江西省金融控股集团有限公司2020年度第一期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排

上海新世纪资信评估投资服务有限公司

Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.

编号：【新世纪债评(2020)010437】

评级对象：江西省金融控股集团有限公司2020年度第一期中期票据

主体信用等级：AAA

评级展望：稳定

债项信用等级：AAA 评级时间：2020年3月30日注册额度：人民币15亿元

本期发行：人民币6亿元发行目的：偿还公司到期债务

存续期限：3年偿还方式：每年付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本金一起支付

增级安排：无主要财务数据及指标

项目2016年2017年2018年

2019年前三季度

金额单位：人民币亿元

母公司数据：

货币资金0.72 3.64 5.00 29.94 刚性债务11.70 24.34 20.96 45.60 所有者权益66.40 63.13 64.70 64.69 经营性现金净流入量0.02 0.08 0.28 13.34 合并数据及指标：

总资产149.05 200.57 202.88 260.74 总负债56.27 107.20 105.55 156.55 刚性债务44.69 88.43 86.31 130.67 所有者权益92.78 93.37 97.33 104.19 营业收入 1.63 5.67 10.16 8.29 净利润 1.62 3.47 3.52 2.77 经营性现金净流入量-0.07 5.26 11.02 21.69 EBITDA 2.73 7.44 9.83 －资产负债率[%] 37.76 53.45 52.03 60.04 权益资本与刚性债务

比率[%]

207.59 105.58 112.77 79.74 流动比率[%] 211.96 145.89 155.62 140.76 现金比率[%] 119.67 55.72 55.92 56.89 利息保障倍数[倍] 3.80 2.29 1.92 －净资产收益率[%] 2.09 3.73 3.70 －经营性现金净流入量

与负债总额比率[%]

-0.24 6.45 10.36 －非筹资性现金净流入

量与负债总额比率

[%]

-93.13 -39.02 -1.30 －EBITDA/利息支出

[倍]

3.73 2.29 1.94 －EBITDA/刚性债务

[倍]

0.06 0.08 0.11 －

注：根据江西金控经审计的2016-2018年度财务数据及未经审计的2019年前三季度财务数据整理、计算，其中2016年度和2017年度数据已根据前期差错更正调整。

评级观点

主要优势/机遇：

●地方政府支持。江西金控作为做大做强江西地方金融板块的主力军和龙头企业，作为省属地方金融机构的投资人和金融资产管理平台，公司实际控制人为江西省人民政府。公司与江西省各地市县政府及银行等金融机构保持稳定的合作关系，能够得到当地政府在资本注入、资产整合、业务协同等多方面支持。

●金融牌照丰富。江西金控控股金融和类金融牌照包括资产管理、融资租赁、期货、担保和再担保，参股金融和类金融资产股权包括银行、信托、财险。此外，公司仍将通过获取省内城商行以及小贷公司等金融、类金融牌照的方式进一步夯实金融股权资产。公司金融牌照丰富，业务发展潜力较大。

●资源共享优势。江西金控金融牌照齐备，通过内部资源的共享，各业务之间能够形成一定的协同效应。

主要风险/关注：

●经济及金融环境风险。在宏观经济增速放缓及国内金融监管强化的背景下，我国经济增长和发展伴随的区域结构性风险、产业结构性风险、国际贸易和投资的结构性摩擦风险以及国际不确定性冲击因素的风险将影响江西金控各业务板块的经营。

●资产规模较小且盈利结构单一。江西金控多项金融、类金融牌照业务成立时间较短，未形成一定的业务规模，公司整体资产规模较小，净利润主要来源于集团本部投资收益和资产管理业务，利润来源相对单一。

●有息债务规模上升快。随着各业务板块的发展和投资力度加强，江西金控有息债务规模持续上升，且负债集中于刚性债务。

分析师

朱琳艺zly@

周心怡zhouxinyi@

Tel：(021) 63501349 Fax: (021)63500872

上海市汉口路398号华盛大厦14F

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江西省金融控股集团有限公司2020年度第一期中期票据

信用评级报告

概况

1.发行人概况

江西省金融控股集团有限公司（以下简称“江西金控”、“该公司”或“公司”）成立于2013年6月，是经江西省人民政府（以下简称“省政府”）批准成立的国有独资企业集团，由江西省行政事业单位资产管理中心（以下简称“省资产管理中心”）履行出资人职责。省资产管理中心是经省政府批准设立的国家授权投资机构，为江西省财政厅管理的副厅级全额拨款事业单位。截至2018年末，江西金控注册资本30亿元，实收资本30亿元，其中27亿元为股东以货币资金增资，3亿元为资本公积转增资本。省资产管理中心持有公司100%股权。

江西金控是江西省属地方金融机构的投资人和金融资产的管理平台。公司旨在通过不断发展并逐步完善江西金融体系，提升江西金融业竞争力，提高江西金融市场化水平和辐射吸纳能力，为江西经济社会发展提供更多、更好和更全的金融服务。自成立以来，公司通过政府授权、投资设立等方式，控股了江西省信用担保股份有限公司（以下简称“江西担保”）、江西省再担保股份有限公司（以下简称“江西再担保”）、江西省金融资产管理股份有限公司（以下简称“江西金融资产”）、江西省金控融资租赁股份有限公司（以下简称“江西金控租赁”）、江西省金控投资开发集团有限公司（以下简称“江西金控开发”）和江西瑞奇期货有限公司（以下简称“瑞奇期货”）、华赣股份有限公司（以下简称“华赣股份”）、江西省金控实业投资有限公司（以下简称“江西金控实业”）等。公司还参股了恒邦财产保险股份有限公司、江西省金控外贸股份有限公司、江西银行股份有限公司。同时，公司于2017年3月通过政府划转的方式将由原省财政厅和江西省财政投资管理公司（以下简称“省财政公司”）持有的雪松国际信托股份有限公司1（股权比例20.75%）、江信国际投资集团有限公司（股权比例20.97%）股权划转至公司2。总体而言，公司控股金融和类金融牌照包括资产管理、融资租赁、担保、再担保和期货，参股金融和类金融资产股权包括银行、信托、财险。作为省级金控平台，公司金融牌照丰富，是江西地方金融业态形式最全、业务领域最广的金融控股企业。

1雪松国际信托股份有限公司（以下简称“雪松国际信托”）前身为中江国际信托股份有限公司，2019年，雪松控股集团有限公司成为其控股股东后更名。

2江西金控于2017年3月划出江西省行政事业资产集团股权28.81亿元，划入雪松国际信托

公司股权18亿元，江信国际公司股权1亿元。