美国次贷危机风险传导机制研究
合集下载
相关主题
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
面
美 国次贷危机风 险传导机制研 究
口文 ／杨墨竹 李凤羽 赵永刚 。
提要
它 ＭＢ ） 发 为汲取美国次贷危机教训 ， 球 金 融 市场 的 ？ 又 是如 何 造 成美 国多 家 （ Ｓ 为起 点 的 ， 行 该产 品 的 目的 主要
许多全球知名的 是 规避 利 率 风 险 和 流动 性 风 险 。 更好地控制金 融市场风险， 进而促 进资本 住房抵押贷款机构破产 ， 投 随 着 对 资产 负债 表 外 融 资 需 求 的增 市场全面、 调、 协 可持 续发 展 。 文 从 美 国 商业 银 行 、 资银 行 和 对冲 基 金 陷入 流 动 本 次 银 将信用 次贷危机 出发 ， 分析次贷危机相关产品与 性 困难 的 ？从 目前 的发 展 态 势来 看 ， 贷 强， 行采取 了更为积极 的方式 ， 引 卡 、 车 贷 款 、 生 贷 款 以及 房 屋 贷 款 组 汽 学 次 贷 危机 的 关 系 ， 并基 于 信 用 衍 生 品 的 角 危 机 的影 响 已经波 及 到 实 体 经济 领 域 ， 发 了全 球 经 济 的衰 退 。 次危 机 扩 散 速度 合 起 来 ， 行 资 产 支 持 证 券 （ Ｂ ） 这 发 Ａ Ｓ 。而 资 度 ，解 析 美 国次 贷危 机 的风 险 传 导 机 制 ，
影 影 流 最 后 总 结 美 国 次 贷 危 机 对 我 国金 融 市 场 之 快 ， 响 范 围之 广 ， 响 后 果 之 重 都 是 产 证 券 化 的 目的也 从 规 避 利 率 风 险 、 动 世界经济史上极为罕见的。 性 风 险 提 升到 以融 资 、 高 资本 充 足 率 及 提 风 险管 理 和 监 管 的 启示 。 关键 词 ： 国次 贷 危机 ： 用衍 生 品 ； 美 信
一
伴随着全球 信用风 险市场规模逐渐
次危 机 中它却 成 为 了危 机 的 放 大 器 、 推 扩大， 助 资产证券化产品被广泛应用于信用
引言 器和 加 速 器 。 用 衍 生产 品与 美 国 次贷 危 风 险 管理 领 域 ， 构 化 信 用 衍 生 产 品 由此 信 结 美 国次贷 危 机 ，又 称 美 国 次按 危 机 ， 机 究 竟 有 什 么关 系 ？ 最 Ｃ Ｏ 信用 衍 生 品 在美 国次 产 生 。其 中 ， 早 的 担 保 债 务凭 证 （Ｄ ） 是 由美 国 次 级 按 揭 贷 款 市场 的 借 款 人 大 贷 危 机 中起 到 什 么样 的作用 ？ 国次 贷 危 产 品 由 Ｄ ｅｅ Ｂ ｒｈｍ Ｌｍｂｒ 于 １８ 美 ｒｘｌ ｕｎ ａ ａ ｅｔ ９７ 面 积 集 中违 约 引 起 主 要 金 融机 构 流 动 性 机 的风险是如何传递 的？ 美国次贷危机对 年推 出 ，但 是 直 到 Ｌ 在 ２ ０ ｉ ０ ０年将 Ｇ ｕ— ａ ｓ
在 对 美 国 次贷 危 机 原 因进 行 解 析 时 ， 规避信用风险等为 目的的资产 负债 管理 ， 信用衍生品进入 了我们的视野。 信用 衍生 这些需求 也促使 了资产证券化 的繁荣。
品 曾被 誉 为 信用 风 险 管理 的利 器 ， 在 此 但
风 险传导 中图分类号 ：８ 文献标识码 ： Ｆ３ Ａ
与 最 初 借 款人 之 间信 息 不 对 称 ， 得 投 资 使 在 美 国 次 贷 危 机 相 关 产 品 。 其根 源 可 以归 结 我 国金 融 市 场 风 险 管 理 和 金 融 市 场 监 管 ｓ ｎｃｐ ｌ 模 型 引 入 Ｃ Ｏ 定 价 从 而 大 大 ｉ ｏ ｕａ ａ Ｄ 为 以下 几 个 方 面 ： １ 美 国 以 透支 未来 消 有 何 启示 ？ 些 问题 是 我 们 在解 析 这 次美 简 化 了 Ｃ Ｏ 的 定 价 方 法 之 后 ，Ｄ 才 真 （） 这 Ｄ ＣＯ 费为特 征 的经济 增长方式 的终 结；２ 美 国 次 贷 危 机 以及 由其 引起 的 全 球 范 围金 正得 到 广泛 快速 的发 展 。 据 美 国证 券 业 （） 根 国 政 府 忽 视 对 金 融衍 生 产 品 交 易 的 政 府 融海 啸 时 无法 规 避 的 问题 ， 同时 也是 亟须 及 金 融 市场 协 会 （ 简称 ＳＦ Ａ 统计 ， 至 ＩＭ ） 截 监 管 ，而 过度 依 赖 金 融 机 构 的 自律监 管 ： 理清 的关 键 问题 。 ２０ ０ １年 ， Ｄ 市 场 存 量 为 １５ ４ Ｃ Ｏ ，７ ． 美 ２亿 （） 国 金 融 市 场 联 系 曰益 紧 密 ， 相 渗 ３各 互 ２０ ，１ ． 亿 鉴 于 此 ，本 文 从美 国次 贷 危 机 出 发 ， 元 ，０ ６年 迅 速 增 至 ５５ ７１ 美 元 高
透 ， 部 市 场 问 题很 容 易 引起 其 他 市场 的 分 析 了 次贷 危 机 相 关 产 品 与 次 贷 危 机 的 点。随着次贷风 险的逐渐显现，０ ７年的 局 ２０
连 锁 反应 ， 而形 成 金 融 危 机 ；４ 以次级 关 系 ， 基 于信 用 衍 生 品 的 角度 解 析 了美 发 行 规 模 开 始 下 降 ，但 其 存 量 仍 达 到 进 （） 并 抵 押 贷 款 为标 的 的 大 量 复 杂金 融 衍 生 品 国次 贷危 机 的 风 险传 导 机 制 ， 后 总 结 出 ５ ０ ９８ 美 元 。 最 ，２ ．亿 的 出现 导 致 信 用 被 过度 创 造 ， 现 金 流 状 美 国次 贷 危 机 对 我 国金 融 市 场 风 险 管 理 在 （ ） 国 次贷 危 机 相 关 产 品 的 结构 。 二 美 况恶 化 时 ， 容 易 造 成 资产 加 速 损 失 ；５ 和 监 管 的启 示 。 很 （） 复 杂 的 数 学 模 型 和 产 品 结 构 使 得 投 资 者
美 国次贷危机风 险传导机制研 究
口文 ／杨墨竹 李凤羽 赵永刚 。
提要
它 ＭＢ ） 发 为汲取美国次贷危机教训 ， 球 金 融 市场 的 ？ 又 是如 何 造 成美 国多 家 （ Ｓ 为起 点 的 ， 行 该产 品 的 目的 主要
许多全球知名的 是 规避 利 率 风 险 和 流动 性 风 险 。 更好地控制金 融市场风险， 进而促 进资本 住房抵押贷款机构破产 ， 投 随 着 对 资产 负债 表 外 融 资 需 求 的增 市场全面、 调、 协 可持 续发 展 。 文 从 美 国 商业 银 行 、 资银 行 和 对冲 基 金 陷入 流 动 本 次 银 将信用 次贷危机 出发 ， 分析次贷危机相关产品与 性 困难 的 ？从 目前 的发 展 态 势来 看 ， 贷 强， 行采取 了更为积极 的方式 ， 引 卡 、 车 贷 款 、 生 贷 款 以及 房 屋 贷 款 组 汽 学 次 贷 危机 的 关 系 ， 并基 于 信 用 衍 生 品 的 角 危 机 的影 响 已经波 及 到 实 体 经济 领 域 ， 发 了全 球 经 济 的衰 退 。 次危 机 扩 散 速度 合 起 来 ， 行 资 产 支 持 证 券 （ Ｂ ） 这 发 Ａ Ｓ 。而 资 度 ，解 析 美 国次 贷危 机 的风 险 传 导 机 制 ，
影 影 流 最 后 总 结 美 国 次 贷 危 机 对 我 国金 融 市 场 之 快 ， 响 范 围之 广 ， 响 后 果 之 重 都 是 产 证 券 化 的 目的也 从 规 避 利 率 风 险 、 动 世界经济史上极为罕见的。 性 风 险 提 升到 以融 资 、 高 资本 充 足 率 及 提 风 险管 理 和 监 管 的 启示 。 关键 词 ： 国次 贷 危机 ： 用衍 生 品 ； 美 信
一
伴随着全球 信用风 险市场规模逐渐
次危 机 中它却 成 为 了危 机 的 放 大 器 、 推 扩大， 助 资产证券化产品被广泛应用于信用
引言 器和 加 速 器 。 用 衍 生产 品与 美 国 次贷 危 风 险 管理 领 域 ， 构 化 信 用 衍 生 产 品 由此 信 结 美 国次贷 危 机 ，又 称 美 国 次按 危 机 ， 机 究 竟 有 什 么关 系 ？ 最 Ｃ Ｏ 信用 衍 生 品 在美 国次 产 生 。其 中 ， 早 的 担 保 债 务凭 证 （Ｄ ） 是 由美 国 次 级 按 揭 贷 款 市场 的 借 款 人 大 贷 危 机 中起 到 什 么样 的作用 ？ 国次 贷 危 产 品 由 Ｄ ｅｅ Ｂ ｒｈｍ Ｌｍｂｒ 于 １８ 美 ｒｘｌ ｕｎ ａ ａ ｅｔ ９７ 面 积 集 中违 约 引 起 主 要 金 融机 构 流 动 性 机 的风险是如何传递 的？ 美国次贷危机对 年推 出 ，但 是 直 到 Ｌ 在 ２ ０ ｉ ０ ０年将 Ｇ ｕ— ａ ｓ
在 对 美 国 次贷 危 机 原 因进 行 解 析 时 ， 规避信用风险等为 目的的资产 负债 管理 ， 信用衍生品进入 了我们的视野。 信用 衍生 这些需求 也促使 了资产证券化 的繁荣。
品 曾被 誉 为 信用 风 险 管理 的利 器 ， 在 此 但
风 险传导 中图分类号 ：８ 文献标识码 ： Ｆ３ Ａ
与 最 初 借 款人 之 间信 息 不 对 称 ， 得 投 资 使 在 美 国 次 贷 危 机 相 关 产 品 。 其根 源 可 以归 结 我 国金 融 市 场 风 险 管 理 和 金 融 市 场 监 管 ｓ ｎｃｐ ｌ 模 型 引 入 Ｃ Ｏ 定 价 从 而 大 大 ｉ ｏ ｕａ ａ Ｄ 为 以下 几 个 方 面 ： １ 美 国 以 透支 未来 消 有 何 启示 ？ 些 问题 是 我 们 在解 析 这 次美 简 化 了 Ｃ Ｏ 的 定 价 方 法 之 后 ，Ｄ 才 真 （） 这 Ｄ ＣＯ 费为特 征 的经济 增长方式 的终 结；２ 美 国 次 贷 危 机 以及 由其 引起 的 全 球 范 围金 正得 到 广泛 快速 的发 展 。 据 美 国证 券 业 （） 根 国 政 府 忽 视 对 金 融衍 生 产 品 交 易 的 政 府 融海 啸 时 无法 规 避 的 问题 ， 同时 也是 亟须 及 金 融 市场 协 会 （ 简称 ＳＦ Ａ 统计 ， 至 ＩＭ ） 截 监 管 ，而 过度 依 赖 金 融 机 构 的 自律监 管 ： 理清 的关 键 问题 。 ２０ ０ １年 ， Ｄ 市 场 存 量 为 １５ ４ Ｃ Ｏ ，７ ． 美 ２亿 （） 国 金 融 市 场 联 系 曰益 紧 密 ， 相 渗 ３各 互 ２０ ，１ ． 亿 鉴 于 此 ，本 文 从美 国次 贷 危 机 出 发 ， 元 ，０ ６年 迅 速 增 至 ５５ ７１ 美 元 高
透 ， 部 市 场 问 题很 容 易 引起 其 他 市场 的 分 析 了 次贷 危 机 相 关 产 品 与 次 贷 危 机 的 点。随着次贷风 险的逐渐显现，０ ７年的 局 ２０
连 锁 反应 ， 而形 成 金 融 危 机 ；４ 以次级 关 系 ， 基 于信 用 衍 生 品 的 角度 解 析 了美 发 行 规 模 开 始 下 降 ，但 其 存 量 仍 达 到 进 （） 并 抵 押 贷 款 为标 的 的 大 量 复 杂金 融 衍 生 品 国次 贷危 机 的 风 险传 导 机 制 ， 后 总 结 出 ５ ０ ９８ 美 元 。 最 ，２ ．亿 的 出现 导 致 信 用 被 过度 创 造 ， 现 金 流 状 美 国次 贷 危 机 对 我 国金 融 市 场 风 险 管 理 在 （ ） 国 次贷 危 机 相 关 产 品 的 结构 。 二 美 况恶 化 时 ， 容 易 造 成 资产 加 速 损 失 ；５ 和 监 管 的启 示 。 很 （） 复 杂 的 数 学 模 型 和 产 品 结 构 使 得 投 资 者