国内公募量化基金纵览发展历程、产品布局、市场份额、业绩表现及团队配置

截至日期：2016 年 5 月 10 日
注：基金只数按投资组合层面统计；基金规模统计截止日期为 2016 年 3 月 31 日。
目前公募市场上共有 126 只量化基金，属股票型基金的量化产品共有 55 只，激进配置型和 灵活配置型量化产品数量分别为 29 只和 16 只，此三类偏股型基金占到量化基金中的半数以 上。近年来利用股指期货对冲的市场中性策略基金数量已达 16 只，成为量化产品线的生力 军。此外，可转债和激进债券型基金，以及 QDII 基金等类型中都涌现出量化基金的影子，使 用数量化工具为主要管理方法的基金在越来越多的产品线上得到应用。
值此之际，通过回顾国内公募量化基金的发展历程，纵观其产品线的类型布局，进而统计 基金公司量化产品线的市场份额及投资团队构成，希望为投资者提供该细分领域的信息和 筛选量化基金的初步视角。
（注：如贵司旗下有明确认定为量化基金的产品，请联系我们进行确认，以进一步完善量化基金池。 联系方式 邮箱：felix.lin@ 电话：0755-33110956 ）
在基金产品布局上，越来越多的基金类型中出现了使用量化方法管理的基金。虽然量化基 金的整体规模在公募基金中的占比仍然微小，但经过近年来的发展，也出现了一些在量化 基金管理上较为出色的基金公司，而针对量化基金的细分领域，各个公司的拓展方向也有 所不同。
从最近一年期的业绩表现来看，偏股型主动量化基金的表现优于平均水平。股票型主动量 化基金表现最佳，多数主动量化基金排名同类前列；激进配置型和灵活配置型的主动量化 基金排名分别在第二分位区间和第三分位区间。
金，从投资理念、投资策略、基金经理履历及任职等角度综合评估单只基金，以较为严格 的标准构建量化基金池备以后用。 首先来看看公募量化基金的历年发行情况：
历年公募量化基金发行数量
35 量化基金发行总数量
30 指数增强型量化基金发行数量
25
主动量化基金发行数量
20
15
10
5
0 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
免责条款：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时பைடு நூலகம்，同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。 过往业绩并不代表将来业绩。在任何情况下，本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。本报告内容 的版权归晨星资讯（深圳）有限公司所有。
公募量化基金规模/亿元-主动与被动
公募量化基金数量-主动与被动
二、量化基金产品线布局 怎样的基金产品能被市场所接受，笔者认为能够发现并满足市场需求，进而为投资者创造价 值的产品最终能够胜出。在新产品诞生甚至逆袭的时代，投资者或许可有更多期待。
温故而知新，让我们先结合晨星分类，一览国内公募量化基金产品线的现状：
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数据来源：Morningstar 晨星（中国）
截至日期：2016 年 3 月 31 日
主动量化基金在股票型基金中的表现十分优秀，最近一年平均收益率达到 6.68%，排名在股 票型基金的上游水平。对于激进配置型和灵活配置型，主动量化基金最近一年的表现可圈可 点，在激进配置型中，主动量化基金最近一年取得了-0.02%的收益率，排名在组内中上游水 平；而在灵活配置型中，主动量化基金最近一年收益为-2.72%，排名组内中下游水平。 综合来说，在同样有大范围风险暴露的股票型基金相比，主动量化基金的业绩非常优秀；但 是对于风险暴露幅度较为灵活的激进配置型和灵活配置型基金相比，主动量化基金的优势则 没有那么明显。如何灵活的调整组合的风险暴露，并在此基础上发挥量化工具的优势，可能 是未来主动量化基金的拓展方向之一。
在规模方面，公募量化基金体量依然不大，截止 2016 年 3 月 31 日，量化基金整体规模仅为 756 亿元，仅占非货币公募产品总规模的 1.6%，潜在的扩展空间还非常巨大。产品线呈现以 偏股型基金为主的格局，偏股型基金规模占比达 80%。市场中性策略基金虽然规模较小，但 主要都是以数量化工具进行管理的，占公募量化基金整体规模的 18%。
主动量化基金最近一年收益的组内排名(%)
80.00
60.00
40.00
20.00
6.68
0.00
-0.02
-2.72
-20.00
-40.00
-60.00
股票型基金
最小值 三分位 二分位
激进配置型基金 一分位 最大值
灵活配置型基金 量化基金最近一年收益均值
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基金公司旗下量化基金数量-2只以上
申万菱信, 3 永赢, 2 广发, 1 博时, 2 汇丰晋信, 1
229 527
47 81
主动量化基金 指数增强型量化
主动量化基金 指数增强型量化
数据来源：Morningstar 晨星（中国）
截至日期：2016 年 5 月 10 日
注：基金只数按投资组合层面统计；基金规模统计截止日期为 2016 年 3 月 31 日。
另外，从主被动管理角度，将量化产品线分为主动量化基金和指数增强型量化基金，其中， 主动量化基金共 81 只、规模为 527 亿元，保持量化产品线中的领先位置。指数增强型量化 基金则自 2002 年首发以来，历年持续发行并在 2013 年达到发行的高峰，目前共 47 只指数 增强型量化基金，管理规模 229 亿元，量化增强技术结合工具性产品向投资者展现了一面独 特的风景。
笔者参考量化投资的主要特征，在剔除纯被动管理的指数基金后，围绕国内公募权益类基
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华安, 3
易方达, 4 摩根士丹利华鑫, 4
华商, 4
富国, 4
工银瑞信, 2
华泰柏瑞, 6
嘉实, 7
银华, 4
长信, 4 上投摩根, 2
数据来源：Morningstar 晨星（中国）
截至日期：2016 年 3 月 31 日
注：基金只数按投资组合层面统计。
目前国内共有 61 家基金公司发行了量化产品，占比基金公司总家数七成以上，量化投资热 已在公募行业悄然蔓延。纵观管理量化产品的基金公司，部分大型公司位列其中，更不乏一 些起步较早的中小公司。整体来看，各家公司在公募量化产品的发行上差异仍未算大。
国内公募量化基金纵览——发展历程、产品布局、市场份额、业绩表现及团队配置 Morningstar 晨星（中国）研究中心 林飞
2015 年是国内基金快速增长的一年，也是量化产品集中爆发的一年。我们看到，2015 年期 间发行的量化基金数量是 2014 年发行量的 2 倍有余。但细心的投资人会发现，与以往不同 的是，主动量化基金超越指数增强型量化基金，连续第二年成为新发量化基金的主力产 品。
由于大部分主动量化基金的成立时间都在 2013 年以后，在长期业绩表现方面我们很难将主 动量化基金与其他同类基金进行比较，但是受益于最近 3 年量化基金的大规模发行，在短期 业绩表现上我们已经有足够的量化基金收益率样本来进行比较。由于主动量化基金也有风险 头寸的不同，我们在这次比较中仍然根据晨星基金分类，对比股票型、基金配置型和灵活配 置型这三个类型中的主动量化基金和其他基金最近一年的业绩表现。
公募量化基金数量-晨星分类
10 6
16 55
公募量化基金规模/亿元-晨星分类
52 91
289 94
29 222
股票型基金 灵活配置型基金 市场中性策略（封闭式）
激进配置型基金 市场中性策略
股票型基金
激进配置型基金
灵活配置型基金
市场中性策略
市场中性策略（封闭式）
数据来源：Morningstar 晨星（中国）
四、主动量化基金的业绩表现 由于指数增强型量化基金存在跟踪误差的限制，业绩表现中更多是由其所跟踪的标的指数贡 献的，而超额收益部分相对较小。与主动量化基金不同，指数增强型量化基金的主要任务还 在于跟踪指数的基础上创造阿尔法收益，所以我们不应将指数增强型量化基金与主动量化基 金混在一起进行业绩比较。在此我们只考察主动量化基金的业绩表现。
基金公司旗下量化基金规模/亿元-20亿以上
汇丰晋信, 23 博时, 22 华安, 27
富国, 27
易方达, 84
嘉实, 28 银华, 28
摩根士丹利华鑫, 72
上投摩根, 31
长信, 35 华泰柏瑞, 47
华商, 65 工银瑞信, 59
数据来源：Morningstar 晨星（中国）
截至日期：2016 年 3 月 31 日
三、基金公司量化产品市场份额
截止 2014 年末，排除纯被动指数基金后的量化基金仅占公募基金资产管理规模不到 1%，与 海外同类产品的市场份额相差甚远。但国内量化产品经过十来年的发展，部分基金公司已逐 步建立品牌及规模优势，旗下拥有多只量化基金且在去年行情中受到追捧。
首先，统计各家基金公司旗下发行的量化基金只数，如下图所示：
数据来源：Morningstar 晨星（中国）
截至日期：2016 年 5 月 10 日
注：基金只数按投资组合层面统计。
自 2002 年第一只公募量化基金成立以来已有十二年之久，早期量化基金以指数增强型量化 基金为主，且形单影只受到冷落，2006 年开始的两年间无一发行。随着 2009 年反弹行情的 启动，量化投资有所复苏，同年除发行 3 只指数增强型基金外，还发行了 4 只主动量化基 金，引领出一波量化投资浪潮。之后数年，量化基金的发行从未间断，整体呈现上升态 势，2011 年成立的基金数目突破 10 只。2013 年至 2015 年间，市场中性策略类基金大规模 发行，以应对该时段内的震荡行情。2015 年，量化基金的发行数量达到有史以来的高峰， 共发行 32 只量化基金，主动量化基金代替指数增强型量化基金，成为主力新发基金。
发行最多的嘉实基金旗下现有 7 只量化基金，嘉实基金量化产品起步较早，早在 2009 年就 发行了嘉实量化阿尔法混合，最近 3 年陆续发行了股票型、市场中性策略和 QDII 基金的量化 产品。华泰柏瑞在量化产品方面的扩张速度非常迅速，2015 年共发行了 3 只量化基金，目前 旗下有 7 只量化基金在售，主要覆盖基金配置型、灵活配置型和市场中性策略。
注：基金只数按投资组合层面统计；基金规模统计截止日期为 2016 年 3 月 31 日。
免责条款：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。 过往业绩并不代表将来业绩。在任何情况下，本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。本报告内容 的版权归晨星资讯（深圳）有限公司所有。
截止 2016 年 3 月 31 日，基金公司层面量化基金平均管理规模约 12.4 亿元，共有 13 家基金 公司旗下量化基金规模超过 20 亿元，前三名分别是易方达、摩根士丹利华鑫和华商，管理 规模均超过 60 亿元，初步形成一定品牌优势。具体品种来看，易方达旗下量化产品主要集 中在指数增强型量化基金上，2004 年成立的易方达上证 50 指数增强型基金的规模达到 78 亿，是目前量化产品中规模最大的基金；规模排名第二的摩根士丹利华鑫的量化产品则主要 集中在偏股型主动量化型产品上，大摩多因子精选策略混合和大摩量化配置混合均为目前主 动量化产品中规模排名前十的基金。华商旗下的量化产品也主要集中在偏股型主动量化基金 中，而工银瑞信的量化产品则主要由市场中性策略构成，旗下工银绝对收益策略混合是目前 市场中性策略中规模最大的产品。
一、量化基金历年发行回顾
实际上在当今信息时代，量化分析已不同程度的参与投研流程，定性、定量因素相辅相 成，并形成最终的投资决策。严格意义上的量化投资往往涉及组合管理中的各个环节，包 括但不限于选股择时、成本控制、风险管理、投资组合优化及再平衡，数据和模型驱动在 中间起到关键作用，一般情况下人工参与的比例较非量化投资显著偏低。