2019年燃料电池产业链分析报告

2019年燃料电池产业链分析报告

2019年6月

目录

一、产业链概况：产业化将近，上游是核心 (5)

1、上游：技术含量高，膜电极成为核心突破口 (6)

2、中游：系统集成企业起步较快 (7)

3、下游：以商带乘，以混动车带动燃料电池车的产业化思路 (7)

二、供应链配套关系：海外优势显著，国内亟待突破 (9)

1、海外龙头供应链：美日韩供应商三分天下，短期内国产分羹难 (9)

（1）海外乘用车企：垂直闭环或强强合作，提高供应链控制力 (9)

①日韩系：供应链相对封闭，以集团内部自研自给为主 (9)

A.丰田：投资持股，构建集团内供应体系 (9)

B.本田：自主研发为主，与部分供应商合作 (12)

C.现代：成立子公司，自产膜电极 (14)

②欧美系：供应链相对开放，互为合作对象 (14)

（2）海外电堆厂商：掌握核心技术，内外部共同配套 (15)

①巴拉德：掌握上游核心技术，零部件内外部配套兼具 (15)

②普拉格：供应商多元，纳入两家中国企业 (17)

2、国内商用车供应链：中游系统蓬勃发展，上游部件国产进程加速 (18)

（1）下游商用车补贴推广下，中游系统厂商蓬勃发展 (18)

（2）“剥洋葱”模式下，上游关键技术突围进行时 (19)

三、国内企业突围路径：三种技术来源+两类布局模式 (21)

1、技术来源：自主研发VS技术引进 (21)

（1）纯自主研发：形成核心技术竞争力 (21)

（2）“技术引进+自主研发”双线并行：从消化吸收到二次创新 (24)

（3）引进海外技术：短期内快速形成产品优势 (25)

2、产业链布局模式：全产业链布局VS深耕细分领域 (26)

四、未来看点：绑定下游优质客户或掌握核心技术的企业有望崛起 (28)

1、短期内，绑定下游优质客户的企业成长机会大 (28)

2、长期看，掌握核心技术的企业占据优势地位 (29)

五、重点企业简况 (31)

1、国鸿氢能：国内电堆龙头公司，技术成熟，市占率和产能领先 (31)

2、亿华通：研发基础深厚，配套下游多家整车企业 (31)

3、江苏清能：自主研发核心材料，国产化能力突出 (32)

4、雄韬股份：全产业链布局燃料电池行业 (33)

5、武汉理工新能源：深耕攻关核心技术，膜电极进入国际龙头普拉格供应链

(33)

6、南科燃料电池：国际化研发团队，掌握关键技术和自主产权 (34)

产业链概况：产业化将近，上游是核心。

上游：技术含量高，膜电极成为核心突破口。当前，催化剂、质子交换膜、气体扩散层和金属双极板国内仅能少量生产，几乎被国外所垄断，亟待技术突破。

中游：国家大力推进燃料电池新能源车形势下，多家系统集成商涌现，起步快。

下游：以商带乘，短期内以商用车为主。

供应链配套关系：海外优势显著，国内亟待突破。

海外龙头供应链：美日韩供应商三分天下，短期内国产分羹难。

日韩系车企：供应链相对封闭，集团内部自研自给为主。丰田通过投资持股，构建内部供应体系；本田自主研发为主；现代设立子公司自产膜电极。

欧美系车企：供应链相对开放，互为合作对象。奥迪与现代共享专利，与巴拉德合作研发电堆；奔驰由集团或旗下子公司自主供应，东岳集团是其质子交换膜供应商；通用与本田联合制造燃料电池系统。

海外电堆厂商：掌握核心技术，内外部共同配套。巴拉德掌握上游核心技术，零部件内外部配套兼具；普拉格供应商多元，两家中国企业进入其供应链：武汉理工新能源与安泰环境。

国内商用车供应链：中游系统蓬勃发展，上游部件国产进程加速。

下游商用车补贴推广下，中游系统厂商蓬勃发展。《新能源车推荐目录》共有来自21家车企的93款燃料电池车型上榜，提供配套的国内中游厂商达32家。亿华通与国鸿重塑配套车型数领先，分别为

20款和14款，占比21.5%和15.1%。

“剥洋葱”模式下，上游关键技术正在争取突破。我国燃料电池行业采用“剥洋葱模式”，沿“系统→发动机→电堆→膜电极→质子交换膜、催化剂”的路径逐步实现技术突破。当前应用于运行车型上的电堆及零部件国产化程度偏低，增强自主研发，提高电堆比功率和寿命，加快规模化，是产业当下关键。

国内企业突围路径：三种技术来源+两类布局模式。

三种技术来源：1）纯自主研发：以武汉理工新能源、新源动力、上海神力、江苏清能为代表；2）“技术引进+自主研发”双线并行：以亿华通为代表；3）以技术授权、中外合资、对外采购等方式引进海外技术：以国鸿氢能、潍柴动力为代表。

两类产业链布局模式：1）全产业链布局：纵向拓展，实现供应链控制、规模扩张和联动效应；2）深耕细分领域：持续提升产品性能构建优势。

未来看点：绑定下游优质客户或掌握核心技术的企业有望崛起。

短期内：绑定下游优质客户的企业一方面享受下游整车的放量红利，实现增量降成本，一方面在实际运行中获得更多市场验证机会，提升产品性能；长期内：掌握核心技术的企业将通过国产化进一步降本，并在全球竞争中掌握主动权。

一、产业链概况：产业化将近，上游是核心

我国燃料电池行业已处于应用示范阶段，扶持政策加码，产业化