 10,0004 17,000 —5 20,000 —Which of the alternatives would you select under the payback method?12-6. Solution:Payback for Investment X Payback for Investment Y$40,000–$ 6,000 1 year $40,000–$15,000 1 year 34,000–8,000 2 years 25,000–20,000 2 years26,000–9,000 3 years 5,000/10,000 .5 years17,000–17,000 4 yearsPayback Investment X = 4.00 yearsPayback Investment Y = 2.50 yearsInvestment Y would be selected because of the faster payback.7. Referring back to problem 6, if the inflow in the fifth year for Investment X were$20,000,000 instead of $20,000, would your answer change under the payback method? 12-7. Solution:The $20,000,000 inflow would still leave the payback period for Investment X at 4 years. It would remain inferior to InvestmentY under the payback method.8. The Short-Line Railroad is considering a $100,000 investment in either of two companies.The cash flows are as follows:Year Electric Co. Water Works1................... $70,000 $15,0002................... 15,000 15,0003................... 15,000 70,0004-10 ............. 10,000 10,000a. Using the payback method, what will the decision be?b. Explain why the answer in part a can be misleading.12-8. Solution:Short-Line Railroada. Payback for Electric Co.Payback for Water Works$100,000–$70,000 1 year $100,000–$15,000 1 year 30,000–15,000 2 years 85,000–15,000 2 years15,000–15,000 3 years 70,000–70,000 3 yearsPayback (Electric Co.) = 3 yearsPayback (Water Works) = 3 yearsb. The answer in part a is misleading because the twoinvestments seem to be equal with the same payback periodof three year. Nevertheless, the Electric Co. is a superiorinvestment because it recovers large cash flows in the firstyear, while the large recovery for Water Works is not untilthe third year. The problem is that the payback method doesnot consider the time value of money.9. X-treme Vitamin Company is considering two investments, both of which cost $10,000.The cash flows are as follows:Year Project A Project B1 .................... $12,000 $10,0002 .................... 8,000 6,0003 .................... 6,000 16,000a. Which of the two projects should be chosen based on the payback method?b. Which of the two projects should be chosen based on the net present value method?Assume a cost of capital of 10 percent.c. Should a firm normally have more confidence in answer a or answer b?12-9. Solution:X-treme Vitamin Companya. Payback MethodPayback for Project A10,000=.83 years12,000Payback for Project B10,0001 year=10,000Under the Payback Method, you should select Project Abecause of the shorter payback period.12-9. (Continued)b. Net Present Value MethodProject AYear Cash Flow PV IF at 10%Present Value1 $12,000 .909 $10,9082 $ 8,000 .826 $ 6,6083 $ 6,000 .751 $ 4,506Present Value of Inflows $22,022Present Value of Outflows 10,000Net Present Value $12,022Project BYear Cash Flow PV IF at 10%Present Value1 $10,000 .909 $ 9,0902 $ 6,000 .826 $ 4,9563 $16,000 .751 $12,016Present Value of Inflows $26,062Present Value of Outflows 10,000Net Present Value $16,062 Under the net present value method, you should selectProject B because of the higher net present value.c. A company should normally have more confidence in answerb because the net present value considers all inflows as wellas the time value of money. The heavy late inflow for ProjectB was partially ignored under the payback method.10. You buy a new piece of equipment for $16,980, and you receive a cash inflow of $3,000per year for 12 years. What is the internal rate of return?12-10. Solution:Appendix DIFA $16,980PV 5.660$3,000==IRR = 14%For n = 12, we find 5.660 under the 14% column.11. Warner Business Products is considering the purchase of a new machine at a cost of$11,070. The machine will provide $2,000 per year in cash flow for eight years. Warner’s cost of capital is 13 percent. Using the internal rate of return method, evaluate this project and indicate whether it should be undertaken.12-11. Solution:Warner Business ProductsAppendix DPV IFA = $11,070/$2,000 = 5.535IRR = 9%For n = 8, we find 5.353 under the 9% column.The machine should not be purchased since its return is under13 percent.12. Elgin Restaurant Supplies is analyzing the purchase of manufacturing equipment that willcost $20,000. The annual cash inflows for the next three years will be:Year Cash Flow1................. $10,0002................. 9,0003................. 6,500a. Determine the internal rate of return using interpolation.b. With a cost of capital of 12 percent, should the machine be purchased?12-12. Solution:Elgin Restaurant Suppliesa. Step 1 Average the inflows.$10,0009,0006,500÷=$25,5003$8,500Step 2 Divide the inflows by the assumed annuity in Step 1.Investment$20,0002.353==Annuity8,500Step 3 Go to Appendix D for the 1st approximation.The value in Step 2 (for n = 3) falls between13% and 14%.Step 4 Try a first approximation of discounting back the inflows. Because the inflows are biased towardthe early years, we will use the higher rate of 14%.Year Cash Flow PV IF at 14%Present Value1 $10,000 .877 $ 8,7702 9,000 .769 6,9213 6,500 .675 4,388$20,079 Step 5 Since the NPV is slightly over $20,000, we need to try a higher rate. We will try 15%.Year Cash Flow PV IF at 15% Present Value1 $10,000 .870 $ 8,7002 9,000 .756 6,8043 6,500 .658 4,277$19,781 Because the NPV is now below $20,000, we know the IRR is between 14% and 15%. We will interpolate.$20,079 ........... PV @ 14% $20,079............. PV @ 14% –19,781 ........... PV @ 15% –20,000............. Cost$ 298 $ 7914% + ($79/$298) (1%)= 14% + .265 (1%) = 14.265% IRRThe IRR is 14.265%If the student skipped from 14% to 16%, the calculations to find the IRR would be as follows:Year Cash Flow PV IF at 16%Present Value1 $10,000 .862 $ 8,6202 9,000 .743 6,6873 6,500 .641 4,167$19,474 $20,079 ........... PV @ 14% $20,079............. PV @ 14%–19,474 ........... PV @ 16% –20,000............. Cost$ 605 $ 7914% + ($79/$605) (2%)=14% + (.131) (2%) = 14.262%This answer is very close to the previous answer, thedifference is due to rounding.b. Since the IRR of 14.265% (or 14.262%) is greater than thecost of capital of 12%, the project should be accepted.13. Aerospace Dynamics will invest $110,000 in a project that will produce the following cashflows. The cost of capital is 11 percent. Should the project be undertaken? (Note that the fourth year’s cash flow is negative.)Year Cash Flow1................. $36,0002................. 44,0003................. 38,0004................. (44,000)5................. 81,00012-13. Solution:Aerospace DynamicsYear Cash Flow PV IF at 11%Present Value1 $36,000 .901 $ 32,4362 44,000 .812 35,7283 38,000 .731 27,7784 (44,000) .659 (28,996)5 81,000 .593 48,033Present value of inflows $114,979Present value of outflows 110,000Net present value $ 4,979 The net present value is positive and the project should beundertaken14. The Horizon Company will invest $60,000 in a temporary project that will generate thefollowing cash inflows for the next three years.Year Cash Flow1................. $15,0002................. 25,0003................. 40,000The firm will also be required to spend $10,000 to close down the project at the end of the three years. If the cost of capital is 10 percent, should the investment be undertaken?12-14. Solution:Horizon CompanyPresent Value of InflowsYear Cash Flow× PV IF at 10%Present Value1 $15,000 .909 $13,6352 25,000 .826 20,6503 40,000 .751 30,040$64,325 Present Value of Outflows0 $60,000 1.000 $60,0003 10,000 .751 7,510$67,510Present Value of inflows $64,325Present Value of outflows 67,510Net present value ($ 3,185) The net present value is negative and the project should not beundertaken.Note, the $10,000 outflow could have been subtracted out ofthe $40,000 inflow in the third year and the same answerwould result.15. Skyline Corp. will invest $130,000 in a project that will not begin to produce returns untilafter the 3rd year. From the end of the 3rd year until the end of the 12th year (10 periods), the annual cash flow will be $34,000. If the cost of capital is 12 percent, should this project be undertaken?12-15. Solution:Skyline CorporationPresent Value of InflowsFind the Present Value of a Deferred AnnuityA = $34,000, n = 10, i = 12%PV A= A × PV IFA (Appendix D)PV A= $34,000 × 5.650 = $192,100Discount from beginning of the third period (end of secondperiod to present):FV = $192,100, n = 2, i = 12%PV = FV × PV IF (Appendix B)PV = $192,100 × .797 = $153,104Present value of inflows $153,104Present value of outflows 130,000Net present value $ 23,104The net present value is positive and the project should beundertaken.16. The Ogden Corporation makes an investment of $25,000, which yields the followingcash flows:Year Cash Flow1................. $ 5,0002................. 5,0003................. 8,0004................. 9,0005................. 10,000a. What is the present value with a 9 percent discount rate (cost of capital)?b. What is the internal rate of return? Use the interpolation procedure shown in thischapter.c. In this problem would you make the same decision in parts a and b12-16. Solution:Ogden Corporationa.Year Cash Flow ×PV IF @ 9% =Present Value1 $ 5,000 .917 $ 4,5852 5,000 .842 4,2103 8,000 .772 6,1764 9,000 .708 6,3725 10,000 .650 6,500Present value of inflows $27,843Present value of outflows –25,000Net present value $ 2,843b. Since we have a positive net present value, the internal rateof return must be larger than 9%. Because of uneven cashflows, we need to use trial and error. Counting the net presentvalue calculation as the first trial, we now try 11% for oursecond trial.12-16. (Continued)Year Cash Flow×PV IF @ 11% =Present Value1 $ 5,000 .901 $ 4,5052 5,000 .812 4,0603 8,000 .731 5,8484 9,000 .659 5,9315 10,000 .593 5,930Present value of inflows $26,274A two percent increase in the discount rate has eliminated overone-half of the net present value so another two percent shouldbe close to the answer.Year Cash Flow×PV IF @ 13% =Present Value1 $ 5,000 .885 $ 4,4252 5,000 .783 3,9153 8,000 .693 5,5444 9,000 .613 5,5175 10,000 .543 5,430Present value of inflows $24,831$26,274 ........... PV @ 11% $26,274............. PV @ 11%24,831 ............. PV @ 13% 25,000............. Cost$ 1,443 $ 1,274$1,27411%(2%)11%.883(2%)11% 1.77%12.77% +=+=+=$1,443Approximately the same answer can be derived byinterpolating between 12% and 13% instead of 11% and 13%.c. Yes, both the NPV is greater than 0 and the IRR is greaterthan the cost of capital.17. The Danforth Tire Company is considering the purchase of a new machine that wouldincrease the speed of manufacturing and save money. The net cost of this machine is $66,000. The annual cash flows have the following projections.Year Cash Flow1 ................ $21,0002 ................ 29,0003 ................ 36,0004 ................ 16,0005 ................ 8,000a. If the cost of capital is 10 percent, what is the net present value?b. What is the internal rate of return?c. Should the project be accepted? Why?12-17. Solution:The Danforth Tire Companya. Net Present ValueYear Cash Flow×10% PV IF Present Value1 $21,000 .909 $19,0892 29,000 .826 23,9543 36,000 .751 27,0364 16,000 .683 10,9285 8,000 .621 4,968Present value of inflows $85,975Present value of outflows –66,000Net present value $19,975b. Internal Rate of ReturnWe will average the inflows to arrive at an assumed annuity. $ 21,000 29,000 36,000 16,000 8,000$110,000/5 = $22,000We divide the investment by the assumed annuity value.IFA $66,0003 = PV $22,000Using Appendix D for n = 5, 20% appears to be a reasonable first approximation (2.991). We try 20%. Year Cash Flow × 20% PV IF = Present Value 1 $21,000 .833 $ 17,493 2 29,000 .694 20,126 3 36,000 .579 20,844 4 16,000 .482 7,712 58,000 .402 3,216 Present value of inflows $69,391Since 20% is not high enough, we try the next highest rateat 25%. Year Cash Flow × 25% PV IF = Present Value 1 $21,000 .800 $16,800 2 29,000 .640 18,560 3 36,000 .512 18,432 4 16,000 .410 6,560 58,000 .328 2,624 Present value of inflows $62,976The correct answer must fall between 20% and 25%. Weinterpolate.$69,391 ........... PV @ 20% $69,391............. PV @ 20%62,976 ............ PV @ 25% 66,000............. (Cost)$ 6,415 $ 3,3913,39120%(5%)20%.529 (5%)20% 2.645%22.65% 6,415+=+=+=c. The project should be accepted because the net present valueis positive and the IRR exceeds the cost of capital.18. You are asked to evaluate two projects for Adventures Club, Inc. Using the net presentvalue method combined with the profitability index approach described in footnote 2 on page ____, which project would you select? Use a discount rate of 12 percent.Project X (trips to Disneyland) ($10,000 investment)Project Y (international film festivals) ($22,000 investment)Year Cash Flow Year Cash Flow1 .............................. $4,000 1 ................................. $10,8002 .............................. 5,000 2 ................................. 9,6003 .............................. 4,200 3 ................................. 6,0004 .............................. 3,600 4 ................................. 7,000Adventures Club, Inc.NPV for Project X Year Cash Flow PV IF at 12% Present Value 1 $4,000 .893 $ 3,572 2 5,000 .797 3,985 3 4,200 .712 2,990 43,600 .636 2,290 Present value of inflows $12,837 Present value of outflows (Cost) –10,000 Net present value $ 2,837Present value of inflowsPr ofitability index (X)Pr esent value of outflows$12,837 1.2837$10,000===NPV for Project Y Year Cash Flow × PV IF at 12%= Present Value 1 $10,800 .893 $ 9,644 2 9,600 .797 7,651 3 6,000 .712 4,272 47,000 .636 4,452 Present value of inflows $26,019 Present value of outflows –22,000 Net present value $ 4,019Present value of inflowsPr ofitability index (Y)Pr esent value of outflows$26,019 1.1827$22,000===You should select Project X because it has the higherprofitability index. This is true in spite of the fact that it has alower net present value. The profitability index may beappropriate when you have different size investments. It tellsyou that for every dollar of outflows, the present value of theinflows is worth x dollars. For project X we get 1.2837 vs1.1827 for project Y. Project X has the higher internal rate ofreturn but project Y will add more value to the firm.19. Cablevision, Inc., will invest $48,000 in a project. The firm’s discount rate (cost of capital)is 9 percent. The investment will provide the following inflows.2 ................. 10,0003 ................. 16,0004 ................. 19,0005 ................. 20,000The internal rate of return is 15 percent.a. If the reinvestment assumption of the net present value method is used, what will bethe total value of the inflows after five years? (Assume the inflows come at the end ofeach year.)b. If the reinvestment assumption of the internal rate of return method is used, what willbe the total value of the inflows after five years?c. Generally is one investment assumption likely to be better than another?12-19. Solution:Cablevision, Inc.a. Reinvestment assumption of NPVNo. of FutureYear Inflows Rate Periods Value Factor Value1 $10,000 9% 4 1.412 $14,1202 10,000 9%3 1.295 12,9503 16,000 9% 2 1.188 19,0084 19,000 9% 1 1.090 20,7105 20,000 –0 1.000 20,000$86,788b. Reinvestment assumption of IRRNo. of FutureYear Inflows Rate Periods Value Factor Value1 $10,000 15% 4 1.749 $17,4902 10,000 15%3 1.521 15,2103 16,000 15% 2 1.323 21,1684 19,000 15% 1 1.150 21,8505 20,000 –0 1.000 20,000$95,718c. Not necessarily. However, for investments with a very highIRR, it may be unrealistic to assume that reinvestment cantake place at an equally high rate. The net present valuemethod makes the more conservative assumption ofreinvestment at the cost of capital.20. The 21st Century Corporation uses the modified internal rate of return. The firm has a costof capital of 8 percent. The project being analyzed is as follows ($20,000 investment):YearCash Flow1................. $10,0002................. 9,0003.................6,800a . What is the modified internal rate of return? An approximation from Appendix B is adequate. (You do not need to interpolate.)b .Assume the traditional internal rate of return on the investment is 14.9 percent. Explain why your answer in part a would be lower.12-20.Solution:21st Century Corporation Terminal Value (end of year 3)a. Period ofFutureGrowthFV factor (8%)Value Year 1 $10,000 2 1.166 $11,660 Year 2 9,000 1 1.080 9,720 Year 3 6,800 0 1.000 6,800Terminal Value$28,180To determine the modified internal rate of return, calculate the yield on the investment.IF PV PV (Appendix B)FV$20,000=.709728,180===Use Appendix B for 3 periods, the answer is approximately 12 percent (.712).12-20. (Continued)b. The modified internal rate of return (MIRR) is lower than thetraditional internal rate of return because with the MIRR youare assuming inflows are being reinvested at the cost ofcapital (8%) whereas with the traditional internal rate ofreturn, you are assuming inflows are being reinvested at theIRR (14.9 percent).21. Oliver Stone and Rock Company uses a process of capital rationing in its decision making.The firm’s cost of capital is 12 percent. It will invest only $80,000 this year. It hasdetermined the internal rate of return for each of the following projects.Project Project SizePercent of Internal Rate ofReturnA .......................... $15,000 14%B .......................... 25,000 19C .......................... 30,000 10D .......................... 25,000 16.5E .......................... 20,000 21F .......................... 15,000 11G .......................... 25,000 18H .......................... 10,000 17.5a. Pick out the projects that the firm should accept.b. If Projects B and G are mutually exclusive, how would that affect your overall answer?That is, which projects would you accept in spending the $80,000?12-21. Solution:Oliver Stone and Rock CompanyYou should rank the investments in terms of IRR.Project IRR Project Size Total BudgetE 21% $20,000 $ 20,000B 19 25,000 45,000G 18 25,000 70,000H 17.5 10,000 80,000D 16.5 25,000 105,000A 14 15,000 120,000F 11 15,000 135,000C 10 30,000 165,000a. Because of capital rationing, only $80,000 worth of projectscan be accepted. The four projects to accept are E, B, G andH. Projects D and A provide positive benefits also, butcannot be undertaken under capital rationing.b. If Projects B and G are mutually exclusive, you would selectProject B in preference to G. In summary, you would acceptE, B, H and D. Project D would replace G and is of the same$25,000 magnitude.22. Miller Electronics is considering two new investments. Project C calls for the purchase of acoolant recovery system. Project H represents an investment in a heat recovery system.The firm wishes to use a net present value profile in comparing the projects. Theinvestment and cash flow patterns are as follows:Project C ($25,000 Investment)Project H ($25,000 investment)Year Cash Flow Year Cash Flow1 ........................... $ 6,000 1 ............................... $20,0002 ........................... 7,000 2 ............................... 6,0003 ........................... 9,000 3 ............................... 5,0004 ........................... 13,000a. Determine the net present value of the projects based on a zero discount rate.b. Determine the net present value of the projects based on a 9 percent discount rate.c. The internal rate of return on Project C is 13.01 percent, and the internal rate of returnon Project H is 15.68 percent. Graph a net present value profile for the twoinvestments similar to Figure 12-3. (Use a scale up to $10,000 on the vertical axis,with $2,000 increments. Use a scale up to 20 percent on the horizontal axis, with5 percent increments.)d. If the two projects are not mutually exclusive, what would your acceptance orrejection decision be if the cost of capital (discount rate) is 8 percent? (Use the netpresent value profile for your decision; no actual numbers are necessary.)e. If the two projects are mutually exclusive (the selection of one precludes the selectionof the other), what would be your decision if the cost of capital is (1) 5 percent,(2) 13 percent, (3) 19 percent? Use the net present value profile for your answer.。
《财务管理学》练习 第十二章 产品成本计算的分步法
第十二章产品成本计算的分步法一、单项选择题1、成本还原的对象是（）。
2001年A、最终产成品成本B、各步骤半成品成本C、本月产品所耗半成品成本D、本月所用上步骤半成品成本[解析]：应选择C2、在平行结转分步法下，月初和本月生产费用总额是在（）之间进行分配。
2001年A、各步骤完工半成品与月末加工中的在产品B、各步骤完工半成品与广义在产品C、产成品与月末广义在产品D、产成品与月末狭义在产品[解析]：应选择C3、产品成本计算的分步法是( )。
2002年A、分车间计算产品成本的方法B、按照生产步骤计算产品成本的方法C、计算产品成本中各步骤份额的方法D、计算各步骤半成品和最后步骤产成品成本的方法[解析]：应选择B4、采用综合结转分步法计算产品成本时，若有N个生产步骤，则需进行的成本还原的次数是（）。
2004年A、（N－1）次B、（N－2）次C、（N－3）次D、N次[解析]：应选择A二、多项选择题1、采用逐步综合结转分步法结转半成品成本，可采用（）。
A、先进先出法B、后进先出法C、加权平均法D、上月末的加权平均单位成本E、按计划成本[解析]：应选择ABCDE2、广义在产品包括：（）。
A、尚在各步骤加工的在产品B、转入各半成品库准备继续加工的半成品C、对外销售的自制半成品D、已入库的外购半成品E、等待返修的废品[解析]：对外销售的自制半成品，必须计算成本，而平行结转法不计算半成品成本，外购的半成品不是自己加工的，其余的都是半成品。
所以应选择ABE3、广义的在产品包括（）。
A、等待返修的废品B、未经验收入库的产品C、正在车间加工中的在产品D、需继续加工的半成品E、已验收入库的对外销售的自制半成品[解析]：应选择ABCD4、平行结转分步法适用于（）。
A、半成品种类较少B、半成品种类较多C、大量大批多步骤生产D、管理上要求提供各步骤半成品成本资料E、管理上不要求提供各步骤半成品成本资料[解析]：应选择BCE5、采用逐步结转分步法、按照结转的半成品成本在下一个步骤产品成本明细账中的反映方法，分为（）。
财务管理课后答案解析
第四章二、练习题1．三角公司20X8年度资本实际平均额8000万元，其中不合理平均额为400万元；预计20X9年度销售增长10%，资本周转速度加快5%。
要求：试在资本需要额与销售收入存在稳定比例的前提下，预测20X9年度资本需要额。
答：三角公司20X9年度资本需要额为（8000－400）×（1＋10％）×（1－5％）＝7942（万元）。
2．四海公司20X9年需要追加外部筹资49万元；公司敏感负债与销售收入的比例为18%，利润总额占销售收入的比率为8%，公司所得税率25%，税后利润50%留用于公司；20X8年公司销售收入15亿元，预计20X9年增长5%。
要求：试测算四海公司20X9年： （1）公司资产增加额； （2）公司留用利润额。
答：四海公司20X9年公司销售收入预计为150000×（1+5%）＝157500（万元），比20X8年增加了7500万元。
四海公司20X9年预计敏感负债增加7500×18%＝1350（万元）。
四海公司20X9年税后利润为150000×8%×（1+5%）×（1-25%）=9450（万元），其中50%即4725万元留用于公司——此即第（2）问答案。
四海公司20X9年公司资产增加额则为1350＋4725＋49＝6124（万元）——此即第（1）问答案。
即：四海公司20X9年公司资产增加额为6124万元； 四海公司20X9年公司留用利润额为4725万元。
要求：试在资本需要额与产品产销量之间存在线性关系的条件下，测算该公司20X9年A 产品： （1）不变资本总额； （2）单位可变资本额； （3）资本需要总额。
答：由于在资本需要额与产品产销量之间存在线性关系，且有足够的历史资料，因此该公司适合使用回归分析法，预测模型为Y=a+bX 。
整理出的回归分析表如下：∑Y=na+b ∑X∑XY=a ∑x+b ∑2X有：4 990 = 5a + 6 000b6 037 000 = 6 000a + 7 300 000b 求得：a = 410b = 0.49即不变资本总额为410万元，单位可变资本额为0.49万元。
中级财务管理练习及答案解析(12章全).doc
目录第一章财务管理总论 (1)第二章资金时间价值和风险分析 (5)第三章企业筹资方式 (12)第四章资金成本和资金结构 (21)第五章投资概述 (29)第六章项目投资 (36)第七章证券投资 (45)第八章营运资金 (53)第九章利润分配 (1)第十章财务预算 (8)第十一章财务控制 (15)第十二章财务分析 (22)第一章财务管理总论一、单项选择题1、企业向工人支付工资属于（）活动。
A、筹资B、投资C、资金营运D、分配2、下列各项中体现债权与债务关系的是（）。
A、企业与债权人之间的财务关系B、企业与受资者之间的财务关系C、企业与债务人之间的财务关系D、企业与政府之间的财务关系3、“有时决策过程过于冗长”属于（）的缺点。
A、独资企业B、合伙企业C、有限责任公司D、股份有限公司4、下列（）属于资本市场工具。
A、国库券B、商业票据C、可转让大额定期存单D、股票5、下列（）不属于资本市场的特点。
A、收益较高B、价格变动幅度大C、金融工具具有较强货币性D、资金借贷量大6、（）是指由政府金融管理部门或者中央银行确定的利率。
A、法定利率B、基准利率C、套算利率D、市场利率7、下列关于利率的分类说法正确的是（）。
A、按照利率之间的变动关系分为固定利率和浮动利率B、按照利率与市场资金供求关系情况的关系分为市场利率和法定利率C、按照利率形成机制不同分为基准利率和套算利率D、按照利率之间的变动关系分为基准利率和套算利率8、利率主要是由（）决定的。
A、经济周期B、供给与需求C、通货膨胀D、国家货币政策9、每股利润最大化目标与利润最大化目标相比具有的优点是（）。
A、考虑了资金时间价值B、考虑了风险因素C、可以用于同一企业不同时期的比较D、不会导致企业的短期行为10、（）是通过所有者约束经营者，协调所有者与经营者之间矛盾的方法。
A、解聘B、接收C、“绩效股”形式D、“股票选择权”方式11、已知国库券利率为5%，纯利率为4%，则下列说法正确的是（）。
财务管理章节练习题第12章
财政办理章节操练题第12章一、单项选择题1、在对企业进行财政阐发时，企业所有者最存眷的是〔〕。
A、投资的回报率B、投资的安然性C、企业经营理财的各个方面D、投资的社会效应答案:A解析:所有者或股东，作为投资人，必然高度关心其成本的保值和增值状况，即对企业投资的回报率极为存眷2、财政报表是财政阐发的主要依据，财政报表的局限性不包罗〔〕。
A、缺乏可比性B、缺乏可靠性C、缺乏相关性D、存在滞后性答案:C解析:财政报表的局限性包罗：缺乏可比性、缺乏可靠性和存在滞后性。
3、进行财政预测的前提，并在财政办理循环中起着承先启后作用的是〔〕。
A、财政决策B、财政阐发C、财政控制D、财政预算答案:B解析:财政阐发既是已完成的财政活动的总结，又是财政预测的前提，在财政办理的循环中起着承上启下的作用。
4、以下指标中，属于效率比率的是〔〕。
A、流动比率B、成本利润率C、资产负债率D、权益乘数答案:B解析:效率比率是某项经济活动中所费与所得的比例，反映投入与产出的关系，如成本利润率、发卖利润率以及成本利润率等指标。
5、某公司2004年利润总额为300万元，利息支出40万元，期初资产总额为800万元，期末资产总额为1200万元，那么该公司2004年的总资产报答率为〔〕。
A、34％B、30％C、66％D、70％答案:A解析:平均资产总额＝〔800＋1200〕/2＝1000万元，息税前利润＝300＋40＝340万元，总资产报答率＝340/1000×100％＝34％。
6、如果企业速动比率很小，以下结论成立的是〔〕。
A、企业流动资产占用过多B、企业短期偿债能力很强C、企业短期偿债风险很大D、企业资产流动性很强答案:C解析:一般情况下，速动比率高，说明企业偿还流动负债的能力越强。
而速动比率很小，必使企业面临很大的偿债风险。
7、某企业2005年总投资2400万元，权益乘数保持为1.5，那么投资额中自有资金为〔〕万元。
A、1600B、360C、800D、2040答案:A解析:权益乘数＝资产/所有者权益＝2400/所有者权益＝1.5，所有者权益＝2400/1.5＝1600万元。
1-,2,4-12章(财务管理学课后练习答案)
财务管理章后练习参考答案（王老师部分）第一章总论二、案例题答：（1）（一）以总产值最大化为目标缺点：1. 只讲产值，不讲效益 2. 只求数量，不求质量；3. 只抓生产，不抓销售；4. 只重投入，不重挖潜。
（二）以利润最大化为目标优点：企业追求利润最大化，就必须讲求经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本。
这些措施都有利于资源的合理配置，有利于经济效益的提高。
缺点：1. 它没有考虑利润实现的时间，没有考虑资金时间价值；2. 它没能有效地考虑风险问题，这可能会使财务人员不顾风险的大小去追求最多的利润；3. 它往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向，即只顾实现目前的最大利润，而不顾企业的长远发展。
（三）以股东财富最大化为目标优点：1. 它考虑了风险因素，因为风险的高低，会对股票价格产生重要影响；2. 它在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响股票价格，预期未来的利润也会对企业股票价格产生重要影响；3. 它比较容易量化，便于考核和奖惩。
缺点：1. 它只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用；2. 它只强调股东的利益，而对企业其他关系人的利益重视不够；3. 股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。
（四）以企业价值最大化为目标优点：1. 它考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量；2. 它科学地考虑了风险与报酬的关系；3. 它能克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响企业的价值，预期未来的利润对企业价值的影响所起的作用更大。
缺点：很难计量。
进行企业财务管理，就是要正确权衡报酬增加与风险增加的得与失，努力实现二者之间的最佳平衡，使企业价值达到最大化。
因此，企业价值最大化的观点，体现了对经济效益的深层次认识，它是现代企业财务管理目标的最优目标。
（2）青鸟天桥的财务管理目标是追求控股股东利益最大化。
中级财务管理练习及答案解析(12章全).doc
目录第一章财务管理总论 (1)第二章资金时间价值和风险分析 (5)第三章企业筹资方式 (12)第四章资金成本和资金结构 (16)第五章投资概述 (2)第六章项目投资 (26)第七章证券投资 (35)第八章营运资金 (39)第九章利润分配 (1)第十章财务预算 (50)第十一章财务控制 (57)第十二章财务分析 (64)第一章财务管理总论一、单项选择题1、企业向工人支付工资属于（）活动。
A、筹资B、投资C、资金营运D、分配2、下列各项中体现债权与债务关系的是（）。
A、企业与债权人之间的财务关系B、企业与受资者之间的财务关系C、企业与债务人之间的财务关系D、企业与政府之间的财务关系3、“有时决策过程过于冗长”属于（）的缺点。
A、独资企业B、合伙企业C、有限责任公司D、股份有限公司4、下列（）属于资本市场工具。
A、国库券B、商业票据C、可转让大额定期存单D、股票5、下列（）不属于资本市场的特点。
A、收益较高B、价格变动幅度大C、金融工具具有较强货币性D、资金借贷量大6、（）是指由政府金融管理部门或者中央银行确定的利率。
A、法定利率B、基准利率C、套算利率D、市场利率7、下列关于利率的分类说法正确的是（）。
A、按照利率之间的变动关系分为固定利率和浮动利率B、按照利率与市场资金供求关系情况的关系分为市场利率和法定利率C、按照利率形成机制不同分为基准利率和套算利率D、按照利率之间的变动关系分为基准利率和套算利率8、利率主要是由（）决定的。
A、经济周期B、供给与需求C、通货膨胀D、国家货币政策9、每股利润最大化目标与利润最大化目标相比具有的优点是（）。
A、考虑了资金时间价值B、考虑了风险因素C、可以用于同一企业不同时期的比较D、不会导致企业的短期行为10、（）是通过所有者约束经营者，协调所有者与经营者之间矛盾的方法。
A、解聘B、接收C、“绩效股”形式D、“股票选择权”方式11、已知国库券利率为5%，纯利率为4%，则下列说法正确的是（）。
财务管理(清华大学)第二版课本习题答案
第1章 财务管理总论【题1—1】（1）无限责任即467 000元；（2）因为600 000－36 000＝564 000＞467 000，即洪亮仍需承担467 000元，合伙人没有承担风险；（3）有限责任即263 000－90 000＝173 000元。
【题1—2】（1）若公司经营的产品增值率低则应争取一般纳税人，否则是小规模纳税人；（2）理论上的征收率＝［增值额/销售收入］×增值税率，若大于实际征收率应选择小规模纳税人，若小于则应选择一般纳税人，若相等是没有区别的。
【题1—3】25.92％ 【题1—4】应积极筹集资金回购债券。
第2章 财务管理基本价值观念 【题2—1】（1）计算该项改扩建工程的总投资额： 2000×（F/A ，12%，3）=2000×3.3744=6748.80（万元）从以上计算的结果表明该矿业公司连续三年的投资总额为6748.80万元。
（2）计算该公司在7年内等额归还银行全部借款的本息的金额：67480.80÷（P/A ，12%，7）=6748.80÷4.5638=1478.77（万元）计算结果表明，该项工程完工后，该矿业公司若分7年等额归还全部贷款的本息，则每年末应偿付1478.77万元。
（3）计算该公司以每年的净利和折旧1800万元偿还银行借款，需要多少年才能还清本息。
（P/A ，12%，n ）=6748.80÷1800=3.7493 查1元年金现值表，在12%这一栏内找出与3.7493相邻的两个年金现值系数及其相应的期数，并采用插值法计算如下：年）(29.52852.05)56(1114.46048.37493.36048.35=+==-⨯--+=n以上计算结果表明，该公司如果每年末用1800万元来归还贷款的全部本息，需要5.29年可还清。
【题2—2】10年收益于2003年年初的现值为:800000×（P/A ，6%，10）×（P/F ，6%，5）=800000×7.3601×0.7473=4400162（元）或：800000×（P/A ，6%，15）-800000×（P/A ，6%，5） =800000×9.7122-800000×4.2124=4399840（元） 【题2—3】P ＝3×（P ／A ， 6％， 6）＝3×4.9173=14.7915（万元）宋女士付给甲开发商的资金现值为：10＋14.7915＝ 24.7915 （万元）如果直接按每平方米2000元购买，宋女士只需要付出20万元，由此可见分期付款对她而言不合算。
2018年CPA《财务管理》习题15
C.激进型筹资策略
D.无法判断
甲公司资产负债表
2016 年 6 月 30 日
单位：万元
资产
金额
负债及所有者权益
金额
货币资金（经营）
30
应付账款
100
交易性金融资产
50
长期借款
200
应收账款
120
股东权益
300
存货
150
固定资产
250
资产总计
600
负债及股东权益总计
600
【答案】A
【解析】经营淡季，存在净金融性流动资产,说明易变现率大于1,属于保守型筹资策略，
中性筹资策略 C.采用适中型筹资策略最符合股东财富最大化的目标 D.采用保守型筹资策略时，企业的易变现率最高
【答案】AD 【解析】激进型筹资策略是一种收益性和风险性均较高的营运资本筹资策略，所以选项A 正确；企业在季节性低谷时没有临时性流动资产，适中性筹资策略和保守型筹资策略此时均 没有临时性负债，只有自发性负债，所以选项B错误；筹资策略不能增加股东财富，所以选 项C错误；采用保守型筹资策略易变现率最高。
考点三：现金管理的日常策略 【例题·多选题】企业置存现金的原因包括（ ）。
A.交易性需要 B.预防性需要 C.投机性需要 D.收益性需要 【答案】ABC 【解析】企业置存现金的原因，主要是满足交易性需要、预防性需要和投机性需要。 【例题·多选题】预防性现金数额的需要量（ ）。 A.与现金流量的不确定性成正比 B.与现金流量的可预测性成反比 C.与临时借款能力成正比 D.与企业在金融市场的投资机会成反比 【答案】AB 【解析】在金融市场的投资机会是影响投机性需要的因素。 【例题·单选题】企业为了使其持有的交易性现金余额降到最低，可采取（ ）。 A.力争现金流量同步 B.使用现金浮游量 C.加速收款 D.推迟应付款的支付 【答案】A 【解析】力争现金流量同步可使其持有的交易性现金余额降到最低。 考点四：最佳现金持有量分析 成本分析模式 【例题·多选题】下列说法中正确的有（ ）。 A.现金持有量越大，机会成本越高 B.现金持有量越低，短缺成本越大 C.现金持有量越大，管理成本越大
财务管理学及习题答案-第十二章课堂实训与案例分析幻灯片PPT
课堂实训
A、B、C公司相关指标
指标
市盈率 市净率 市销率
A公司
20 1.8 1.2
B公司
19 1.6 1.4
C公司
21 1.7 1.3
平均值
20 1.7 1.3
经财务人员测算，目标公司F公司在未来决策期内年均 销售收入预计为1500万元，年均净资产预计为1100万 元，年均净利润预计为100万元。采用相对价值比较法， 利用类比公司的平均市盈率、平均市净率和平均市销 率评估F公司价值，如表12-3所示。
课堂实训
F公司价值评估表
指标
净利润 股东权益账面价 值 销售收入 平均值
金额 100 1100
1500
平均比率 20 1.7
1.3
公司价值 2000 1870
1950 1940
根据表12-3的计算可知，F公司的市 场价值评估值应为1940万元。
课堂实训
【例12-6】A集团公司方案收购B股份，需对B公司 价值进展评估。根据会计资料，B公司普通股总 股数为l亿股，2021年度的销售收入为2 6 500 万元，不包含折旧和利息费用的经营本钱为1 2 300万元，折旧额为1 850万元，利息费用为200 万元，资本性支出为1 000万元，营运资本占销 售收入的比例为20%，所得税税率为25%。B公司 的成长性预期可分为两个阶段，
课堂实训
❖ A公司2021年的自由现金流量计算如下： ❖ FCFE＝3450＋1640－1600－〔1160－1040〕－
600＋500＝3270〔万元〕 ❖ 根据股权自由现金流量固定增长模型，A公司的
公司价值计算如下：
V 3 2 7 0 （ 15 % ） 3 8 1 5 （ 0万 元 ） 1 4 % 5 %
《财务管理》书课后习题答案
第一章：一．单项选择1.C2.A3.D4.D5.B6.D7.B8.C9.C 10.B二．多项选择1.ABD2.BC3.BCE4.AB5.ABD6.ABC三．判断1. 2.√ 3.√ 4.× 5.× 6.×7.×8.×9.×10.√第二章:一．单项选择1.A2.C3.B4.B5.C6.A7.B8.B9.B 10.CD二．多项选择1.ABCD2.BD3.ABCD4.ABCD5.CD6.CD7.ABCD8.BCD9.BC三．判断1.√2.√3.√4. ×5. ×6. ×7. ×8.√9.√10.√四．计算题1.现值P=5000（P/A，10%，10）*（P/F，10%，10）=11843.722.（P/A，5%，20）=12.4622 （F/A，5%，20）=33.0663.预付年金终值系数=34.7193 预付年金现值系数=13.08534.P=10（P/A，10%，10）*（P/F，10%，3）=46.1644万元5.永续年金现值P=10/6%=166.67元五．案例分析（一）、（1）根据资料(1)计算系列租金的现值和终值?终值是（F/A，5%，6）A=38090.64；现值是（P/A，5%，6）A=28423.92如果年租金改按每年年初支付一次，再计算系列租金的现值和终值?终值是（F/A，5%，7）A-A=39995.2；现值是（P/A，5%，5）A+A=29845.2 （2）每年年金A=10000+5000*2+3000*3+1000*4=33000元利民公司应存入：P=A/i=33000÷4%=825000元（3）借入本金P=A(P/A,6%,8)-A(P/,6%,3)=70736元偿还本息F=A（F/A，6%，5）=20000*5.637=30043.36元（二）（1）太平洋保险股份期望报酬率-E=20%×0.2+30%×0.6+40%×0.2=30%高新实业股份期望报酬率-E =0%×0.2+30%×0.6+60%×0.2=30% σ太平洋=2.0%)30%40(6.0%)30%30(2.0%)30%20(222⨯-+⨯-+⨯-=0.063σ高新实业=2.0%)30%60(6.0%)30%30(2.0%)30%0(222⨯-+⨯-+⨯-=0.190 V 太平洋 =%30063.0=E -σ=0.21 V 高新实业= %30190.0=E -σ=0.63所以，太平洋保险股份风险小。
财务管理学ppt及习题的答案第十二章
竞争的两家或两家以上的公司，指的是同种商业活动中 公司之间发生的并购行为。 （2）纵向并购。纵向并购发生在处于经营发展不同阶段 的公司之间。纵向并购又可分为“前向并购”和“后向 并购”。 （3）混合并购。混合并购是指从事不相关业务类型经营 公司之间发生的并购。
（1）基本模型
❖根据现金流量折现法的基本原理，目标公司的
价值等于其未来持续经营期间所产生的现金流
量的现值。现金流量折现法的基本模型用计算
公式表示为V =：n t=1
CFt (1 k ) t
第一节 公司的并购
（2）评估价值的影响因素 ❖从现金流量折现模型可以看出，影响目标公司
评估价值的主要因素包括：现金流量、期限和 折现率。 ①现金流量。这里的现金流量是指在一定期限内 目标公司的现余流入量减去现金流出量后的净 额，即净现金流量。在公司并购决策中，目标 公司的净现金流量是指该公司未来持续经营期 限内所创造出的自由现金流量。
第一节 公司的并购
1、管理协同效应理论 ❖ 如果甲公司的管理比乙公司的更有效率，在甲公司兼并
乙公司之后，乙公司的管理效率提高到甲公司的水平， 那么，兼并就提高了效率，这种情形就是所谓的管理协 同效应。 2、经营协同效应理论 ❖ 经营协同或经营经济可以通过横向、纵向或混合兼并来 获得。建立在经营协同基础上的理论假定在行业中存在 着规模经济，且在合并之前，公司的经营水平达不到实 现规模经济的潜在要求。经营协同效应也叫做经营经济， 是指由于经济上的互补性、规模经济或范围经济，而使 得两个或两个以上的公司合并成一家公司，从而造成收 入增大或成本减少的情形。
第一节 公司的并购
（二）并购目标公司的价值评估 ❖目标公司的价值评估方法主要有；资产价值基
财务管理 第12章 财务分析(含答案解析)
第十二章财务分析一、单项选择题1.下列指标中，属于效率比率的是（）。
A.流动比率B.资本利润率C.资产负债率D.流动资产占全部资产的比重2.产权比率与权益乘数的关系是（）。
A.产权比率×权益乘数=lB.权益乘数=l/（l-产权比率）C.权益乘数=（l+产权比率）/产权比率D.权益乘数=l+产权比率3.在下列关于资产负债率、权益乘数和产权比率之间关系的表达式中，正确的是（）。
A.资产负债率+权益乘数=产权比率B.资产负债率-权益乘数=产权比率C.资产负债率×权益乘数=产权比率D.资产负债率÷权益乘数=产权比率4.在下列财务分析主体中，必须高度关注企业资本保值和增值状况的是（）。
A.短期投资者B.企业债权人C.企业所有者D.税务机关5.采用趋势分析法时，应注意的问题不包括（）。
A.指标的计算口径必须一致B.衡量标准的科学性C.剔除偶发性项目的影响D.运用例外原则6.关于衡量短期偿债能力指标说法正确的是（）。
A.流动比率较高时说明企业有足够的现金或存款用来偿债B.如果速动比率较低，则企业没有能力偿还到期的债务C.与其他指标相比，用现金流动负债比率评价短期偿债能力更加谨慎D.现金流动负债比率＝现金/流动负债7.长期债券投资提前变卖为现金，将会（）。
A．对流动比率的影响大于对速动比率的影响B．对速动比率的影响大于对流动比率的影响C．影响速动比率但不影响流动比率D．影响流动比率但不影响速动比率8.收回当期应收账款若干，将会（）。
A．增加流动比率B．降低流动比率C．不改变速动比率D．降低速动比率9.假设业务发生前速动比率大于1，偿还应付账款若干，将会（）。
A.增大流动比率，不影响速动比率B.增大速动比率，不影响流动比率C.增大流动比率，也增大速动比率D.降低流动比率，也降低速动比率10.如果企业的应收账款周转率高，则下列说法不正确的是（）。
A.收账费用少B.短期偿债能力强C.收账迅速D.坏账损失率高11.某公司2005年度营业收入为3000万元，年初应收账款余额为150万元，年末应收账款余额为250万元，每年按360天计算，则该公司应收账款周转天数为（）天。
中国人民大学 财务管理学第十二章
第十二章流动负债一、名词解释1．信用借款2．票据贴现3．商业信用4．短期融资券 二、填空题1．销售收入资金率是一定时期与的比率。
2．结算借款是企业采用向异地发出商品，为解决在途结算资金占用的需要，向银行取得的借款。
3．《贷款通则》将企业短期借款分为、和三类。
4．按发行方式的不同，可将短期融资券分为和。
三、判断题1．银行对流动资金周转快的企业实行利率“上浮”，对流动资金周转缓慢的企业实行利率“下浮”或“加息”的方法。
2．企业为满足生产周转的需要，在确定的流动资金计划占用额的范围内，弥补自有流动资金和流动基金借款不足部分向银行取得的借款叫做流动基金借款。
3．循环协议贷款不具有法律约束力，不构成银行必须给企业提供贷款的法律责任，而信用额度贷款具有法律约束力，银行要承担额度内的贷款义务。
4．贴现率是指贴现息与贴现金额的比率。
5．目前我国短期融资券的利率一般要比银行借款利率高，这是因为短期融资券筹资的成本比较高。
四、单项选择题1．流动资金由银行统一管理后，在一定程度上克服了原有资金供应制度上的缺点，其优点是( )。
A 实行双轨供应B 各主管部门都不同程度地参与企业的流动资金管理工作C 强化企业与银行之间的信贷联系，有利于充分发挥信贷的经济杠杆作用D 定额流动资金由财政供应和管理，超定额流动资金由银行供应和管理2．银行统一管理流动资金后，采用( )来核定企业流动资金的计划占用额。
A 资产负债率法B 销售成本资金率法C 销售收入资金率法D 固定资产占用资金率法 3．关于票据贴现，下列说法错误的是( )。
A 票据贴现是商业信用发展的产物B 银行在贴现商业票据时，所付金额与票面金额的差额是银行收取的手续费C 采用票据贴现方式，企业既可以给购买单位以临时资金融通，又可以在自身需要资金时及时得到资金D 贴现息与票面金额之比，等于贴现率 4．如果某企业的信用条件是“2/10，n/30”，则丧失该现金折扣的资金成本为( )。
【CPA 财务管理 精】第十二章 财务管理
领考教育-财务成本管理（CPA）主讲：本章内容结构第一节营运资本管理策略第二节现金管理1第三节应收账款管理第四节存货管理第五节短期债务管理本章考情分析本章是财务管理中短期财务决策的内容，从考试来看本章的题型除客观题外，还可以出计算分析题。
第一节营运资本管理策略营运资本＝流动资产－流动负债【解释】营运资本管理要解决的两个基本问题：（1）营运资本投资管理：怎样确定流动资产的最佳持有量？（2）营运资本筹资管理：如何筹措短期资金？1一、营运资本投资策略（一）流动资产的相关成本1. 短缺成本例如：现金的短缺成本现金的短缺成本，是指在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失，它主要包括三个方面的成本：（1）丧失购买能力的成本；由于现金短缺而无法购进急需的原材料，从而使企业的生产经营及投资中断而给企业造成的损失。
（2）信用损失和失去折扣优惠的成本；（3）丧失偿债能力的成本。
1. 短缺成本特点：现金的短缺成本，随现金持有量的增加而下降；随着现金持有量的减少而上升。
即短缺成本与现金持有量成反比例关系。
再如，存货的短缺成本1存货的短缺成本，因存货不足而给企业造成的停产损失、延误发货的信誉损失及丧失销售机会的损失等。
2. 持有成本：持有成本主要是与流动资产相关的机会成本。
例如，现金的持有成本，包括：持有现金所放弃的报酬（也就是机会成本），以及管理成本等。
特点：与流动资产投资成同方向变化。
【解释】流动资产最优的投资规模，取决于持有成本和短缺成本总计的最小化。
3. 最优投资规模持有成本随投资规模而增加，短缺成本随投资规模而减少，在两者达到最佳的投资规模。
（二）投资策略的类型1. 适中型投资策略1（1）特点：按照最优投资规模，安排流动资产投资。
即使得持有成本和短缺成本总计的最小化，这种投资策略要求短缺成本和持有成本大体相等，称为适中型投资策略。
（2）中型投资策略下流动资产投资状况就是按照预期的流动资产周转天数、销售额及其增长，成本水平和通货膨胀等因素确定的最优投资规模，安排流动资产投资。
财务管理(2017)章节练习_第12章 营运资本管理
章节练习_第十二章营运资本管理一、单项选择题（）1、下列关于流动资产投资策略的成本特点的说法中错误的是（）。
A、适中型流动资产投资策略是流动资产最优的投资规模B、保守型流动资产投资策略承担较大的流动资产持有成本，短缺成本较大C、激进型流动资产投资策略节约流动资产的持有成本，但公司要承担较大的短缺成本D、在适中型流动资产投资策略下，流动资产的最优投资规模取决于持有成本和短缺成本总计的最小化2、下列关于流动资产的投资策略的说法，不正确的是（）。
A、保守型流动资产投资策略的流动资产投资规模最大B、保守型流动资产投资策略的风险最小，但收益性最差C、激进型流动资产投资策略的风险小，可望获取的收益也最大D、适中的流动资产投资策略风险和收益适中3、企业预防性现金数额大小（）。
A、与企业现金流量的可预测性成正比B、与企业借款能力成反比C、与企业业务交易量成反比D、与企业偿债能力成正比4、为满足投机性需要而特殊置存过多的现金，使用这种方式更多的是（）。
A、酒店B、企业C、农场D、投资公司5、持有过量现金可能导致的不利后果是（）。
A、财务风险加大B、收益水平下降C、偿债能力下降D、资产流动性下降6、某公司持有有价证券的平均年利率为10%，公司的现金最低持有量为3000元，现金余额的最优返回线为10000元。
如果公司现有现金25000元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是（）元。
A、0B、7000C、15000D、185007、在最佳现金持有量的随机模式计算中，与最佳现金持有量成反比例变动的是（）。
A、每次有价证券的固定转换成本B、有价证券的日利息率C、预期每日现金余额变化的标准差D、现金存量的下线8、下列关于随机模式中现金最优返回线的表述中，正确的是（）。
A、当现金的持有量高于或低于现金最优返回线时，应立即购入或出售有价证券B、有价证券的每次固定转换成本上升，会导致现金最优返回线上升C、现金最优返回线的确定与企业最低现金每日需求量无关D、有价证券利息率增加，会导致现金最优返回线上升9、实施对应收账款回收情况的监督，可以通过（）。
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矿产资源开发利用方案编写内容要求及审查大纲
矿产资源开发利用方案编写内容要求及《矿产资源开发利用方案》审查大纲一、概述
㈠矿区位置、隶属关系和企业性质。
如为改扩建矿山, 应说明矿山现状、
特点及存在的主要问题。
㈡编制依据
(1简述项目前期工作进展情况及与有关方面对项目的意向性协议情况。
(2 列出开发利用方案编制所依据的主要基础性资料的名称。
如经储量管理部门认定的矿区地质勘探报告、选矿试验报告、加工利用试验报告、工程地质初评资料、矿区水文资料和供水资料等。
对改、扩建矿山应有生产实际资料, 如矿山总平面现状图、矿床开拓系统图、采场现状图和主要采选设备清单等。
二、矿产品需求现状和预测
㈠该矿产在国内需求情况和市场供应情况
1、矿产品现状及加工利用趋向。
2、国内近、远期的需求量及主要销向预测。
㈡产品价格分析
1、国内矿产品价格现状。
2、矿产品价格稳定性及变化趋势。
三、矿产资源概况
㈠矿区总体概况
1、矿区总体规划情况。
2、矿区矿产资源概况。
3、该设计与矿区总体开发的关系。
㈡该设计项目的资源概况
1、矿床地质及构造特征。
2、矿床开采技术条件及水文地质条件。