2018年上半年中国宏观经济数据分析报告

2018年上半年中国宏观经济

数据分析报告

上半年我国经济保持稳中向好态势。物价方面，CPI和PPI双回升。固定资产投资增速虽较上月回落，但制造业投资和民间投资增速继续回升，投资结构不断改善。社会消费品零售总额增速回升。消费品市场总体保持较快增长。随着供给侧结构性改革的持续推进和居民收入的稳定增长，传统实体零售有望保持回暖态势，新业态继续快速增长，新商业模式不断涌现，消费转型升级态势将会延续。工业生产平稳增长，行业增长面扩大。对外贸易方面，上半年我国外贸进出口稳中有进，结构进一步优化，动力转换有所加快。总体来看，2018年上半年我国经济保持稳中向好态势。

一、经济综述

6月，主要经济数据有升有降。其中，工业增加值同比增长6.0%；社会消费品零售总额同比增长9.0%；固定资产投资累计同比增长6.0%，比上月下降0.1个百分点；进出口总值同比上升12.5%1，较上月回落6.0个百分点。

图1：主要经济指标增速变化情况

数据来源：国家统计局，ACMR

1从2017年7月起进出口增速采用当月值。

二、物价

CPI、PPI双回升。2018年6月份，全国居民消费价格同比上涨1.9%，涨幅较上月回升0.1个百分点。2018年6月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨4.7%，较上月增长0.6个百分点。工业生产者购进价格同比上涨5.1%，较上月增长0.8个百分点。图2：CPI同比回升图3：PPI同比回升

数据来源：国家统计局，ACMR

分析：

（一）CPI

表1 2018年6月CPI变动情况列表2

2标注说明：本报告表格中蓝色字段为表现良好的类目，红色字段为表现不好的类目。

注：CPI统计商品分类已经按照国家统计局2016年最新分类标准调整。

2018年6月份，全国居民消费价格同比上涨1.9%。其中，城市上涨1.8%，农村上涨1.9%；食品价格上涨0.3%，非食品价格上涨2.2%；消费品价格上涨1.5%，服务价格上涨2.4%。上半年，全国居民消费价格比去年同期上涨2.0%。

翘尾因素逐步走弱，新涨价因素发力有限，短期通胀压力不大。夏季高温天气下猪肉需求相对稳定，市场供应收紧而需求平稳的供需格局将在生猪价格上有所反映，猪价将在一定空间内出现反弹行情；6月下旬国际原油价格快速上涨，国内成品油面临调价窗口，预计7月油价因素影响将继续滞后反映。随着翘尾因素逐步走弱，季节性降价项目对冲乏力的新涨价因素，预计7月通胀压力不大。初步估计，2018年7月CPI同比增速为1.8%。

（二）PPI

表2 2018年6月PPI变动情况列表

从同比看，PPI涨幅比上月扩大0.6个百分点。在主要行业中，涨幅扩大的有石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业、化学原料和化学制品制造业、煤炭开采和洗选业，合计影响PPI

同比涨幅扩大约0.49个百分点。涨幅回落的有造纸和纸制品业，同比较上月回落0.5个百分点；非金属矿物制品业，回落0.3个百分点。

工业企业利润增长较好，工业生产加快，对工业产品价格带来一定的带动作用。因此，预计未来PPI还有上涨的可能，三季度PPI和CPI剪刀差现象延续。初步估计，2018年7月PPI同比增长4.2%。

三、固定资产投资及房地产

固定资产投资增速较上月回落。2018年1-6月份，全国固定资产投资（不含农户）297316亿元，同比增长6%，增速比1-5月份回落0.1个百分点。2018年1-6月份，全国房地产开发投资55531亿元，同比名义增长9.7%，增速比1-5月份回落0.5个百分点。1-6月份，房地产开发企业房屋施工面积709649万平方米，同比增长2.5%，增速比1-5月份提高0.5个百分点。房屋新开工面积95817万平方米，增长11.8%。房屋竣工面积37131万平方米，下降10.6%，降幅扩大0.5个百分点。1-6月份，商品房销售面积77143万平方米，同比增长3.3%，增速比1-5月份提高0.4个百分点。商品房销售额66945亿元，增长13.2%，增速提高1.4个百分点。

图4：固定资产投资增速回落图5：房地产投资增速回落

数据来源：国家统计局，ACMR

分析：

表3 2018年1-6月固定资产投资变动情况列表

上半年，全国完成固定资产投资（不含农户）297316亿元，同比增长6%；制造业

投资和民间投资增速继续回升，投资结构不断改善。

上半年我国固定资产投资主要表现为以下特点：制造业投资增速持续回升，高技术制造业投资比重不断提高。上半年，制造业投资同比增长6.8%，增速比1-5月份、一季度分别提高1.6和3个百分点，比全部投资高0.8个百分点。半年制造业技术改造投资增长15.3%，增速比制造业投资高8.5个百分点。高技术制造业投资增速持续加快。环保和消费升级领域投资较快增长。民间投资继续保持较快增长。上半年，民间投资同比增长高于全部投资2.4个百分点，对全部投资增长的贡献率达81.5%，拉动投资增长4.9个百分点。东北地区投资增速稳步回升。东北地区投资由负转正，增速稳步回升，上半年东北地区投资增长6.3%，增速比1-5月份、一季度分别提高4.1和4.9个百分点。

固定资产投资受制于财政、货币政策，而消费需求较疲弱，表明结构改革仍需继续。投资回落意味着经济短期增长力度不及预期，预计未来投资将呈现企稳回升态势。初步估计，2018年7月固定资产投资累计同比增长6.0%。

四、社会消费品

社会消费品零售总额增速回升。2018年6月份，社会消费品零售总额30842亿元，同比名义增长9.0%（扣除价格因素实际增长7.0%，以下除特殊说明外均为名义增长）。其中，限额以上单位消费品零售额12448亿元，增长6.5%。2018年1-6月份，社会消费品零售总额180018亿元，同比增长9.4%。其中，限额以上单位消费品零售额69938亿元，增长7.5%。

图6：社会消费品零售总额增速回升图7：主要商品零售额变化