专家对中国钢铁企业并购的分析

专家对中国钢铁企业并购的分析

一些年产千万吨的钢铁项目在2005 年若隐若现，世界第一大钢铁公司米塔尔收购中国第八大钢铁公司华菱集团股份的消息，更是为风起云涌的中国钢铁市场添上了意义独特的一笔。显然，这些钢铁巨鳄纷纷选择在这个时机出手，并非偶然。同样的，他们如出一辙的操作思路也清楚地表明，中国市场的巨大诱惑在2005 年依然没有减退的迹象。经历过2003年、2004年繁荣之后，可以预见，中国钢铁工业的新版图将在这些钢铁工业“大事件”尘埃落定之后浮出水面。

2005 年1 月，传出宝钢增发欲收购马钢、邯钢的消息。中国钢铁研究总院总工程师东涛称，宝钢并不仅仅在“干3000万吨、看4000万吨、想5000万吨”，宝钢的雄心甚至遥指1 亿吨，并在2010 年跻身世界前三强。若要尽快达成此目标，除扩大生产外，非做大手笔的并购不可。另外，武钢欲沿长江收购鄂钢、重钢、杭钢。但在参与了《钢铁产业发展政策》草案起草的冶金工业规划研究院副院长李新创看来，钢铁业的并购时代并未来临。他分析说，优势企业间的并购，不是简单的事，" 在中国，这种并购基本在省内进行，跨省是很少见的。"

钢铁业是各地方政府的利税大户，因此跨越行政区域进行兼并的难度非常大。古语说，“宁为鸡首，不为牛后。”100万吨级的企业一年能产生效益几个亿，既然可以自足，便没有人愿意被并购，而并购者出手的时机也没有到来，因为所需成本太高。出于成本的考虑，并购适宜发生在萧条期。而在可预期的2005 年，这种萧条期看起来不会出现，并购的高潮远未到来。“即便如此，提高产业集中度毕竟已形成了共识，”东涛指出，如果三五家大厂所占的国内市场份额能达到70%局面就控制下来了。浦项制铁占有韩国市场的50%以上，新日铁、JFE则几乎垄断了全日本的钢铁制造。韩、日企业的集中度十分可观。但是，李新创指出，

“与日、韩不同，中国是大国，几家强势企业想达到如新日铁、JFE和浦项制铁

在本国的影响力，是不现实的。”

海通证券分析师雍志强称，业内共识认为，要组建以宝、鞍、武为核心的钢铁集团，使产业全局相对集中。目前的情况是，这三家合起来也只占到全国总量的

15%，雍志强说，“在此基础上翻一番，也就不错了。”产业如果要集中，必须有核心。那么，具备怎样的资格才能作为核心？东涛的思路是，以大吞小固然看起来很自然，但企业规模并不是唯一的重要因素，技术水平同样非常重要。而对于中国大多数钢铁企业来说，技术一直是其软肋，这从中国钢铁工业的产品结构就可见一斑。李新创告诉记者，2004年年产量在200 万吨以上的钢厂达46家，占全国总产量的85.2%；300 万吨以上企业达26 家，500 万吨以上的达到了15 家，都比2003 年有所增加。

发改委判断2005 年固定资产投资的增长率将继续回落到18%左右，可以推测2005 年钢材表观消费量的增速也将随之回落。

中国钢铁协会秘书长戚向东指出，中国钢协预计2005 年钢材消费的增长率将位于6.4%--10.3%的区间，明显低于光大证券估算的2004年13.7%的增速。而钢价仍将高位运行，涨跌幅度都是有限的。银河证券分析师田书华预计2005 年钢产量将突破3.2 亿吨，比2004 年增长14%，供求关系基本平衡。而原材料价格及电力、运输费用的上涨，使行业的生产成本也走高，2005 年全行业实现利润的增速将明显放慢。

从未来几年的经济增长来看，很可能是逐步回稳的走势，即不会再出现比2004 年更火爆的行情了。展望几年内的钢铁需求，其走势很可能与经济增速相协调，增长率逐渐回落，而增量也缓慢下降，整个行业的下一个低点有可能出现在2007年、2008 年左右。

国际钢铁集团继续寻找并购机会

华东钢铁在线2004-6-1

前一段时间对盘条生产厂和热压铁块生产线的收购并没有满足国际钢铁集团的扩张欲望。在周三举行的年会上，国际钢铁集团管理人员称他们对收购仍有浓厚的兴趣，将继续寻找机会，在国内外扩大公司资产。

国际钢铁集团于2002年通过对LTV公司的资产收购而形成。在2002—2003 年之间，先后完成了对伊利诺斯州Acme钢铁公司和宾夕法尼亚州伯利恒钢铁公司的收

购。

今年年初，国际钢铁集团完成了对维尔顿钢厂的收购，从而超越美国钢铁集团成为美国最大的钢材生产商。目前国际钢铁集团在美国本土的产能约为2100 万吨。

不久前，在对盘条生产商乔治敦钢铁公司的收购中，国际钢铁集团成为最据竞争力的投标人。如果收购成功，国际钢铁集团将具备利用电炉产钢的能力，并进入长材生产市场。

5 月初，国际钢铁集团还宣布，将通过对Cliffs 公司热压铁块生产厂进行收购来增强公司的原材料供应能力。

韩INI 和现代钢管正式并购韩宝公司

华东钢铁在线2004-9-3

7 月31 日，韩国INI 钢公司和现代钢管公司组成的联合体正式签署了并购韩宝钢铁公司的协议，并购金额为9100 亿韩元（约合7.6 亿美元），待对企业考察后，并购的价格还会有小幅调整。据称，韩国国内钢铁生产形成两大竞争新格局：浦项钢铁集团地位相对下降，现代汽车集团地位提升，双方在车用钢材领域将展开激烈竞争。

今年亚洲地区企业并购呈激增趋势

华东钢铁在线2004-12-9

据韩国媒体转引英国市场调查机构（Dealogic） 8 日发表的资料显示，今年

亚洲地区企业并购（M&A）比上年增长50%主要由日本、澳大利亚、中国及韩国的企业进行。其中，日本企业并购占40%，澳大利亚占23%，中国占15%，韩国占5%。资料称，中国企业并购规模目前虽尚不能与日本、澳大利亚企业相比，但由于政府鼓励企业向海外投资，因此发展最为迅猛，中化集团公司收购韩国仁

川精油投资5.6 亿美元为典型收购案例

资料分析，中国企业今后向海外投资并购还会继续扩大，明年亚洲市场并购仍

将保持旺势，预计规模将比今年增长10-15%，中国企业将在并购市场上唱主角。

全球钢铁并购大战拉开序幕

华东钢铁在线2005-3-9

全球钢铁巨头米塔尔集团在去年10月收购美国第三大钢铁集团ISG 后，成为全球规模最大的钢铁集团。其竞争对手欧洲阿赛洛钢铁集团的首席执行官居伊•多莱在听到这一消息时，不但没有为集团在钢铁业地位的下降而沮丧，反而

为此拍手称快：“这给全球钢铁行业发出了一个积极的信号——在未来的几年中，这一行业的并购活动将大为加快。”

多莱的预测一点都不错，目前全球钢铁并购大战已经拉开序幕。米塔尔集团在今年1 月与中国湖南瓦林钢铁公司达成协议，以3.14 亿美元收购瓦林37.17 ％的股份。美国方面的研究报告称，目前全球有11 家大型钢铁集团正在“伺机捕食”，除了米塔尔集团和阿赛洛集团之外，亚洲有日本的新日铁、JFE 和韩国浦

项，中国宝钢也在其中，而俄罗斯的北方钢铁、美国的NUCO和美国钢铁同样不可忽视。特别是美国钢铁企业几年前就已完成内部整合，现在正是眼光向外的时候。据悉，阿赛洛目前正谋求和美国钢铁、Nucor 的合作。

据悉，良好的市场环境也是钢铁行业并购步伐加快的重要因素。在经历了多年的价格低迷后，钢铁市场从2003 年底开始反弹，全行业的收益率也因此大幅上涨，2004年净利润增长了8 倍，达到30.4 亿美元。分析人士认为，在如此大的财力支持下，钢铁企业定会加快并购步伐，未来全球很有可能只剩下4 至6 家钢铁巨头，而每家都拥有8000万至1 亿吨的年生产能力。

另据悉，全球最大的独立钢铁交易商杜弗克（Duferco）的董事长布鲁诺•鲍尔佛认为，全球钢铁价格将从今年夏季起下跌。鲍尔佛指出，中国在2004 年还是一个3500 万吨的钢铁净进口国，但今年由于国内钢材消费降低，很可能变为500万吨的钢铁净出口国；而中国以外钢铁行业的产量也可能比2004年多出6000 万吨，从而进一步增加供应过度的可能性。如果他的说法正确，那么在铁矿石和焦炭价格大幅增长的情况下，众多钢铁公司在今年晚些时候可能面临利润压力。