流动性陷阱

流动性陷阱的现代解释
• • • • 流动性滞存主要包括： ⑴、居民和企业的现金窖藏； ⑵、银行的存差。 银行的存差部分可以变为国债和 在中央银行的存款。国债部分可 通过政府支出花出去，用于实体 经济部门，而在中央行存款的部 分则只能滞存于银行系统内。至 于企业和居民的现金窖藏，则明 显是流动性滞存。
主Baidu Nhomakorabea特点
• 从宏观上看，一个国家的经济陷入流动性陷阱主要有三个 特点： • (1)整个宏观经济陷入严重的萧条之中，需求严重不足， 居民个人自发性投资和消费大为减少，失业情况严重，单 凭市场的调节显得力不从心。 • (2)利率已经达到最低水平，名义利率水平大幅度下降， 甚至为零或负利率，在极低的利率水平下，投资者对经济 前景预期不佳，消费者对未来持悲观态度，这使得利率刺 激投资和消费的杠杆作用失效。货币政策对名义利率的下 调已经不能启动经济复苏，只能依靠财政政策，通过扩大 政府支出、减税等手段来摆脱经济的萧条。 • (3)货币需求利率弹性趋向无限大。
形成原因
• 流动性陷阱的形成原因直观地看，在中国金融体 系呈现银行主导的态势下，流动性陷阱的产生无 非在于银行的资金来源过于充裕，而资金运用则 受到诸多因素的掣肘。可以看到，银行业的贷款 占存款比重自1995年低于100%之后，逐年下降， 今年8月份已经降到70%以下。也就是说，对于27 万余亿元的存款而言，有8万亿元需要寻找出路。 简言之，“钱”多得无处可用。
• 窖藏还有另一种形式，就是当银行存差过 大时，银行为减轻存款利息负担，会降低 居民和企业在银行存款的利息率，进一步 取消存款利息，甚至对存款收费。在银行 不是通过贷款，而是直接通过存款来获益 的情况下，就相当于存款者通过银行来窖 藏现金，这与租用银行保险箱类似。这时， 银行成了吸收资金的“黑洞”。真正的流 动性陷阱就出现了。
• 钱”多的第一个原因是对人民币升 值的预期。 • 钱”多的第二个原因是居民总体的 消费意愿下降、储蓄上升，而这同 中国收入分配结构日趋不合理有着 密切的关系。 • “钱”无处可用的主要原因除了起 因于当前经济周期下滑的影响之外， 主要就在于投、融资体制改革远未 完成。这同成熟的市场经济国家形 成了鲜明对比:政府对民间投资的 态度是:“你投资，他欢迎；你盈利， 他收税；你犯法，他抓人；你破产， 他同情。
• 凯恩斯将这种现象称为“流动性陷阱”，并且将 这种现象产生的原因归结于：当利率下降到降无 可降的时候，人们就会产生利率上升而债券价格 下降的预期，这样一来，人们就不会将增加的货 币存量用于消费和投资，只会持有现金等待购买 债券的好机会。
• 英国经济学家，因开创了经济学的“凯恩斯革命” 而称著于世。1883年6月5日生于英格兰的剑桥。 因其深厚学术造诣，曾长期担任《经济学杂志》 主编和英国皇家经济学会会长，1929年被选为英 国科学院院士，1942年晋封为勋爵，1946年剑桥 大学授予其科学博士学位。在1946年3月在召开的 会议上，当选为世界银行第一任总裁。返回英国 不久，因心脏病突发于1946年4月21日在索塞克斯 （Sussex）家中逝世。
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引言
• 在一般情况下，经济管理当局通过增加货币供应， 降低利息率，使借贷投资变得有利可图，就会刺 激投资的增加。而在投资乘数的作用下，投资的 增加会成倍增加就业和国民收入。不过这种因果 关系在经济陷入萧条时被打破，在大萧条时期， 政府增加供应的货币被人们从银行提取出来，藏 在床下、地窖或者埋在后院—不管政府如何降低 利率，如何增加货币供应，人们只愿持有现金而 不愿去消费、去投资。如同你可以把牛拉到河边， 但是你不能强按牛头让它喝水。
流动性陷阱的基本信息
• 流动性陷阱liquidity trap是凯恩斯提出 的一种假说，指当一定时期的利率水平降 低到不能再低时，人们就会产生利率上升 而债券价格下降的预期，货币需求弹性就 会变得无限大，即无论增加多少货币，都 会被人们储存起来。发生流动性陷阱时， 再宽松的货币政策也无法改变市场利率， 使得货币政策失效。
• 在市场经济条件下，人们一般是从利率下调刺激 经济增长的效果来认识流动性陷阱的。按照货 币—经济增长（包括负增）原理，一个国家的中 央银行可以通过增加货币供应量来改变利率。当 货币供应量增加时（假定货币需求不变），资金 的价格即利率就必然会下降，而利率下降可以刺 激出口、国内投资和消费，由此带动整个经济的 增长。如果利率已经降到最低水平，此时中央银 行靠增加货币供应量再降低利率，人们也不会增 加投资和消费，那么单靠货币政策就达不到刺激 经济的目的，国民总支出水平已不再受利率下调 的影响。经济学家把上述状况称为“流动性陷 阱”。
表现形式
• 流动性陷阱的表现流动性陷阱在金融层面的第一 个表现就是金融市场的代表性利率不断下降，并 且已经达到一个极低的水平。第二个表现就是全 部金融机构的存款以加速度的方式在增长，这推 动了广义货币供应量的快速上升。流动性陷阱在 实体经济中的表现是国内需求开始下滑。在中国 GDP的支出构成中，投资和消费占比一直在95%以 上，其中，投资需求占比、即资本形成率具有典 型的顺周期特征，而消费占比自上个世纪80年代 以来一直处于下降态势。