项目投资习题答案 PPT课件
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财务管理学ppt及习题的答案第六章 的项目投资管理
n (CI CO ) t
NPV
n
It
t0 n
(1 r ) t It
t 0 (1 r ) t
t 0 (1 r ) t
第四节 投资决策方法的应用
二、资本限量决策 资本限量决策是指在企业投资资本己定的情况下所进行的投资决策。
在资本有限量的情况下，决策的原则是使企业获得最大的利益，即 将有限的资本投放于一组能使净现值最大的项目组合。这样的项目 组合可以通过以下两种方法获取： (1) 净现值法 净现值法是以己获投资资本为最高限额，并以净现值总额最大为判 断标准的最优化决策方法。应用步骤是： 第一步：计算所有项目的净现值，并列出每一项目的初始投资。 第二步：接受所有净现值≥0的项目，如果所有可接受的项目都有 足够的资本，则说明资本没有限量，这一过程即可完成。 第三步：在己获投资资本不能满足所有的净现值≥0的投资项目需 求的情况下，应将所有的项目在己获投资资本限量内进行各种可能 的组合，并计算出各种组合的净现值总额。 第四步：接受净现值总额最大的投资组合为最优组合。
第二节 现金流量的内容及其估算
（四）现金净流量的含义和计算 一定时期内该项目导致的现金流入量减去现金流出量的
差额，称为现金净流量（Net Cash Flow，NCF）. 用公式表示：
NCFt＝CIt－COt(t＝0,1,2,…,n)
1.初始现金净流量 ＝建设投资＋营运资金垫支＋其他
2.营业现金净流量 ＝营业现金收入-营业现金支出和税金（主要是所得税） ＝营业现金收入-付现成本-所得税 ＝净利＋折旧（摊销）
第四节 投资决策方法的应用
(2) 获利指数法 获利指数法是以各投资项目获利指数的大小进行项目排
最新2019-6第六章 的项目投资-PPT课件
三、 现金净流量的计算
一个项目从准备投资到项目结束，经历了 项目建设期、生产经营期及项目终止期三 个阶段。 1．项目建设期现金净流量的计算公式 项目建设期内某年的现金净流量＝－该年 发生的原始投资额 2．项目经营期现金净流量的计算公式 经营期内某年的现金净流量＝该年税后利 润＋该年折旧＋该年摊销额＋该年利息费 用
【例题3·计算题】 丙企业拟建的生产线项目，需要在建 设期内投入形成固定资产的费用400万元； 支付20万元购买一项专利权，支付5万元 购买一项非专利技术；投入开办费43万元。 则该项目的建设投资＝ 400＋（20+5）＋43＝468（万元） 其中：无形资产投资为20＋5＝25（万元
（2）出售价格＞账面价值时，属于营 业外收入，缴纳所得税，属于现金流 出 出售价格＜账面价值时，属于营业外 支出，少缴纳所得税，属于现金流入 3．回收流动资金。 假设只在终结点回收，不提前回收 4．其他现金流入量 不需估算
（二）现金流出量的内容 1．建设投资 建设期内的投出包括：固定资产、无形 资产、开办费等 建设期的利息费用，由于全投资假设， 不视为现金流出 但固定资产原值的计算应包括资本化利 息
2．流动资金投资 在筹建阶段发生大量的固定资产、 无形资产、开办费等投资支出以外， 通常还需要在建设期、投产后将一部 分资金垫支在现金、应收账款和存货 等流动资产上。这些资金一经投入， 便在整个投资期限内围绕着企业的生 产经营活动进行周而复始的循环周转， 直至整个项目终结时才能退出并被收 回
3．付现的营运成本 （1）当年的付现营运成本=当年的总 成本费用（含期间费用）-当年的非付 现成本（折旧和各种摊销） （2）成本的节约额虽然相当于本期的 现金流入，但实务中以负值列入现金 流出项目 （3）生产经营期的利息费用，由于全 投资假设，不视为现金流出
《项目投资》PPT课件
800
32 残值
………
0 1 2 3 4 ……… 6
7
8
9
精选课件ppt
30
4. 某企业新建一条生产线，第1年年初利用贷款投 资80万元，建设期为1年，建设期应计贷款利息 8万元。该生产线使用期8年，期满有残值4万元。 在生产经营期，该生产线每年可为企业增加营业 收入30万元，每年增加付现营业成本13万元。 该企业享受15%的优惠所得税率。(该企业采用直 线法折旧)。
01
……
……
……
S
S+1 S+2 …… S+P-1 S+P
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10
六、项目投资的构成和资金投入方式
（一）项目投资的构成
2、资金构成内容
01
……
……
S
…… S+1 S+2 …… S+P-1 S+P
原始总投资＝建设投资＋流动资金投资
固定资产投资＋无形资产投资＋开办费
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六、项目投资的构成和资金投入方式
精选课件ppt
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六、项目投资的构成和资金投入方式
（一）项目投资的构成
2、资金构成内容
固定资产原值＝固定资产投资＋建设期资本化借款利息
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13
六、项目投资的构成和资金投入方式
（一）项目投资的构成
2、资金构成内容
固定资产原值
投资总额=原始总投资＋建设期资本化利息
固定资产投资＋无形资产投资＋开办费+流动资金投资
➢ 现金流入量与现金流出量之间的差额 ➢ NCF=CI-CO
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20
四、现金净流量的计算
《项目投资》幻灯片PPT
付现的现金流出。〔一定程度上的权责实现制〕
1.2 现流的 选择理由
〔1〕有利于科学地考虑时间价值因素〔现流≠利润〕 〔2〕保证了评价的客观性〔营业现流不受折旧方法变动影响〕 〔3〕投资分析中，现金流动状况比盈亏状况更为重要。 〔4〕考虑了工程投资的逐步回收问题.
4.1 相关概念 1〕项投的特点 2〕项投的类型 3〕工程计算期 4〕决策管理程序
第四章 工程投资
4.1 相关概念 1〕项投的特点 2〕项投的类型 3〕工程计算期 4〕决策管理程序
4.2 现金流量分析 1〕现流的概念 2〕现流的种类 3〕现流的估算 4〕所得税的影响 5〕通胀的影响
4.3 决策评价方法 1〕非折现评价 2〕折现评价
4.4 风险投资决策
4.5 特殊情况下的 工程投资决策
复习思考题
工程投资——直接投资——生产性资产的投资〔企业〕√ 金融投资——间接投资——金融性资产的投资〔个人、政府或专业机构
1.工程投资 的特点
〔1〕影响时间长〔几年、十几年、几十年才能收回〕 〔2〕投资数额大〔特别是战略性的扩大再生产投资〕 〔3〕不经常发生〔更须慎重决策〕 〔4〕变现能力差〔一旦上马¨¨¨〕√ 〔5〕主体是企业〔决策评价的标准、方法有别于其他〕√
4.3 决策评价方法 1〕非折现评价 2〕折现评价
4.4 风险投资决策
4.5 特殊情况下的 工程投资决策
复习思考题
2.2 按现金流动的时间划分：初始现流、营业现流、终结现流
44个内容
2.3 现金净流量〔NCF〕= 现金流入量-现金流出量
注意：在现金流量的计算中，假设不作特殊说明，为统一计算口径和简化计算， 假设各年的投资都在年初一次发生，而各年的营业现金流量都在各年 年末一次实现，终结现金流量在最后一年年末发生。
1.2 现流的 选择理由
〔1〕有利于科学地考虑时间价值因素〔现流≠利润〕 〔2〕保证了评价的客观性〔营业现流不受折旧方法变动影响〕 〔3〕投资分析中，现金流动状况比盈亏状况更为重要。 〔4〕考虑了工程投资的逐步回收问题.
4.1 相关概念 1〕项投的特点 2〕项投的类型 3〕工程计算期 4〕决策管理程序
第四章 工程投资
4.1 相关概念 1〕项投的特点 2〕项投的类型 3〕工程计算期 4〕决策管理程序
4.2 现金流量分析 1〕现流的概念 2〕现流的种类 3〕现流的估算 4〕所得税的影响 5〕通胀的影响
4.3 决策评价方法 1〕非折现评价 2〕折现评价
4.4 风险投资决策
4.5 特殊情况下的 工程投资决策
复习思考题
工程投资——直接投资——生产性资产的投资〔企业〕√ 金融投资——间接投资——金融性资产的投资〔个人、政府或专业机构
1.工程投资 的特点
〔1〕影响时间长〔几年、十几年、几十年才能收回〕 〔2〕投资数额大〔特别是战略性的扩大再生产投资〕 〔3〕不经常发生〔更须慎重决策〕 〔4〕变现能力差〔一旦上马¨¨¨〕√ 〔5〕主体是企业〔决策评价的标准、方法有别于其他〕√
4.3 决策评价方法 1〕非折现评价 2〕折现评价
4.4 风险投资决策
4.5 特殊情况下的 工程投资决策
复习思考题
2.2 按现金流动的时间划分：初始现流、营业现流、终结现流
44个内容
2.3 现金净流量〔NCF〕= 现金流入量-现金流出量
注意：在现金流量的计算中，假设不作特殊说明，为统一计算口径和简化计算， 假设各年的投资都在年初一次发生，而各年的营业现金流量都在各年 年末一次实现，终结现金流量在最后一年年末发生。
《项目投资》PPT课件
贴现指标也称为动态指标，即考虑资金 时间价值因素的指标。
包括：
贴现 指标
净现值(NPV)(P133) 现值指数(PV) 内含报酬率(IRR)(P134)
2021/8/17
14
n
净 现 值 NCFt (P/F,i,t) t0
1、净现值(NPV) 净现值是指在项目计算期内，按一定贴现
率计算的各年现金净流量现值的代数和。 式中:n——项目计算期(包括建设期与经 营期)；
NCF4~5=-25200(元) NCF6=经营期NCF+实际残值-(实际残值-税法残值)×税率
=-25200+70,000-(70,000-80,000) ×40% =48,800(元)
2021/8/17
34
三、固定资产项目改造实例分析
4.计算旧设备成本现值 旧设备成本现值 =150,000+25200×(P/A,10%,2)+85200×(P/F,10%,3)+ 25200×(P/F,10%,4)+ 25200×(P/F,10%,5)48800×(P/F,10%,5) =263056.04(元) 旧设备年均成本 =263056.04/(P/A,10%,6)=60399.06(元) 新设备年均成本121293.82元,旧设备年均成本 60399.06元,新设备年均成本大于旧设备年均成本,企 业应继续使用旧设备。
是评价项目 投资决策的 主要依据。
2021/8/17
9
四、 项目投资决策评价的一般方法
（一）、非贴现指标 （二）、贴现指标 （三）、应用项目投资评价指标的决策分
析
2021/8/17
10
（一）非贴现指标 非贴现指标也称为静态指标，即没有考
包括：
贴现 指标
净现值(NPV)(P133) 现值指数(PV) 内含报酬率(IRR)(P134)
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n
净 现 值 NCFt (P/F,i,t) t0
1、净现值(NPV) 净现值是指在项目计算期内，按一定贴现
率计算的各年现金净流量现值的代数和。 式中:n——项目计算期(包括建设期与经 营期)；
NCF4~5=-25200(元) NCF6=经营期NCF+实际残值-(实际残值-税法残值)×税率
=-25200+70,000-(70,000-80,000) ×40% =48,800(元)
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三、固定资产项目改造实例分析
4.计算旧设备成本现值 旧设备成本现值 =150,000+25200×(P/A,10%,2)+85200×(P/F,10%,3)+ 25200×(P/F,10%,4)+ 25200×(P/F,10%,5)48800×(P/F,10%,5) =263056.04(元) 旧设备年均成本 =263056.04/(P/A,10%,6)=60399.06(元) 新设备年均成本121293.82元,旧设备年均成本 60399.06元,新设备年均成本大于旧设备年均成本,企 业应继续使用旧设备。
是评价项目 投资决策的 主要依据。
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四、 项目投资决策评价的一般方法
（一）、非贴现指标 （二）、贴现指标 （三）、应用项目投资评价指标的决策分
析
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（一）非贴现指标 非贴现指标也称为静态指标，即没有考
第5章项目投资PPT课件02
投资回收期（PP）
投资回收期的含义及计算
A.各年经营净现金流量相等(公式法）
原始投资额
投资回收期 每 年 现 金 净 流 量
B.经营期年现金净流量不相等，计算投资回收期要 逐年计算累计现金净流量和各年尚未回收的投资额， 来确定包括建设期的投资回收期，再推算出不包括 建设期的投资回收期。
包括建设期的投资回收 当年累计现金净流量绝
项目 年度
第一年 第二年 第三年 第四年
表 5—4
A、B 投资方案资料表
A 方案
B 方案
投资额
净利润
投资额
净利润
50
3
100
7
5
10
8
9
12
6
解：投资方案的选择通过以下步骤进行
根据以上资料计算：
A方案年平均净利润=(3＋5＋8＋12)÷4=7(万元)
B方案年平均净利润=(7＋10＋9＋6)÷4=8(万元)
甲方案各年现金流量如下：
NCF0＝-180（万元）
折旧=180/5
NCF1-5＝（100－30－36）（1－30％）＋36＝（万元）
乙方案各年现金流量如下：
折旧=（260-60）/5=40
NCF0＝-260-50＝-310（万元）
NCF1＝（160-40-40）(1-30%)+40=96（万元）
注意：一次投入与分次投入的问题
②营业期现金流量
营业现金净流量NCF ＝营业收入－付现成本－所得税 ＝营业收入－(营业成本－折旧) －所得税 ＝营业利润－所得税＋折旧 =（营业收入-营业成本）*（1-所得税税率）+折旧 ＝净利润＋折旧（非付现成本） （注意：营业成本=付现成本+折旧） 终结时： 现金净流量NCF＝营业现金净流量＋该年回收额
项目投资培训课件PPT65页(1).ppt
现金流量是指由投资项目所引起的现金流入和现金流出的数量。
一、项目投资的现金流量分析
（一）现金流量的概念
包括现金流入量、现金流出量和净现金流量三个具体概念： 现金流入量是指由投资项目所引起的现金收入的数量； 现金流出量是指由投资项目所引起的现金支出的数量； 现金净流量则是指现金流入量与现金流出量的差额。
投资总额
建设 投资
流动 资金
固定资产投资
开办费
固定资产
建设工程费
设备购置费
安装工程费
无形资产
递延资产
流动资产
固定资产的原值＝固定资产投资＋预备费＋建设期利息 原始总投资=投资总额-建设期利息
例5-1：企业准备建设一个项目，需要在建设起点一次投入固定资产1000万元，在建设期末投入无形资产200万元。建设期为1年，建设期资本化利息为50万元，全部计入固定资产原值。流动资金投资合计100万元。则： 固定资产原值＝ 1000＋50＝1050 建设投资＝1000＋200+50＝1250 原始投资＝1200＋100＝1300 投资总额＝1300＋50＝1350
（1）当建设期为零，投产后运营期NCF表现为普通年金形式时
（四）现金流量图（补充）
0
1
2
4
3
N-1
N
t
纵坐标表示所在时刻发生的资金;
水平线段向右延伸表示时间的延续；
时点t表示下一个时间间隔的开始和上一个时间间隔的结束。一般认为投资发生在年初，收益发生在年末。
水平线段等分成若干间隔，每一间隔代表一个时间单位 或一个计息周期，可以是年、月、周、日等；
（5）营运期税后净现金流量： NCF2＝120×（1－25%）（税后利润） ＋100（折旧）＋50（开办费）＝240 NCF3＝220×（1－25%）（税后利润） ＋100（折旧）＋0＝265 NCF4－NCF10计算方法相同 （6）终结点税后净现金流量： NCF11＝500×（1－25%）（税后利润）＋100（折旧）＋100（残值）＋200（流动资金）＝775
一、项目投资的现金流量分析
（一）现金流量的概念
包括现金流入量、现金流出量和净现金流量三个具体概念： 现金流入量是指由投资项目所引起的现金收入的数量； 现金流出量是指由投资项目所引起的现金支出的数量； 现金净流量则是指现金流入量与现金流出量的差额。
投资总额
建设 投资
流动 资金
固定资产投资
开办费
固定资产
建设工程费
设备购置费
安装工程费
无形资产
递延资产
流动资产
固定资产的原值＝固定资产投资＋预备费＋建设期利息 原始总投资=投资总额-建设期利息
例5-1：企业准备建设一个项目，需要在建设起点一次投入固定资产1000万元，在建设期末投入无形资产200万元。建设期为1年，建设期资本化利息为50万元，全部计入固定资产原值。流动资金投资合计100万元。则： 固定资产原值＝ 1000＋50＝1050 建设投资＝1000＋200+50＝1250 原始投资＝1200＋100＝1300 投资总额＝1300＋50＝1350
（1）当建设期为零，投产后运营期NCF表现为普通年金形式时
（四）现金流量图（补充）
0
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N-1
N
t
纵坐标表示所在时刻发生的资金;
水平线段向右延伸表示时间的延续；
时点t表示下一个时间间隔的开始和上一个时间间隔的结束。一般认为投资发生在年初，收益发生在年末。
水平线段等分成若干间隔，每一间隔代表一个时间单位 或一个计息周期，可以是年、月、周、日等；
（5）营运期税后净现金流量： NCF2＝120×（1－25%）（税后利润） ＋100（折旧）＋50（开办费）＝240 NCF3＝220×（1－25%）（税后利润） ＋100（折旧）＋0＝265 NCF4－NCF10计算方法相同 （6）终结点税后净现金流量： NCF11＝500×（1－25%）（税后利润）＋100（折旧）＋100（残值）＋200（流动资金）＝775
项目投资_财务管理课件
•第四章项目投资本章主要知识点1.投资的种类及项目投资的特点；2.项目投资的相关概念（计算期、资金构成、资金投入方式）；3.现金流量的内容及其估算；4.净现金流量的含义及计算；5.项目投资评价指标的含义、计算、决策标准及特点；6.投资项目评价指标的运用；7.本章结合其他章有关内容出综合题。
【本章内容框架】一、投资的涵义和种类（一）投资的定义投资，是指特定经济主体（包括国家、企业和个人）为了在未来可预见的时期内获得收益或使资金增值，在一定时机向一定领域的标的物投放足够数额的资金或实物等货币等价物的经济行为。
从特定企业角度看，投资就是企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。
(二)投资的种类第二节项目投资的现金流量分析一、项目投资的特点与项目计算期的构成（一）项目投资的含义项目投资是一种以特定建设项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。
【注意】这一节以及本章后续内容，所谓的投资与第一节所谓的投资是有区别的。
第一节的投资是指全部的投资，本节及本章的后续内容，所谓的投资仅指项目投资。
（二）项目投资的特点1.投资内容独特（每个项目都至少涉及到一项固定资产投资）；2.投资数额多；3.影响时间长（至少一年或一个营业周期以上）；4.发生频率低；5.变现能力差；6.投资风险大。
（三）项目计算期的构成项目计算期指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。
项目计算期（n）=建设期（s）＋运营期（p）运营期=投产期＋达产期【例1】项目计算期的计算某企业拟购建一项固定资产，预计使用寿命为10年。
要求：就以下各种不相关情况分别确定该项目的项目计算期。
（1）在建设起点投资并投产。
（2）建设期为一年。
【解析】（1）项目计算期=0+10=10（年）（2）项目计算期=1+10=11（年）二、项目投资的内容与资金投入方式（一）项目投资的内容从项目投资的角度看，原始投资（又称初始投资）等于企业为使该项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金，原始投资=建设投资＋流动资金投资。
项目投资课件及作业
NPV（商铺）
＝－（初始现金支出）＋（资本支出可获得的未来现金流量的现值）
NPV（商铺，利率6％）
＝－200万＋207.5万＝＋7.5万 >0
➢ 净现值法是比较理想的投资决策方法
它是创造价值的一个衡量标准： NPV是正值，项目能够创造价值； 否则，会损害价值
它以现金流量做为评估对象
它调整了项目预期现金流的时间性
（4）合计现金净流量 －230－30＋60＋60＋80＋90X2＋70＋50X2＋40
＋80 ＝410
注意 之所以把利息费用支出作为现金流量加项，是因为 在“项目投资假设”下，现金流量估算的全投资把借入资 本与自有资本同等看待： 借入资金不作为现金流入； 还款及利息支出也不作为现金流出
或者可以理解为：经营期的利息支出同样是项目带来的 现金流入
➢ 净现值率法－－净现值率NPVR最大的方案为优 适用于原始投资、项目周期相等的多个互斥方案比较 投资额不同时，净现值法和净现值率法的结论会矛盾！ NPVR＝项目净现值 /原始投资的现值合计
（跟现值指数不同，现值指数PI ＝现金净流入现值和 /原始投资现值）
【例】A项目原始投资150万元，净现值29.97万元； B项目原始投资100万元，净现值24万元
15％，5年年金现值系数为3.352，NPV＝1120
3560
16％，5年年金现值系数为3.274，NPV＝－
或：年金现值系数＝20/6=3.333
IRR＝15.24
【练习2】某项目固定资产投资100000元，预计使用年限5年，残 值3000元，营运资金投入20000元，估计每年的营业收入为 60000元，营运成本为40000元。投资者要求的最低投资收益 率为12％，分别用净现值、现值指数和内部收益率法分析项目 可行性
＝－（初始现金支出）＋（资本支出可获得的未来现金流量的现值）
NPV（商铺，利率6％）
＝－200万＋207.5万＝＋7.5万 >0
➢ 净现值法是比较理想的投资决策方法
它是创造价值的一个衡量标准： NPV是正值，项目能够创造价值； 否则，会损害价值
它以现金流量做为评估对象
它调整了项目预期现金流的时间性
（4）合计现金净流量 －230－30＋60＋60＋80＋90X2＋70＋50X2＋40
＋80 ＝410
注意 之所以把利息费用支出作为现金流量加项，是因为 在“项目投资假设”下，现金流量估算的全投资把借入资 本与自有资本同等看待： 借入资金不作为现金流入； 还款及利息支出也不作为现金流出
或者可以理解为：经营期的利息支出同样是项目带来的 现金流入
➢ 净现值率法－－净现值率NPVR最大的方案为优 适用于原始投资、项目周期相等的多个互斥方案比较 投资额不同时，净现值法和净现值率法的结论会矛盾！ NPVR＝项目净现值 /原始投资的现值合计
（跟现值指数不同，现值指数PI ＝现金净流入现值和 /原始投资现值）
【例】A项目原始投资150万元，净现值29.97万元； B项目原始投资100万元，净现值24万元
15％，5年年金现值系数为3.352，NPV＝1120
3560
16％，5年年金现值系数为3.274，NPV＝－
或：年金现值系数＝20/6=3.333
IRR＝15.24
【练习2】某项目固定资产投资100000元，预计使用年限5年，残 值3000元，营运资金投入20000元，估计每年的营业收入为 60000元，营运成本为40000元。投资者要求的最低投资收益 率为12％，分别用净现值、现值指数和内部收益率法分析项目 可行性
《项目投资管理》PPT课件讲义
2. 现金流出量的估算
③付现成本 ——指在经营期内为满足正常生产经营而动用现实货币资金支付的成本费用。 付现成本 =不包括财务费用的总成本费用-非付现折旧、摊销 =该年总成本费用-该年折旧额-该年摊销额 =成本-折旧（简化） ④各项税款 ——指项目投产后依法缴纳的、单独列示的各项税款 。 在项目投资决策中，按在运营期内应交纳的增值税、消费税、土地增值税、资源税、城市维护建设税和教育费附加等估算。
课本103页
3. 净现金流量的计算
净现金流量又称现金净流量，是指在项目计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。用NCF表示。 （1）建设期净现金流量的计算 若原始总投资均在建设期内投入，则建设期净现金流量按以下简化公式计算： 建设期净现金流量(NCFt)=-原始总投资额 =-It(t=0，1，…S，S≥0) 式中：It为第t年的原始总投资额； S为建设期年数。
①每次发生的流动资金投资额： 投产第一年的流动资金需用额=30-15=15（万元） 第一次流动资金投资额=15-0=15（万元） 投产第二年的流动资金需用额=40-20=20（万元） 第二次流动资金投资额=20-15=5（万元） ②终结点回收的流动资金 终结点回收的流动资金=流动资金投资合计=15+5=20（万元）
（Suitable for teaching courseware and reports）
项目投资管理
项目四 项目投资管理
学习目的与要求：
学习重点与难点
通过本章学习，掌握项目投资和证券投资的含义、特点；掌握项目投资现金流量测算技术，以及净现值法、净现值率法、现值指数法、内含报酬率法等项目投资决策的贴现评价法及应用。
四、项目投资决策程序
投资项目提出
③付现成本 ——指在经营期内为满足正常生产经营而动用现实货币资金支付的成本费用。 付现成本 =不包括财务费用的总成本费用-非付现折旧、摊销 =该年总成本费用-该年折旧额-该年摊销额 =成本-折旧（简化） ④各项税款 ——指项目投产后依法缴纳的、单独列示的各项税款 。 在项目投资决策中，按在运营期内应交纳的增值税、消费税、土地增值税、资源税、城市维护建设税和教育费附加等估算。
课本103页
3. 净现金流量的计算
净现金流量又称现金净流量，是指在项目计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。用NCF表示。 （1）建设期净现金流量的计算 若原始总投资均在建设期内投入，则建设期净现金流量按以下简化公式计算： 建设期净现金流量(NCFt)=-原始总投资额 =-It(t=0，1，…S，S≥0) 式中：It为第t年的原始总投资额； S为建设期年数。
①每次发生的流动资金投资额： 投产第一年的流动资金需用额=30-15=15（万元） 第一次流动资金投资额=15-0=15（万元） 投产第二年的流动资金需用额=40-20=20（万元） 第二次流动资金投资额=20-15=5（万元） ②终结点回收的流动资金 终结点回收的流动资金=流动资金投资合计=15+5=20（万元）
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项目投资管理
项目四 项目投资管理
学习目的与要求：
学习重点与难点
通过本章学习，掌握项目投资和证券投资的含义、特点；掌握项目投资现金流量测算技术，以及净现值法、净现值率法、现值指数法、内含报酬率法等项目投资决策的贴现评价法及应用。
四、项目投资决策程序
投资项目提出
项目投资培训课件PPT67页(1).ppt
答（1）投产第一年营运资本需用额=30-15=15（万元） 第一年营运资本增加额=15-0=15（万元） 投产第二年的营运资本需用额=40-20=20（万元） 第二年营运资本增加额=20-15=5（万元） （2）终结点回收的营运资本=15+5=20（万元）
*
第三节 投资项目评价的一般方法
一、贴现的分析评价指标 （一）净现值法（NPV） 指投资项目投入使用后的现金净流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资的现值以后的余额。其计算公式为： NPV——净现值；NCFt——第t年的现金流入量； i——贴现率（资本成本或企业要求的报酬率）； n——项目预计使用年限；C——初始投资额
*
用NPV分析决策， 当NPV＞0时投资方案可接受； 当NPV=0时投资方案可勉强接受； 当NPV＜0时投资方案不能接受。 两方案在进行互斥选择决策时，应选择净现值是正值中的最大者。 根据大华公司的甲、乙方案资料，假设资本成本为10%，计算净现值如下： 甲方案：NPV=3200×（P/A，i，n）-10000 =3200×（P/A，10%；5）-10000 =3200×3.791-10000=2131（元）
4
5
销售收入（1）
8000
8000
8000
8000
8000
付现成本（2）
3000
3400
3800
4200
4600
折旧（3）
2000
2000
2000
2000
2000
税前利润（4）=（1）-（2）-（3）
3000
2600
2200
1800
1400
所得税（5）=（4）×40%
1200
*
第三节 投资项目评价的一般方法
一、贴现的分析评价指标 （一）净现值法（NPV） 指投资项目投入使用后的现金净流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资的现值以后的余额。其计算公式为： NPV——净现值；NCFt——第t年的现金流入量； i——贴现率（资本成本或企业要求的报酬率）； n——项目预计使用年限；C——初始投资额
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用NPV分析决策， 当NPV＞0时投资方案可接受； 当NPV=0时投资方案可勉强接受； 当NPV＜0时投资方案不能接受。 两方案在进行互斥选择决策时，应选择净现值是正值中的最大者。 根据大华公司的甲、乙方案资料，假设资本成本为10%，计算净现值如下： 甲方案：NPV=3200×（P/A，i，n）-10000 =3200×（P/A，10%；5）-10000 =3200×3.791-10000=2131（元）
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销售收入（1）
8000
8000
8000
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付现成本（2）
3000
3400
3800
4200
4600
折旧（3）
2000
2000
2000
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税前利润（4）=（1）-（2）-（3）
3000
2600
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所得税（5）=（4）×40%
1200
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固定资产投资
I1
X2 X1
n CF
6000
500 25
0.6
1.1
6600 200.6 I
固定资产投资建设期利息=3.5×（40%×I）×10%
流动资金投资=I×30%
建设投资=固定资产投资+固定资产投资建设期利息+ 流动资金投资
9
第六章 财务效益评价 2．某项目建设期为3年，在每年初投资1800万元，从 第4年起进入正式生产，生产期为8年，第4年末净现 流量为1200万元，其余每年末净现金流量为1500万元， 如果该项目的基准收益率为10%，试问这个项目是否可 行？
标准等差支付序列现金流量图
6
注意： 公式中用复利系数，尽量不要用（1+i)* 形式 复利系数不能有误。 现金流量图的现金流量发生的时间点不 能搞混淆。 不要抄袭。
7
第五章 项目投资估算
1．某投资项目所需资金共8000万元，预计长期借款2000万元， 银行借款利率为6%；发行长期债券4000万元，其票面利率为 8%，筹资费率为 0.5%；发行普通股1500万元，筹资费率为1%， 预计股票的年股利率为10%；其他自有资金500万元，其资金 成本按银行借款利率计算。试计算该项目的综合资金成本。
2(F/P,6%,n*)+0.5(F/P,6%,n*-3)+1(F/P,6%,n*-5)=10 因n*不确定，所以三个复利系数均不定，故转化为求五年 后的终值，再求年限n* F=P1（F/P1,6%,5)+P2(F/P2,6%,2)+P3 F*=P（F／P，６％，n）ｎ＝15，ｎ*＝15+５＝20年
第二章 项目评价基础理论与方法
4．某人现在借出1000元，年利率为6%，借期5年。若考虑一次收 回本利，5年后他将收回多少款额？
F=P(F/P,i,n)=1000(F/1000,6%,5)=1338
5．如果银行利率为5%，为了在5年后获得一万元款项，现在应存 入多少现金？
P=F(P/F,i,n)=7835 4、5两题有很多同学用单利计算，在项目投资评价中，不说 明都需要用复利计算 6．设某工程投产后每年净收益达2亿元，希望在十年内连本带利 把投资全部收回，若年利率为10%，问该工程开始时应筹划多少 投资？
F
0 1 2 3 4 5……n-2 n-1 n
A=？ 等额支付偿债基金现金流量图
3
8．某人现在借款1000元，年利率为6%，若要求五年内等额偿 还，试求各年末该偿付的金额。
A=P(A/P,6%,5） 9．如果为了在10年后能够更新一台设备，预计其时价格将为 100万元，在银行年利率5%不变的情况下，每年应储存多少资 金？
4
11．某企业采用自动控制生产流水线，一次性投资250万元， 10年后残值为50万元。折现率为5%。若按等额值回收投资， 每年应回收投资若干？
250=50(P/F,5%,10)+A(A/P,5%,10) 12．某投资者现存款20000元，三年后再存入5000元，五年后 再存入10000元，要把总投资额累积至100000元，问要花多少 年？年利率为6%。
01234567
5 0
5 0
5 0
7 0
9 0
110 130
2
7．某工程计划投资10亿元，施工期为5年，假 设每年分摊投资各为2亿元。如果全部投资由 银行贷款，贷款年利率为7%，问工程建成投产 时实际欠银行资金多少？
F=A(F/A,7%,5)(F/P,7%,1)---大家都错了
投资一般认为在当年年初发生，收益一 般认为在年末发生
5
13．计算图中移动等差数列的相当年金数列，年利率为
5%。
01234567
5 0
5 0
5 0
7 0
9 0
110 130
P=P1+P2=A(P/A,5%,7)+G(P/G,5%,5)(P/F,5%,2) A=P（A/P,5%,7)
G
2G
3G (n-3)G (n-2)G (n-1)G
0 1 2 3 4…… n-2 n-1 n
NPV=-1800+1800 （P/A,10%,2)+1200(P/F,10%,4)
+1500(P/A,10%,7)(P/F,10%,4)
10
3．某项目有两个投资方案： 方案1净现值为200万元，总投资现值为1500万元； 方案2净现值为180万元，总投资现值为1000万元。试 选择最佳投资方案。 NPVI(1)=200/1500=0.133 NPVI(2)=180/1000=0.18 NPVI(2) ＞ NPVI(1) 方案2优
A=F(A/F,5%,10) 10．某企业新建一条生产线，计划四年完成，方案实施时， 应立即投入2000000元，二年后再投入1500000元，四年后又 投入1000000元，年利率为4%，若折旧不计，问经过10年后， 此生产线价值若干？
F=200(F/P,4%,10)+150(F/P,4%,8)+100(F/P,4%,6)
k1 r1(1 t1) 6% (1 0.33) 4.02%
k2
8% (1 0.33) (1 0.5%)
5.33%
k3
10 % (1 1%)
10.1%
n
Kw k jW j 0.25 4.02% 0.5 5.335 j 1
0.1875 10.1% 0.0125 6% 5.64%
8
2．拟建某工业项目，预计年生产能力为500万吨， 固定资产投资中借款占40%，期限为4年，利率为 10%，每年计息一次。已知某同类项目年生产能力 为25万吨，固定资产投资额为6000万元，流动资 金投资30%。该类项目的生产能力指数为0.6，物 价指数为1.1。试估算该拟建工业项目的建设总投 资。
P=A(P/A,10%,10)=12.28
1
9．如果为了在10年后能够更新一台设备，预计其时价格将为 100万元，在银行年利率5%不变的情况下，每年应储存多少资 金？ 10．某企业新建一条生产线，计划四年完成，方案实施时，应 立即投入2000000元，二年后再投入1500000元，四年后又投入 1000000元，年利率为4%，若折旧不计，问经过10年后，此生 产线价值若干？ 11．某企业采用自动控制生产流水线，一次性投资250万元，10 年后残值为50万元。折现率为5%。若按等额值回收投资，每年 应回收投资若干？ 12．某投资者现存款20000元，三年后再存入5000元，五年后再 存入10000元，要把总投资额累积至100000元，问要花多少年？ 年利率为6%。 13．计算图中移动等差数列的相当年金数列，年利率为5%。