期权的交易策略
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•5. 标的资产多头图形算式表达式：（＋1，＋1）；
•6. 标的资产空头图形算式表达式：（－1，－1）。
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期权的交易策略
•二、期权组合图形的算法举例
• （一）看跌期权多头与标的资产多头 • 由于看跌期权多头图形算式表达式为（－1，0），标的资产多头图形算式表
达式为（＋1，＋1），所以组合图形的算式表达式为， • （－1，0）＋（＋1，＋1）＝（0，＋1）
•损
益
•潜在的无限大盈利曲线
•期权执行价格格
•期权标的 •市场价格
•最大的亏损额（期权费） •图11-3 看跌期权买方的盈亏图
•3. 看跌期权多头图形算式表达式：（－1，0）；
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期权的交易策略
•第一节 期权组合图形的算法
•一、不同期权图形的算式表述
• 首先定义算式规则： • 如果期权盈亏图上，期权收益曲线出现负斜率，就用（－1）表示； • 如果期权盈亏图上，期权收益曲线出现正斜率，就用（＋1）表示； • 如果期权盈亏图上，期权收益曲线是水平线，就用（0）表示。
•看涨多头
•看跌空头
•组合图形
•
期 权 组 合 盈 亏
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•图12-2看跌期权多头与标的资产多头组合
期权的交易策略
•二、期权组合图形的算法举例
• （三）标的资产空头与看跌期权空头 • 由于标的资产空头图形算式表达式为（－1，－1），看跌期权空头图形算式
表达式为（＋1，0），所以组合图形的算式表达式为， • （－1，－1）＋（＋1，0）＝（0，－1）
•损 益
•最大的盈利额(期权费)
•期 权 执 行 价 格
•期权标的 •市场价格
•潜在的无限大亏损曲线
•图11-2 看涨期权卖方的盈亏 图
•2. 看涨期权空头图形算式表达式：（0，－1）；
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期权的交易策略
•第一节 期权组合图形的算法
•一、不同期权图形的算式表述
• 首先定义算式规则： • 如果期权盈亏图上，期权收益曲线出现负斜率，就用（－1）表示； • 如果期权盈亏图上，期权收益曲线出现正斜率，就用（＋1）表示； • 如果期权盈亏图上，期权收益曲线是水平线，就用（0）表示。
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期权的交易策略
•第一节 期权组合图形的算法
•一、不同期权图形的算式表述
• 首先定义算式规则： • 如果期权盈亏图上，期权收益曲线出现负斜率，就用（－1）表示； • 如果期权盈亏图上，期权收益曲线出现正斜率，就用（＋1）表示； • 如果期权盈亏图上，期权收益曲线是水平线，就用（0）表示。
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期权的交易策略
•一、 垂直差价期权 ( vertical spread )
• 定义：指构成差价期权的各个期权头寸具有相同的到期日，但执行价格不同 。
• （二）熊市差价期权
• 1.熊市看涨差价期权( bear call spread )
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•一、 垂直差价期权 ( vertical spread )
• 一、底部跨式组合
• 它由一个看涨期权多头和一个看跌前多头组成，执行价格和到期日均相同 。
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期权的交易策略
•第四节 跨式期权组合策略
•该类期权组合是由同一标的资产的看涨和看跌期权组合，即在期权交易中同时 购入或卖出涨、跌期权，这种交易策略称为 “跨式组合 ”（straddle）。水平 看跌期权正向差期组合。
• 定义：指构成差价期权的各个期权头寸具有相同的到期日，但执行价格不同 。
• （一）牛市差价期权 • 1.看涨差价期权 ( bull call spread )
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•一、 垂直差价期权 ( vertical spread )
• 定义：指构成差价期权的各个期权头寸具有相同的到期日，但执行价格不同 。
•
•标的多头
•看跌多头
•组合图形
期 权 组 合 盈 亏
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•图12-1 看跌期权多头与标的资产多头组合
期权的交易策略
•二、期权组合图形的算法举例
• （二）看涨期权多头与看跌期权空头 • 由于看涨期权多头图形算式表达式为（0，＋1），看跌期权空头图形算式表
达式为（＋1，0），所以组合图形的算式表达式为， • （0，＋1）＋（＋1，0）＝（＋1，＋1）
• （一）牛市差价期权 • 1.牛市看涨差价期权 ( bull call spread )
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•一、 垂直差价期权 ( vertical spread )
• 定义：指构成差价期权的各个期权头寸具有相同的到期日，但执行价格不同 。
• （一）牛市差价期权 • 2.牛市看跌差价期权 ( bull put spread )
•这一组合由标的资产现货多头加上一个看涨期权的空头组成。持有该组合能使得当标 的资产价格急剧下跌时多头资产的损失得到一定的补偿，但是也限制了标的资产价格 上升时的收益。该策略的到期收益为：
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•二、有保护的看跌期权（protective put）多头
•标的资产现货多头加看跌期权多头的组合。持有该组合能保护投资者锁定由 于标的资产价格急剧下跌的损失。 •该策略的到期收益为：
• 定义：指构成差价期权的各个期权头寸具有相同的到期日，但执行价格不同 。
• （二）熊市差价期权 • 2. 熊市看跌差价期权 ( bear put spread )
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•一、 垂直差价期权 ( vertical spread )
• 定义：指构成差价期权的各个期权头寸具有相同的到期日，但执行价格不同 。
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•第三节 差价期权的组合策略
•差价期权（spread）是指买入一个期权同时卖出另一个同一种类的期权，所谓 的同一种类指的是两个期权要同时为看涨期权或同时为看跌期权，而且标的相同 。又可分为两大类：垂直差价期权和水平差价期权。 •一、 垂直差价期权 ( vertical spread )
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3rew
演讲完毕，谢谢听讲!
再见，see you again
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2020/11/17
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•损
益
•潜在的无限大盈利曲线
•期权执行价格
•最大的亏损额(期权费)
•图11-1 看涨期权买方的盈亏图
•期权标的 •市场价格
•1. 看涨期权多头图形算式表达式：（0，＋1）；
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期权的交易策略
•第一节 期权组合图形的算法
•一、不同期权图形的算式表述
• 首先定义算式规则： • 如果期权盈亏图上，期权收益曲线出现负斜率，就用（－1）表示； • 如果期权盈亏图上，期权收益曲线出现正斜率，就用（＋1）表示； • 如果期权盈亏图上，期权收益曲线是水平线，就用（0）表示。
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•三、有保护的看涨期权（protective call）多头
•它是标的资产现货空头加看涨期权多头的组合。在持有一个标的资产现货空 头时，加看涨期权多头，可以有效保护投资者免受由于标的资产价格急剧上升 带来的损失。该策略的到期收益为：
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•四、有抵补的看跌期权（covered put）空头
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•一个标的资产现货多头头寸的到期收益为：
•一个标的资产现货空头头寸的到期收益为：
•期权的套期保值策略可以分为: •保护性策略（protective strategy）; •抵补性策略(cover strategy) ;
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•一、有抵补的看涨期权（covered call）空头
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•二、水平差价期权 ( horizontal spread )
• 这种期权组合又称为时间差价期权或又称日历套利 (Calendar Spread)
1. 水平看涨期权正向差期组合
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期权的交易策略
•二、水平差价期权 ( horizontal spread )
• 这种期权组合又称为时间差价期权或又称日历套利 (Calendar Spread)
1. 水平看跌期权正向差期组合
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期权的交易策略
•第四节 跨式期权组合策略
•该类期权组合是由同一标的资产的看涨和看跌期权组合，即在期权交易中同时 购入或卖出涨、跌期权，这种交易策略称为 “跨式组合 ”（straddle）。水平 看跌期权正向差期组合。
• （三）蝶式差价期权差价组合
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•一、 垂直差价期权 ( vertical spread )
• 定义：指构成差价期权的各个期权头寸具有相同的到期日，但执行价格不同 。
• （三）蝶式差价期权 ( butterfly spread ) • 2． 蝶式看跌差价期权组合
•损
益
•潜在的无限大盈利曲线
•期权执行价格
•最大的盈利额（期权费 ）
•期权标的 •市场价格
•潜在的无限大亏损曲线
•图11-4 看跌期权卖方的盈亏图
•4. 看跌期权空头图形算式表达式：（＋1，0）；
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•第一节 期权组合图形的算法 •一、不同期权图形的算式表述
• 首先定义算式规则： • 如果期权盈亏图上，期权收益曲线出现负斜率，就用（－1）表示； • 如果期权盈亏图上，期权收益曲线出现正斜率，就用（＋1）表示； • 如果期权盈亏图上，期权收益曲线是水平线，就用（0）表示。
• 二、 底部宽跨式组合 • 它由一份看跌期权多头和一份看涨期权多头构成。
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期权的交易策略
•本章小结：本章首先讲述了期权组合图形的算式表达式以及 图形的算法。把期权当作投资组合的一部分而不是一种单一的 证券，讨论单个标的资产期权头寸与标的资产头寸组合会产生 的状况，接着讨论当投资基于同一标的资产的两种或者两种以 上不同期权时，各种不同期权组合的损益状态以及分析方法。
•标 的 空 头
•看 跌 空 头
•组合图形
•
期 权 组 合
盈 亏
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•图12-3 看跌期权多头与标的资产多头组合
期权的交易策略
•第二节 标的资产与期权的组合策略
•：期权交易时刻； •：期权到期时刻； •：标的资产现价（t时刻）； •：期权到期日标的资产现价； •：期权的执行价； •：看涨期权价格（t时刻）； •：看跌期权价格（t时刻）； •：无风险利率； •：到期时的持有收益
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期权的交易策略
• 第一节 期权组合图形的算法 • 一、不同期权图形的算式表述 • 二、期权组合图形的算法举例 • 第二节 标的资产与期权的组合策略 • 一、有抵补的看涨期权（covered call）空头 • 二、有保护的看跌期权（protective put）多头 • 三、有保护的看涨期权（protective call）多头 • 四、有抵补的看跌期权（covered put）空头 • 第三节 差价期权的组合策略 • 一、 垂直差价期权 ( vertical spread ) • 二、水平差价期权 ( horizontal spread ) • 第四节 跨式期权组合策略 • 一、底部跨式组合 • 二、底部宽跨式组合
•它由标的资产现货空头加看跌期权空头组成，持有标的资产现货空头投资者会面临较 大的当标的资产价格急剧上升的风险。但是当投资者有充分的把握认为未来基础资产 的价格下降的可能性远大于上升的可能性时，可以采取该策略。这样，他还可以获得 出售期权所得的期权费。如果标的资产价格真的上升了，其损失可以得到一定的补偿 。该策略的到期收益为：
•6. 标的资产空头图形算式表达式：（－1，－1）。
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期权的交易策略
•二、期权组合图形的算法举例
• （一）看跌期权多头与标的资产多头 • 由于看跌期权多头图形算式表达式为（－1，0），标的资产多头图形算式表
达式为（＋1，＋1），所以组合图形的算式表达式为， • （－1，0）＋（＋1，＋1）＝（0，＋1）
•损
益
•潜在的无限大盈利曲线
•期权执行价格格
•期权标的 •市场价格
•最大的亏损额（期权费） •图11-3 看跌期权买方的盈亏图
•3. 看跌期权多头图形算式表达式：（－1，0）；
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•第一节 期权组合图形的算法
•一、不同期权图形的算式表述
• 首先定义算式规则： • 如果期权盈亏图上，期权收益曲线出现负斜率，就用（－1）表示； • 如果期权盈亏图上，期权收益曲线出现正斜率，就用（＋1）表示； • 如果期权盈亏图上，期权收益曲线是水平线，就用（0）表示。
•看涨多头
•看跌空头
•组合图形
•
期 权 组 合 盈 亏
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•图12-2看跌期权多头与标的资产多头组合
期权的交易策略
•二、期权组合图形的算法举例
• （三）标的资产空头与看跌期权空头 • 由于标的资产空头图形算式表达式为（－1，－1），看跌期权空头图形算式
表达式为（＋1，0），所以组合图形的算式表达式为， • （－1，－1）＋（＋1，0）＝（0，－1）
•损 益
•最大的盈利额(期权费)
•期 权 执 行 价 格
•期权标的 •市场价格
•潜在的无限大亏损曲线
•图11-2 看涨期权卖方的盈亏 图
•2. 看涨期权空头图形算式表达式：（0，－1）；
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•第一节 期权组合图形的算法
•一、不同期权图形的算式表述
• 首先定义算式规则： • 如果期权盈亏图上，期权收益曲线出现负斜率，就用（－1）表示； • 如果期权盈亏图上，期权收益曲线出现正斜率，就用（＋1）表示； • 如果期权盈亏图上，期权收益曲线是水平线，就用（0）表示。
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•第一节 期权组合图形的算法
•一、不同期权图形的算式表述
• 首先定义算式规则： • 如果期权盈亏图上，期权收益曲线出现负斜率，就用（－1）表示； • 如果期权盈亏图上，期权收益曲线出现正斜率，就用（＋1）表示； • 如果期权盈亏图上，期权收益曲线是水平线，就用（0）表示。
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•一、 垂直差价期权 ( vertical spread )
• 定义：指构成差价期权的各个期权头寸具有相同的到期日，但执行价格不同 。
• （二）熊市差价期权
• 1.熊市看涨差价期权( bear call spread )
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•一、 垂直差价期权 ( vertical spread )
• 一、底部跨式组合
• 它由一个看涨期权多头和一个看跌前多头组成，执行价格和到期日均相同 。
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•第四节 跨式期权组合策略
•该类期权组合是由同一标的资产的看涨和看跌期权组合，即在期权交易中同时 购入或卖出涨、跌期权，这种交易策略称为 “跨式组合 ”（straddle）。水平 看跌期权正向差期组合。
• 定义：指构成差价期权的各个期权头寸具有相同的到期日，但执行价格不同 。
• （一）牛市差价期权 • 1.看涨差价期权 ( bull call spread )
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•一、 垂直差价期权 ( vertical spread )
• 定义：指构成差价期权的各个期权头寸具有相同的到期日，但执行价格不同 。
•
•标的多头
•看跌多头
•组合图形
期 权 组 合 盈 亏
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•图12-1 看跌期权多头与标的资产多头组合
期权的交易策略
•二、期权组合图形的算法举例
• （二）看涨期权多头与看跌期权空头 • 由于看涨期权多头图形算式表达式为（0，＋1），看跌期权空头图形算式表
达式为（＋1，0），所以组合图形的算式表达式为， • （0，＋1）＋（＋1，0）＝（＋1，＋1）
• （一）牛市差价期权 • 1.牛市看涨差价期权 ( bull call spread )
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期权的交易策略
•一、 垂直差价期权 ( vertical spread )
• 定义：指构成差价期权的各个期权头寸具有相同的到期日，但执行价格不同 。
• （一）牛市差价期权 • 2.牛市看跌差价期权 ( bull put spread )
•这一组合由标的资产现货多头加上一个看涨期权的空头组成。持有该组合能使得当标 的资产价格急剧下跌时多头资产的损失得到一定的补偿，但是也限制了标的资产价格 上升时的收益。该策略的到期收益为：
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期权的交易策略
•二、有保护的看跌期权（protective put）多头
•标的资产现货多头加看跌期权多头的组合。持有该组合能保护投资者锁定由 于标的资产价格急剧下跌的损失。 •该策略的到期收益为：
• 定义：指构成差价期权的各个期权头寸具有相同的到期日，但执行价格不同 。
• （二）熊市差价期权 • 2. 熊市看跌差价期权 ( bear put spread )
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期权的交易策略
•一、 垂直差价期权 ( vertical spread )
• 定义：指构成差价期权的各个期权头寸具有相同的到期日，但执行价格不同 。
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期权的交易策略
•第三节 差价期权的组合策略
•差价期权（spread）是指买入一个期权同时卖出另一个同一种类的期权，所谓 的同一种类指的是两个期权要同时为看涨期权或同时为看跌期权，而且标的相同 。又可分为两大类：垂直差价期权和水平差价期权。 •一、 垂直差价期权 ( vertical spread )
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•损
益
•潜在的无限大盈利曲线
•期权执行价格
•最大的亏损额(期权费)
•图11-1 看涨期权买方的盈亏图
•期权标的 •市场价格
•1. 看涨期权多头图形算式表达式：（0，＋1）；
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•第一节 期权组合图形的算法
•一、不同期权图形的算式表述
• 首先定义算式规则： • 如果期权盈亏图上，期权收益曲线出现负斜率，就用（－1）表示； • 如果期权盈亏图上，期权收益曲线出现正斜率，就用（＋1）表示； • 如果期权盈亏图上，期权收益曲线是水平线，就用（0）表示。
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•三、有保护的看涨期权（protective call）多头
•它是标的资产现货空头加看涨期权多头的组合。在持有一个标的资产现货空 头时，加看涨期权多头，可以有效保护投资者免受由于标的资产价格急剧上升 带来的损失。该策略的到期收益为：
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•四、有抵补的看跌期权（covered put）空头
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期权的交易策略
•一个标的资产现货多头头寸的到期收益为：
•一个标的资产现货空头头寸的到期收益为：
•期权的套期保值策略可以分为: •保护性策略（protective strategy）; •抵补性策略(cover strategy) ;
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•一、有抵补的看涨期权（covered call）空头
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期权的交易策略
•二、水平差价期权 ( horizontal spread )
• 这种期权组合又称为时间差价期权或又称日历套利 (Calendar Spread)
1. 水平看涨期权正向差期组合
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•二、水平差价期权 ( horizontal spread )
• 这种期权组合又称为时间差价期权或又称日历套利 (Calendar Spread)
1. 水平看跌期权正向差期组合
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期权的交易策略
•第四节 跨式期权组合策略
•该类期权组合是由同一标的资产的看涨和看跌期权组合，即在期权交易中同时 购入或卖出涨、跌期权，这种交易策略称为 “跨式组合 ”（straddle）。水平 看跌期权正向差期组合。
• （三）蝶式差价期权差价组合
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•一、 垂直差价期权 ( vertical spread )
• 定义：指构成差价期权的各个期权头寸具有相同的到期日，但执行价格不同 。
• （三）蝶式差价期权 ( butterfly spread ) • 2． 蝶式看跌差价期权组合
•损
益
•潜在的无限大盈利曲线
•期权执行价格
•最大的盈利额（期权费 ）
•期权标的 •市场价格
•潜在的无限大亏损曲线
•图11-4 看跌期权卖方的盈亏图
•4. 看跌期权空头图形算式表达式：（＋1，0）；
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•第一节 期权组合图形的算法 •一、不同期权图形的算式表述
• 首先定义算式规则： • 如果期权盈亏图上，期权收益曲线出现负斜率，就用（－1）表示； • 如果期权盈亏图上，期权收益曲线出现正斜率，就用（＋1）表示； • 如果期权盈亏图上，期权收益曲线是水平线，就用（0）表示。
• 二、 底部宽跨式组合 • 它由一份看跌期权多头和一份看涨期权多头构成。
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•本章小结：本章首先讲述了期权组合图形的算式表达式以及 图形的算法。把期权当作投资组合的一部分而不是一种单一的 证券，讨论单个标的资产期权头寸与标的资产头寸组合会产生 的状况，接着讨论当投资基于同一标的资产的两种或者两种以 上不同期权时，各种不同期权组合的损益状态以及分析方法。
•标 的 空 头
•看 跌 空 头
•组合图形
•
期 权 组 合
盈 亏
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•图12-3 看跌期权多头与标的资产多头组合
期权的交易策略
•第二节 标的资产与期权的组合策略
•：期权交易时刻； •：期权到期时刻； •：标的资产现价（t时刻）； •：期权到期日标的资产现价； •：期权的执行价； •：看涨期权价格（t时刻）； •：看跌期权价格（t时刻）； •：无风险利率； •：到期时的持有收益
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期权的交易策略
• 第一节 期权组合图形的算法 • 一、不同期权图形的算式表述 • 二、期权组合图形的算法举例 • 第二节 标的资产与期权的组合策略 • 一、有抵补的看涨期权（covered call）空头 • 二、有保护的看跌期权（protective put）多头 • 三、有保护的看涨期权（protective call）多头 • 四、有抵补的看跌期权（covered put）空头 • 第三节 差价期权的组合策略 • 一、 垂直差价期权 ( vertical spread ) • 二、水平差价期权 ( horizontal spread ) • 第四节 跨式期权组合策略 • 一、底部跨式组合 • 二、底部宽跨式组合
•它由标的资产现货空头加看跌期权空头组成，持有标的资产现货空头投资者会面临较 大的当标的资产价格急剧上升的风险。但是当投资者有充分的把握认为未来基础资产 的价格下降的可能性远大于上升的可能性时，可以采取该策略。这样，他还可以获得 出售期权所得的期权费。如果标的资产价格真的上升了，其损失可以得到一定的补偿 。该策略的到期收益为：