众筹融资模式浅议

众筹融资模式浅议

[提要] 基于互联网平台的众筹作为一种新的融资模式，为中小企业及创业者提供资金支持，在融资方面发挥着重要作用。本文对众筹融资模式的优势和风险分别进行阐述，提出国家应从政策与监管层面进行规范，扬长避短，为我国众筹融资模式的发展提供有益的借鉴。

关键词：众筹；融资模式；众筹平台

中图分类号：F83 文献标识码：A

收录日期：2016年4月9日

一、众筹的概念

众筹，即大众筹资，翻译自crowdfunding一词，是指用团购+预购的形式，向网友募集项目资金的模式。相对于传

统的融资方式，众筹以更快捷的方式获得投资资金，能否获得资金不再是由项目的商业价值作为唯一评价标准。只要是网友喜欢的项目，都可以通过众筹平台积聚大家的力量筹钱。

二、众筹融资的主体

众筹通过P2P或P2B平台使不同个体之间的融资成为可能。众筹融资模式需要由发起人（筹资人）、公众（出资人）和中介机构（众筹平台）三部分构建。

（一）筹资人（发起人）。急需解决资金的小微企业创

业者或创意者通常是众筹的发起人。在实现筹资目标的同时，也有部分企业为增强企业的市场调研、宣传推广及产品预售等延伸功能，以发起人的身份号召潜在用户介入产品的推广，以期获得更好的市场反响。

（二）公众（出资人）。一般情况下，数量庞大的互联

网用户构成公众（出资人），他们对自己感兴趣的创意项目

利用在线支付方式投资，每个出资人便成了“天使投资人”。公众所投资的项目成功实现后，对于出资人的回报往往不是资金回报，而可能是一个产品样品。

（三）众筹平台（中介机构）。中介机构既是众筹平台

的搭建者，又是发起人的监督者，还是出资人的利益维护者。中介机构（众筹平台）的多重身份决定了其功能的复杂性，且责任重大。首先，众筹平台要拥有网络技术支持，将发起人的创意和融资需求信息发布在虚拟空间里，确保没有违反相关法律法规；其次，在项目筹资成功后要监督；最后，如果项目无法执行时，督促项目发起人退款给出资人。

目前，参照Massolution的一份报告，众筹平台可以分

为四类：（1）债权众筹：出资人获取一定比例的债权；（2）股权众筹：出资人获取一定比例的股权；（3）回报众筹：出资人获取产品或服务；（4）捐赠众筹：出资人进行无偿捐赠。

为了更好地体现筹资人（发起人）、公众（投资人）及

众筹平台（中介机构）三者的关系，如下所示：

三、众筹融资模式评价

众筹作为一种新生的融资模式，既有优势，又存在风险，具体体现在以下方面：

（一）众筹融资模式的优势。众筹是草根化、平民化融资，能提前测评产品的市场反应，还是一种免费、有效的宣传途径。对大多数创业者来说，比起向银行等金融机构借贷无疑是更好的选择。

1、降低融资门槛，融资风险小，促进创业。目前，金融管制较严格，创业受民间融资渠道不畅、融资成本较高等条件的制约，而众筹作为一种大众化的融资方式，为创业者提供了成本更低、更快捷的资金，降低了融资门槛。申请贷款往往会将自己与金融风险捆绑在一起，而众筹融资的优势是筹资人收到资金后，不用向公众许诺资金上的收益，可以以实物、服务等作为回报，大大降低融资风险。

2、吸引潜在支持者，拉近消费者与生产者的距离，激发创新。最早对项目提供支持的往往是对项目有高度认可的人，这些人会就项目与不同的人进行交流，进而引发对项目的兴趣，使其成为潜在支持者，进而转化为实际投资者。众筹模式不仅是一种投融资活动，而且还是一种创新模式，激发“草根”创新。因不同的投资人有不同的专业背景、价值观，他们可以直接对项目提出自己的观点，发起人借此进一步完善方案，从而拉近生产者与消费者之间的距离，降低产

品的市场风险。

（二）众筹融资模式的风险。众筹是一种“普惠金融”，它让需要资金的个人创业者及中小企业较容易从公众获得

资金支持。但是，众筹与非法集资刑事犯罪有着千丝万缕的联系，稍不注意便触碰到非法集资的红线。

1、筹资人存在违法风险。虽然当前政策鼓励创业创新，并对众筹持支持态度，但由于法律法规不健全及经营管理等原因，众筹与非法集资等违法行为的区别在于一线之间，筹资人稍微不注意就会触犯法律，甚至是刑法，从而遭遇牢狱之灾。

2、公众存在投资风险。依据正常投资程序，公众应对投资项目进行可行性和风险评估，无论是私募还是公募都有相对规范和成熟的程序。而基于互联网的众筹，无论是众筹平台还是公众都不可能很全面并准确地做到，从而导致投资风险较大。另外，公众不具有法律上的股东身份，导致各种潜在风险发生。公众无法行使股东的各项权利，如知情权、参与决策权、监督权等，出现纠纷时，公众也不能直接向所投资的公司主张权利。

3、众筹平台缺乏监管。在众筹模式下，国家法律法规缺乏对众筹平台的相应的监督措施，从而对公众的投资产生较大的不利影响。具体体现在：众筹平台直接或间接截留资金，形成资金池；对筹资人或项目审核不规范，甚至发布虚

假筹资信息等。

四、完善众筹融资模式的措施

（一）推进众筹融资合法化。我国目前的众筹以“团购+预购”形式存在，并以非资金的方式进行回报，与非法集资有本质上的区别，其合法性应予以明确。借鉴美国的JOBS 法案，明确划分众筹和非法集资，将众筹合法化，通过立法为众筹的合法性正名，降低筹资人违法风险。另外，筹资人在筹资过程中，应向有关部门备案及对公众、众筹平台进行信息披露、向有关部门及公众提交企业年度报告、并不得以广告形式进行促销，以保障公众的利益。我国可以借鉴JOBS 法案，根据净资产或年收入对公众进行分类，对公众的投资数额进行规定，并规定相应的投资数额上限，减轻公众的投资损失，加强对公众的保护。（二）完善金融监管，规范众筹资本运作。众筹筹资的主体大多为小微企业，盈利能力较低达不到国家税收监管的范围，而众筹往往聚集着社会上的闲散资金，而信用体系不健全，将加大社会风险，金融监管急需完善。在规范众筹资本运作方面，可以学习支付宝，引入第三方支付平台独立运作资本，改变现有的直接经手资金的方式，引入第三方支付平台独立运作资本，从而降低众筹平台的风险。国内众筹借助第三方支付平台，投资者将资金直接打入第三方支付平台，再根据项目进程将资金指示传送给第三方支付平台。具体体现在以下方面：首先，保