2017年定制家具行业分析报告

2017年定制家具行业

分析报告

2017年6月

目录

一、定制家具：渗透率提升空间仍大，综合实力构建行业壁垒 (5)

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1、定制家具维持高景气度 ....................................................................................

（1）定制家具满足个性化需求，规模生产提升普及度 (6)

（2）我国家具制造业进入成熟期，定制家具依靠渗透率提升维持高景气度 (6)

2、全屋定制打开行业千亿空间 (7)

（1）定制衣柜景气度最高，渗透率提升空间仍然较大 (7)

（2）我国橱柜制造行业规模约700亿元 (9)

（3）橱柜总体渗透率低于50%，低线城市需求挖掘值得关注 (9)

（4）行业渗透率提升的驱动力：消费升级、性价比提升和渠道扩张 (10)

3、渠道扩张、大家居战略助力行业龙头增长加速 (11)

（1）营运周转快、门店坪效高，有实力的定制家具企业快速扩张 (11)

（2）大家居、全屋定制是未来发展趋势 (12)

（3）渠道扩张、大家居助力定制家具龙头穿越地产周期 (13)

二、行业格局：集中度较低，龙头优势扩大 (14)

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1、行业集中度仍然很低 ......................................................................................

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2、品牌企业经营数据对比 ..................................................................................

（1）收入规模：欧派、索菲亚、尚品宅配处于第一梯队，衣柜公司增长快于橱柜15 （2）收入区域占比：欧派、索菲亚较类似，在华东、华南、华北三个经济发达区域

的收入占比最高，分别达到61%和63% (17)

3、综合实力构建壁垒，马太效应显现 (22)

（1）经销门店销售流程复杂、功能性强，决定客户体验和口碑 (23)

（2）前后端衔接影响一次安装成功率 (23)

（3）产品差异化难度大，板材环保要求高 (23)

（4）柔性化生产能力决定产品性价比和竞争力 (24)

三、参考他山之石，国内定制龙头远未到天花板 (25)

1、汉森: 韩国家居龙头的成长之路 (25)

（1）品牌渗透率提升和品类扩张促使公司业绩增速经久不衰 (26)

（2）大家居产品已经成为公司收入重要组成部分 (27)

2、核心业务竞争力和品类扩张铸就韩国家居巨头 (28)

（1）设计、渠道、制造、供应链和服务构建汉森品牌核心竞争力，促进市占率提升

(29)

（2）公司收入增长快于房地产销量增速，但房地产销量确实对公司收入增速变动有

影响 (29)

（3）橱柜装修顺序靠前，公司依靠橱柜业务基础顺利切入大家居市场 (30)

（4）适时推出新品牌，促使橱柜板块增速依然亮眼 (31)

（5）较早开启线上业务，助力品牌塑造和线下引流 (31)

（6）注重品牌塑造和零售业务 (32)

3、启示：国内定制家居龙头远未到天花板 (33)

四、重点企业简况 (34)

1、欧派家居：定制巨舰起航，“三马一车”保证持续增长 (34)

2、索菲亚：业绩持续高增长，大家居业务积极推进 (36)

3、尚品宅配：互联网基因显著，营销模式独树一帜 (37)

近年来，定制家具成为家具行业中景气度最高的子行业，迅速涌现出不少优秀企业，当前营收上亿的公司至少20家。随着IPO审核加速，定制家具公司也迎来了一波上市潮。本文将分析定制家具行业未来的增长前景和竞争格局，通过对比韩国家具龙头汉森的发展轨迹，

我们对国内定制家具龙头企业的未来增长充满信心。

定制家具：渗透率提升仍有空间，综合实力构建行业壁垒。消费升级、产品性价比提升和渠道扩张助力定制家具渗透率提升。定制衣柜景气度最高，16年的渗透率约30%，较09年的15%有明显提升，但仍有翻倍空间，目前规模约350亿，全屋定制大幅抬高行业天花板，

定制家具行业空间过千亿。我国橱柜行业规模约700亿元，总体渗透率低于50%，低线城市需求提供未来空间。渠道扩张和大家居战略是

龙头企业增长穿越地产周期的重要驱动力。定制橱柜和衣柜在家装过程中的进场顺序靠前，大家居、全屋定制是未来发展趋势。

定制家具行业集中度较低，竞争加剧情况下看好龙头企业。衣柜、橱柜行业市场集中度均较低，定制衣柜CR5=23.04%，定制橱柜

CR7=13.01%。定制家具行业比拼的是从前端销售服务、前后端衔接

到后端柔性化生产的综合实力，优秀的企业拥有较强的护城河。从渠道、品牌和产品力的角度，已经拥有优质的经销商资源、塑造出优良

口碑，以及综合成本控制能力、规模优势更强的企业将走得更好更远。

对比韩国汉森，国内定制家具龙头远未到天花板。汉森是韩国家具龙头企业，在韩国橱柜领域的市占率20%，在家具领域的市占率10%。公司在2007-2016年依然能够维持16%以上的复合增长率，核心

原因：1，设计、渠道、制造、供应链和服务构建汉森品牌核心竞争力，促进市占率提升；2，依靠橱柜业务顺利切入大家居市场，16年室内家具部门收入占比33.57%；3，适时推出高端和中低端新品牌；4，较早开启线上业务，助力品牌塑造和线下引流；5，注重品牌和零售，保证业绩增长持续性并提升利润率。韩国市场远小于中国，汉森的市占率高于国内龙头企业，大家居业务更加成熟，依然能够维持高增长，通过对比，我们认为我国的定制家具龙头企业远未到天花板。

一、定制家具：渗透率提升空间仍大，综合实力构建行业壁

垒

定制家具近期迎来上市潮。近年来，定制家具成为家具行业中景气度最高的子行业，迅速涌现出不少优秀企业，当前营收上亿的公司至少20家。随着IPO审核加速，定制家具公司也迎来了一波上市潮，

目前已在主板上市8家，在新三板上市1家，被上市公司收购1家，拟上市公司1家。借助资本优势，这些拥有先发优势的定制家具企业有

望进一步快速成长。