华润的产业帝国

华润的产业帝国：制造避孕套和避孕药也开银行
华润产业帝国：
1.1万亿港元总资产，2300多家实体企业，水、药、啤酒、电力、百货、地产、银行等多类产品渗透国人日常生活
而且华润集团除了控股5家港股之外，华润集团还控股6只A股，分别为：1. 万科A、2. 东阿阿胶、3. 华润三九、4. 华润双鹤、5. 华润锦华、6. 华润万东。

靠并购实现规模扩张，近14年以来，发动了数以百计起的“收购战”
无所不造，这就是华润集团。

经过十余年的扩张，原本主营贸易的华润集团，已经成为一个“巨无霸”。

这个“产业帝国”，对外供应水泥、燃气和电力，生产雄霸国内市场的啤酒。

它有楼盘和数千家大卖场，有医院和服装厂。

它制造着避孕套和“毓婷”，也开着银行。

一定意义上，华润的产品，已经全方位渗透到了很多人的生活。

大量收购，是华润壮大的“武器”。

这个过程中，华润的央企身份，为其“出力不少”。

资本市场为华润的扩张，源源不断地提供着攻城略地的“子弹”。

截至当下，华润旗下共有5家港股公司和6家A股公司。

它辗转腾挪，在资本市场上长袖善舞。

或许正是扩张，成为华润集团原董事长宋林的“滑铁卢”。

华润对山西金业集团资产包的百亿收购，让宋林麻烦不断。

绕不开的“华润生活”
如同三星之于韩国，根深叶茂的华润集团，渐成国人生活绕不过的“经济帝国”。

小C生活在某城市。

早上，小C醒来。

他住在名为“中央公园”的公寓里。

华润置地是楼盘的开发商。

目前，这家国内排名前十的房企，正在50多个城市盖着房子。

盖楼的水泥和混凝土，是华润自产的。

南至海南、北至内蒙古，8个省份，都分布着华润水泥的近30家工厂。

天有点阴，小C随手开了灯。

“光明”的源头，可能也是华润电力。

这家“国内经营效率最好”的独立发电企业，建在了江苏、河北等13个省份。

此外，它还提供风电和水电。

小C爬起床，开始穿衣服。

他是“GAP”和“LEVIS”等国际品牌的拥趸。

其实，这些品牌的服装从缝制到包装，均是由华润纺织设在深圳等地的工厂代工。

洗漱完毕，小C打开燃气煮早饭，顺便拿起手机查看股票行情。

华润燃气为全国200多个城市提供着燃气。

手机里的晶圆等部件，有可能产自华润微电子公司。

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华润系上市公司
打开股票软件，小C一阵“揪心”——他买入的华润三九，重组仍无进展。

目前，华润集团旗下，共有：
华润创业、华润燃气、华润置地等5只港股，以及
1. 万科A、
2. 东阿阿胶、
3. 华润三九、
4. 华润双鹤、
5. 华润锦华、
6. 华润万东等6只
A股。

截至去年底，仅A股市场，投资华润系的股民人数，接近88万。

出门上班前，小C跟朋友约好，晚上先到万象城吃饭，再去华润万家超市采购点生活用品。

前者属于华润置地，后者则是国内比肩“沃尔玛”的零售巨头。

小C开车去上班。

他可能会向“华润城市停车场”的公司付停车费。

这家成立于去年的公司，立志在国内一二线城市的核心地段，大规模地开发和收购停车场。

晚上的饭局，服务员问小C，喝怡宝还是喝雪花啤酒。

这两款都是华润的产品。

其中，华润雪花已是国内“销量第一”的啤酒生产商，华润怡宝亦在国内饮用水市场占据一席之地。

回家的路上，小C路过药店。

春季气温的反复，使他身体稍有不适。

国内多数药店的货架，均摆有华润医药旗下的“999”、“双鹤”、“毓婷”等药品。

此外，被誉为“滋补圣药”的东阿阿胶，也隶属华润。

小C可能还会享受到华润的金融服务。

目前，华润的旗下有银行和保险等业务。

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大规模并购成就帝国
庞大的产业版图被送上“产业帝国”等称号，并购则是其成就“帝国”的“武器”。

现实版小C的生活，在国内多个城市真实演绎。

为打造“帝国版图”，华润并购动作十分密集，动辄百亿的并购也时常出现。

以位于河南中部的驻马店为例，华润计划在这里砸下超过一百亿元。

目前，华润在驻马店有雪花啤酒厂、古城电厂等。

根据协议，华润五丰将进入驻马店的粮食加工行业，华润燃气也将与当地企业合作运营天然气项目；同时，华润万家也会在驻马店开设2家以上的大型超市。

“驻马店要被华润收购了。

”一位当地网友在百度贴吧中调侃。

至少从规模上讲，华润“帝国”名副其实。

按照华润集团的架构设计，其旗下共设7大战略业务单元。

除华润医药和华润金融外，另外的5大单元系香港上市公司——华润创业、华润电力、华润水泥、华润燃气以及华润置地。

这五家公司，均被列入香港恒生指数成分股。

其中，华润创业、华润置地和华润电力，被称作“蓝筹三杰”。

在A股市场上，华润集团还直接或间接控股了华润三九、华润双鹤、华润锦华、华润万东、万科A以及东阿阿胶等6家上市公司。

回溯华润的历史，其大发展始自2000年。

当时的管理层提出，要用五年在内地打造出“500亿总资产、50亿元年利润”的“新华润”。

据公开资料介绍，华润向内地市场拓展，多选择“市场集中度差、没有领导者”的行业，“华润希望通过成为行业垄断者，谋取高于行业利润率的回报”。

后来，华润集团管理层提出了“微笑曲线”，以求配置资源——曲线左端是资源占有型行业，包括电力、水泥、燃气等业务，右端是靠近终端客户的啤酒、零售、地产和医药等业务。

据统计，最近14年以来，华润在零售、啤酒、医药等领域，发动了数以百计起的“收购战”。

2001年8月，华润以4.8亿元的价格，从深圳万科受让了万佳超市72%的股权，并在2003年将其更名为华润万家。

此后数年，华润万家又先后整合了苏果和家世界等区域连锁巨头。

华润坐上啤酒行业的“头把交椅”过程中，并购战略亦功不可没。

以2001年投资逾20亿元并购蓝剑啤酒为开端，华润雪花啤酒累计收购了50多家啤酒厂。

最新的一起，发生于去年初。

当时，华润雪花宣布，以53.8亿元的价格收购金威啤酒的啤酒资产。

经过十多年的“跑马圈地”，华润雪花在内地市场的占有率，已经超过了20%。

时至今日，雪花啤酒已超越青啤等巨头，“全国销量第一”。

与此类似，发电领域，华润电力通过收购火电企业，快速实现了规模扩张；而其在医药领域的龙头地位，也是靠数次大规模的收购整合而得。

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央企背景“并购很容易”
长期以来，央企背景的华润集团，广受各地政府欢迎，使得其“并购很容易”。

“并购很容易。

”华润集团原董事长宋林曾表示，只要有钱，说服股东愿意卖，“有些是地方政府持有的股权，他愿意向你出售股权就可以买了”。

2004年，有媒体报道称，华润的双重身份，使它左右逢源，“身为央企，没有行业进入壁垒；地方政府引入华润的投资，又属于外资，有利于政绩”。

宋林任董事长期间，造访内地各省份，必然会受到当地政府高官的高规格接见。

比如，2014年4月，宋林前往广东，受到了广东省委书记和省长的接见。

接见时，地方官员往往会向华润提出“加大投资，深化双方合作”等要求。

而华润方面，有时会向地方政府提出自己的诉求。

比如，2011年6月，时任河南省省长的郭庚茂到访华润集团。

其间，华润一位副总经理提出，希望河南省政府可以协调解决“华润河南医药公司新建物流中心土地一直没有解决”等问题。

“郭省长听了汇报之后，当即指示有关部门协调解决。

”公开报道称。

落实到“南征北战”的过程中，华润与政府的良好关系，换回了颇多的甜头。

华润燃气一位高层公开说，由于大股东华润集团的背景，在各地投入不同项目，与地方政府关系良好，从而令华润燃气进入不同城市洽谈合作时更为方便。

2003年，华润集团斥资3亿元入主东阿阿胶。

此前，先后有18家知名公司表达了战略入股的意图，“其中不乏民企、外资企业”。

最终，华润如愿“迎娶”东阿阿胶。

当时有分析称，华润之所以胜出，是因为相比民资和外资，“华润是国资背景的企业，有利于保证东阿阿胶这一民族品牌”。

2004年，华润机械五矿集团受让了无锡国企锡钢集团的全部股权。

据报道，锡钢的净资产为9.28亿元，而到了2003年8月评估时，锡钢的净资产缩水为2.97亿元。

最终，华润方面以零资产收购了锡钢集团全部股权。

几年后，华润出售锡钢集团45%股权，获得5.32亿元。

对医药产业整合时，国资委则起到了相当作用。

据华润官网介绍，华润医药集团系根据国资委“打造央企医药平台”的要求成立。

一个例子是，2007年前后，国资委直接推动了华润重组华源集团。

当时，国资委的一位高层称，此次重组并非华润的一次市场并购行为，而“华润接受国资委的要求，是一次顾全大局的表现”。

2007年，国资委选择华润作为三九的重组方。

当时，包括华润、上海复星、德意志银行等5个投资联合体，均递交了重组方案。

最终，华润接到了这个“绣球”。

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个别收购被指出价过高
除了收购之后的整合难题外，华润部分收购被外界质疑“收购价过高”。

“成也萧何，败也萧何”。

华润依托财力“乘风破浪”的同时，一些暗礁却在并购完成之后浮出水面。

首当其冲的是整合难题。

公开报道显示，宋林曾称，并购的难点在于整合，“涉及人物的安排、员工的安置和业务的调整等问题”，此外，“涉及多元化的标的企业，还须清理资产”。

华润在整合收购企业时，几番与原有管理层发生过龃龉。

2005年，间接入主东阿阿胶后，华润持股51%的华润东阿，将东阿阿胶董事长刘维志告上法庭，要求其将81项商标交付华润东阿。

当时有媒体称，东阿阿胶的管理层与大股东华润方面“的确不是十分融洽”。

今年年初，《医学界》援引一位医生的话称，华润医疗入主武钢总医院近一年后，许多医生并没有感受到新的变化，甚至有医生已“心寒离开”。

“华润医疗的理念和武钢的文化碰撞后，使不上劲，水土不服。

”上述医生称。

与此同时，部分资产的收购过程中，华润给出的收购价格也为人诟病。

去年，华润三九拟以5.83亿元收购桂林天和药业，相对净资产溢价1.7倍。

如此的收购价格，一度被媒体质疑“价格有点过高”。

此外，2011年，华润水泥斥资16亿人民币，收购内蒙古蒙西水泥40.6%的股权。

该次收购溢价率达到110%。

对比一家A股公司给出38%的溢价收购水泥资产后，有媒体称，华润水泥的此次收购“溢价偏高”。

对顺峰药业的收购，也为外界批评“华润高价买到了问题‘药企’”。

2012年初，华润三九以不超过7亿元的价格，收购广东顺峰药业。

相对净资产，此次收购的溢价率为290%。

华润三九在完成股权变更后，顺峰药业即收到了环保部通报存在“环境违法”情况，其中包括“外排废水长期超标排放，现场检查时pH值、COD超标排放”等。

时至今日，华润系最为“著名”的高价收购，莫过于斥资百亿买下了问题百出的山西金业集团资产包。

这次收购，被举报者质疑“涉嫌存在利益输送”。

此笔收购，发生于2010年。

四年后，引缰华润多年的宋林受到中纪委调查。

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