股票价格变动规律[1]

不作投机作投资
v 格雷厄姆告诉巴菲特，既然根本无法预测股价的短期 波动，那么做差价的投机行为是根本不可能长期赚钱 的。
v 格雷厄姆首次统一和明确了“投资”的定义，区分了 投资与投机：“投资是一种通过认真分析研究，有指 望保本并能获得满意收益的行为。不满足这些条件的 行为就被称为投机。”
v 格雷厄姆教导巴菲特，不要关心股价涨跌的价差，而 要专注于评估公司股票的内在价值，寻找那些价值明 显低于价格的股票，低价买入，长期持有，直到价格 回归于价值，这种根据价值进行决策的行为才是真正 的投资，这才是我们通常所说的价值投资。
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推荐投资者要读的书
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❖《证券分析》 ❖《聪明的投资者》 ❖《怎样选择成长股》 ❖《巴菲特致股东的信：股份公司教程》 ❖《杰克·韦尔奇自传》 ❖《赢》
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✓ 《证券分析》(格雷厄姆著)。格雷厄姆的经典名著，专 业投资者必读之书，巴菲特认为每一个投资者都应该阅 读此书10遍以上。
基本趋势（Underlying Trend）：股票基本面
变化的变量，至于基本 面的具体含义则难以明 确和测量，一般主要包 括盈余、股息、资产价 值、未来竞争力及许多 其他因素。
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流行偏颇与基本趋势、股票价格的互动关系：
v 股票价格由流行偏颇和基本趋势所决定，反过来这两 个因素又受到股票价格的影响；另一方面，它们三者 又相互影响或互为函数，即某一函数的自变量又是另 一函数的因变量。
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五、股票投资的核心
公司估价
新双变量模型
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综合成长性指标
销售增长
盈利增长
每股现金增长
净资产增长
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四、金融大鳄的投资理念
巴菲特的“三 要三不要”
索罗斯的“盛 衰循环”
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股神：沃伦·巴菲特
出生年月：1930年8月30日 籍贯：美国内布拉斯加州奥马哈市
伯克希尔公司 职位：董事局主席 院校：哥伦比亚大学金融系毕业 累计捐款数额：至少442亿美元
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目录
1 价格之谜 2 股票价格的复杂多变性 3 股票投资10法则 4 金融大鳄的投资理念 5 股票投资的核心 6 成功投资者的必备素养 7 如何开始买卖股票
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一、价格之谜
均衡价格理论的解释
基本内涵
v 一种商品的均衡价格是指该商品的市场需求 量和市场供给量相等时的价格。
股票价格变动规律
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2020/12/16
股票价格变动规律[1]
股票市场的特殊功能
❖2011年度《财富》世界500强企业最新排名： 沃尔玛蝉联全球第一的宝座，营业收入达到 4218.49亿美元；皇家壳牌以3781.52亿美元的 营业收入位居第二；埃克森美孚以3546.74亿 美元的营业收入位居第三。
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二、股票价格的复杂多变性
政策因素
➢是指足以影响股票价格变动的国内外 重大活动以及政府的政策，措施，法令 等重大事件，政府的社会经济发展计划， 经济政策的变化，新颁布法令和管理条 例等均会影响到股价的变动。
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三、股票投资10法则
v 此模式的典型过程是，如果三个变量形成持续互动的 趋势，则彼此的均衡倾向将被打破，这时股票价格的 边际变动应视为一个历史变动过程。
v 其简单的典型形式是三个变量的持续相互影响，使得 它们先朝某一个方向变化，然后又朝另一个方向变化， 即所谓“盛衰循环”。
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流行偏颇与基本趋势、股票价格的互动关系：
O
上升
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D1
D2
百度文库
E2 E1
S1
S3 E4
E3
Q1 Q3 Q2 Q4
Q
需求和供给的同时变动
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二、股票价格的复杂多变性
市场内部因素 ➢它主要是指市场的供给和需求， 即资金面和筹码面的相对比例。
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二、股票价格的复杂多变性
基本面因素
➢宏观经济因素主要是能影响市场中股 票价格的因素，包括经济增长，经济景 气循环，利率，汇率，财政收支，货币 供应量，物价，国际收支等。 ➢公司内部因素主要指公司的财务状况。
✓ 《聪明的投资者》(格雷厄姆著)。格雷厄姆专门为业余 投资者所著，巴菲特称之为“有史以来最伟大的投资著 作”。
✓ 《怎样选择成长股》(费舍尔著)。巴菲特称自己的投资 策略是“85%的格雷厄姆和15%的费舍尔”。他说： “运用费舍尔的技巧，可以了解这一行……有助于做出 一个聪明的投资决定。”
✓ 《巴菲特致股东的信：股份公司教程》。本书搜集整理 了20多年巴菲特致股东的信中的精华段落，巴菲特认为 此书是整理其投资哲学的一流工作。
（其中375亿美元为已承诺捐款）。
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在中国投资的经典案例
v 中国石油：投资5亿美元，到2007年持有5年， 盈利35亿，增值8倍。
v 比亚迪：2008年，巴菲特以18亿港元认购比亚 迪10%的股份。从入股时的8港元左右上涨到 2010年最高时的80多港币。
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金融健康性指标
负债率 B
运营资本 A
C 净利
累积赢余 E
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D 销售额
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挑选绩优公司的四大要素
优质的资产
金融的健康
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盈利的素质
成长的潜力
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重点考察的五项指标
成长指标 金融健康指标
每股现金 股息率
如何分享企业创造的价值
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1.为什么中国股市不仅没有做到“藏富 于民”，反而成为了“绞肉机”？
2.股市正陷入深度熊市吗，目前是“机 会” 还是“陷阱” ？
3.我们能作为吗，如何在震荡市中找到 金蛋？
v 为了专心研究公司，巴菲特没有把办公室放在最接近市 场前沿的华尔街，而是隐居在偏僻的中部小城市。
v 巴菲特告诉我们，把自己与“市”隔绝是非常重要的。 作为一个投资者，你要想尽方法，把自己与这个市场的 喧闹情绪隔绝开来，才能保持内心的平静，冷静地作出 理性的投资决策。
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E3
S2
P0
P1
E1
P2
E2
0
Q3 Q1 Q2 Q
0
Q3 Q1 Q2
Q
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股票价格变动规律[1]
3.需求和供给同时变动
供求定理：
P
供给与需求的变
化引起均衡产量与
均衡价格的变化。
P2
D↑：P↑Q↑
P1
D↓：P↓Q↓
P4
S ↑： P↓ Q↑
P3
S ↓： P↑ Q↓
均衡价格随着需求的
增加和供给的减少而
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均衡价格的变动
1.需求的变动对均衡价格的影响
P
D3 D1 D2
P0
P
D3 D1 D2
S
P2 P1
E2 E1
P3
E3
0
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Q3 Q1 Q2 Q
0
Q3 Q1 Q2
Q
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2.供给的变动对均衡价格的影响
P
S3 S1
S2
PD
S3 S1
P3
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✓ 《杰克·韦尔奇自传》(杰克·韦尔奇著)世界第一CEO 自传。被全球经理人奉为“CEO的圣经”。在本书中 首次透露管理秘诀：在短短20年间如何将通用电气从 世界第十位提升到第二位，市场资本增长30多倍，达 到4500亿美元，以及他的成长岁月、成功经历和经 营理念。巴菲特是这样推荐这本书的：“杰克是管理 界的老虎伍兹，所有CEO都想效仿他。他们虽然赶不 上他，但是如果仔细聆听他所说的话，就能更接近他 一些。”
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❖中国上榜公司数量达到69家超过日本，仅次于美国 133家。中国大陆地区比上一年增加了15家，台湾地区 增加了1家。与去年相同，今年上榜的61家大陆公司中 仍然只有两家民营企业，即华为公司和江苏沙钢集团。
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企业在现代经济社会中的重要地位 资本市场的乘数效应
股票的价格和每股收益的比例。 只有低估的股票才可选择时机 买入
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股票价格变动规律[1]
六、成功投资者的必备素养
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对工作有火一样的热情 坚守一个特殊的纪律 一个集中的方式 丰富的生活经验而不迷信学位
相信互联网及新经济
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索罗斯的投资理念及其操作模式
股票价格的趋势可以视为基本趋势 与流行偏颇结合的反映
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流行偏颇（Prevailing Bias）：股票市场存在
着大量投资参入者，他 们的观点总是千差万别 的，假设其中部分差异 可以相互抵消，而留下 所谓主流观点，即称为 “流行偏颇”。
1
不看股价
2
不想股价
3
不做差价
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不看股票看公司
格雷厄姆的一句名言是：用公司经营的态度来 投资股票是最明智的。
公司价值多少钱，决定了股票值多少钱。
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不想价格想价值
v 格雷厄姆说：“市场短期是一台投票机，但市场长期是 一台称重机。”
v 长期来看，股市是一台称重机。经过较长一段时间后， 市场各方就会逐步认识股票的真正价值，使股价最终回 归于价值。
贵出如粪土 贱取如珠玉
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股票投资法则
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1 做自己的家庭作业 2 依赖自己的直觉 3 跟紧行业的领头羊 4 依赖一支优秀的支持队伍 5 将投资集中在几个最好的主意上
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股票投资法则
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6 坚守一个有严格纪律制约的投资程序 7 买好企业，而不是赌博筹码 38 有退出战略 49 决不可低估管理层的重要性 10 不要试着智胜市场
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巴菲特的导师：格雷厄姆
❖ 格雷厄姆：华尔街著名的投资大师， 证券分析行业的创始人；所著《证券 分析》与《聪明的投资者》，被称为 “投资圣经”。
❖ 巴菲特说：格雷厄姆传给他的价值投 资策略，可以概括为“投资三招”。
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v 在具体关系中，当股票价格和基本趋势相互发生正面 影响时，称之为趋势的自我增强（Self-reinforcing）； 当它们相互发生负面影响时，则称之为趋势的自我修 正（Self-correcting）。同样，流行偏颇与它们之间也 有完全类似的关系。
v 关键的是，其中必然存在一点，在该点上，基本趋势 与流行偏颇的结合力爆发，使得股票价格趋势出现反 转，这一点（反转点）的分析和判断是盛衰循环分析 最关键和最困难的。
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巴菲特投资法则：“三要三不要”
➢要投资那些始终把 股东利益放在首位的 企业。
➢要投资资源垄断型 行业。
➢要投资易了解、前 景看好的企业。
➢不要贪婪。 ➢不要跟风。 ➢不要投机。
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乔治·索罗斯
❖乔治·索罗斯（英语：George Soros）， 本名是捷尔吉·施瓦茨（Gyoumlrgy Schwartz），匈牙利出生的美国籍犹太裔 商人；著名的货币投机家，股票投资者， 慈善家和政治行动主义分子。现在他是索 罗斯基金管理公司和开放社会研究所主席， 是外交事务委员会董事会前成员。他以在 格鲁吉亚的玫瑰革命中扮演的角色而闻名 世界，在美国以募集大量资金试图阻止乔 治·布什的再次当选总统而闻名。
v 一种商品的均衡数量是指在均衡价格水平下 的相等的供求数量。
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均衡价格的决定
P
D 超额供给
S
P1
E
P2
超额需求
0 Q
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供求定理
❖在其它条件不变的情况下，需求变动 分别引起均衡价格和均衡数量的同方向 的变动；供给变动引起均衡价格的反方 向的变动，引起均衡数量的同方向变动。
公司股票的市盈率
综合评估销售增长、盈利增长、 每股现金增长、净资产值增长
衡量公司素质和风险大小，综 合了营运资本、负债率、净利、 销售额、累计盈余等
它集中反映了公司的现金持有 量，这个指标越来越受到国际 上的重视，因为它比较难作假
它不仅反映了公司的现金充裕情 况，也反映了公司管理层是否为 广大股东谋取利益（证监会已规 定所有上市公司必须发股息）