民生银行(600016)价值评估案例.

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第六组-民生银行-公司治理评价报告

民生银行

公司治理评价报告

第六组

组长：080108328 谢亚楠

组员： 080108310 李侠

080108320 任丹阳

080108322 唐帅

080108330 杨倩

080108333 张林林

080108337 赵倩倩

080108341 宗慧婷

080108414 李宜瑾

081006338 赵云风

1.公司的基本情况概述及有关的财务状况 (2)

1.1公司的基本情况概述 (2)

1。2 公司近五年的财务状况 (3)

2.公司的内部治理机制及存在的问题 (4)

2。1公司的股东大会的情况及其运作 (4)

2。2 公司董事会的构成情况及其运作 (5)

2.3 公司监事会的情况及其运作 (10)

2.4 公司的内部控制制度及其信息披露的信息 (12)

2。5 公司的激励机制 (13)

2.6 公司的制约机制 (15)

3. 公司的外部治理机制及存在的问题 (16)

3。1债权人治理机制 (16)

3．2 经理的选聘机制 (16)

3.3 公司外部环境的影响 (17)

4。完善公司治理的建议 (17)

4。1 完善股东大会、董事会、监事会、经理层相互制衡的机制 (17)

4.2 建立健全信息披露制度，提高民生银行公司治理的透明度 (17)

4。3 建立健全有效的激励约束机制 (18)

4.4 合理定位治理目标 (18)

4。5 制定明确清晰的战略目标 (18)

4.6 建立和培育公司治理文化 (18)

民生银行治理评价报告

1.公司的基本情况概述及有关的财务状况

1.1公司的基本情况概述

1。1。1概述：

民生银行(股票代码：600016)，成立于1996年,于2000年12月19日在上海证券交易所上市交易，是我国的第三家上市银行，也是我国首家主要由非公有制企业入股的全国性股份制商业银行。2000年 ,民生银行 A股在上交所上市， 2004年，民生银行作为中国第一家商业银行成功发行了 58亿元人民币次级债券。2005年9月 12日，民生银行公布其股权分置改革方案 ,在国内 5家上市商业银行中率先进入股改程序。

中国股市历史市盈率分析（上）

2014年第10期

卧龙

卧龙，接触股市20年。1995年开始给《股市动态分析》投稿，1996年入职深圳新兰德，1998年转职大鹏证券，2000年初因生性喜爱自由转做个人投资者至今。

央行行长周小川近日指出：个人认为存款利率市场化将在一两年内实行。周行长之言倘若在余额宝面世之前所说，那是居功至伟；但事实是余额宝面世大半年时间，存款零利率市场化仍需等待一两年，真是后知后觉。并与其等待存款利率市场化不如央行先行逐步加息2厘（当然同时需要逐步下调存款准备金率5%），还存款人一个公道，还市场一个公道。当前超低存款利率过高的存款准备金率导致中国经济被扭曲。几年来我多次指出，中小企业融资难是因为官方贷款利率过低贷款额被大企业霸占，官方贷款利率偏低是因为存款利率偏低，因此银行在谋求最大利益化底下中小企业只好高价贷款，由于银行有存贷比率限制，于是又出现表外理财产品实质是高息贷款的情况。其实现实情况与提高利率至合理水平，放宽存款准备

金率及存贷比率限制是一样的。但不同之处是当前情况下许多灰色地带可以获取不正当利益，而后者则变成清水池。

近日市场盛传优先股试点即将展开。去年11月30日，国务院发布关于开展优先股试点的指导意见，12月13日中国证监会就《优先股试点管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。但年后至今未见后续消息，中国的事情总是拖字诀，一切要等上头指示，然之前春节长假当前又是两会召开，因此估计仍需等待一段时间。有报道指发行优先股的发行人及保荐机构目前正开展发行优先股的准备工作。不过要正式启动发行，仍需等《优先股试点管理办法》正式发布及配套细则出炉。在已上市16只银行股中，只有3只股价高于净资产，但最高的民生银行（600016）市净率亦只有1.14倍，交通银行（601328）市净

金利华电：实际控制人减持股价不跌反大涨__

Trend·Market

金利华电：实际控制人减持

股价不跌反大涨

本刊记者杨阳

2013年已经过去，上证指数最终以阴线报收；但是，创业板的牛市却在2013年显得格外引人注目，年涨幅高达八成，个股更是异彩纷呈。

新的2014年，不少业内人士仍然看好结构化的行情，因此，投资者仍然可关注一些具备良好成长性的小盘股，特别是大消费、高科技行业的个股。

大宗交易市场上，2013年12月27日－2014年1月2日，4个交易日里沪深两市共计发生大宗交易285笔，较上周增加6笔，其中沪市68笔，深市217笔，总成交量9.44亿股，成交金额85.12亿元，均较上周有一定幅度的增加。

从单笔成交金额来看，金额最多的为民生银行（600016）。2013年的最后一个交易日民生银行发生一笔大宗交易，成交1.94亿股，成交金额14.98亿元，平价成交。买方和卖方营业部均为机构专用席位。成交金额排在第二和第三位的分别为驰宏锌锗（600497）和东阳光铝（600673），分别成交3.15亿元和2亿元

这些交易中，折价率最高的18.22％，基本和上周持平。该笔交易发生在12月27日成交的金利华电（300069）上。当日金利华电发生两笔大宗交易，其中一笔成交300万股，成交金额2559万元，卖方营业部为第一创业证券金华施光南音乐广场营业部，买方营业部为浙商证券东阳新南路营业部。另一笔成交150万股，成交1279.5万元，卖出席位亦为第一创业证券金华施光南音乐广场营业部，买方则为西南证券金华丹溪路营业部。此外，折价率超过10％的股票超过30只，包括建新股份、德联集团、上海绿新、榕基软件、鑫富药业、荣科科技、国腾电子、银润投资、百视通、永太科技、汉森制药和宝馨科技等。

小组作业示例

投资组合分析报告投资学小组作业

编制时间：XX年XX月

一所选股票概述及基础数据计算........................................................................ 错误!未定义书签。

1.所选股票概述.................................................................................................... 错误!未定义书签。

2.基础数据计算及评价 (6)

3.股票估值及评价 (7)

二挑选股票构成投资组合 (10)

1.所选股票 (10)

2.选择原因 (10)

三构建有效边际、寻找M组合 (11)

1.根据Markowitz理论，画出有效边界 (11)

2.找到M组合 (13)

四2013年M组合投资效果评价 (13)

1.M组合的实际收益率 (13)

2.市场的收益率 (14)

3.投资效果评价 (15)

一所选股票概述及基础数据计算

1. 所选股票概述

此报告从上海A股中选择如下8只股票进行分析：

（1）青岛海尔（600690）

青岛海尔股份有限公司主营业务为电冰箱、空调器、电冰柜、洗衣机、热水器、洗碗机、燃气灶等家电及其相关产品生产经营，以及商业流通业务。于1993年11月在上交所上市，注册资金为304612.51万元。截止于2013年12月31日，总资产为6101585.97万元，总负责为4102171.86万元，所有者权益为1446710.25万元，A股流通量为272084万股，每股收益为1.53元。

中国民生银行怎么样

中国民生银行怎么样？中国民生银行股份公司(上交所：600016 港交所：01988)是中国大陆第一家由民间资本设立的全国性商业银行，成立于1996年1月12日。

中国民生银行的发展历程

初创

(2007年-2011年)

2007年，董事会《五年发展纲要》明确指出，将发展的重点指向中小企业金融服务。同年，开始在长三角地区实施中小企业金融服务试点。

2008年，成立工商企业金融事业部，首批于上海、杭州、南京、宁波、苏州、温州专业化经营中小企业业务;同时，在监管机构指导下，积极推进六项机制建设。

2009年，优化中小企业金融服务经营管理模式，将工商企业金融事业部更名为中小企业金融事业部。

2009年12月，获得银监会及上海银监局许可，成立了上海市首家离行式中小企业金融服务持牌专营机构----中国民生银行中小企业金融事业部。

此后，民生银行逐步将中小企业金融服务专业化模式优化复制到全行，包括长三角、环渤海湾、中西部、海西及珠三角等30余家分行。

截至2011年11月，中小企业金融事业部贷款余额超过1000亿元，表外业务余额超过600亿元，服务的资产客户数超过1万户。

(2012年-2014年)

在贷款、客户数已初具规模的基础上，民生银行中小企业金融事业部进入了一个崭新的发展阶段，在三年规划的指导下，制订明晰的发展战略，通过“特色化、批量化、专业化”，牵头制定完善的销售策略和销售计划，真正实现董文标董事长提出的“突出区域特色，实施名单制销售”，让销售变得简单，让中小企业融资变得更容易。

公司是由中华全国工商联负责组建，广州益通集团公司、中国乡

2016企业境外ipo典型案例分析——民生银行

2009年中国企业境外IPO典型案例分析—

—民生银行

3.1. 民生银行港交所上市

入选理由：

1、2009年境外IPO融资额最大事件；

2、金融业先A后H的又一代表。

农行上市在近期引起广泛关注，7月15中国农业银行正式登陆A股，最终以每股2.68元的价格发行255.71亿股，募集资金685亿元，成为A股历史最大IPO；紧接与7月16日登陆H股，发行价则为3.20港元/股，按汇率计算，A股相比H股负溢价4.06%。

在四大国有银行股改过程中，农行IPO显得格外艰难。其困难不但包括大型国企股改共同问题，即：自身的部分政策性角色与公司盈利目标之间的冲突，公司追求利润与管理人员行政定位之间的冲突，政府意志下的发行与市场投资者之间的冲突。还具有相对于其他三个国有银行的特殊问题：三农业务和市场期望的矛盾。国务院对农行股改提出了对其三农业务的要求，作为其“两个都要”，既要商业，也要“三农”。而三农业务恰是市场对农行最为担忧的业务，这块业务的不良贷款率相对较高，严重影响了资产质量。农行上市路演过程中，公司高管反复强调其漂亮的利润增长率，但仍未打消市场对其政策性业务，及依靠剥离不良资产获得高利润率做法的顾虑。

农业银行A股7月15日上市首日表现不如预期，收涨0.75%，报人民币2.70元，弱于2.76－3元的首日定位预期，全天波动区间2.69－2.74元；第二日频触发行价，通过资金强力注入，苦撑股价，避免破发。紧接着16日登陆H股，首日表现高开高走，盘中涨幅超过3%，午后开始震荡，当日收于3.27元，涨幅2.187%，全天波动区间3.25－3.31元，与A股首日死守发行价的表现大相径庭，这与港股近期活跃表现及H股相对于A股发行溢价密切相关。

民生银行财务报告分析

民生银行财务报告分析1.总体概述

1.1民生银行差不多情形

1.2存贷款分析

2.财务报表分析

2.1资产负债表

2.1.1………………………………..企业自身资产变化状况及资产变化说明

2.1.2…………………………………企业自身负债及所有者权益状况及变化说明

2.1.3…………………………………企业的财务类别状况在行业中的偏离

2.2利润及利润分配表

2.2.1…………………………………利润分析

2.2.2…………………………………成本费用分析

2.2.3………………………………….利润增长因素分析

2.2.4………………………………….经营成果总体评判

2.3现金流量表

2.3.1………………………………….现金流量结构分析

2.3.2………………………………….现金流淌性分析

2.3.3 …………………………………猎取现金能力分析

2.3.4 ………………………………….财务弹性分析

3.财务绩效评判

3.1偿债能力分析

3.1.1………………………………….短期偿债能力分析

3.1.2…………………………………..长期偿债能力分析

3.2盈利能力分析

3.2.1………………………………….总资产利润率

3.2.2………………………………….资产净利润率

3.2.3………………………………….净资产利润率

3.2.4………………………………….每股收益

3.2.5………………………………….每股净资产

3.3股票投资者获利能力分析

3.4 经营效率分析

3.5企业进展能力分析

4.前景展望

1、总体概述

1.1民生银行的差不多情形

法定中文名称：中国民生银行股份〔简称：中国民生银行〕

艰难转型,民生银行被逼“小微”

“垒大户”艰难转型民生银行逼上“小微”从2010年年底开始，民生银行（600016.SH、01988.HK）的转型之举开始得到海外资本市场的高度关注。从PB值（市净率）来看，民生银行的H股为1.39倍，比A股稍高。在过去几年间，民生银行一直是一家业绩优异、但资本市场估值偏低的银行。虽然民生银行几乎是所有股份制银行中惟一以民营企业为主要发起人和股东的商业银行，但从来未获得资本市场的足够青睐。在业务发展模式上，也以机制灵活、“贷款工作室”、善于“垒大户”而著称。但时至2006年，民生银行的董事长董文标(微博)开始进入反思，这样的发展模式究竟还能持续多久，结果又会是什么。“我们已经冲了六年了，不停一停就要爆掉了。结论是，一定要把‘垒大户’这种传统模式否定掉。”近日，董文标在北京西山接受财新《新世纪》专访时如是说。所谓“垒大户”，就是指一家商业银行的贷款集中度比较高，单笔贷款数额惊人。比如2006年，民生银行当时有4000多个对公贷款客户，3000多亿元贷款，平均单个客户贷款近亿元。民生银行贷款向前十大客户集中，也曾受到监管当局的相当关注。在董文标看来，无论何种形式的“垒大户”，都暴露出问题重重：第一，在业务结构上“垒大户”，银行最忌讳的就是风险高度集中，鸡蛋放在一个篮子里。第二，业务私有化，一家分行的2至3个人手里掌握着几十亿元资金。如果一家分行掌握核心资源的几个人被挖走，则意味着业务和客户都被带走。第三，能源、交通、冶金、房地产等高风险业务在支行手里，而支行和这些客户之间，既信息不对称，服务又不专业，极度被动，见啥搞啥。第四，银行对大户缺乏价格谈判能力，官方利率还得下浮10%，这是对利差的直接侵蚀。在几经反思和尝试后，董文标看准了要做一件事，就是从“垒大户”向小微贷款转型。民生银行2007年成立事业部，将主要行业、约60%的贷款权上收到总行，而分支行则从2009年2月开始全面向小微贷款转型，拳头产品为“商贷通”。根据民生银行2011年半年报，上半年“商贷通”贷款结余较2010年底增加31%，余额达到近2100亿元。同期民生银行的总贷款增幅仅为8.01%。2011 年，民生银行进一步扩大小微金融规模，推出“商贷通”2.0升级版。工银国际发布研报称，在偏紧的信贷供应环境下，此举可持续推高该行利润率，该行上半年净息差高达3%。中报公布后的8月17日，民生银行A股上涨0.53%，H股上涨2.70%，均稍强于上证指数和恒生指数。与此同时，老股东企业家史玉柱和中国人寿（601628.SH，02628.HK）均单方面提出有

股票价格持续大幅波动前后多重分形谱的异常及分析_周孝华

Vol 120,No 12

管理工程学报

Journal of Industrial Engineering P Engineering Management

2006年第2期

股票价格持续大幅波动前后多重分形谱的异常及分析

周孝华,宋坤,杨秀苔

(重庆大学经济与工商管理学院,重庆400030)

摘要:利用多重分形谱可以深入地分析金融时间序列的微观结构及其特征。本文以民生银行、长江通信二上市公司的具体数据为例,以它们出现持续大幅震荡前后共35天的5min 股价高频交易序列为原始数据,并将连续5天的高频数据分为一组,考察每支股票在持续大涨及持续大跌前后各个阶段时多重分形谱的形态及其重要参数的变化。研究表明股价持续大幅波动前后,股票价格的高频时间序列的多重分形谱具有前兆性的共同特征。运用本文的研究方法可以对个股持续大幅波动的开始及结束做出一定预测。

关键词:持续大涨大跌;多重分形谱;高频交易数据;预测

中图分类号:F830191 文献标识码:A 文章编号:1004-6062(2006)02-0092-05

收稿日期:2005-01-25 修回日期:2005-07-25基金项目:国家自然科学基金资助项目(70473107)

作者简介:周孝华(1965)),男,湖南武冈人,副教授,博士,主要从事证券市场、金融工程的研究。

0 引言

简单的分形维应用于证券市场交易数据波动的研究,只能得到波动形态宏观概貌性描述,无法刻画波动复杂而全面精细的结构信息。而多重分形分析则可以复现金融市场剧烈振荡的金融交易过程,可以得到金融资产价格在不同时间标度上的不同波动程度的详细信息[1]。多重分形也称作/多标度分形0(Multi fractal),是定义在分形结构上的由有限几种或大量具不同奇异标度指数A (Singular i ty)的概率的子集构成的非均匀分维分布的奇异集合[2]。多重分形正是通过奇异谱函数f (A )(Spectrum)来定量刻画分形体由不同局部条件、或在演化过程中不同层次所导致的概率P i 在整个集合上的分布状况,是对分形结构复杂程度、不规则程度以及不均匀程度的度量。多重分形是从系统的局部出发研究其最终整体的特征的方法,它主要借助统计物理的方法讨论概率的分布规律。

《民生银行调查报告》

调查的地点：干将路民生银行，园区民生银行，吴中区民生银行，交通银行

调查内容。由于在学校的专业课程学习中较多地接触了金融方面的知识，同时出于修金融的原因，老师让我们去民生银行进去调查，主要针对民生银行的大堂布置，大堂经理的服务态度，业务人员的服务态度，着装等方面进行暗访。我们组六个成员利用闲暇时间分别对附近的几家银行进行了调查.。其中包括干将路民生银行，园区民生银行，吴中区民生银行，交通银行四家银行。

调查结论。通过观察发现民生银行与其他银行相比存在许多优势的同时也存在许多的不足。以下我从几个方面来谈一下我们小组的调研情况。

一环境

每家银行的内部环境都干净整洁，大厅里都设有各种各样的理财产品宣传单，宣传单的设置也很精致，大厅中填单的位置比较醒目，各种单据分类进行排序。客户等候区也规整，座椅摆放有序。与民生银行相比交通银行的填单台就要很有特点而且很大，我觉在环境方面有待改善。但是民生银行做到了干净整洁，并且为客户配备了饮水机，充分体现了以客户户需求为指引的客户要求。

二大堂

大堂经理使客户分流识别的关键，每走访一个银行，首先迎面而来的就是大堂经理，在走访中我们发现园区星海广场民生银行与交通

银行的服务态度特好，他们指导客户填单帮助客户使用自助设备，协助柜员与客户户解释等工作。大堂

经理不会因为抽不开身而顾此失彼，这样不仅可以为客户更好地服务，还可以提高工作效率。像是干将路民生银行大堂方面就很有欠缺，在我们进去询问时只有保安人员在场，态度极差，未见大堂经理。过了一会才见到大堂经理。但是他并不是来服务我们的，简直就是来逼问的我们来头的，总之没有给客户最起码的尊重。

民生银行分析

（2）业务比较
三家银行的主营业务基本上都为吸收公众存款；发放短期、中期和长期贷款；发放委托贷款；办理国内外结算；办理票据贴现；发行金融债券；代理发行、代理兑付、承销政府债券；买卖政府和金融债券及外币公司债券；从事同业拆借；买卖、代理买卖外汇及其他衍生金融工具；提供信用证服务及担保；代理收付款项及代理保险业务；提供保管箱服务；经中国人民银行或中国银行业监督管理委员会批准的其他金融业务。同时这也是大部分商业银行的主要业务范围。在业务基础上，三家银行也有细微的差别。
招商银行
（3）用户发展比较
民生银行提出了“做民营企业的银行、小微企业的银行、高端客户的银行”的市场定位
中信银行着手进军理财业务的高端市场— 推出针对高净值资产个人的私人银行业务
招商银行一直致力于创新成长型企业融资服务支持的创新与探索从而打造和扩大批发银行基本客户群体
（4）相关数据比较
从图中分析，从总资产、净利润、每股收益几个大项指标来看，招商银行无疑是三家银行中的领头羊。实力也是最为雄厚的。因此其抵御风险的能力也理当优于其他两家银行。这可以从其不良贷款的比率看出。折线图中，三家银行的总资产在逐年上升，这也表明了，资产结构得到了的优化，银行业务得到了合理的发展，才能有益于银行资产的积累。
劣势
机遇：一是为广大中小企业提供
资渠道。
融
二是满足居民日益增长的金融服务需求。

对民生银行的财务分析及启示

2005年10月26日，民生银行成功完成股权分置改革，成为国内首家完成股权分置改革的商业银行，为中国资本市场股权分置改革提供了成功范例。2005年度中国企业信息化500强中，中国民生银行排名第22位。
银行报表介绍
商业银行具有一般企业的特征，但又不是一般的企业，而是一种特殊的金融企业。
短期偿债能力分析
1.流动比率=流动资产/流动负债
2004-2006年四家银行流动比率
150
100
50
0
源自文库2004
2005
2006
年份
民生银行华夏银行浦发银行招商银行
❖ 分析：
❖ 一般认为，银行的流动比率为75%是较理想的。跟同行业其他银行相比，民生银行20042006年流动比率更为正常，而且在逐年增加，说明其短期偿债能力在增强。但民生银行06 年这一比率略高，说明其流动性过剩，盈利降低。
（２）权益乘数
权益乘数＝资产总额／资本总额这一比率表示一定资本量可以推动多少资产．由于银
行主要是通过存款和借款来经营，因此，相对于一般企业来说，这个比率是相当高的．该比率越高，银行的经营效率也越高．
图表中，我们可以看出，在行业平均水平逐年下降的情况下，民生银行的权益乘数却稳定增长，而且始终高于同行业平均水平，说明它采取各种积极措施来吸收存款，在存款业务上明显占据优势，从这一角度来看，资金充裕，未来发展看好。

民生银行审计报告

证券投资情况: 宋** 开户公司—华西证券总共投资约13万元，亏损约四万多刘* —西南证券投资约20万盈利一万多

对a股的了解：

截止2014/5/6，a股两市总市值为257359亿元；上交所972家，深交所1617家；主要

有主板，中小板，创业板等品种。

民生银行证券分析报告

一、宏观经济分析

在证券投资中，宏观经济分析是一个重要环节，只有把握宏观经济运行大方向，才能把

握证券市场的总体变动趋势，才能做出正确的投资决策。

数据来源：国家统计局

2013年以来，我国经济增速继续放缓，上半年gdp同比增长7.6%，比去年同期低0.2

个百分点。当前经济增速的放缓，既有长期结构性因素，也有短期周期性因素。从长期来看，

随着劳动力、生产效率、土地等生产要素的变化，中国经济的潜在增长率下降，“七上八下”

（7%-8%之间）将成为经济增长的新常态。

股票市场作为经济的“晴雨表”对宏观经济的各方面都有一定的反映。gdp变动是一国

经济的根本，反映宏观经济的走向，决定了证券市场的长期走势。gdp的持续上升表明国民

经济的良性发展。理论上说，持续稳定的gdp增长，股票市场应呈现上升趋势，但是很多情

况下并非如此，更何况我国股票市场还不是一个成熟的市场。现阶段我国正处于通货膨胀时

期，经济处于失衡状态下的高速增长，总需求大大超过总供给，失衡的经济增长导致证券市

场下跌。

二、中国银行业分析

进行行业分析能够知道该行业所处的发展阶段以及其在国民经济中的地位，才能够判断

影响行业发展的各种因素，预测行业发展的趋势，判断行业投资价值，揭示行业投资风险，

民生银行审计报告

2020年4月19日

证券投资情况:

宋** 开户公司—华西证券总共投资约13万元，亏损约四万多刘* —西南证券投资约20万盈利一万多

对a股的了解：

截止 /5/6，a股两市总市值为257359亿元；上交所972家，深交所1617家；主要有主板，中小板，创业板等品种。

民生银行证券分析报告

一、宏观经济分析

在证券投资中，宏观经济分析是一个重要环节，只有把握宏观经济运行大方向，才能把握证券市场的总体变动趋势，才能做出正确的投资决策。

数据来源：国家统计局

以来，中国经济增速继续放缓，上半年gdp同比增长7.6%，比去年同期低0.2个百分点。当前经济增速的放缓，既有长期结构性因素，也有短期周期性因素。从长期来看，随着劳动力、生产效率、土地等生产要素的变化，中国经济的潜在增长率下降，“七上八下”（7%-8%之间）将成为经济增长的新常态。

股票市场作为经济的“晴雨表”对宏观经济的各方面都有一定的反映。gdp变动是一国经济的根本，反映宏观经济的走向，决定了证券市场的长期走势。gdp的持续上升表明国民经济的良性发展。理论上

2020年4月19日

说，持续稳定的gdp增长，股票市场应呈现上升趋势，可是很多情况下并非如此，更何况中国股票市场还不是一个成熟的市场。现阶段中国正处于通货膨胀时期，经济处于失衡状态下的高速增长，总需求大大超过总供给，失衡的经济增长导致证券市场下跌。

二、中国银行业分析

进行行业分析能够知道该行业所处的发展阶段以及其在国民经济中的地位，才能够判断影响行业发展的各种因素，预测行业发展的趋势，判断行业投资价值，揭示行业投资风险，从而投资者以此作为投资依据。

民生银行财务分析

利润及利润分配表
单位：万元
•
利润表情况说明：报告期内，本集团实现营业收入 776.63亿元，比上年同期增加174.47亿元，增长28.97% 。其中，净利息收入573.18亿元，比上年同期增长 22.73%；净非利息收入203.45亿元，占营业收入比重为 26.2%，比重较上年同期增加3.76个百分点。同时，进一步提升运营效率，成本收入比为31.82%，同比下降 3.06个百分点。
内领先水平。
二、股权结构
三、主营业务（2012-6-30）
主营收入公司银行业务个人银行业务投资业务其他业务 2283100 1362300 1404000 96200 收入比例 44.37% 26.48% 27.29% 1.8% 利润比例 49.16% 32.86% 15.03% 2.95% 毛利率 55.71% 60.57% 28.55% 79.31%
二、股权结构
• 民生银行的重大特点就在于股权结构，由于股东非常分散且持股集中度不高，非常容易被收购和控股。所以各大股东对股权稀释尤为敏感。幕后个人大股东史玉柱在2011年3月至7月41次在二级市场增持民生A股，累计增持近7亿股，占A股股本3.54%。平均成本约为5.75元/股。 • 2012年，史玉柱转战H股市场，先后3次买入民生银行H股，最近的一次增持是2012年9月6日，港交所显示，史玉柱以每股5.76港币的价格场内增持民生银行500万股。在此之前，史玉柱于 2012年6月4日和5日，分两次增持民生银行H股 2440万股，锁定三年。

基于ddm模型和相对估值法的股票价值分析——以民生银行(600016)为例

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基于DDM模型和相对估值法的股票价值分析

——以民生银行(600016)为例

谢晨钰

中南林业科技大学经济学院湖南长沙 410000

一、引言

目前，随着微信、支付宝等互联网金融崛起，利率市场化以及越来越快的金融脱媒背景下，银行的传统业务受到了巨大挑战。商业银行是否具有投资价值受到了大众质疑。

本文针对该情况，选取民生银行为代表，对其进行内在价值进行客观评估，并辅以相对估值法对结论进行证实，以探求我国商业银行未来是否具有升值空间。

对商业银行进行内在价值评估主要是采用股利贴现模型。基于2002年～2008年银行股股利政策稳定，结合了银行特有的负债经营模式，对未来的现金流进行预测。投资者的收到的未来现金流包括：持有期间股利分红以及卖出股票时的资本利得。如果投资者无限期地持有这个股票，那么证券的价值就等于未来股息的折现总和。

本文将民生银行的历史分红数据导入STATA，对做出散点图并进行回归分析，再结合直观的折线图，可以看出民生银行股利分配政策基本稳定，除了其中几年股利分配下降，股利分配总体呈现增长趋势。结合民生银行的经营特点、股利分配政策及市场上同行业竞争者的影响，本文可以认为对民生银行估值可以从普通的股利折现模型(DDM)上升到固定股利增长模型(GGM)。

本文的论证过程和结论可为众多投资者对商业银行证券价值评估提供直接的借鉴和参考。

二、DDM与相对估值的简介

(一)DDM模型的介绍

1.一般股利贴现模型。投资者的收到的未来现金流包括：持有期间股利分红以及卖出股票时的资本利得。如果投资者无限期地持有这个股票，那么股票的价值等于未来股息的折现总和。基于以上

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