我国人民币汇率发展现况及趋势分析

∙我国人民币汇率发展现况及趋势分析∙近两个半月人民币相对美元跌幅近1%

[ 在人民币贬值预期下，资本流出的现象持续发生，不排除未来有会加大的可能，资本市场流动性会受到影响 ]

2012年7月13日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元兑人民币6.3247元。而2012年5月2日该中间价则为1美元兑人民币6.2670元，近两个半月的时间，人民币跌幅已接近1%。

同期香港的离岸美元/人民币即期报价从6.2990升至6.3740，而海外无本金交割远期外汇(NDF)市场一年期美元/人民币报价则从6.3380升至6.4210，涨幅为1.3%。

对此，招商银行总行金融市场部分析师刘东亮近日接受第一财经日报《财商》采访时作出判断：“这一轮升值周期已经在二季度结束了。”

资本现流出迹象

FX168财经集团高级金融分析师魏军认为，人民币出现了一定幅度的贬值，符合目前市场总体情绪以及中美两国经济、货币政策等因素的现状。

中国人民银行最新公布的数据显示，中国6月外汇占款新增490.85亿元人民币，高于5月234.31亿元的水平。“但总体来看，自2012年以来中国外汇占款增幅明显下降，个别月份出现大幅流出的消息。而中国外汇储备也连续第二个季度减少，反映出资本有一定程度流出，给人民币带来了贬值压力。”魏军说。

魏军认为，人民币对美元贬值主要是受到两国经济前景以及货币政策走向等因素影响。首先，尽管美国部分经济数据表现疲软，但总体上维持了稳健的复苏步伐，美联储在6月议息会议上宣布延长扭转操作半年，美元的下行压力解除。其次，欧洲主权债务危机引发的避险买盘进一步提振了美元走势。第三，包括中国在内的新兴市场经济体增速明显放缓，境外资金流出，并且央行连续下调基准利率和存款准备金率，也给人民币带来了贬值压力。

贬值是趋势

对于这次人民币的贬值，投资者或许要做好长期的思想准备。

刘东亮告诉记者：“在影响人民币汇率走向的因素中海外环境因素持续时间会比较长，今年全年情况都不会太乐观，国内环境关键要看政策。”

7月以后政策的力度是在加大的，譬如近期突然的降息。随着政策力度的不断加大，经济见底的可能性也逐渐变大。因此国内的因素是有机会反转的，海外市场情况则不会特别乐观。

“后期如果国内情况比较好的话，人民币汇率无非是在6.3~6.4区间震荡，而投资者对于国内环境也不应该抱过多的期待，能够止住经济下滑就已经比较理想了。”

人民币贬值可能要持续较长时间。他说：“随着欧洲债务危机持续的发酵，而国内经济仍在下行，出口增速继续放缓。在这样的大环境下，人民币的贬值具有一定持续性。”

人民币贬值的走势也将延续一段时间。首先，从国内情况来看，中国经济仍未触底，中国央行进一步放松货币政策的概率极高。并且，境外资本流出也将给人民币带来持续的贬值压力。其次，美联储年内推出第三轮量化宽松的概率较低，加之欧洲主权债务危机影响，美元预计将受到更多投资者追捧。因此，人民币对美元的贬值仍将延续。

人民币贬值时代的投资策略

随着市场环境的改变，投资思路也要改变。人民币贬值将给市场带来较为深远的影响。

刘东亮认为，资本市场将会面临两方面问题。首先，在人民币贬值预期下，资本流出的现象持续发生，不排除未来有会加大的可能，资本市场流动性会受到影响。其次，人民币贬值，对市场信心也会有一定的影响。“但主要的影响还是前者，资本流出的问题。”

对于没有实际的外币需求的投资者，人民币贬值对他们没有直接影响，如果有外币需求，则要掌握好购汇的时机，因为接下来汇率变化可能会比较大。

全年来看上方6.3是个高点，突破6.3的难度非常大。而6.4则是一个重要的心理关口。“我觉得央行也会把底线放在6.4，只要国内国际的情况不出现恶化的话，6.4是阶段性低点，跌破6.4的可能性不大，但是如果欧洲情况出现了超预期恶化，或者国内数据超预期的下行，跌破6.4的可能性还是有的。今年整体偏弱，明年的行情要根据经济筑底反弹的情况再做判断。”刘东亮说。

人民币贬值可能对股指造成下行压力，但不是影响A股的最重要因素。因此这种正相关的关联度不是很高。人民币贬值可能造成出口型企业利润上升，相关个股可能产生阶段性行情，因此具有一定获利空间，但出口型企业的大环境仍然偏负面，所以相关投资机会可能只是交易型机会。对于一些板块，风险则可能加剧，付少琪提醒投资者注意规避航空、造纸等板块。

民币强势升值外贸企业加速结汇

2012年11月15日 03:15 上海证券报

6.2252！昨日，人民币即期汇率再度以一根“直线”的走势，结束了全天交易，这是人民币对美元即期汇率连续第12个交易日“涨停”。市场人士指出，未来人民币汇率的定价将更加市场化，人民币双向波动将加大。面对此，外贸企业应尽量平滑汇率波动带来的影响，人民币结算需“团结”推进。

央行减少购汇力度

在昨日外汇交易中心公布的人民币对美元即期询价走势图中，再次出现了一根“直线”，人民币对美元即期汇率全天维持在6.2252位置“纹丝不动”，与当天6.2881的中间价相比，波动幅度为1%。

“我们当然希望央行现在向市场注入流动性，不然美元一直卖不出去。”面对人民币对美元即期汇市连续第12个交易日触及涨停，一位股份制银行外汇交易员告诉记者，即期交易员价格全天陷入“涨停”不动，现在唯有央行注入些流动性，才能打破此“僵局”。

按照以往的惯常操作，商业银行手里若有多余美元头寸，央行一般会“出手”购汇，从而释放出人民币。但今年以来，面对即期市场的连续涨停，央行减少了在市场上购汇的力度，干预迹象明显减少，顺应市场趋势。

人民币跨境结算“巧”推进

尽管未来人民币即期汇率何时打破连续“涨停”难以预见。但可以预见的是，未来人民币汇率的定价将更加市场化，人民币双向波动的表现将更加明显，而汇率波动越大，外贸企业面临的汇率风险成本也越大。

“现在出口企业只能尽量结汇，在香港特区有平台公司的外贸企业，可能在香港会做一些人民币信用证等，但也仅是议价能力强的外贸企业才能这么做，一般中小企业仍面临结汇的压力。”招行总行金融市场部高级分析师刘东亮[微博]告诉记者。

面对此，国内某政策性银行负责外汇业务人士告诉记者，目前企业的策略是，应尽量平滑汇率波动带来的影响，售汇时尽快结算，而付汇时则尽量拖延。此外，另一个选择是，在一些地区如果对方企业愿意接受，就会选择人民币作为结算币种，比如香港特区。

事实上，由于国内大多数外贸企业没有市场话语权，仅靠一两家企业要求外商采用人民币结算很难。因此，跨境贸易人民币结算仍有很长的路要走。

人民币汇率的持续攀升，使中国的外贸企业特别是劳动密集型企业的成本大大增加，企业经营出现困难。有数据显示，人民币每升值1%，外贸企业利润就会下滑1%至4%。江苏扬州一家主营外贸玩具的老板介绍，原本就是靠薄利多销过日子，现在企业利润是更加微薄：“按照现在这个趋势，利润也就1%-2%的样子，大家都在相互挤了，客人挤公司，公司挤工厂，工厂也在方方面面挤，反正目前从上而下都是挺困难的。”

人民币汇率15“涨停”考验外贸企业

据新华社电中国外汇交易中心数据显示，20日人民币兑美元汇率即期市场早盘报出6.2297的价格，再现“涨停”现象。这是十月下旬以来人民币兑美元汇率即期市场上的第15次“涨停”，是汇改七年以来从未有过的现象。