2020年下半年新能源行业研究报告：新技术、新空间、新未来

2）电动车是减少消耗的重要途经
中国拥有丰富的煤炭资源，以及特高压输电网络的建设可以 为电动车提供可靠的电力供应，截至2019年底中国新能源 汽车保有量超过330万辆，预计2020年销量将达到160万辆 以上，将会逐步的减少汽车对汽油的消耗量。
数据来源：IRENA，国泰君安证券研究
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01 中国：努力调整能源结构中
图3百度文库2019年预计全球新增风电装机58GW
数据来源：能源局，国泰君安证券研究
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01 消耗端：电动车成为调节能源消费结构的最佳手段之一
以中国为例：
1）汽车是主要的石油消耗源
图4：中国汽油消耗量逐渐上升（亿吨）
2018年中国原油进口量4.6万吨，对外依赖度达到70%左右； 中国石油表观消费量突破6亿吨。2018年中国汽油消耗量约 为1.26亿吨，在石油消耗中占比达到38%。根据公安部数 据2018年中国载人汽车保有量达到2.4亿辆，其中小型客车 突破2亿量，是汽油消耗的主要源头。
石油对外依赖度高：中国是全球第一大油气进口国，2018年进口石 油达到4.6亿吨，对外依存度达72%，为近五十年来最高；天然气 对外依存度为43%；我国对能源安全风险的担忧继续上升。
大力发展可再生能源：根据BP统计2018年中国再次成为可再生能 源增长的最大贡献者（3200万吨油当量），超过了经合组织增量的 总和（2600万吨油当量）。根据国家能源局披露，2018年中国风 电累计装机量达到184GW，占比9.7%，当年发电量3660亿度，占 比5.2%；光伏累计装机量174.5GW，当年发电量1775亿度，占比 2.5%。2018年全国可再生能源发电量达1.87万亿千瓦时，可再生 能源发电量占全部发电量比重为26.7%，同比上升0.2个百分点。
中国仍然是最大消耗国：根据BP《世界能源统计年鉴》显示，2018 年中国能源消费增速由2017年的3.3%增长至4.3%，过去十年的平均 增速为3.9%。目前2018年中国仍然是世界上最大的能源消费国，占 全球能源消费总量的24%和全球能源消费增量的34%。
图1：可再生能源占新增发电量达到70% 数据来源：IRENA，国泰君安证券研究
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01 发电端：光伏风电成为新增电力重要来源
可再生能源新增装机快速增长：2018年全球可再生能源增长14.5%，其中7100万吨油当量的增量非常接近2017年的高位，太阳 能发电增长3000万吨油当量，仅低于风能发电3200万吨油当量，贡献了超过40%的可再生能源增长。2018年全球可再生能源总 装机容量2351GW，其中水力发电占比最大，装机容量达到1172GW；风能和太阳能装机容量分别为564GW和480GW。
能源需求持续增长：2018年全球一次能源需求增长2.9%，较2017年 2.2%提高0.7%。根据国际能源署的预测，2040年全球能源需求将在 2018年基础上增长25%。
能源结构不断演变：以电力为例，由于成本下降和政府政策支持，可 再生能源已经成为发电企业的首选能源，据统计2017年可再生能源占 新增发电量比例达到70%以上。整体来看预计到2040年可再生能源发 电在全球电力消费总量中的占比有望从当前的7%提高至40%以上。
电动车进入快车道：2019年中国电动车销量达到120.6万辆，在整 个汽车销量中占比4.65%左右。目前电动车成本处于快速下降过程 中，预计2020年新能源汽车销量将在160万辆左右，2025年新能 源汽车占比将达到25%，年销量达到500万辆以上。
图5：新能源汽车占汽车销量比重逐年升高
数据来源：能源局，国泰君安证券研究 图6：到2025年新能源汽车占汽车销量比重将达到25%
光伏：2019年全球光伏新增装机容量在120GW左右，同比 增长20%以上，预计2020年新增装机将在140GW左右，成 为增长最快的能源之一。
图2：2011-2025年光伏年新增规模持续上升
风电：受制于地理环境等限制全球风力发电发展较为平稳； 海上风电增长迅猛但占比较低。2019年预计全球新增风电装 机58GW，同比增长14%，其中中国预计新增装机28GW。
2020年 6 月 2 日
新技术、新空间、新未来
——新能源行业2020年下半年投资策略研究报告
投资要点
全球能源结构变化：清洁能源占比将持续增长 01
风电光伏装机占比继续上升，新能源汽车迅速发展。
新能源汽车 02
疫情影响上半年销量，全年预期持平，重点关注特斯拉产业链及磷酸铁锂电池产业链。
风电光伏 03
风险提示：新能源汽车销量不及预期，光伏、风电装机价格不及预期，行业补贴大幅下滑，燃料电池爆发安全性问题
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01 全球能源结构变化 3
01 全球能源结构变化：清洁能源占比快速提升
全球能源结构正在发生重大变化：从电气化不断发展到可再生能源的扩张，从石油产量的动荡到天然气市场的全球化，不管是何种 能源，各国政府作出的政策抉择都将决定未来能源系统的形态。
数据来源：Bloomberg
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02 新能源汽车 8
02 欧洲：一季度销量大幅攀升，全年乐观
欧洲新能源汽车销量全面爆发：欧洲是新能源汽车全球第二大市场， 2019年电动车渗透率达4.4%；根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）发 布了欧洲电动汽车市场2020年第一季度的最新注册数据显示，2020年 一季度，欧洲新能源汽车总销量为228210辆，同比增长了81.7％，市 场份额占比攀升至7.47％。其中，纯电动车销量为130297辆，较2019 年同期增长58％，占4.27％的市场份额；插电式油电混合动力车型的 销量为97913辆，同比增长127％，市场份额占比为3.21％。其中德国、 法国、英国销量增长均超过100%。
光伏大硅片、HIT电池值得期待，风电抢装将带来行业三年高景气度。
燃料电池 04
燃料电池汽车2020年有望突破万辆，2030年突破百万辆级别；十年保有量百倍空间。
投资建议与风险提示
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投资建议：光伏推荐盈利能力较好的硅片龙头企业，风电推荐抢装背景下价格显著回升的风机企业，新能源汽车则重点推荐特
斯拉、磷酸铁锂产业链相关企业，推荐中环股份、隆基股份、明阳智能、宁德时代、比亚迪、新宙邦、亿纬锂能等标的