习题(4)：项目投资

习题：项目投资（红字题不要求）
1.【单选题】指当采纳或放弃某个投资项目时，会使另外一个投资项目的经济指标发生显著变动的投资为（）
A. 相关性投资
B. 独立性投资
C. 互斥性投资
D. 战略性投资
【答案】A
【解析】相关性投资是指当采纳或放弃某个投资项目时，会使另外一个投资项目的经济指标发生显著变动的投资。

2. 【单选题】项目投资决策中，完整的项目计算期是指( )。

A．建设期Ｂ．运营期
C．建设期十达产期Ｄ．建设期＋运营期
【答案】 D
【解析】项目计算期是指从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。

3. 【单选题】投资主体将原始总投资注入具体项目的投入方式包括一次投入和分次投入,下列表述正确的有( )
A.如果投资行为只涉及一个年度，属于一次投入
B.若投资行为涉及两个年度，属于一次投入
C.只有当投资行为涉及两个以上年度的才属于分次投入
D.投资行为集中一次发生在发生在项目计算期第一个年度的某一时点
【答案】D
【解析】若投资虽然只涉及一个年度，但同时在该年的年初和年末发生，则该项投资行为从时间特征看也属于分次投入方式。

4. 【多选题】已知某项目需投资20000元，建设期1年，项目投资额为借款，年利率为5%，采用直线法计提折旧，项目寿命期为5年，净残值为1000，投产需垫支的流动资金为10000元，则下列表述正确的是（）
A.原始投资为20000元
B.项目投资总额为31000元
C.折旧为4000元
D.建设投资为30000元
【答案】BC
【解析】因为有建设期，故建设期资本化利息＝20000×5％＝1000元，该项目年折旧额＝(20000＋1000－1000）/5＝4000元。

建设投资＝20000，原始投资＝建设投资＋流动资金投资＝30000元，项目总投资＝原始投资＋建设期资本化利息＝31000＋1000＝31000元。

5. 【例题·单选题】已知某完整工业投资项目预计投产第一年的流动资产需用数100万元，流动负债可用数为40万元；投产第二年的流动资产需用数为190万元，流动负债可用数为100万元。

则投产第二年新增的营运资金额应为（）万元。

A.150
B.90
C.60
D.30
【答案】D
【解析】
第一年营运资金投资额＝第一年的流动资产需用数－第一年流动负债可用数＝100－40＝60（万元）
第二年营运资金需用数＝第二年的流动资产需用数－第二年流动负债可用数＝190－100＝90（万元）
第二年营运资金投资额＝第二年营运资金需用数－第一年营运资金投资额＝90－60＝30（万元）
6. 【例题·单选题】已知某完整工业投资项目预计投产第一年的流动资产需用数100万元，流动负债可用数为40万元；投产第二年的流动资产需用数为190万元，流动负债可
用数为100万元。

则终结点回收的营运资金额应为（）万元。

A.150
B.90
C.60
D.30
【答案】Ｂ
7. 【单选题】某投资项目原始投资额为10０万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的经营净现金流量为25万元，期满处置固定资产残值收入及回收营运资金共8万元，则该投资项目第10年的净现金流量为( )万元。

A．8 B．25
C．33 D．43
【答案】C
【解析】该投资项目第10年的净现金流量=经营净现金流量+回收额=25+8=33（万元）
8. 【多选题】某公司正在开会讨论是否投产一种新产品，对以下收支发生争论。

你认为不应列入该项目评价的企业现金流量有（）。

A.新产品投产需要占用营运资本80万元，它们可在公司现有周转资金中解决，不需要另外筹集
B.该项目利用现有未充分利用的厂房和设备，如将该设备出租可获收益200万元，但公司规定不得将生产设备出租，以防止对本公司产品形成竞争
C.新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元；如果本公司不经营此产品，竞争对手也会推出此新产品
D.动用为其他产品储存的原料约200万元
【答案】BC
【解析】B、C所述现金流量无论方案采纳与否，流量均存在，所以B、C均为非相关成本。

9. 【单选题】某公司购入一批价值20万元的专用材料，因规格不符无法投入使用，拟以15万元变价处理，并已找到购买单位。

此时，技术部门完成一项新品开发，并准备支出50万元购入设备当年投产。

经化验，上述专用材料完全符合新产品使用，故不再对外处理，可使企业避免损失5万元，并且不需要再为新项目垫支营运资金。

因此，若不考虑所得税影响的话，在评价该项目时第一年的现金流出应为（）
A.50
B.45
C.60
D.65
【答案】D
【解析】专用材料应以其变现值15万元考虑，所以项目第一年的现金流出=50+15=65（万元）。

10. 【单选题】下列关于投资项目营业现金流量预计的各种做法中，不正确的是（）。

A.营业现金流量等于税后净利加上折旧
B.营业现金流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税
C.营业现金流量等于税后收入减去税后付现成本再加上折旧引起的税负减少额
D.营业现金流量等于营业收入减去营业成本再减去所得税
【答案】D
【解析】本题考点：营业现金流量的计算。

关于营业现金流量可以分别按以下公式估计：营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税；营业现金流量=税后净利+折旧；营业现金流量=税后收入-税后付现成本+折旧抵税额。

选项D的错误在于，营业成本是个总概念，包括付现成本和折旧。

11.【单选题】ABC公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税率为30％，年税后营业收入为700万元，税后付现成本为350万元，税后净利润210万元。

那么，该项目年营业现金流量为（）
A.350
B.410
C.560
D.500
【答案】B
【解析】营业收入=700/（1-30%）=1000（万元）
付现成本=350/（1-30%）=500（万元）
（1000-500-折旧）×（1-30%）=210（万元）
所以折旧=200（万元）
现金流量＝税后净利＋折旧＝210＋200＝410（万元）
或：营业现金流量=税后收入-税后付现成本+折旧抵税=700-350+200×30%=410（万元）。

12. 【单选题】年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。

该设备于8年前以40000元购入，税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计残值率为10%，已提折旧28800元；目前可以按10000元价格卖出，假设所得税率30%，卖出现有设备对本期现金流量的影响是（）。

A.减少360元
B.减少1200元
C.增加9640元
D.增加10360元
【答案】D
【解析】账面净值=40000-28800=11200(元)；变现损失=10000-11200=-1200(元)；变现损失抵税=1200×30%=360(元)；现金净流量=10000+360=10360(元)。

13.【单选题】在计算投资项目的未来现金流量时，报废设备的预计净残值为12000元，按税法规定计算的净残值为14000元，所得税率为33%，则设备报废引起的预计现金流入量为（）元。

（2000年）
A.7380
B.8040
C.12660
D.16620
【答案】C
【解析】预计残值+残值净损失抵税=12000+2000×33%=12660（元）。

14.【单选题】在下列评价指标中，属于非折现正指标的是（）。

A．静态投资回收期 B．会计收益率
C．内含报酬率 D．净现值
【答案】B
【解析】选项A、B均为非折现指标，但A是反指标，即越小越好的指标，B是正指标，即越大越好的指标。

15. 【单选题】某方案的静态投资回收期是( )。

A．净现值为零的年限
B．净现金流量为零的年限
C．累计净现值为零的年限
D．累计净现金流量为零的年限
【答案】D
【解析】静态投资回收期是指以投资项目净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。

16.【单选题】下列关于评价投资项目的回收期法的说法中，不正确的是( )。

A．它忽略了货币时间价值
B．它需要一个主观上确定的最长的可接受回收期作为评价依据
C．它不能测度项目的盈利性
D．它不能测度项目的流动性
【答案】 D
【解析】投资回收期只考虑回收期满以前的现金流量，没有考虑回收期满以后的现金流量，所以它只能衡量流动性，不能衡量收益性。

17. 【多选题】若A 、B 两项目的现金流量如表所示，
则下列表述正确的有（ ） A.项目A 的静态回收期为2.5年 B.项目B 的静态回收期为1.67年 C.项目A 的静态回收期为2.8年 D.项目B 的静态回收期为2.4年 【答案】AD 【解析】
A 的回收期＝2＋50/100=2.5年
B 的回收期＝120÷50＝2.4年
18.【计算题】某企业拟进行一项固定资产投资，投资额为2000，分两年投入，该项目的现金流量表（部分）如下：
现金流量表（部分） 价值单位：万元
要求：
（1）在答题纸上计算上表中用英文字母表示的项目的数值。

（2）计算或确定下列指标：①静态投资回收期 ②会计收益率 ③动态投资回收期；④净现值 ⑤净现值率 ⑥获利指数 ⑦内含报酬率
【答案】
（1）计算表中用英文字母表示的项目数值： （A ）=-1900+1000=-900 （B ）=900－（-900）=1800 （2）计算或确定下列指标： ①静态投资回收期：
静态投资回收期=5.31800
9003=-+
（年）
②会计收益率＝
2000
2900/5
＝29％
动态投资回收期＝3＋1014.8/1425.8=3.71年 ④净现值为1863.3万元
⑤原始投资现值＝1000＋943.4＝1943.4（万元） 净现值率＝
%88.95%1004
.19433
.1863≈⨯
⑥获利指数＝1＋95.88%＝1.9588≈1.96 或：获利指数＝96.14
.1943705
747.31425.8839.689≈++++
⑦内含报酬率 设利率28％ 设利率26％
23
.4856.5426%-28%--=
i=26.94%
19. 【多选题】影响项目内含报酬率的因素包括（ ）。

A.投资项目的计算期 B.资金投入方式 C.企业要求的最低投资报酬率 D.项目回收额
【答案】ABD
【解析】内含报酬率的大小不受折现率高低的影响。

20.【多选题】采用净现值法评价投资项目可行性时，所采用的折现率通常有( )。

(职称考试2000年)
A．投资项目的资金成本率
B．投资的机会成本率
C．行业平均资金收益率
D．投资项目的内含报酬率
【答案】ABC
【解析】正确地选择折现率至关重要，它直接影响项目评价的结论。

投资项目的内含报酬率是方案本身的收益率，若以它为折现率，净现值就为零了。

21.【多选题】下列有关投资项目评价的获利指数法和内含报酬率法的关系表述正确的有（）
A.二者都是根据相对比率来评价投资方案
B.两种方法对独立方案间选优的评价结论是相同的
C.二者都是正指标
D.使得获利指数大于1的折现率一定低于方案本身的内含报酬率
【答案】ACD
【解析】由于获利指数受折现率高低的影响，甚至会影响方案的优先次序，所以二者评
比较好。

改变折现率以后，项目的优先次序被改变了。

其原因是：较高的折现率使得晚期的现金流量经济价值损失较大。

A项目的现金流入主要分布在晚期，提高折现率对其现值影响较大；而B项目的现金流入主要在早期，提高折现率对其现值的影响较小。

22.【单选题】某企业正在讨论更新现有的生产线，有两个备选方案：A方案的净现值为400万元，内含报酬为10%；B方案的净现值为300万元，内含报酬率为15%，据此可以认定（）
A.A方案较好
B.B方案较好
C.两方案无差别
D.应考虑两方案的投资额的大小再进行比较
【答案】A
【解析】净现值法在理论上比其他方法更完善。

对于互斥投资项目，可以直接根据净现值法作出评价。

23.【计算题】某公司拟投资一个项目，目前有A、B两个备选方案，其有关各年的净
要求：
（1）计算B方案与A方案相比的差量净现金流量；
（2）计算差额内含报酬率；
（3）评价公司应选择哪一个方案。

【答案】
利用内插法:
(I-14%)/(16%-14%)=(0-1.13)/(-26.85-1.13)
＝14.08%，由于差额投资内含报酬率指标大于资本成本，故差额投资内含报酬率IRR
应选B方案。

24. 【单选题】某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，设定折现率为12%，有四个方案可供选择。

其中甲方案的项目计算期为10年，净现值为1000万元；乙方案的净现值率为-15%；丙方案的项目计算期为11年，其年均净回收额为150万元；丁方案的内含报酬率为10%。

最优的投资方案是（）。

A.甲方案
B.乙方案
C.丙方案
D.丁方案
【答案】A
【解析】由于乙方案的净现值率小于零，丁方案的内含报酬率为10%小于设定折现率为12%，所以乙方案和丁方案均不可行；甲方案和丙方案的项目计算期不等，应选择年均净回收额最大的方案为最优方案。

甲方案的年均净回收额=1000÷5.6502=177万元，高于丙方案的年均净回收额150万，所以甲方案较优。

25. 【单选题】在资本限量情况下最佳投资方案必然是（）。

A.净现值合计最高的投资组合
B.获利指数大于1的投资组合
C.内含报酬率合计最高的投资组合
D.净现值之和大于零的投资组合
【答案】A
【解析】多方案比较决策的主要依据，就是能否保证在充分利用资金的前提下，获得尽可能多的净现值总量。