某集团融资项目建议书(ppt 62页)
合集下载
相关主题
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
项目审核与发行周期加长
再融资项目周期由以前的1年左右延长至近2年左右。
结论
结论：发行市场依然形势严峻
与2001年普遍的非理性再融资行为不同，2002年再融资将 会相对规范有序的进行，但股票发行速度、发行家数、筹资 量等指标均很难超过2001年。
配股依然是上市公司再融资的重要方式，增发和可转债将会 得到有序的推进，上市公司不同的再融资形式将呈现齐头并 进的态势。
二、再融资方式的选择
再融资的政策动态
增发
增发的价格开始突破增发市盈率不超过20倍约束，允 许采取市价折扣法确定询价区间，询价区间下限一般 相当于二级市场价格的80～85％。 增发的募集资金量不超过最近一期经审计的净资产额。 增发的发行速度明显加快。
再融资的政策动态
统计数据
1月
2月
3月
4月
京山 罗牛 南京 中远 申能 银河 华菱 海螺 云铝 湘计 双汇 金丰 中信 轻机 山 中达 发展 股份 科技 管线 型材 股份 算机 发展 投资 国安
配股 增发 可转债
28 220.72
亿元
196.48
44.79
5
320.86
127
家数
金额
1999年
资料来源：中国证监会
2
519.46
24
162
家数
金额
2000年
430.64 22 126
家数
金额
2001年
证券发行市场的有利因素
各种方式的再融资有序进行
配股作为主要的再融资方式，2002年截至5月16日只有6家发行。 预计在再融将呈现出配股、增发、可转债齐头并进的态势。
资料来源：中信证券
再融资的政策动态
可转债
募集资金量不超过公司最近一期经审计净资产的80％。 募集资金需用于公司的主业。原则上不得变更募集资金投向， 否则需给投资者一次回售的权利。
发行速度（家/月）
39
图5 2001年1月～2002年4月发行情况
20 15
9
1
18
12
11
4
1 1 0 0 0 00 13
我国证券市场日渐成熟，规模不断扩大
截至2001年末，沪深两市上市公司1160家，总股本达 5214.73亿股，总市值达到43522亿元。
图1
我国证券市场的发展（1992－2001）
亿元
60000 50000 40000 30000 20000 10000
总市值
流通市值
上市公司数量
家数
1400 1200 1000 800 600 400 200
1 21
7
4
1
11
01
5 1
23 1
可转债 配股 增发
0101 0102 0103 0104 0105 0106 0107 0108 0109 0110 0111 0112 0201 0202 0203 0204 资料来源：中国证监会
再融资方式的比较
募集资金量 发行价格 净资产收益率 时间间隔 业绩摊薄效应 发行当年的盈利要求
增发将在筹资量受到约束的前提下，宽进严出。
在发行市场项目积压状况严重、通道政策延续、发行速度减 缓的的情况下，融资项目的整个周期加长，再融资预计将需 要近2年左右的时间才能完成。
建议
建议：及早启动，充分准备
只有现在启动再融资工作，才能确保在2003年中 期到2004年初完成再融资。因此建议公司及早启 动再融资计划，做好前期的准备工作，为在当前 的市场环境下顺利快速的实现再融资创造条件。
首先感谢贵公司对中信证券的 信任，使我们能够有机会与贵公 司就持续融资进行深入探讨
中化国际持续融资项目建议书
中信证券股份有限公司 2002年5月
内容提要
一、再融资的市场环境 二、再融资方式的选择 三、时间进度安排 四、需重点关注的问题 五、中信证券股份有限公司
一、再融资的市场环境
证券市场概况
配股
配股价格也开始突破配股市盈率不超过20倍的约束，开 始采取市价折扣的方式，由股东大会根据公司的具体情 况决定。 配股的速度明显减缓。
再融资的政策动态
配股市盈率
1月 2月
三爱富
发行市 盈率
19Leabharlann Baidu05
3月 四川 美丰
21.73
4月 江泉 永鼎 实业 光缆
31.42 32.42
5月 秦川发展
43.43
再融资方式的比较－优势
增发
相对于配股与可转债，筹资量最大。 股权融资，无还本付息压力。 目前发行速度加快，表明证监会仍在积极推进该融资方式。
配股
最成熟的再融资方式，操作简单，市场认同度最高。 审核要求相对较低，审查略为宽松。 配股缴款当日作除权安排，市场价格波动小。 股权融资，无还本付息压力。
0
0
1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001
资料来源：中国证监会
证券市场概况
融资能力持续增强
…
图2 我国证券市场融资总量（1992－2001）
亿元
1417
958.86
746.38
856.64
1168.11
315.58
350.5
94.09
138.4 119.92
2002年截至4月30日，提出配股融资计划的公司有22 家，提出增发的共14家，提出发行可转债的共5家。
差别待遇政策有望推出
证监会将会考虑适当对资质和诚信度高的中介机构放 宽审核速度和程序。
证券发行市场的不利因素
通道政策仍将继续
最近1、2年内仍不会被取消
积压项目多、市场堵塞严重
2001年券商通道的总体周转速度为1.05次，而市场 消化目前积压的近80家过会项目和100多个待审项目 就需要一年多的时间，这些项目将对证券发行市场构 成持续的压力。
发行市盈率
19.3 1
38.38
16.85
14.54
14.79
26.59
18.60
17.06
21.04
45.24
20.69
25.11
36.39
筹资量与净 资产的比例
0.24
0.64
0.67
0.61
0.33
1.32
0.31
1.67
0.72
0.73
0.75
2.31
0.57
资料来源：中信证券
再融资的政策动态
1992
1993
1994
资料来源：中国证监会
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
证券市场概况
再融资持续发展
2001年度上市公司再融资累计募集资金627.12亿元，上 市公司占年度融资总额的54.51%， 超过了IPO融资规模。
图3 近年来上市公司再融资家数及融资总额（1999－2001）
图4
2002年1-4月融资情
况
1
38%
可转债
12%
增发
4
3%
配股
1
IPO
3 5
2
1
4
1
4
5
47%
2
资料来源：中国证监会
1
2
3
4
证券发行市场的有利因素
发行价格市场化定价机制
“湘计算机”增发市盈率 45.24 倍，“中信国安”增 发市盈率 36.39倍 ，“友谊股份”增发市盈率超过50
上倍市公司再融资行为渐趋冷静
再融资项目周期由以前的1年左右延长至近2年左右。
结论
结论：发行市场依然形势严峻
与2001年普遍的非理性再融资行为不同，2002年再融资将 会相对规范有序的进行，但股票发行速度、发行家数、筹资 量等指标均很难超过2001年。
配股依然是上市公司再融资的重要方式，增发和可转债将会 得到有序的推进，上市公司不同的再融资形式将呈现齐头并 进的态势。
二、再融资方式的选择
再融资的政策动态
增发
增发的价格开始突破增发市盈率不超过20倍约束，允 许采取市价折扣法确定询价区间，询价区间下限一般 相当于二级市场价格的80～85％。 增发的募集资金量不超过最近一期经审计的净资产额。 增发的发行速度明显加快。
再融资的政策动态
统计数据
1月
2月
3月
4月
京山 罗牛 南京 中远 申能 银河 华菱 海螺 云铝 湘计 双汇 金丰 中信 轻机 山 中达 发展 股份 科技 管线 型材 股份 算机 发展 投资 国安
配股 增发 可转债
28 220.72
亿元
196.48
44.79
5
320.86
127
家数
金额
1999年
资料来源：中国证监会
2
519.46
24
162
家数
金额
2000年
430.64 22 126
家数
金额
2001年
证券发行市场的有利因素
各种方式的再融资有序进行
配股作为主要的再融资方式，2002年截至5月16日只有6家发行。 预计在再融将呈现出配股、增发、可转债齐头并进的态势。
资料来源：中信证券
再融资的政策动态
可转债
募集资金量不超过公司最近一期经审计净资产的80％。 募集资金需用于公司的主业。原则上不得变更募集资金投向， 否则需给投资者一次回售的权利。
发行速度（家/月）
39
图5 2001年1月～2002年4月发行情况
20 15
9
1
18
12
11
4
1 1 0 0 0 00 13
我国证券市场日渐成熟，规模不断扩大
截至2001年末，沪深两市上市公司1160家，总股本达 5214.73亿股，总市值达到43522亿元。
图1
我国证券市场的发展（1992－2001）
亿元
60000 50000 40000 30000 20000 10000
总市值
流通市值
上市公司数量
家数
1400 1200 1000 800 600 400 200
1 21
7
4
1
11
01
5 1
23 1
可转债 配股 增发
0101 0102 0103 0104 0105 0106 0107 0108 0109 0110 0111 0112 0201 0202 0203 0204 资料来源：中国证监会
再融资方式的比较
募集资金量 发行价格 净资产收益率 时间间隔 业绩摊薄效应 发行当年的盈利要求
增发将在筹资量受到约束的前提下，宽进严出。
在发行市场项目积压状况严重、通道政策延续、发行速度减 缓的的情况下，融资项目的整个周期加长，再融资预计将需 要近2年左右的时间才能完成。
建议
建议：及早启动，充分准备
只有现在启动再融资工作，才能确保在2003年中 期到2004年初完成再融资。因此建议公司及早启 动再融资计划，做好前期的准备工作，为在当前 的市场环境下顺利快速的实现再融资创造条件。
首先感谢贵公司对中信证券的 信任，使我们能够有机会与贵公 司就持续融资进行深入探讨
中化国际持续融资项目建议书
中信证券股份有限公司 2002年5月
内容提要
一、再融资的市场环境 二、再融资方式的选择 三、时间进度安排 四、需重点关注的问题 五、中信证券股份有限公司
一、再融资的市场环境
证券市场概况
配股
配股价格也开始突破配股市盈率不超过20倍的约束，开 始采取市价折扣的方式，由股东大会根据公司的具体情 况决定。 配股的速度明显减缓。
再融资的政策动态
配股市盈率
1月 2月
三爱富
发行市 盈率
19Leabharlann Baidu05
3月 四川 美丰
21.73
4月 江泉 永鼎 实业 光缆
31.42 32.42
5月 秦川发展
43.43
再融资方式的比较－优势
增发
相对于配股与可转债，筹资量最大。 股权融资，无还本付息压力。 目前发行速度加快，表明证监会仍在积极推进该融资方式。
配股
最成熟的再融资方式，操作简单，市场认同度最高。 审核要求相对较低，审查略为宽松。 配股缴款当日作除权安排，市场价格波动小。 股权融资，无还本付息压力。
0
0
1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001
资料来源：中国证监会
证券市场概况
融资能力持续增强
…
图2 我国证券市场融资总量（1992－2001）
亿元
1417
958.86
746.38
856.64
1168.11
315.58
350.5
94.09
138.4 119.92
2002年截至4月30日，提出配股融资计划的公司有22 家，提出增发的共14家，提出发行可转债的共5家。
差别待遇政策有望推出
证监会将会考虑适当对资质和诚信度高的中介机构放 宽审核速度和程序。
证券发行市场的不利因素
通道政策仍将继续
最近1、2年内仍不会被取消
积压项目多、市场堵塞严重
2001年券商通道的总体周转速度为1.05次，而市场 消化目前积压的近80家过会项目和100多个待审项目 就需要一年多的时间，这些项目将对证券发行市场构 成持续的压力。
发行市盈率
19.3 1
38.38
16.85
14.54
14.79
26.59
18.60
17.06
21.04
45.24
20.69
25.11
36.39
筹资量与净 资产的比例
0.24
0.64
0.67
0.61
0.33
1.32
0.31
1.67
0.72
0.73
0.75
2.31
0.57
资料来源：中信证券
再融资的政策动态
1992
1993
1994
资料来源：中国证监会
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
证券市场概况
再融资持续发展
2001年度上市公司再融资累计募集资金627.12亿元，上 市公司占年度融资总额的54.51%， 超过了IPO融资规模。
图3 近年来上市公司再融资家数及融资总额（1999－2001）
图4
2002年1-4月融资情
况
1
38%
可转债
12%
增发
4
3%
配股
1
IPO
3 5
2
1
4
1
4
5
47%
2
资料来源：中国证监会
1
2
3
4
证券发行市场的有利因素
发行价格市场化定价机制
“湘计算机”增发市盈率 45.24 倍，“中信国安”增 发市盈率 36.39倍 ，“友谊股份”增发市盈率超过50
上倍市公司再融资行为渐趋冷静