民生银行业绩分析 PPT课件
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7
盈利性分析
❖小结：
与工商银行相比，民生银行有如下优劣势： ❖ 优势
资本盈利能力较强。（ROE较大） 组合管理水平总体较高。（AU在06和08年较高）
❖ 劣势
业绩波动较大，经营不够稳定。（ROE、ROA、EM波动大） 杠杆率较大，经营风险大。（EM大） 在费用管理和定价策略上的有效性较差。（PM较低且波动大） 组合管理的效率较低。（AU波动大)
3
盈利性分析
❖杜邦分析法——平均资产回报率ROA
（1）两者的ROA总体 上都呈现出增长的趋 势。 （2）民生银行的ROA 在出现了大幅增长后 有一个回落，出现了 一定的下降。 （3）工商银行的ROA 一直保持着稳步地增 长。
4
盈利性分析
❖杜邦分析法——股本乘数EM
（1）此三年中，民 生银行的EM均高于工 商银行的EM。 （2）民生银行的EM 在出现了大幅的下跌 后小幅回升的趋势。 （3）工商银行的EM 一直保持着稳步地增 长，增幅较小。
❖外部措施
1、主动积极发展可长期合作的客源，使银行资产在优质的基础上规模稳 Hale Waihona Puke Baidu增大。
2、加强宣传，使客户更多地了解本行的优势，提升知名度。
17
❖民生银行业绩评估
1
❖利用杜邦分析法，对民 生银行和工商银行06年— 08年的数据，进行盈利性 分析
2
盈利性分析
❖杜邦分析法——平均股本回报率ROE
（1）此三年中，民生银行 的ROE均高于工商银行的 ROE。 （2）民生银行的ROE呈现 出大幅下降后缓慢回升的趋 势。 （3）工商银行的ROE一直 保持着稳步地增长。
11
从资产负债表可以看出，不良贷款上升
12
民生银行第一季度业绩
13
投资的影响：
❖我们维持对民生银行 H/A 股的买入/中性评级，并 维持我们基于1.4 倍2012年预期市净率计算的12 个月目标价格 10 港元/人民币 8.1 元，因为：1） H 股配股方案获批后，围绕资本金的不确定因素 得以消除；2）因对中小企业/小微企业贷款的议 价能力增强，随着流动性状况放松，该行净息差 更为稳健；3）我们预计市场利率将下降，这将减 少市场对中小企业资产质量的担忧；4）H 股的 2012 年预期市盈率较同行折让 10%。主要风险 ：中小企业贷款信贷质量有所变化。
14
民生银行投资摘要：
15
股价走势图：民生银行与恒生中国企业指数对比
16
建议
❖内部制度
1、进一步加大对宏观经济、行业形势的分析力度，对经营管理活动的总 体风险水平、风险趋势及管控能力进行评估。
2、积极借鉴国际商业银行的先进管理经验，探索建立适合自己的流动性 管理办法。
3、建立、健全与重大会计估计相关的决策体系、完善金融工具公允价值 的估值管理制度以及长期资产的定期减值评估机制等等。
8
盈利性分析
❖产生原因分析： 1、开源
资产规模增长较快，盈利能力保持稳定，资产质量 良性发展。
2008年民生银行的贷款利差比上年提高68BP，主要是因为其积极投 放贷款并严格贷款定价管理，有效提高贷款收益能力，同时，信用承 诺收入和银行卡手续费收入成为手续费及佣金净收入的主要增长点， 且不良贷款率（五级分类法）为1.20%，较年初下降0.02个百分点
5
盈利性分析
❖杜邦分析法——净利润边际PM
（1）此三年中，民生银 行的PM明显低于工商银行 的PM。 （2）民生银行的PM在出 现了大幅下降后又大幅回 升，并在07年时出现了负 值。 （3）工商银行的PM一直 呈现增长的趋势，但增幅 减小。
6
盈利性分析
❖杜邦分析法——资产效用AU
（1）在06和08年，民生银 行的AU高于工商银行的AU， 但07年明显低于工商银行的 AU。 （2）民生银行的AU在大幅 下降后又明显回升，并在07 年时出现了负值。 （3）工商银行的AU也呈现 出先降后升的趋势，但是幅 度明显小于民生银行的AU， 且未出现负值。
2、节流
成本控制进一步巩固。
成本收入比由46.26%下降到42.55%。
9
❖对2012年民生银行业绩进行分 析
10
业绩分析：业绩高于预期，因手续费收入强劲/成本 控制良好；不良贷款上升
❖ 与预测不一致的方面：
❖ 民生银行2012年一季度税后净利润人民币93亿元，同比上升 48%（ 增幅高于我们对全年增长15%的预测），在我们预测的2012年全年预 测中分占29%到30%，不过该行一季度拨备高于预期（占我们预测的 41%）。2012 年一季度主要积极因素：1) 同业资产季环比扩张31% 推动生息资产增长 8%，提振净利息收入在净息差收窄7个基点的情况 下仍实现 5%的季环比增长；2) 在理财、代理和银行卡业务的推动下 ，手续费收入季环比增幅反弹至 55%、同比增幅为 74%，在总收入 中占比 21%，不过手续费收入增长可能从二季度开始因银监会加强银 行收费监管而有所放缓）；3) 成本控制措施得力，成本收入比同比下 滑6.8%；4) 同业存款季环比大幅增长35%，这已成为该行的关键资 金渠道；5) 资产负债状况得到了巩固，民生银行在一季度提高了拨备 ，信贷成本升至107个基点，拨贷比从2011年底的 2.2%提高至 2.4% 。主要负面因素：1) 净息差收窄 7 个基点，因为低收益的同业资产在 总资产中占比提高，此外同业息差在一季度有所下降；2) 不良贷款余 额环比上升 18%，同时不良贷款率上升5个基点至6个基点，高于我 们对全年不良贷款生成率为4、5个基点的预测。
盈利性分析
❖小结：
与工商银行相比，民生银行有如下优劣势： ❖ 优势
资本盈利能力较强。（ROE较大） 组合管理水平总体较高。（AU在06和08年较高）
❖ 劣势
业绩波动较大，经营不够稳定。（ROE、ROA、EM波动大） 杠杆率较大，经营风险大。（EM大） 在费用管理和定价策略上的有效性较差。（PM较低且波动大） 组合管理的效率较低。（AU波动大)
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盈利性分析
❖杜邦分析法——平均资产回报率ROA
（1）两者的ROA总体 上都呈现出增长的趋 势。 （2）民生银行的ROA 在出现了大幅增长后 有一个回落，出现了 一定的下降。 （3）工商银行的ROA 一直保持着稳步地增 长。
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盈利性分析
❖杜邦分析法——股本乘数EM
（1）此三年中，民 生银行的EM均高于工 商银行的EM。 （2）民生银行的EM 在出现了大幅的下跌 后小幅回升的趋势。 （3）工商银行的EM 一直保持着稳步地增 长，增幅较小。
❖外部措施
1、主动积极发展可长期合作的客源，使银行资产在优质的基础上规模稳 Hale Waihona Puke Baidu增大。
2、加强宣传，使客户更多地了解本行的优势，提升知名度。
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❖民生银行业绩评估
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❖利用杜邦分析法，对民 生银行和工商银行06年— 08年的数据，进行盈利性 分析
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盈利性分析
❖杜邦分析法——平均股本回报率ROE
（1）此三年中，民生银行 的ROE均高于工商银行的 ROE。 （2）民生银行的ROE呈现 出大幅下降后缓慢回升的趋 势。 （3）工商银行的ROE一直 保持着稳步地增长。
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从资产负债表可以看出，不良贷款上升
12
民生银行第一季度业绩
13
投资的影响：
❖我们维持对民生银行 H/A 股的买入/中性评级，并 维持我们基于1.4 倍2012年预期市净率计算的12 个月目标价格 10 港元/人民币 8.1 元，因为：1） H 股配股方案获批后，围绕资本金的不确定因素 得以消除；2）因对中小企业/小微企业贷款的议 价能力增强，随着流动性状况放松，该行净息差 更为稳健；3）我们预计市场利率将下降，这将减 少市场对中小企业资产质量的担忧；4）H 股的 2012 年预期市盈率较同行折让 10%。主要风险 ：中小企业贷款信贷质量有所变化。
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民生银行投资摘要：
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股价走势图：民生银行与恒生中国企业指数对比
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建议
❖内部制度
1、进一步加大对宏观经济、行业形势的分析力度，对经营管理活动的总 体风险水平、风险趋势及管控能力进行评估。
2、积极借鉴国际商业银行的先进管理经验，探索建立适合自己的流动性 管理办法。
3、建立、健全与重大会计估计相关的决策体系、完善金融工具公允价值 的估值管理制度以及长期资产的定期减值评估机制等等。
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盈利性分析
❖产生原因分析： 1、开源
资产规模增长较快，盈利能力保持稳定，资产质量 良性发展。
2008年民生银行的贷款利差比上年提高68BP，主要是因为其积极投 放贷款并严格贷款定价管理，有效提高贷款收益能力，同时，信用承 诺收入和银行卡手续费收入成为手续费及佣金净收入的主要增长点， 且不良贷款率（五级分类法）为1.20%，较年初下降0.02个百分点
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盈利性分析
❖杜邦分析法——净利润边际PM
（1）此三年中，民生银 行的PM明显低于工商银行 的PM。 （2）民生银行的PM在出 现了大幅下降后又大幅回 升，并在07年时出现了负 值。 （3）工商银行的PM一直 呈现增长的趋势，但增幅 减小。
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盈利性分析
❖杜邦分析法——资产效用AU
（1）在06和08年，民生银 行的AU高于工商银行的AU， 但07年明显低于工商银行的 AU。 （2）民生银行的AU在大幅 下降后又明显回升，并在07 年时出现了负值。 （3）工商银行的AU也呈现 出先降后升的趋势，但是幅 度明显小于民生银行的AU， 且未出现负值。
2、节流
成本控制进一步巩固。
成本收入比由46.26%下降到42.55%。
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❖对2012年民生银行业绩进行分 析
10
业绩分析：业绩高于预期，因手续费收入强劲/成本 控制良好；不良贷款上升
❖ 与预测不一致的方面：
❖ 民生银行2012年一季度税后净利润人民币93亿元，同比上升 48%（ 增幅高于我们对全年增长15%的预测），在我们预测的2012年全年预 测中分占29%到30%，不过该行一季度拨备高于预期（占我们预测的 41%）。2012 年一季度主要积极因素：1) 同业资产季环比扩张31% 推动生息资产增长 8%，提振净利息收入在净息差收窄7个基点的情况 下仍实现 5%的季环比增长；2) 在理财、代理和银行卡业务的推动下 ，手续费收入季环比增幅反弹至 55%、同比增幅为 74%，在总收入 中占比 21%，不过手续费收入增长可能从二季度开始因银监会加强银 行收费监管而有所放缓）；3) 成本控制措施得力，成本收入比同比下 滑6.8%；4) 同业存款季环比大幅增长35%，这已成为该行的关键资 金渠道；5) 资产负债状况得到了巩固，民生银行在一季度提高了拨备 ，信贷成本升至107个基点，拨贷比从2011年底的 2.2%提高至 2.4% 。主要负面因素：1) 净息差收窄 7 个基点，因为低收益的同业资产在 总资产中占比提高，此外同业息差在一季度有所下降；2) 不良贷款余 额环比上升 18%，同时不良贷款率上升5个基点至6个基点，高于我 们对全年不良贷款生成率为4、5个基点的预测。