中国服装行业财务报表分析

中国服装行业财务报表分析
摘要
在财务管理界中，评价一个企业经营的好坏通常用资产负债表、利润表等财务报表为国家经济管理部门、投资者、债权人和本单位内部提供该单位财务状况和经营成果的概括性资料。

但是，随着企业内部组织结构以及外部环境的变化，仅仅根据上述财务报表提供的资料是远远不够的。

因此在本设计中，本文从一个财务报表外部使用者的角度，以公司财务管理和财务报表分析的有关理论和研究方法为依据，分析样本公司近三年主要财务数据，找出样本公司各主要财务指
标近年来的变化状况和变化趋势，探求变化的原因及变化的内在逻辑关系。

在完成上述分析后，试指出该公司在经营、管理方面存在的一些问题，并提出相应的建议，从而帮助企业更好的实现自身发展和产业规划。

关键词：财务报表分析财务比率服装行业
一、绪论
（一）、研究背景及意义
财务报表分析，是以财务报表为主要依据，对经济活动与财务收支情况进行全面、系统的分析。

它属于会计分析的重要组成部分。

会计分析一般包括事前的预测分析、事中的控制分析、事后的总结分析。

财务报表分析属于定期进行的事后总结分析。

资产负债表、利润表等财务报表能为国家经济管理部门、投资者、债权人和本单位内部提供该单位财务状况和经营成果的概括性资料。

但是，要进一步了解该单位经济活动中所取得的成绩和存在的问题，进行有效的经营决策，仅仅根据上述财务报表提供的资料是远远不够的，还需要对财务报表所提供的数据进一步加工，进行分析、比较。

正是基于上述原因，我选择财务报表分析作为自己论文研究方向，从一个财务报表外部使用者的角度，以上市公司“雅戈尔集团股份有限公司”对外公布的财务报表和年度报告为分析对象，依据财务报表分析相关的理论，对雅戈尔集团股份有限公司的偿债能力，营运能力、盈利能力以及现金流量进行了分析，阐述公司的财务状况和经营得到经营管理和经营决策所需要的经济信息。

通过具体的分析比较，可以全面深刻地认识一个单位的经济活动和财务收支情况，正确评价经营成果，明确问题和原因所在，促使该行业中小企业制定出有效的改进措施，提高管理水平，促进生产经营正常发展。

（二）、中国服装产业发展情况介绍
中国是世界上最大的服装生产和出口国，凭借完整的产业链、低廉的劳动成本、良好的质量、快捷的交货速度、周到的服务等优势，占据
了国际服装出口市场四分之一的份额，行业生产、出口均居全球首位，纺织品出口总量约占全球的30%。

2001年中国加人世界贸易组织后，纺织服装行业始终是我国外贸出口增长最强劲的行业。

目前，我国纺织服装生产企业大多处于OEM阶段，实施成本领先战略，已经建立了生产与制造流程中的优势，产品质量也获得了国际认可。

另外，在某些要素的成本方面，如劳动力成本和土地成本等也拥有优势，因此我国纺织服装企业对国际先进企业的外包业务具有强烈的吸引力。

但是，中国纺织服装企业的技术水平和组织能力仍与发达国家的先进企业存在较大的差距，由于其研发能力和品牌运作能力的差异，只能争取来自先进企业的代工订单业务，以劳动力密集的规模经济优势降低生产成本，并保证能够提供物美价廉、交货及时的服务，处于产业价值链中低端的生产环节。

在加工贸易中，国外企业控制了上游的研发和下游的销售环节，在市场上形成了强有力的品牌效应，而我国的企业只赚取加工费。

据统计，在国际纺织品采购价值链中，我国的纺织品生产商只能拿到10%的利润，其它90%的利润都属于品牌拥有者、批发商、分销商、零售商等各个环节，而这些环节大多被进口国垄断。

长期的加工生产，使中国出口产品的附加值不断降低，价格不断下降，核心竞争力也没有质的提高。

（三）、研究框架及主要内容
本文第一部分对选题背景以及目标行业做了一个阐述。

第二部分对目标公司行业所处的全球及中国宏观经济运行环境进行全面、综合的分析。

第三部分对目标企业（雅戈尔）做了简要介绍，提出选择该目标企业的原因。

第四部分对财务报表分析的产生与发展做了介绍，以及提出了财务报表分析的理论研究情况，剖析了财务报表分析存在的局限性。

在论文的第五部分，本文主要采用了比率分析法和比较分析法等方法从财务的角度对公司的报表进行了全面、深入的分析，同时结合各种分析方法从企业的偿债能力、盈利能力、营运能力和发展能力等几个方面进行分析。

并运用杜邦财务分析体系，对企业财务状况进行了综合分析。

通过上述分析对雅戈尔的财务状况、经营成果的总体情况做出说明，并对引起目前财务状况和经营成果的原因作以具体的分析，以找出问题，发掘潜力，为公司的继续发展提出可供参考的建议。

最后，通过上述几个部分的分析，指出了公司在发展过程中存在的一系列问题，并为公司的发展提供了一些切实、可行的建议。

二、宏观经济与行业研究
2008年，全球金融危机爆发，处于风口浪尖的进出口行业受到的冲击最直接也最严重。

首先，危机从金融层面转向经济层面，直接影响出口。

美国消费支出占GDP的70％以上，2007年美国国内消费规模约10万亿美元，而同期中国消费者支出约为1万亿美元。

短期内，中国国内需求的增加无法弥补美国经济对华进口需求的减少。

据测
算，美国经济增长率每降1％，中国对美出口就会降5％～6％。

其次，次贷危机进一步强化了美元的弱势地位，加速了美元的贬值速度，从而降低了出口产品的优势。

美国联邦储备局不断降低利率、为银行注入流动性资金与我国紧缩性的货币政策形成矛盾，导致大量热钱流入中国，加速了美元贬值和人民币升值的进程，从而使中国出口产品价格优势降低，对美出口形成挑战。

在上述因素的作用下，中国出口呈现减速迹象。

2008年上半年中国继续延续出口增长减速的趋势。

从出口金额看，上半年同比增长21. 87％，比2007年同期27.55％的增长速度降低近6个百分点；从出口数量看，上半年同比增长8.44％，也明显低于2007年同期10.11％的增长速度。

受危机的影响，服装业也同样面临着严重的问题，国外零售业表现不佳，消费者节衣缩食以求渡过难关，国外订单大幅减少，即便有订单，利润也非常微薄。

更为可怕的是一些银行和客户发生了信用问题，业务风险大增，出口业务出现下滑。

国内广大投资者对市场也不是很有信心，广大中小服装企业很难筹集到资金，现金流紧张。

一方面销售得不到实现，另一方面又得不到外部资金支持，可以说，金融危机引发了广大中小服装企业生死存亡的考验。

三、样本公司简介
雅戈尔集团股份有限公司，1998年上市20000名员工，40亿元净资产。

雅戈尔通过20多年的努力与摸索，逐步确立了以纺织服装为主业、房地产和国际贸易为两翼的经营格局。

主营产品：衬衫、西服、
西裤、休闲服、T恤。

该企业在中国企业联合会、中国企业家协会联合发布的2007年度中国企业500强排名中名列第二百二十三。

雅戈尔集团创建于1979年，经过近30年的发展，逐步确立了以品牌服装、地产开发、股权投资三大产业为主体，多元并进、专业化发展的经营格局，成为拥有员工5万余人的大型跨国集团公司，旗下的雅戈尔集团股份有限公司为上市公司。

2008年集团实现销售收入214亿元，利润总额23.69亿元，出口创汇7.7亿美元，实现税收14.8亿元。

以良好的经营业绩和持续的增长潜力列国家统计局发布的2008全国制造业500强第134位，浙江省百强企业榜第39位。

同时还获评中华慈善事业突出贡献奖，连续三年上榜《福布斯慈善榜》和《胡润企业社会责任50强》。

品牌服装是雅戈尔集团的基础产业，自1979年从单一的生产加工起步，经过不断努力，迄今已经形成了以品牌服装经营为龙头的纺织服装垂直产业链.雅戈尔集团旗下的雅戈尔服饰公司在全国拥有100余家分公司，400多家自营专卖店，共2000余家商业网点。

公司产品以国际商务、行政公务、商务休闲系列为主体，形成了成熟自信、稳重内敛的品牌特色，拥有衬衫、西服、西裤、茄克、领带和T恤六个中国名牌产品，主打产品衬衫为全国衬衫行业第一个国家出口免检产品，连续14年获得市场综合占有率第一位，西服连续8年保持市场综合占有率第一位。

雅戈尔品牌服饰连续八年稳居中国服装行业销售和利润总额双百强
排行榜首位，被评为最受消费者喜爱品牌。

相继获得中国服装协会颁发的公众大奖、成就大奖、营销大奖，是首届浙江省十大品牌创新先锋之一，被中国品牌研究院评为行业标志品牌。

自2004年以来，雅戈尔集团将品牌服装进一步延伸至棉花种植、纺织等服装上游产业，随着2008年集团并购美
国KELLWOOD公司旗下核心男装业务——新马集团，雅戈尔更获得强大的设计开发能力、国际化运营能力以及遍布美国的分销网络，成为全球最大的男装企业之一。

同时经过三年的努力，雅戈尔与解放军总后合作研制的自主创新产品——汉麻服饰成功面世，逐步形成了一条从汉麻的种植、纤维加工、织造、产品创意设计到成衣制造的产业链，迈出了汉麻产业发展的第一步。

四．财务报表分析的发展及主要研究内容
（一）、财务报表分析的产生与发展
财务分析起源于美国银行家对企业进行的所谓信用分析。

银行为确保所发放贷款的安全，一般要求企业提供资产负债表等资料，以便对企业的偿债能力进行分析。

所以，信用分析又称资产负债表分析，主要用于分析企业的流动资金状况、负债状况和资金周转状况等。

但应注意到，企业良好的偿债能力(尤其是长期偿债能力)必须以良好的经营状况和雄厚的盈利能力为基础。

因此，现代的财务报表分析，不再只
是对单纯的资产负债表进行分析，而是向着以收益表为中心的方向进行多方面的分析。

需要指出的是，这种进一步的分析不仅是银行等金融机构的共识，更是广大投资者的要求。

事实上，在银行对企业进行信用分析的时候，其分析结果不仅为银行本身所利用，而且也引起了企业其他投资者的兴趣。

投资者的目的就是希望从投资中获得预期中想获得的收益。

所以，为了确保和提高投资收益，广大投资者纷纷利用银行对不同企业及行业的分析资料进行投资决策。

于是，财务分析由信用分析阶段进入投资分析阶段。

其主要任务也从稳定性分析过渡到收益性分析。

不过，值得注意的是，稳定性分析变为收益性分析并非是后者对前者的否定，而是以后者为中心的两者并存。

可是，由于盈利能力的稳定性是企业经营稳定性的重要方面，企业资产的流动性在很大程度上依赖于盈利能力。

所以，随着对稳定性的深入分析，收益性分析也成了稳定性分析的重要部分。

这时的稳定性分析，其内容不仅包括企业支付能力的稳定性，而且包括企业收益能力的稳定性。

于是，财务分析又向着以收益性为主的稳定性分析方向发展，进一步形成了企业财务状况分析的框架。

现代财务分析起源于财务报表分析，它是财务分析的现代发展阶段。

现代财务分析产生的原因主要有两方面：一是外部经营管理的需要，二是信息资料的丰富和易得。

这两个原因改变了传统财务分析的局限性。

（二）、财务报表种类与作用
财务报表包括资产负债表、利润表、现金流量表以及报表附注。

资产负债表是反映企业财务状况的报表，被称为企业“一瞬间的快照”。

它有多种称呼，如平衡表(BalanceSheet)、财务报表(Statement of Financial Position)、财务情况表(Statement of Financial Cond ition)等等。

资产负债表是根据“资产=负债+所有者权益”这一基本恒等式，依照一定的分类标准和一定的次序，把企业在一定同期的资产、负债等项目编制而成的，以此来说明企业所拥有的各种资源、负担的长短期债务及所有者拥有的权益。

通过对资产负债表的分析，可以了解企业的偿债能力、资金营运能力等财务状况。

利润表(Profit＆Loss Statement)，又称收益表、损益表，各国称呼不一样，是反映企业一定时期经营活动成果的动态报表。

除企业利润的内容可以有所不同外，一般地说企业的利润主要由营业利润、投资损益和营业外收支损益几个部分构成。

在很长一段时间，损益是财务报表重点，这反映了使用者对收益信息的极大关注。

通过利润可以考证企业利润计划的完成情况，分析企业的获利能力以及利润增减变化的原因，预测企业利润的发展趋势。

现金流量表(Cash flow Statement)是依据“现金流入-现金流出=净额”这基本等式而对公司的经营活动、投资活动和筹资活动进行反映。

准确地说，现金流量表是财务状况变动表的一种，它揭示了企业资产、负债、净资产变动的原因，对资产负债表和利润表起到了补充和说明
的作用，是连接这两大报表的桥梁。

它提供了企业一定会计期间内现金和现金等价物流入和流出的信息，以便于报表使用更容易了解和评价企业获取现金和现金等价物的能力，并以此预测企业未来现金量，尤其有助于对企业整个财务状况做出客观评价。

与资产负债表和利润表不同，现余流量表的编制基础是现金制。

报表附注是为了方便会计报表使用者了解会计报表的内容而对会计
报表的编制基础、编制依据、编制原则和方法及主要项目等所做的解释。

财务情况说明书是对财务状况以文字为主，结合会计报表中的有关数字、指标而做出的书面说明报告。

（三）、财务报表的分析理论
财务分析，是指利用会计资料及和它有关的其他数据资料，通过计算财务指标，采用一定的方法对企业财务活动中的各种经济关系及财务活动结果进行分析、评价，为财务决策、财务诊断、咨询、评估、监督、控制提供所需财务信息。

财务报表分析具有以下特征：首先，财务报表分析涉及的知识具有综合性，它是在企业经济分析、财务会计、财务管理、管理会计和审计等学科的基础上形成的综合性学问。

财务报表分析是一个判断过程，在这一过程中通过比较来分析，观察经营活动的数量及其差异、趋势、结构比重、比率等方面的变化，了解发生变化的原因，从而对企业的经营活动做出判断，在分析和判断的基础上再做出评价和预测。

财务报表分析的全过程也就是通过比较分
析，评判企业的财务质量，对企业的经营活动及其成绩做出判断、推理、评价和预测的过程。

1. 财务报表分析的主体
按照现代经济学的观点，企业本质上是一种法律虚构，是一系列契约的集合。

在这种契约关系下，财务报表分析的主体是财务报表的使用者，即相关利益人，包括内部管理者、现行和潜在的投资者、雇员、贷款者、原材料供应商及其他债权人、客户、政府部门和公众等，这些都是企业的利益相关者，他们需要对财务报表进行分析并作出决策。

2. 财务报表的分析对象
财务报表分析的对象是企业提供的财务报表，说的详细一点就是财务报表中会计信息，这些会计信息在财务报表中是以数据表现的，具有如下经济特征；
（1) 财务报表数据本身具有经济意义。

从形式上看也就是文字(数字)与金额的结合。

但财务报表中的各个数据都代表了一定的经济含义；（2)财务报表数据与数据之问具有严格的、内在的必然联系，体现出一定的经济内涵。

3. 财务报表分析的目的与作用
依财务报表分析主体的不同，财务报表分析目的各有不同，因而侧重点也各不相同。

财务报表分析有助于所提供的历史财务会计数据和使用者所关注的未来的盈利以及现金流之间架起一座桥梁。

它的作用可以概括为四个方面：衡量企业的财务状况、评价企业的经营业绩、预测企业的发展趋势、做出决策。

从决策的角度来说，财务报表分析也是选择最优方案的分析判断过程。

4. 财务报表分析的常用方法
财务报表的分析方法有很多，归纳起来，有以下几种：比率分析法、比较分析法、趋势分析法、因素分析法、综合分析法等。

（1）比率分析法
比率分析法是将同期会计报表中相关项目的金额进行对比，得出一系列具有一定意义的财务比率，来揭示企业的经营业绩和财务状况。

是报表分析中最重要、最常用的一种分析方法。

它主要是通过计算企业的偿债能力、营运能力、盈利能力等指标来实现对企业整体评价的。

（2）比较分析法
比较分析法也称对比分析法，是对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾，研究和评价公司经营情况的一种方法，是最基本的分析方法。

比较分析法可以按照比较对象和比较内容分类为具体的分析方法。

比较财务比率是比较分析法中重要的方法。

财务比率是
各个会计要素的相互关系，反映其内在的联系，它是相对数，排除了规模的影响，使不同比较对象建立起可比性。

财务比率的计算比较简单，但说明和解释问题则比较复杂。

比较分析法主要有以下几种形式：
1)实际指标与计划指标对比，借以考核有关计划完成情况。

2)本期实际数同上期实际数对比，即纵向比较，借以了解有关指标在不同时期的增减变化情况。

3)本期实际数与同行公司韵指标之间互相比较，即横向比较，通过横向比较了解上市公司之间的财务状况和经营成果之
间的差异。

比较分析法中也包括趋势分析，趋势分析是通过对企业连续数期财务报表相同项目的计算比较，来反映企业财务状况与经营成果的变化趋势。

（3）因素分析法
因素分析法，是指在几个相互联系的因素共同影响某一经济指标时，用来测定各因素变动对经济指标发生总变动的影响程度的一种方法，它是依据分析指标和影响因素的关系，从数量上确定各因素对指标的影响程度。

它是以确定因素替代顺序等一系列假定为提的。

其计算结果不仅具有一定程度的假定性，而且受因素替代顺序的影响。

（4）财务报表的综合分析法
所谓财务综合分析就是以企业财务会计报告等核算资料为基础，将各项财务指标作为一个整体，系统、全面、综合地对企业财务状况、经营成果进行剖析，评价认识企业的整体财务状况和效率的优劣。

之所以进行财务报表的综合分析是因为企业财务报表均是由若干不同的
数据组成，单个的分析方法和单个的财务指标比较孤立，不能从总体上对企业的财务状况、经营成果和现金流量进行评价，特别是随着企业竞争和合作关系的加强，财务报表分析也显得比以往复杂，而财务报表综合分析能改善这种情形，使得“既见树木，又见森林”。

杜邦财务分析体系，也是利用财务比率，通过对综合性强的财务比率进行分解，解释指标变动的原因和变动趋势，为整改措施指明方向。

本文的综合分析就采用了这种分析方法，在此对该方法做详细介绍。

杜邦财务分析体系是由美国桂邦公司的经理创造的，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系17。

它是一种利用现有财务指标分解财务比率的方法，并不另外建立新的财务指标。

所使用的财务指标主要是资产负债表和利润表中的指标。

它是利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价。

该体系是以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。

因其最初由美国杜邦公司成功应用，所以得名。

杜邦分析系统从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标——股东
权益利润率(ROE)出发，层层分解至企业最基本生产要素的使用，成本与费用的构成和企业风险，从而满足经营者通过财务分析进行绩效评价需要，在经营目标发生异动时能及时查明原因加以修正。

杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系为：
净资产收益率=资产净利率×权益乘数
而；资产净利率=销售净利率×资产周转率
即：净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权益乘数
权益净利率与净资产收益率的意义相同，是所有比率中综合性最强、最具有代表性的一个指标。

净资产收益率是立足于所有者总权益的角度来考核其获利能力的，因而它是最被所有者关注的、对企业具有重大影响的指标。

通过净资产收益率指标。

一方面可以判定企业的投资效益；另一方面体现了企业管理水平的高低，尤其是直接反映了所有者投资的效益好坏，是所有者考核其投入企业的资本的保值增值程度的基本方式。

运用杜邦分析法对净资产收益率进行分析时需要注意以下几点：
1)净资产收益率是一个综合性极强的投资报酬指标。

净资产收益率高低的决定因素主要有两大方面，即资产净利率和权益乘数，资产净利率又可进一步分解为销售净利率、资产周转率。

2)资产净利率是影响净资产收益率的关键指标，净资产收益率的高低首先取决于资产净利。