贵州茅台酒股份有限公司

贵州茅台酒股份有限公司

2010年财务报表分析

一、公司基本情况

公司名称：贵州茅台酒股份有限公司

行业类别：酒精及饮料酒制造业

经营范围：茅台酒系列产品的生产与销售；饮料、食品、包装材料的生产与销售；防伪技术开发；信息产业相关产品的研制开发等。

董事长：袁仁国

公司地址：贵州省仁怀市茅台镇

邮政编码：564501

电子信箱：fnp@

公司成立于1999 年11 月20 日，成立时注册资本为人民币18,500 万元。主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。

在国内独创年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。

2010 年，贵州茅台酒股份有限公司共生产茅台酒及系列产品32,611.75 吨，同比增长11.42%；实现营业收入

1,163,328.37 万元，同比增长20.30%；营业利润716,090.62 万元，同比增长17.86%；实现净利润505,119.42 万元，同比增长17.13%。

二、经营情况分析

（一）企业财务结构分析

财务结构分析是指对企业的资产、负债、所有者权益三者之间的比例关系进行分析。从贵州茅台酒股份有限公司2008--2010年主要财务指标来看：

主要财务指标

指标含义：

净利润收益率：高/低表明企业盈利能力强/弱

该指标2010年行业平均值

净利润增长率：高/低表明企业增长能力强/弱，前景好/差该指标2010年行业平均值

资产负债比率：高/低表明企业负债多/少，偿债压力大/小该指标2010年行业平均值

净利润现金含量：高/低表明企业收益质量好/差，现金流动性强/弱

该指标2010年行业平均值

资产负债表

通过上表可以看出，贵州茅台酒股份有限公司财务结构有以下特点：

1、流动比率、速动比率都维持在较高值。

2、现金比率虽然也呈下降趋势，但下降趋势较小。

3、资产负债率有上涨趋势，但维持在较低值，股东权益比率维持在较高值。

4、该企业的长期负债比率四年来一直为0。

从总体上看，该企业财务结构健全，资源配臵合理，财务实力雄厚，具有较高的抗风险能力，并能够应付来自外界的冲击。

（二）企业运营能力分析

企业营运能力是指企业充分利用现有资源创造社会财富的能力，营运资金指维持企业日常经营正常运行所需要的资金，它指企业的流动资产减去流动负债后的余额，具体指企业各项营运资产的周转效率。从贵州茅台酒股份有限公司2008--2010年财务报表来看，

运营能力

通过对以上数据分析可以看出：该企业扣除流动负债后的流动资产净额呈逐年上升趋势，表明营运资金运用效率较高。

（三）企业偿债能力分析

偿债能力是现代企业财务能力体系的重要组成部分，是企业财务能力的基本反映。采用的指标主要有营运资金、流动比率、速动比率等。从贵州茅台酒股份有限公司2008--2010年财务报表来看。

企业偿债能力分析（横向）

偿债能力分析

通过对以上数据分析可以看出：该企业扣除流动负债后的流动资产净额呈逐年上升趋势，表明营运资金运用效率较高。

企业偿债能力的分析具有十分重要的意义。对企业内部而言，通过测定企业偿债能力，有利于企业科学合理地进行筹资决策和投资决策；从企业外部来看，债权人最关心的是企业偿债能力的强弱，因为这是他们的投资能否如期收回的主要依据。偿债能力分析是指企业偿还所欠债权人债务的能力分析，包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析两个方面。

短期偿债能力指企业在短期债务到期时可以以现金偿还负债的能力。短期偿债能力体现在企业流动资产与流动负债的对比中，反映企业流动资产对偿付流动负债的保证程度。只有科学地揭示流动资产与流动负债之间的内在联系及数量关系，掌握其变化规律，才能正确地评估企业的短期偿债能力，从而有效地发挥企业短期偿债能力的作用。由于流动资产和流动负债是短期偿债能力分析中的两个基本要素，因此将流动资产与流动负债进行对比，可以大致反映企业的

短期偿债能力。采用的指标主要有营运资金、流动比率、速动比率等。

偿债能力分析还包括长期偿债能力的分析。由于企业对一笔长期债务总是负有两种责任：一种是偿还债务本金的责任；另一种是支付债务利息的责任。因此，分析一个企业的长期偿债能力，主要是为了确定该企业偿还债务本金与支付债务利息的能力。分析企业长期偿债能力有两个方面：一是分析利润表反映的长期债务偿还能力；二是分析资产负债表反映的长期债务偿还能力。这两方面都应结合企业的获利能力和资产结构一起分析，从而正确评价企业的长期偿债能力。

（四）企业盈利能力分析

盈利能力是指企业在一定时期内赚取利润的能力。从贵州茅台酒股份有限公司2010年财务报表来看，

不论投资者、债权人还是企业管理者，都非常关心企业的盈利能力。"一定时期"包括两个层次的内容：其一是企业在一个会计期间内从事生产经营活动的获利能力的比较与分析；其二是企业在一个较长时期内稳定获取较高利润能力的分析。盈利能力对于企业来说是至关重要的，企业从事生产经营活动的根本目的就是获取数量可观的利润和维持企业稳定、持续的经营和发展。投资者投资的目的在于获得最大的回报，因而他们最为关心企业的盈利能力；债权人特别

是长期债权人的利息收益和债权收回也最终取决于企业能否盈利，因此，他们也会关心企业的盈利能力；企业管理者为了衡量业绩，发现问题，履行经营责任，当然同样会非常关心企业自身的盈利能力。总之，盈利能力分析是企业管理当局及各利害关系人最为关注的财务报表分析内容之一。对企业管理者来说，无论是资产结构的分析，还是偿债能力的分析等，其根本目标都是为了通过分析改善企业财务结构，提高偿债能力和经营能力，从而最终提高企业盈利能力，以保持企业的稳定发展。在盈利能力的分析中，既可以对绝对数指标进行分析，又可以对相对数指标进行分析，但比较而言，相对指标的分析比绝对指标分析更有意义。通常，从企业营业收入、投资报酬、财务杠杆、每股盈余等方面入手，来评价企业的盈利能力。

利润表分析

本企业的利润质量很高。主营业务实现的盈利不仅可以弥补各项期间费用，还可以向国家上交所得税，并最终形成可供企业发展或向股东分红的净利润，保证了企业具有可持续发展的能力，是企业利润结构的理想状态。

成本费用分析

主营业务成本

主营业务成本同比增长10.76%

主营业务收入同比增加20.30%

成本涨幅低于收入涨幅，成本控制较好

营业费用

营业费用同比增长8.89%

此增长幅度低于主营收入的增长幅度结合前几年的数据综合比较可以发现销售费用基本正常。

管理费用

管理费用同比增长10.59%

扭转了2009年管理费用增长高于主营业务收入增长的不利局面

财务费用

财务费用同比减少67.86%

说明企业的财务风险很小.

存在企业有大量的闲臵资金没有得到合理的利用的可能。

主营业务盈利能力分析

主营业务盈利能力

主营业务收入净利率为43.42%

主营业务成毛利率为1004.85%

资产盈利能力

总资产净利率为23.55%

资产利润率为20.87%

净资产盈利能力

股东权益利润率为27.23%

普通每股收益为5.35元

综合以上三个指标，可以发现企业的盈利能力非常强，企业的经营成果与财务状况良好。

纵向比较

企业偿债能力分析

通过上述同行业竞争企业的数据对比分析可知，该企业的流动比率、速动比率、现金比率都为最高值，而资产负债比率、产权比率也均处于最低值，说明其负债在总资产中所占份额较小，短期、长期偿债能力均处于行业领先水平。同时也说明，该企业资金过剩的情况较为严重，由于现金是企业中收益率最低的资产，如果不能及时找到好的投资项目，该企业大量的现金将被闲臵，得不到合理的运用。

资产负债表变动项目分析

1、报告期流动资产占总资产的79.3%，固定资产占总资产的16.4%。

2、货币资金较去年同期增长32.3%，货币资金增加的主

要原因是本期销售增加所致。

3、应收账款上年同期大幅下降，降幅达到了94.1%，应收账款减少的主要原因是公司加大对应收款项的催收力度所致。应收利息较上年同期增长了2134%，应收利息增加的主要原因是定期存款本期应计利息增加所致。

4、报告期存货较上年上涨33%，存货增加的主要原因是库存基酒量增加所致。

5、持有至到期投资达到了5倍的增长，这主要是由于本报告期投资商业银行次级定期债券所致。

6、该企业报告期预收账款达到了47亿，比上年同期增长了34.8%，比三季度末增加15亿元，增加的主要原因是经销商预付的货款增加所致。

7、该企业应交税费的增幅也达到了198.8%，应交税费增加的主要原因是12 月份实现的税金于次年1 月份解缴所致。

（七）现金流入、流出结构分析

（1）现金流入结构分析

①经营活动现金流入占现金总流入之比=99.50%

②投资活动现金流入占现金总流入之比=0.49%

③筹资活动现金流入占现金流入之比= 0.00069%

可见，经营活动现金流量占据了全部现金流量的重要组成部分，居于主导地位，这说明了该企业自身经营创造现金的能力很强，财务基础稳固，收益质量高。但是，该企业的收入几乎完全依赖经营活动的收入，资金来源的结构单一，经营活动的好坏在根本上决定了企业的发展，若其经营管理不善，则该企业的发展将面临威胁。

（2）现金流出结构分析

①经营活动现金流出占现金总流出之比=73.92%

②投资活动现金流出占现金总流出之比=15.31%

③筹资活动现金流出占现金总流出之比=10.77%

经计算可知，该企业经营活动之处的现金所占的比例较

大，为73.92%，与其现金流入所占的99.50%的比率比较，可看出该企业对经营管理的重视，其支出获取了很大比

重的现金流入量，经可见营活动对企业现金流量处于无

足轻重的地位。企业投资活动和筹资活动的现金流出所

占比例分别为15.31%和10.77%，比重较小，再次说明了

企业通过日常经营活动获取收益的能力很强，收益显

著。

（八）现金流量项目组合分析表

现金流量方向

经营活动+

投资活动﹣

筹资活动﹣

分析影响结果：企业经营状况良好，可在偿还前欠债务的同时继续投资，但应密切关注经营状况的变化，防止由于经营状况恶化而导致财务状况恶化。

现金流入流出比分析

经营活动现金流入流出比=15,077,000,000/8,875,480,000=1.70

表明该企业1元的投资可换回1.70元的现金流入，比例较高，说明其经营活动现金获利能力高，收益质量好。

投资活动现金流入流出比=75,047,100/1,838,440,000=0.04

该比值小于1，说明该企业当期用于投资的资金高于其投资收回的资金，但不可单从该数字说明企业的投资收益差，原因是该企业的投资方向主要是购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金，其所占比例为1,731,910,000/1,838,440,000=94.21%，而上述资产绝大部分是为企业经营活动所用，而企业的经营状况良好，有较强的获利能力。

筹资活动现金流入流出比=105,802/1,292,950,000=0.00008

该比值远小于1，说明该企业筹资活动的现金流入远小于其现金流出。企业筹资活动的现金流出主要是分

配股利、利润所支付的现金，（在资产负债表中该企业的应付利息为零），其所占筹资活动现金流出的比例为1,292,950,000/1,292,950,000=100% 。而该企业通过发行债券、吸收投资、向银行借款或同业拆借的数值均为零，这又一次说明了该企业通过自身经营活动所创造的现金收益能力很强。

（九）现金流量比率分析

（1）、与经营有关的比率：

①销售现金流量率=经营活动产生的现金流量净额/当期主营业务收入=0.53

说明企业在该会计期间每实现1元营业收入能获得0.53元的现金净流量。

②经营现金满足内部需要比率=3.99

该指标反映企业经营活动产生的现金流量满足内部需要的能力，计算结果为3.99，由此可见，企业经营活动产生的现金流量约是企业经营所需资金的4倍，足以满足其对营运资本的追加投入、支付股利和利息费用。（2）、与偿债有关的比率：

①现金比率=现金及现金等价物期末余额/流动负责=1.834＞1

企业即期债务可以得到顺利偿还，且担保度较高。

②现金负债总额比率=经营活动产生的现金流量净额/

全部负债=0.88

企业在该会计期间每一元负债可有0.88元经营活动现金流量净额来偿还，说明企业偿还债务的能力较强。（十）综合分析现金流量表

现金流量趋势分析表（定基法）单位：元

从该表可以看出，企业的经营活动现金流入呈稳健的上升趋势，同时现金流出也在逐年上升，但上升的幅度明显小于现金流入的涨幅，从而引起经营活动现金流量的大幅上升；2010年投资支出也较2009年有所增加，与2008年相比有很大的攀升，而10年投资收回的金额涨幅远高于09年的金额，说明企业的投资活动取得了可观的成绩；2010年筹资活动的现金流入量下降程度高于09年，其流出量的增幅比09年高出甚多，而该企业筹资的流出主要用于分配股利和利润，由此可见企业的效益是逐年增长的，而且在10年企业取得了较过去更为显著的成绩。