第七章 资产管理
相关主题
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
③ 形成其他资产的费用
（2）净营运资本
某年营运资本增加额 ＝本年流动资本需用额－上年营运资本总额
该年流动资产需用额－该年流动负债筹资额
（3）原有固定资产的变价收入
（二）营业现金流量（存续期经营现金流量）
● 项目建成后，生产经营过程中发生的现金流量，一 般按年计算。
● 主要内容： ① 增量税后现金流入量——投资项目投产后增加的税后 现金收入（或成本费用节约额）。 ② 增量税后现金流出量——与投资项目有关的以现金支 付的各种税后成本费用以及各种税金支出。
项目投资概述(资产管理)
所谓项目投资，是企业在特定的战略规划指导下 ，为了实现既定的经营目标，对企业内部生产经营 所需要的各种资产的投资，其目的是为了保证企业 生产经营过程的连续性和生产规模的扩大。
项目投资管理
现金流量预测 投资项目评价准则
投资项目评价：一个示例
学习目的
➢掌握项目现金流量的预测方法 ➢掌握净现值、内部收益率、获利指数、投资回收期 的计算与评价方法
实
如何测定项目的现金流量？
际
企业的成本费用或是利润是它的现金流量吗？
现
金
流
量
原
则
◆ 计量投资项目的成本和收益时，是用现金流量而不是会计收益。
会计收益是按权责发生制核算的，
实
不仅包括付现项目、还包括应计项目和非付现项目。
际
现金流量是按收付实现制核算的，
现
现金净流量=当期实际收入现金量－当期实际支出现金量
不包括固定资产折旧费以及无形资产摊销费等,也称经营付现成本
项目的资本全部来自于 股权资本的条件下：
（收现销售收入－经营总成本）×所得税税率
现金净流量 ＝ 收现销售收入 － 经营付现成本 － 所得税
经营总成本－折旧 （假设非付现成本只考虑折旧）
＝ 收现销售收入－（经营总成本－折旧） －（收现销售收入－经营总成本）×所得税税率
2000*40%=所得税800 净利润＝2000-800=1200 营业现金流量＝收入－付现成本－所得税＝3200
现金流量预测中应注意的问题
1.利息费用 ☆ 视作费用支出，从现金流量中扣除 ☆ 归于现金流量的资本成本（折现率）中
在项目现金流量预测时不包括与项目举债筹资 有关的现金流量（借入时的现金流入量，支付利息 时的现金流出量），项目的筹资成本在项目的资本 成本中考虑。
计算该项目的现金流量
Fra Baidu bibliotek
某公司准备购入设备以扩充生产能力，现在甲的 方案需投资１００００元，使用寿命为５年，采 用直线法提折旧，５年后设备无残值，５年中每 年的销售收入为６０００元，每年的付现成本为 ２０００元，试计甲方案的现金流量？
销售收入6000-2000元的付现成本－2000元的折 旧＝税前利润2000 元
金
流
◆ 项目未来的现金流量必须用预计未来的价格和成本来计算，
量 而不是用现在的价格和成本计算。
原
则
利润与现金流量差异
１）固定资产的价值以折旧逐期计入成本时，不 需要支付现金的。２）计算利润时没有标准一定 程度是受估价 费用分摊 折旧方法 净利的计 算有较大的主观性反映是一段时间“应计”的现 金流量而不是实际的现金流量，若没收到现金收 入而作为收益，易高估投资项目的经济效益，具 有较大的风险，以利润此作决策不太可靠。
现金流量预测
一 现金流量预测的原则 二 项目现金流量计算方法
一、现金流量预测的原则
现金流量——在一定时期内，投资项目实际收到
或付出的现金数
现金流出 由于该项投资引起
的现金支出
现金流入 由于该项投资而增加的现金
收入或现金支出节约额
现金净流量（NCF ）——一定时期的现金流入
量减去现金流出量的差额
现金净流量＝现金流入－现金流出
现金流入量
支付能力
投资项目
现金净流量 —— 现金存量
项目价值——企业价值
现金流出量
财务状况
项目投资中的概念 １、项目投资期 建设期 运营期
二、项目现金流量计算方法
（一）初始现金流量
● 项目建设过程中发生的现金流量，或项目投资总额。
● 主要内容：
① 形成固定资产的支出
（1）项目初始投资 ② 形成无形资产的费用
课堂训练
华纳公司准备购入一台设备以扩充生产能力现有甲乙两个 方案可选择①甲方案投资1000万元，使用寿命５年，直线 法提折旧，５年后无残值，５年中每年的销售收入10000 万元每年付现成本6000万元 ②乙方案投资13000万元，使 用寿命５年直线法折旧，５年后有残值3000万元，５年中 每年现金销售收入11000万元，付现成本6000万元，以后 随着设备陈旧逐年增加修理费500万元，另外需要垫支流 动资金2000万元，假设固定资产垫支的流动资金均在年初 投，所得税率25%计算二方案现金流量
＝ 收现销售收入－经营总成本＋折旧 －（收现销售收入－经营总成本）×所得税税率
＝（收现销售收入－经营总成本）×（1－所得税税率）＋折旧
净收益 即：现金净流量＝净收益＋折旧
如果项目在经营期内追加流动资产和固定资产投资，其计算公式：
现金销 净售 经营所 付得 净营运资 资本 本 流量收 入 现成 税 本追加支 支出 出
计算该项目的现金流量
时间、年 0
1
初始投资额 -1000
2 3456
垫支流动资 金 营业现金流 入 净残值收入
现金净流量
-200
20
0
244 244 244 244 24 4
50
-1000 -200 244 244 244 244 49 4
请计算
某公司新建一条生产流水线，需投资1000万元，1 年建成投产，该流水线可以使用5年，预计净残值 为0，按直线法计提折旧。投产以后，预计每年的 营业收入为500万元，付现成本为每年220万元。 企业所得税税率为40%.投产期初要垫支流动资金 200万元，可在项目终结时一次收回。
付现成本＝总成本－折旧－摊销 净现金流量 ＝现金流入量－现金流出量 ＝销售收入－付现成本－所得税 ＝销售收入－（总成本－折旧－摊销）－所得税 ＝销售收入－总成本－所得税＋折旧＋摊销 ＝利润总额－所得税＋折旧＋摊销 ＝净利润＋折旧＋摊销
四、终结现金流量
● 项目经济寿命终了时发生的现金流量。 ● 主要内容： ① 经营现金流量（与经营期计算方式一样） ② 非经营现金流量
A.固定资产残值变价收入以及出售时的税赋损益 B. 垫支营运资本的收回
● 计算公式： 终结现金流量＝经营现金流量＋固定资产的残值变价收 入（含税赋损益）＋收回垫支的营运资本
某公司新建一条生产流水线，需投资1000万元，1 年建成投产，该流水线可以使用5年，预计净残值 为50万元，按直线法计提折旧。投产以后，预计 每年的营业收入为500万元，付现成本为每年220 万元。企业所得税税率为40%.投产期初要垫支流 动资金200万元，可在项目终结时一次收回。
（2）净营运资本
某年营运资本增加额 ＝本年流动资本需用额－上年营运资本总额
该年流动资产需用额－该年流动负债筹资额
（3）原有固定资产的变价收入
（二）营业现金流量（存续期经营现金流量）
● 项目建成后，生产经营过程中发生的现金流量，一 般按年计算。
● 主要内容： ① 增量税后现金流入量——投资项目投产后增加的税后 现金收入（或成本费用节约额）。 ② 增量税后现金流出量——与投资项目有关的以现金支 付的各种税后成本费用以及各种税金支出。
项目投资概述(资产管理)
所谓项目投资，是企业在特定的战略规划指导下 ，为了实现既定的经营目标，对企业内部生产经营 所需要的各种资产的投资，其目的是为了保证企业 生产经营过程的连续性和生产规模的扩大。
项目投资管理
现金流量预测 投资项目评价准则
投资项目评价：一个示例
学习目的
➢掌握项目现金流量的预测方法 ➢掌握净现值、内部收益率、获利指数、投资回收期 的计算与评价方法
实
如何测定项目的现金流量？
际
企业的成本费用或是利润是它的现金流量吗？
现
金
流
量
原
则
◆ 计量投资项目的成本和收益时，是用现金流量而不是会计收益。
会计收益是按权责发生制核算的，
实
不仅包括付现项目、还包括应计项目和非付现项目。
际
现金流量是按收付实现制核算的，
现
现金净流量=当期实际收入现金量－当期实际支出现金量
不包括固定资产折旧费以及无形资产摊销费等,也称经营付现成本
项目的资本全部来自于 股权资本的条件下：
（收现销售收入－经营总成本）×所得税税率
现金净流量 ＝ 收现销售收入 － 经营付现成本 － 所得税
经营总成本－折旧 （假设非付现成本只考虑折旧）
＝ 收现销售收入－（经营总成本－折旧） －（收现销售收入－经营总成本）×所得税税率
2000*40%=所得税800 净利润＝2000-800=1200 营业现金流量＝收入－付现成本－所得税＝3200
现金流量预测中应注意的问题
1.利息费用 ☆ 视作费用支出，从现金流量中扣除 ☆ 归于现金流量的资本成本（折现率）中
在项目现金流量预测时不包括与项目举债筹资 有关的现金流量（借入时的现金流入量，支付利息 时的现金流出量），项目的筹资成本在项目的资本 成本中考虑。
计算该项目的现金流量
Fra Baidu bibliotek
某公司准备购入设备以扩充生产能力，现在甲的 方案需投资１００００元，使用寿命为５年，采 用直线法提折旧，５年后设备无残值，５年中每 年的销售收入为６０００元，每年的付现成本为 ２０００元，试计甲方案的现金流量？
销售收入6000-2000元的付现成本－2000元的折 旧＝税前利润2000 元
金
流
◆ 项目未来的现金流量必须用预计未来的价格和成本来计算，
量 而不是用现在的价格和成本计算。
原
则
利润与现金流量差异
１）固定资产的价值以折旧逐期计入成本时，不 需要支付现金的。２）计算利润时没有标准一定 程度是受估价 费用分摊 折旧方法 净利的计 算有较大的主观性反映是一段时间“应计”的现 金流量而不是实际的现金流量，若没收到现金收 入而作为收益，易高估投资项目的经济效益，具 有较大的风险，以利润此作决策不太可靠。
现金流量预测
一 现金流量预测的原则 二 项目现金流量计算方法
一、现金流量预测的原则
现金流量——在一定时期内，投资项目实际收到
或付出的现金数
现金流出 由于该项投资引起
的现金支出
现金流入 由于该项投资而增加的现金
收入或现金支出节约额
现金净流量（NCF ）——一定时期的现金流入
量减去现金流出量的差额
现金净流量＝现金流入－现金流出
现金流入量
支付能力
投资项目
现金净流量 —— 现金存量
项目价值——企业价值
现金流出量
财务状况
项目投资中的概念 １、项目投资期 建设期 运营期
二、项目现金流量计算方法
（一）初始现金流量
● 项目建设过程中发生的现金流量，或项目投资总额。
● 主要内容：
① 形成固定资产的支出
（1）项目初始投资 ② 形成无形资产的费用
课堂训练
华纳公司准备购入一台设备以扩充生产能力现有甲乙两个 方案可选择①甲方案投资1000万元，使用寿命５年，直线 法提折旧，５年后无残值，５年中每年的销售收入10000 万元每年付现成本6000万元 ②乙方案投资13000万元，使 用寿命５年直线法折旧，５年后有残值3000万元，５年中 每年现金销售收入11000万元，付现成本6000万元，以后 随着设备陈旧逐年增加修理费500万元，另外需要垫支流 动资金2000万元，假设固定资产垫支的流动资金均在年初 投，所得税率25%计算二方案现金流量
＝ 收现销售收入－经营总成本＋折旧 －（收现销售收入－经营总成本）×所得税税率
＝（收现销售收入－经营总成本）×（1－所得税税率）＋折旧
净收益 即：现金净流量＝净收益＋折旧
如果项目在经营期内追加流动资产和固定资产投资，其计算公式：
现金销 净售 经营所 付得 净营运资 资本 本 流量收 入 现成 税 本追加支 支出 出
计算该项目的现金流量
时间、年 0
1
初始投资额 -1000
2 3456
垫支流动资 金 营业现金流 入 净残值收入
现金净流量
-200
20
0
244 244 244 244 24 4
50
-1000 -200 244 244 244 244 49 4
请计算
某公司新建一条生产流水线，需投资1000万元，1 年建成投产，该流水线可以使用5年，预计净残值 为0，按直线法计提折旧。投产以后，预计每年的 营业收入为500万元，付现成本为每年220万元。 企业所得税税率为40%.投产期初要垫支流动资金 200万元，可在项目终结时一次收回。
付现成本＝总成本－折旧－摊销 净现金流量 ＝现金流入量－现金流出量 ＝销售收入－付现成本－所得税 ＝销售收入－（总成本－折旧－摊销）－所得税 ＝销售收入－总成本－所得税＋折旧＋摊销 ＝利润总额－所得税＋折旧＋摊销 ＝净利润＋折旧＋摊销
四、终结现金流量
● 项目经济寿命终了时发生的现金流量。 ● 主要内容： ① 经营现金流量（与经营期计算方式一样） ② 非经营现金流量
A.固定资产残值变价收入以及出售时的税赋损益 B. 垫支营运资本的收回
● 计算公式： 终结现金流量＝经营现金流量＋固定资产的残值变价收 入（含税赋损益）＋收回垫支的营运资本
某公司新建一条生产流水线，需投资1000万元，1 年建成投产，该流水线可以使用5年，预计净残值 为50万元，按直线法计提折旧。投产以后，预计 每年的营业收入为500万元，付现成本为每年220 万元。企业所得税税率为40%.投产期初要垫支流 动资金200万元，可在项目终结时一次收回。