2014年证券从业资格考试《证券交易》考前辅导讲义：第九章

第九章债券回购交易
本章主要考点
1.掌握债券质押式回购交易的概念。

2.掌握证券交易所债券质押式回购交易的基本规则。

3.熟悉全国银行间市场债券质押式回购交易的基本规则。

4.熟悉债券买断式回购交易的含义。

5.熟悉银行间市场买断式回购有关交易规则、风险控制及监管与处罚措施。

6.熟悉上海证券交易所买断式回购交易基本规则及风险控制。

7.掌握我国债券回购交易的清算与交收。

第一节债券质押式回购交易
一、债券质押式回购交易的概念（掌握）
【例1·多选题】在债券质押式回购交易中，逆回购方是（）。

A.资金融入方
B.资金融出方
C.买入返售方
D.卖出回购方
『正确答案』BC
『答案解析』融券方是逆回购方、买入返售方、资金融出方。

【例2·多选题】证券交易所债券回购市场的参与主体主要有（）。

A.证券公司
B.保险公司
C.证券投资基金
D.上市商业银行
『正确答案』ABCD
『答案解析』证券交易所参与主体：证券公司、保险公司、证券投资基金、上市商业银行。

二、证券交易所债券质押式回购交易（掌握）
（一）证券交易所质押式回购制度和回购品种
（二）证券交易所债券质押式回购交易流程
▲债券回购交易申报中，融资方按“买入”（B）予以申报，融券方按“卖出”（S）予以申报。

▲当日申报转回的债券，当日可以卖出。

（三）证券交易所质押式回购的申报要求
报价方式以每百元资金的到期年收益率进行报价
申报要求上海证券交易所（1）申报单位为手，1000元标准券为1手。

（2）计价单位为每百元资金到期年收益。

（3）申报价格最小变动单位为0.005元或其整数倍。

（4）申报数量为100手或其整数倍，单笔申报最大数量应当不超过1万手。

（5）申报价格限制按照交易规则的规定执行。

深圳证券交易所（1）申报单位为张，100元标准券为1张。

（2）最小报价变动为0.001元或其整数倍。

（3）申报数量为10张及其整数倍，单笔申报最大数量应当不超过100万张。

【例1·单选题】债券回购交易申报中，（）按“买入”予以申报。

A.融资方
B.融券方
C.资金融出方
D.逆回购方
『正确答案』A
『答案解析』债券回购交易申报中，融资方按“买入”予以申报。

【例2·单选题】深圳证券交易所规定，债券回购交易最小报价变动为（）。

A.0.005元或其整数倍
B.0.05元或其整数倍
C.0.01元或其整数倍
D.0.001元或其整数倍
『正确答案』D
『答案解析』深圳证券交易所规定，债券回购交易最小报价变动为0.001元或其整数倍。

【例3·判断题】债券回购交易中，当日申报转回的债券，当日不可以卖出。

（）
A.正确
B.错误
『正确答案』B
『答案解析』当日申报转回的债券，当日可以卖出。

三、全国银行间债券市场质押式回购交易的基本规则（熟悉）
（一）全国银行间债券市场质押式回购参与者
（二）全国银行间债券市场质押式回购成交合同
▲回购成交合同是回购双方就回购交易所达成的协议。

回购成交合同应采用书面形式。

具体包括全国银行间同业拆借中心交易系统生成的成交单、电报、电传、传真、合同书和信件等。

▲回购双方需在中央结算公司办理债券的质押登记。

以债券为质押进行回购交易，应办理质押登记。

回购合同在办理质押登记后生效。

（三）全国银行间债券市场质押式回购交易品种及交易单位
回购期限质押式回购：最短为1天，最长为1年
买断式回购：最短为1天，最长为91天
（不得展期）
交易单位债券面额1万元
交易数额最小为债券面额10万元
回购利率由交易双方自行确定
回购期间的规定回购期间，交易双方不得动用质押的债券。

回购到期应按照合同约定全额返还回购项下的资金，并解除质押关系
（四）全国银行间债券市场质押式回购询价交易方式
自主报价公开报价
（1）公开报价是指参与者为表明自身交易意向而面向市场做出的、不可直接确认成交的报价。

（2）公开报价分为单边报价和双边报价。

对话报价对话报价是指参与者为达成交易而直接向交易对手方做出的、对手方确认即可成交的报价。

格式化询价格式化询价是指参与者必须按照交易系统规定的格式内容填报自己的交易意向。

未按规定作的报价为无效报价。

确认成交确认成交须经过“对话报价——确认”的过程，即一方发送的对话报价，由对手方确认后成交，交易系统及时反馈成交。

（五）全国银行间债券市场质押式回购违规行为及处罚
债券回购业务参与者有下列行为之一的，由中国人民银行给予警告，并可处3万元人民币以下的罚款，可暂停或取消其债券交易业务资格；对直接负责的主管人员和直接责任人员，由其主管部门给予纪律处分；违反中国人民银行有关金融机构高级管理人员任职资格管理规
定的，按其规定处理。

1.擅自从事借券、租券等融券的业务。

2.擅自交易未经批准上市债券。

3.制造并提供虚假资料和交易信息。

4.操纵债券交易价格，或制造债券虚假的价格。

5.不遵守有关规则或协议并造成严重后果。

6.违规操作对交易系统和债券簿记系统造成破坏。

【例1·单选题】全国银行间债券市场质押式回购期限最短为（），最长为（）。

A.1天，1年
B.2天，1年
C.10天，91天
D.30天，91天
『正确答案』A
『答案解析』全国银行间债券市场质押式回购期限最短为1天，最长为1年。

【例2·多选题】债券交易采用询价交易方式，包括以下（）几个交易步骤。

A.自主报价
B.格式化询价
C.确认成交
D.累计投票询价
『正确答案』ABC
『答案解析』债券交易采用询价交易方式，包括自主报价、格式化询价、确认成交3个交易步骤。

第二节债券买断式回购交易
一、债券买断式回购交易的含义及作用（熟悉）
（一）含义
﹥所谓债券买断式回购交易（亦称开放式回购），是指债券持有人将一笔债券卖给债券购买方的同时，交易双方约定在未来某一日期，再由卖方以约定价格从买方购回相等数量同种债券的交易行为。

﹥债券买断式回购与质押式回购的区别：
买断式回购债券所有权转移至逆回购方
质押式回购债券所有权并不转移
（二）作用
（1）有利于降低利率风险，合理确定债券和资金的价格。

（2）有利于金融市场的流动性管理。

（3）有利于债券交易方式的创新。

【例题·多选题】债券买断式回购与质押式回购业务的区别是（）。

A.质押式回购的初始交易中，债券持有人将债券“卖”给逆回购方，所有权转移至逆回购方
B.质押式回购的初始交易中，债券所有权并不转移，逆回购方只享有质权
C.买断式回购的初始交易中，债券持有人将债券“卖”给逆回购方，所有权转移至逆回购方
D.买断式回购的初始交易中，债券所有权并不转移，逆回购方只享有质权
『正确答案』BC
『答案解析』买断式回购的初始交易中，债券持有人是将债券“卖”给逆回购方，所有权转移至逆回购方；而在质押式回购的初始交易中，债券所有权并不转移，逆回购方只享有质权。

二、全国银行间债券市场买断式回购交易
（一）全国银行间债券市场买断式回购的有关规则（熟悉）
▲买断式回购期间，交易双方不得换券、现金交割和提前赎回。

▲全国银行间市场买断式回购以净价交易，全价结算。

（二）全国银行间债券市场买断式回购的风险控制（熟悉）
1.保证金或保证券制度。

买断式交易双方都面临承担对手方不履约的风险。

保证金或保证券在一定程度上可以弥补交易对手违约所带来的损失。

2.仓位限制。

全国银行间债券市场规定进行买断式回购，任何一家市场参与者的单只券种待返售债券余额应小于该只债券流通量的20%。

任何一家市场参与者待返售债券总余额应小于其在中央结算公司托管的自营债券总额的200%。

买断式回购发生违约，对违约事实或违约责任存在争议的，交易双方可以协议申请仲裁或者向人民法院提起诉讼，并将最终仲裁或诉讼结果报告同业中心和中央结算公司。

同业中心和中央结算公司应在接到报告后5个工作日内将最终结果予以公告。

（三）全国银行间债券市场买断式回购的监管与处罚（熟悉）
同业中心负责买断式回购交易的日常监测工作
中央结算公司负责买断式回购结算的日常监测工作
同业中心和中央结算公司制定相应的交易、结算规则
中国人民银行各分支机构负责对辖区内的买断式回购进行日常的监督
【例1·单选题】全国银行间债券市场买断式回购期限最短为（），最长为（）。

A.1天，l年
B.1天，91天
C.10天，l年
D.30天，91天
『正确答案』B
『答案解析』全国银行间债券市场买断式回购期限最短为1天，最长为91天。

【例2·单选题】全国银行间债券市场规定，进行买断式回购，任何一家市场参与者待返售债券总余额应小于其在中央结算公司托管的自营债券总额的（）。

A.10%
B.20%
C.50%
D.200%
『正确答案』D
『答案解析』全国银行间债券市场规定，进行买断式回购，任何一家市场参与者待返售债券总余额应小于其在中央结算公司托管的自营债券总额的200%。

三、上海证券交易所买断式回购交易的基本规则（熟悉）
上海证券交易所买断式国债挂牌品种同时在竞价交易系统和大宗交易系统进行交易。

（一）上海证券交易所买断式回购的参与主体
国债买断式回购的交易主体限于在中国结算上海分公司以法人名义开立证券账户的机构投资者（B、D账户）。

（二）上海证券交易所买断式回购的交易品种和报价方式
▲买断式回购的回购期限从1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天和182天中选择（9个）。

▲国债买断式回购交易按照证券账户进行申报。

申报应当符合以下要求：
价格每百元面值债券到期购回价（净价）
申报方向融资方申报“买入”，融券方申报“卖出”
最小报价变动 0.01元
交易单位手（1手=1 000元面值）
申报单位 1 000手或其整数倍
每笔申报限量竞价撮合系统最小1 000手、最大50 000手
★ 单笔交易数量在10 000手（含）以上，可采用大宗交易方式进行
（三）上海证券交易所买断式回购风险控制措施（熟悉）
1.履约金制度
履约金制度与保证金或保证券制度的区别：
上海证券交易所市场履约金制度全国银行间债券市场保证金或保证券制度
双方均需缴纳履约金是否引入保证金或保证券由交易双方协商
履约金比率由交易所确定保证金或保证券的金额由双方协商
履约金到期归属按规则判定没有此类规则
违约方承担的违约责任只以支付履约金为限保证金或保证券处置后仍不能弥补违约损失的，一般情况下守约方可以继续向违约方追索
2.仓位控制
与银行间市场类似，上海证券交易所也规定每一机构投资者持有的单一券种买断式回购未到期数量累计不得超过该券种发行量的20%。

累计达到20%的投资者，在相应仓位减少前不得继续进行该券种的买断式回购业务。

（四）上海证券交易所买断式回购的结算
国债买断式回购交易按照“一次成交、两次清算”原则结算。

【例1·单选题】上海证券交易所买断式回购申报价格按（）进行申报。

A.每百元面值债券到期年收益率
B.每百元面值债券到期购回价（全价）
C.每百元面值债券到期购回价（净价）
D.每百元面值债券价格
『正确答案』C
『答案解析』上海证券交易所买断式回购申报价格按每百元面值债券到期购回价（净价）进行申报。

【例2·多选题】与银行间市场的保证金或保证券制度相比而言，上海证券交易所履约金制度的特点有（）。

A.双方均需缴纳履约金
B.履约金比率由交易双方确定
C.履约金到期归属按规则判定
D.违约方承担的违约责任只以支付履约金为限
『正确答案』ACD
『答案解析』履约金比率由证券交易所确定，B的说法有误。

【例3·多选题】国债买断式回购结算的特点是（）。

A.一次成交
B.二次成交
C.一次清算
D.两次清算
『正确答案』AD
『答案解析』国债买断式回购交易按照“一次成交、两次清算”原则结算。