第三章 经济性评价方法
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–若NAV ≥0，方案可以接受； –否则,拒绝。
• 可用于寿命周期相同／不同方案的比选。 • 净年值与净现值等效（相同周期）。
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第三章 经济性评价方法
•例：设有三个修建太阳能热水灶的投资方案A、B、C， 在现时一次投资分别为20000元、40000元与100000元， 设三个方案的有效期均为20年，并且未安装此太阳能 热水灶之前，企业每年交电费10000元，而A方案每年 能节省电费30%，B方案每年能节省电费50%，C方案每 年能节省电费90%，但A、B两种方案在20年之后，完 全报废，而方案C的太阳灶在20年之后，还能以10000 元售出。假定银行利率为10%，试选择。
考虑投资的情况下，应如何选择？
•在投资有限时，方案1优于方案2。
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第三章 经济性评价方法
➢二、 内部收益率 （IRR，Internal Rate of Return）
• （一） IRR的定义
• 指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计等 于零时的折现率。
• 即：项目净现值为零时的折现率。 • 计算IRR的理论公式:
•解：
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第三章 经济性评价方法
➢二、费用现值与费用年值 应用条件：方案比选时，项目产生的经济效
果相同或者但很难用货币来度量。
（一）费用现值（PC, Present Cost)
• 一般用于寿命周期相同方案的比较 • 选优原则：费用最小
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第三章 经济性评价方法
例：
某局购买吊车，功能一样，方案1投资6万元，五年 后残值1万元，使用期间维护费用每年1600元。方案2 投资5万元，五年后无残值，使用期间维护费用前三 年每年1000元，后两年逐年增加1000元。在基准收益 率为8%的情况下，选哪个方案好？
式中：
–i1——净现值接近于零但为正值时的折现率； –i2——净现值接近于零但为负值时的折现率； –NPV1 ——低折现率(i1)时的净现值(正值)； –NPV2 ——高折现率(i2)时的净现值(负值)。
• 为了保证IRR的精确性，i2与i1的差值一般不应超
• 判断准则：若IRR≥i0，项目可接受；
•
若IRR< i0，项目不可接受。
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第三章 经济性评价方法
（二） IRR的计算方法——内插法
•NPV
•NPV
•NPV1＋|
1
NPV2|
•0
•NPV
2
•NPV1
•IR •i
•i1
R
•IRR－
2
•i
i1
•i2－ i1
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第三章 经济性评价方法
•解：
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第三章 经济性评价方法
(二） 费用年值(AC, Annual Cost)
• 选优原则：费用最小 • 可用于寿命周期相同／不同方案的比较
• 费用年值与费用现值等效（相同周期）
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第三章 经济性评价方法
例：
现有两种设备:A设备需投资80万元，年维护费用15万 元，寿命4年，残值5万元；B设备需投资100万元，年 维护费用10万元，寿命为6年，6年后残值为8万元。 若基准收益率为8%，问选用哪种设备为佳？
•0
•i*
•i
•典型的NPV函数曲
线
第三章 经济性评价方法
基准折现率i0
• 基准折现率的概念
• 基准折现率是净现值计算中反映资金时间
价值的基准参数，是导致投资行为发生所要求 的最低投资回报率，称为最低要求收益率。 （Minimum Attractive Rate of Return , MARR）
• 解：
• NPV1=-40000+(15000-3500)(P/A,8%,4) +5000(P/F,8%,4)
• =-40000+115003.312+50000.7350=1763（元）
• 由于NPV1>0,所以可以投资该设备。
• NPV2=-40000+(15000-3500)(P/A,10%,4)+5000(P/F,10%,4)
静态 动态 动态 静态 动态 动态 动态
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第三章 经济性评价方法
经济性评价基本方法
确定性 评价方法
不确定性 评价方法
静态评价法
投资回收期法、借款偿 还期法
动态评价法
净现值法、费用现值法、 内部收益率法
风险评价法
盈亏平衡分析法、敏感 性分析法
完全不确定性 评价法
概率分析法
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第三章 经济性评价方法
•例4：
•拟建一个机械加工车间，有三个方案可供选择，资料 如下，假定工业部规定Tb=5年，问哪个方案最好。
• 方案1：I1=1000 C1=1400
• 方案2：I2=1200 • 方案3：I3=1500
•解：
C2=1300 C3=1250
•环比 原则
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• 式中：Tp——动态投资回收期； i0——折现率
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第三章 经济性评价方法
例3：用例1的数据，贴现率为10%，单位：万元
年份
0
现金流入量
现金流出量 6000
净现金流量 -6000
贴现系数 1
净现金流量 现值
累计净现金 流量现值
-6000 -6000
1
4000 -4000 0.9091 -3636
第三章 经济性评价方法
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2020/12/6
第三章 经济性评价方法
经济性评价基本指标
指标类型 时间型指标 价值型指标
效率型指标
具体指标 投资收回期 固定资产投资借款偿还期 净现值、净年值 费用现值、费用年值 投资利润率、投资利税率 内部收益率、外部收益率
净现值率 效益费用比
备注 静态、动态
• (4)考虑部门或行业的风险程度。风险大者i0略高， 风险小者则应略低。
• (5)分析研究各工业部门或行业平均盈利水平。
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第三章 经济性评价方法
净现值指标的优缺点
➢ 优点： • 考虑了资金的时间价值； • 如果利用现金流量表计算方案的净现值，可以清 楚地表明方案在整个经济寿命期的经济效益。
第三章 经济性评价方法
➢一、净现值与净年值
• (一）净现值（NPV，Net Present Value）
•现金流入的现值和
•现金流出的现值和
判断准则：
–若NPV≥0，项目可接受；
–若NPV< 0，项目不可接受。
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第三章 经济性评价方法
例：
某设备的购价为40000元，每年的运行收入为15000元， 年运行费用3500元，4年后该设备可以按5000元转让，如 果基准收益率为8%，问此项设备投资是否值得？若基 准收益率为10%，又应如何决策？
1682 3940
•计算动态投资回收期的实用公式为：
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第三章 经济性评价方法
（三）增量投资回收期
• 指一个方案比另一个方案多追加的投资，用两个 方案的年费用的节约额（或超额的年收益）来补 偿所需的时间。
• 计算公式为：
• 式中：投资额I2>I1且年费用C2<C1。 • 判断准则：
–若TTb，增量投资有效，投资大的方案较优； –若T>Tb，增量投资无效，投资小的方案较优。
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第三章 经济性评价方法
• 静态投资回收期的缺点： • 第一，它没有反映资金的时间价值；
• 第二，没有考虑投资回收以后的经济效果， 对项目的考察不全面，容易导致短视决策。
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第三章 经济性评价方法
（二）动态投资回收期 • 动态投资回收期：考虑资金时间价值 • 计算公式为：
年份
0
1
总投资 6000 4000
年收入
年支出
净现金流量 -6000 -4000
累计净现金 流量
-6000
-10000
2
5000 2000 3000 -7000
3
6000 2500 3500 -3500
单位：万元
4
5
8000 3000 5000
1500
8000 3500 4500
6000
6
7500 3500 4000 10000
•方案2是最优方案。
第三章 经济性评价方法
➢二、固定资产投资借款偿还期
• 指项目投产后可以用作还款的利润、折旧及 其他收益来偿还固定资产投资借款本金和利 息所需要的时间。
• 计算公式为：
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第三章 经济性评价方法
•第二节 价值型评价指标
净现值 净年值 费用现值 费用年值
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• 决定i0要考虑的因素
–资金成本 •现实成本 –项目风险 •机会成本
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第三章 经济性评价方法
选定i0时应遵从以下基本原则： • (1)贷款方式, i0>贷款利率。 • (2)自筹资金方式,不需付息，但i0≥存款利率。 • (3)通货膨胀因素。根据国外的经验，i0应高于贷
款利率的5%左右为宜，在石油工业内部,陆上油 田开发一般为15%-18%、石油加工为18%，化工 为13%，海洋勘探开发为20%-25%。
➢一、 净现值率
（ NPVR, Net Present Value Rate）
• 例如：两方案寿命期相等，甲方投资50万元， 净现值为50万元；乙方案投资10万元，按同 一折现率计算的净现值为20万元。在资金有 限的情况下如何选择方案？
• 为了考察资金的利用效率，通常用净现值率 作为净现值的辅助指标。
•解：
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第三章 经济性评价方法
价值型评价指标小结
•净现值 NPV •特例
•费用现值 PC
•等效 •等效
•净年值 NAV •特例
•费用年值 AC
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第三章 经济性评价方法
第三节 效率型经济评价指标
净现值率 内部收益率 投资收益率 效益-费用比
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第三章 经济性评价方法
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第三章 经济性评价方法
• 计算公式为：
• 评价标准：
–若NPVR ≥ 0，项目可以接受； –若NPVR < 0，项目不可以接受。
–多方案比较时，净现值率越大，方案越优。
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第三章 经济性评价方法
• 例：有两个方案1和2，在利率为15%时，
NPV1=352.2，NPV2=372.6。方案2的投资额 为3650万元，方案1的投资额3000万元。在
•计算静态投资回收期的实用公式为：
•解：
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第三章 经济性评价方法
•练习：
年
01 2 3 45 6
净现金流量 -50 -80 40 60 60 60 60
累计净现 金流量 -50 -130 -90 -30 30 90 150
•T=4-1+30/60=3.5年
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第三章 经济性评价方法
• =-40000+115003.179+50000.6830=-26.5（元）
• 由于NPV2<0,所以不能投资该设备。
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第三章 经济性评价方法
• 净现值函数:
• 式中 NCFt 和 n 由市场因素和技术因素决定。 • 若NCFt 和 n 已定，则
•NPV
•内部收益
率
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➢ 缺点：不能说明资金的利用效率 • 在实际工作中若仅以净现值的大小选择方案，则容
易选择投资额大、盈利多的方案，而容易忽视投资 少、盈利较多的方案。 • 因此，必须利用净现值率作为辅助指标。
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第三章 经济性评价方法
(二） 净年值（NAV，Net Annual Value）
• 评价标准：
• 包括静态/动态/增量投资回收期。
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第三章 经济性评价方法
（一）静态投资回收期
• 静态投资回收期：未考虑资金时间价值 • 计算公式为：
• 式中：T——静态投资回收期； CI——现金流入量； CO——现金流出量； t —— 年份；
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第三章 经济性评价方法
•例1 某项目的投资及收入、支出表
-9636
2 5000 2000 3000 0.8264
2479
-7157
3 6000 2500 3500 0.7513
2630
-4527
4 8000 3000 5000 0.683
0.6209
6 7500 3500 4000
0.5645
2794 2258
• 特例：当每年的净现金收入固定不变时，投资
回收期的计算公式为：
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第三章 经济性评价方法
例2：某工程项目期初一次性投资4000万元， 当年投产，设备寿命10年，项目每年可获得收 益2500万元，每年费用支出1300万元，标准静 态投资回收期为5年，试评价该项目。
• 解：计算静态投资回收期：
第三章 经济性评价方法
第一节 时间型经济评价指标
投资回收期 固定资产投资借款偿还期
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第三章 经济性评价方法
➢一、投资回收期
• 投资回收期是指从项目投资之日算起，以项目的净收 益抵偿全部投资所需的时间，反映项目的财务清偿能 力和风险大小。
• 评价标准： –T≤T标时，投资方案可行；反之，不可行。 –多个可行方案进行比较，投资回收期越短越好。
• 可用于寿命周期相同／不同方案的比选。 • 净年值与净现值等效（相同周期）。
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第三章 经济性评价方法
•例：设有三个修建太阳能热水灶的投资方案A、B、C， 在现时一次投资分别为20000元、40000元与100000元， 设三个方案的有效期均为20年，并且未安装此太阳能 热水灶之前，企业每年交电费10000元，而A方案每年 能节省电费30%，B方案每年能节省电费50%，C方案每 年能节省电费90%，但A、B两种方案在20年之后，完 全报废，而方案C的太阳灶在20年之后，还能以10000 元售出。假定银行利率为10%，试选择。
考虑投资的情况下，应如何选择？
•在投资有限时，方案1优于方案2。
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第三章 经济性评价方法
➢二、 内部收益率 （IRR，Internal Rate of Return）
• （一） IRR的定义
• 指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计等 于零时的折现率。
• 即：项目净现值为零时的折现率。 • 计算IRR的理论公式:
•解：
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第三章 经济性评价方法
➢二、费用现值与费用年值 应用条件：方案比选时，项目产生的经济效
果相同或者但很难用货币来度量。
（一）费用现值（PC, Present Cost)
• 一般用于寿命周期相同方案的比较 • 选优原则：费用最小
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第三章 经济性评价方法
例：
某局购买吊车，功能一样，方案1投资6万元，五年 后残值1万元，使用期间维护费用每年1600元。方案2 投资5万元，五年后无残值，使用期间维护费用前三 年每年1000元，后两年逐年增加1000元。在基准收益 率为8%的情况下，选哪个方案好？
式中：
–i1——净现值接近于零但为正值时的折现率； –i2——净现值接近于零但为负值时的折现率； –NPV1 ——低折现率(i1)时的净现值(正值)； –NPV2 ——高折现率(i2)时的净现值(负值)。
• 为了保证IRR的精确性，i2与i1的差值一般不应超
• 判断准则：若IRR≥i0，项目可接受；
•
若IRR< i0，项目不可接受。
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第三章 经济性评价方法
（二） IRR的计算方法——内插法
•NPV
•NPV
•NPV1＋|
1
NPV2|
•0
•NPV
2
•NPV1
•IR •i
•i1
R
•IRR－
2
•i
i1
•i2－ i1
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第三章 经济性评价方法
•解：
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第三章 经济性评价方法
(二） 费用年值(AC, Annual Cost)
• 选优原则：费用最小 • 可用于寿命周期相同／不同方案的比较
• 费用年值与费用现值等效（相同周期）
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第三章 经济性评价方法
例：
现有两种设备:A设备需投资80万元，年维护费用15万 元，寿命4年，残值5万元；B设备需投资100万元，年 维护费用10万元，寿命为6年，6年后残值为8万元。 若基准收益率为8%，问选用哪种设备为佳？
•0
•i*
•i
•典型的NPV函数曲
线
第三章 经济性评价方法
基准折现率i0
• 基准折现率的概念
• 基准折现率是净现值计算中反映资金时间
价值的基准参数，是导致投资行为发生所要求 的最低投资回报率，称为最低要求收益率。 （Minimum Attractive Rate of Return , MARR）
• 解：
• NPV1=-40000+(15000-3500)(P/A,8%,4) +5000(P/F,8%,4)
• =-40000+115003.312+50000.7350=1763（元）
• 由于NPV1>0,所以可以投资该设备。
• NPV2=-40000+(15000-3500)(P/A,10%,4)+5000(P/F,10%,4)
静态 动态 动态 静态 动态 动态 动态
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第三章 经济性评价方法
经济性评价基本方法
确定性 评价方法
不确定性 评价方法
静态评价法
投资回收期法、借款偿 还期法
动态评价法
净现值法、费用现值法、 内部收益率法
风险评价法
盈亏平衡分析法、敏感 性分析法
完全不确定性 评价法
概率分析法
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第三章 经济性评价方法
•例4：
•拟建一个机械加工车间，有三个方案可供选择，资料 如下，假定工业部规定Tb=5年，问哪个方案最好。
• 方案1：I1=1000 C1=1400
• 方案2：I2=1200 • 方案3：I3=1500
•解：
C2=1300 C3=1250
•环比 原则
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• 式中：Tp——动态投资回收期； i0——折现率
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第三章 经济性评价方法
例3：用例1的数据，贴现率为10%，单位：万元
年份
0
现金流入量
现金流出量 6000
净现金流量 -6000
贴现系数 1
净现金流量 现值
累计净现金 流量现值
-6000 -6000
1
4000 -4000 0.9091 -3636
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第三章 经济性评价方法
经济性评价基本指标
指标类型 时间型指标 价值型指标
效率型指标
具体指标 投资收回期 固定资产投资借款偿还期 净现值、净年值 费用现值、费用年值 投资利润率、投资利税率 内部收益率、外部收益率
净现值率 效益费用比
备注 静态、动态
• (4)考虑部门或行业的风险程度。风险大者i0略高， 风险小者则应略低。
• (5)分析研究各工业部门或行业平均盈利水平。
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第三章 经济性评价方法
净现值指标的优缺点
➢ 优点： • 考虑了资金的时间价值； • 如果利用现金流量表计算方案的净现值，可以清 楚地表明方案在整个经济寿命期的经济效益。
第三章 经济性评价方法
➢一、净现值与净年值
• (一）净现值（NPV，Net Present Value）
•现金流入的现值和
•现金流出的现值和
判断准则：
–若NPV≥0，项目可接受；
–若NPV< 0，项目不可接受。
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第三章 经济性评价方法
例：
某设备的购价为40000元，每年的运行收入为15000元， 年运行费用3500元，4年后该设备可以按5000元转让，如 果基准收益率为8%，问此项设备投资是否值得？若基 准收益率为10%，又应如何决策？
1682 3940
•计算动态投资回收期的实用公式为：
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第三章 经济性评价方法
（三）增量投资回收期
• 指一个方案比另一个方案多追加的投资，用两个 方案的年费用的节约额（或超额的年收益）来补 偿所需的时间。
• 计算公式为：
• 式中：投资额I2>I1且年费用C2<C1。 • 判断准则：
–若TTb，增量投资有效，投资大的方案较优； –若T>Tb，增量投资无效，投资小的方案较优。
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第三章 经济性评价方法
• 静态投资回收期的缺点： • 第一，它没有反映资金的时间价值；
• 第二，没有考虑投资回收以后的经济效果， 对项目的考察不全面，容易导致短视决策。
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（二）动态投资回收期 • 动态投资回收期：考虑资金时间价值 • 计算公式为：
年份
0
1
总投资 6000 4000
年收入
年支出
净现金流量 -6000 -4000
累计净现金 流量
-6000
-10000
2
5000 2000 3000 -7000
3
6000 2500 3500 -3500
单位：万元
4
5
8000 3000 5000
1500
8000 3500 4500
6000
6
7500 3500 4000 10000
•方案2是最优方案。
第三章 经济性评价方法
➢二、固定资产投资借款偿还期
• 指项目投产后可以用作还款的利润、折旧及 其他收益来偿还固定资产投资借款本金和利 息所需要的时间。
• 计算公式为：
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•第二节 价值型评价指标
净现值 净年值 费用现值 费用年值
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• 决定i0要考虑的因素
–资金成本 •现实成本 –项目风险 •机会成本
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选定i0时应遵从以下基本原则： • (1)贷款方式, i0>贷款利率。 • (2)自筹资金方式,不需付息，但i0≥存款利率。 • (3)通货膨胀因素。根据国外的经验，i0应高于贷
款利率的5%左右为宜，在石油工业内部,陆上油 田开发一般为15%-18%、石油加工为18%，化工 为13%，海洋勘探开发为20%-25%。
➢一、 净现值率
（ NPVR, Net Present Value Rate）
• 例如：两方案寿命期相等，甲方投资50万元， 净现值为50万元；乙方案投资10万元，按同 一折现率计算的净现值为20万元。在资金有 限的情况下如何选择方案？
• 为了考察资金的利用效率，通常用净现值率 作为净现值的辅助指标。
•解：
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第三章 经济性评价方法
价值型评价指标小结
•净现值 NPV •特例
•费用现值 PC
•等效 •等效
•净年值 NAV •特例
•费用年值 AC
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第三节 效率型经济评价指标
净现值率 内部收益率 投资收益率 效益-费用比
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第三章 经济性评价方法
• 计算公式为：
• 评价标准：
–若NPVR ≥ 0，项目可以接受； –若NPVR < 0，项目不可以接受。
–多方案比较时，净现值率越大，方案越优。
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• 例：有两个方案1和2，在利率为15%时，
NPV1=352.2，NPV2=372.6。方案2的投资额 为3650万元，方案1的投资额3000万元。在
•计算静态投资回收期的实用公式为：
•解：
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第三章 经济性评价方法
•练习：
年
01 2 3 45 6
净现金流量 -50 -80 40 60 60 60 60
累计净现 金流量 -50 -130 -90 -30 30 90 150
•T=4-1+30/60=3.5年
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第三章 经济性评价方法
• =-40000+115003.179+50000.6830=-26.5（元）
• 由于NPV2<0,所以不能投资该设备。
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第三章 经济性评价方法
• 净现值函数:
• 式中 NCFt 和 n 由市场因素和技术因素决定。 • 若NCFt 和 n 已定，则
•NPV
•内部收益
率
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➢ 缺点：不能说明资金的利用效率 • 在实际工作中若仅以净现值的大小选择方案，则容
易选择投资额大、盈利多的方案，而容易忽视投资 少、盈利较多的方案。 • 因此，必须利用净现值率作为辅助指标。
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(二） 净年值（NAV，Net Annual Value）
• 评价标准：
• 包括静态/动态/增量投资回收期。
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第三章 经济性评价方法
（一）静态投资回收期
• 静态投资回收期：未考虑资金时间价值 • 计算公式为：
• 式中：T——静态投资回收期； CI——现金流入量； CO——现金流出量； t —— 年份；
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•例1 某项目的投资及收入、支出表
-9636
2 5000 2000 3000 0.8264
2479
-7157
3 6000 2500 3500 0.7513
2630
-4527
4 8000 3000 5000 0.683
0.6209
6 7500 3500 4000
0.5645
2794 2258
• 特例：当每年的净现金收入固定不变时，投资
回收期的计算公式为：
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第三章 经济性评价方法
例2：某工程项目期初一次性投资4000万元， 当年投产，设备寿命10年，项目每年可获得收 益2500万元，每年费用支出1300万元，标准静 态投资回收期为5年，试评价该项目。
• 解：计算静态投资回收期：
第三章 经济性评价方法
第一节 时间型经济评价指标
投资回收期 固定资产投资借款偿还期
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第三章 经济性评价方法
➢一、投资回收期
• 投资回收期是指从项目投资之日算起，以项目的净收 益抵偿全部投资所需的时间，反映项目的财务清偿能 力和风险大小。
• 评价标准： –T≤T标时，投资方案可行；反之，不可行。 –多个可行方案进行比较，投资回收期越短越好。