高管团队政治关系、研发投入与高新技术企业绩效的关系

影响。 西方的研究表明，高层管理者的政治背景能给企业
带来好处。具有政治背景的管理者能够影响政府做出有 利于企业的决策，也能帮助企业获得所需要的金融资源。 Fan（2007）等研究发现具有政治背景的高管的决策可能只 是出于自己的政治利益，而忽略了企业利益，同时，政府 也可以通过这些高管施压从而干预企业自主经营，也有 可能损害企业绩效。王海珍（2008）等的研究认为高管团 队的政府工作经验会给企业带来政治关系网活动，从而 可以直接提高企业绩效。罗党论、刘晓龙（2009）的研究表 明政治策略能帮助民营企业进入政府管制行业，使企业 获得稀缺资源，促进企业的发展。而倪昌红（2010）等研究 发现高管团队的政治联结与财务绩效负向相关，而由此 提高的企业绩效并不能降低其效率损失。另外，企业的治 理状况、所处的制度环境的改善能使政治联结带来的负 面影响得到有效改善。
业成长性作为控制变量。
本文的变量名称及其定义如表 1。
（4）模型构建。为验证 H1，分析新三板非上市高新技
术企业高管团队政治关系与企业绩效的影响程度，模型
设定如下：
ROE= β 0+ β 1PC+ β 2SIZE+ β 3LEV+ β 4BACK+
β 5GROW + ε
（1）
为验证 H2 和 H3，分析高新技术企业研发投入对企
（研 发 费 用 化 支 出 + 研 发 费 用 资本化支出+本年无形资产新 增额）/主营业务收入
企业规模 SIZE 期末总资产的对数
控制 变量
财务杠杆 LEV 股东背景 BACK
总负债/总资产
若实际控制人为国有企业或国 家，则取值为 1，否则取值为 0
成长性
GROW
（本期净利润—上期净利润）/ 上期净利润
反映了企业研发投入的相对强度。但是仅用研发支出费
用绝对值不能体现企业规模和资金流动情况，因而用研
发投入强度进行研究更为恰当。本文的研发投入强度是
以研发费用支出与无形资产本年新增之和与主营业务收
入的比值来确定的。
（3）控制变量。为了控制其他可能对企业绩效产生影
响的因素，本文选取了企业规模、财务杠杆、股东背景、企
高层梯队理论认为，高管团队的重要性在企业的发 展中显得日益明显，相较于企业最高领导人对企业的影 响力，高管团队的作用会更突出、更重要。团队中政治关 系的存在使得企业在财政补贴、税收优惠、融资照顾和产 权保护等方面获得相关利益，政治关系程度也决定着这 种相关利益的大小。目前，企业与企业之间的竞争已转变 为产品技术的竞争，而对高新技术企业而言，研发投入强 度作为衡量这种技术创新能力的标准，是企业发展的“咽 喉”环节。本文探讨了新三板非上市企业的高管团队政治 关系对企业绩效的影响程度。对发展还不成熟的高新技 术企业而言，研发投入是企业发展的重要促进动力之一， 因此，本文还探讨了研发投入对企业绩效的影响如何，以 及在政治关系程度的影响下，企业研发投入程度又如何。
BACK 124 0.00% 100.00% 9%
28.5%
GROW 124 -341.28% 1798.62% 53.11% 248.86%
Valid N（listwise） 124
表 2 反映了本文研究变量的描述性统计结果。权益净 利率均值为 15.77%，标准差为 14.66%，说明新三板高新技 术企业发展并不迅速，还有非常大的发展空间。高管团队 中具有政治关联的企业占比较大，表明在我国现有国情 下，企业也乐于建立良好的政治关系。研发投入均值为 12.11%，，说明新三板企业整体的研发水平较高，最小值 为 0.02%，最大值为 137.59%，标准差为 14.66%，也说明企 业间的研发力度差距明显。企业年末总资产对数的均值 为 17.89，标准差为 1.19，表明新三板企业整体规模较小， 并且大小不一，差异较大。财务杠杆均值为 32.98%，标准 差为 19.54%，差异较大，说明企业对财务杠杆的利用水平 尚处于中等偏下状态，这也与企业所处的发展阶段相关。 企业的实际控制人为国有企业或国家的所占比例极小， 表明新三板企业绝大部分都是民营企业。不同企业的成
了新三板市场 2012 年的数据也即横截面数据，研究某一
时点上的某种经济现象。突出对象的差异，是为了研究特
定时间不同企业高管团队政治关系和研发投入力度对企
业绩效的影响。
2. 研究变量定义。
（1）被解释变量。企业绩效：企业绩效反映了企业效
率和能力。现代企业发展的观点认为企业绩效应该能够
体现企业面对危机的处理状况、日常持续经营的状况、资
度的关系，设定模型如下：
ROE= β 0+ β 1RD+ β 2SIZE+ β 3LEV+ β 4BACK+
β 5GROW+ε
（2）
R&D= β 0+ β 1PC+ β 2SIZE+ β 3LEV+ β 4BACK+
β 5GROW+ε
（3）
四、实证分析
表2
研究变量的描述性Fra Baidu bibliotek计结果
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation
股份转让系统中披露有研发支出信息的非上市高新技术
企业为研究样本，共得到 179 个样本数据，数据主要来源
于全国中小企业股份转让系统。并且剔除以下部分样本：
（1）没有研发数据的企业；（2）本期净利润为负的企业；
（3）相关数据异常的企业。最后共获得 124 家企业样本数
据。数据处理由 SPSS16.0 和 EXCEL 软件完成。本文选择
近年来，国内外学者对研发投入与企业绩效之间的 关系进行了大量研究，也得出了许多不一致的结论。Viva⁃ rell（i 2003）的研究证实研发投入与企业业绩正相关。David 和 Baruch（1998）的实证研究表明研发投入对业绩有明显 和显著的影响，主要表现为存在 3 期以上的滞后性。梁莱 歆和张焕风（2005）实证发现中国企业当年的研发投入强 度与企业活力能力及发展前景关系密切。唐清泉（2013） 研究表明企业研发投入与业绩正相关，这与 Vivarelli 的研 究结果一致。同时杜勇（2014）等也研究发现高新技术企 业研发投入与企业的盈利能力之间存在明显的正相关关 系，与企业获利能力也呈现出同向增长关系。赵喜仓、吴
二、研究假设 1. 高管团队政治关系对高新技术企业绩效的影响。 拥有政治关系的高管团队成员，有利于企业获取更多的 税收优惠、政府补贴等优惠。曾在政府部门任职的经历能 够促使高管人员更充分发挥自身的认知和所掌握的知 识，增进对企业外部环境以及企业战略的不同解读，高管 团队更容易获取技术创新决策所需的多样化信息。 因此，本文提出假设 1：高管团队政治关系与高新技 术企业绩效正相关。 2. 研发投入对高新技术企业绩效的影响。在知识经 济时代，作为企业核心竞争力的关键，研发投入对企业发 展产生重大和深远影响。而对高新技术企业而言，只有不 断进行技术创新，企业才能保持竞争力和长久的生命力。 由于研发活动有一个后期过程，研发经费投入与其创造 的效益有一定滞后期，短期内研发投入不能收到好的效 果，而且研发投入占用了企业部分资金，会减少企业其他 方面的投资，从而使得企业经营业绩有所下降。新三板的 高新技术企业大多数为中小企业，还处在成长期，企业的 研发投入取得的成果也不能马上得到市场的认可，营业 利润增长率短时间内不会很快增加。 因此，本文提出假设 2：研发投入与高新技术企业绩 效负相关。 3. 高管团队政治关系对研发投入的影响。政治关系 能帮助企业获得外部资源和政治保护，为经营活动提供 资源保障，在我国转型经济的背景下，市场未完全开放， 政治关系的存在使得企业可以进入国家管制行业以获取 高额利润，企业会利用这种“寻租”行为将有限的资源较 多地用于非生产性活动，另一方面来讲，企业研发积极性 会削弱，投入就会降低。 因此，本文提出假设 3：高管团队政治关系与研发投 入负相关。 三、研究设计 1. 样本选择。本文主要选取 2012 年在全国中小企业
新智慧·财经□
高管团队政治关系、研发投入与 高新技术企业绩效的关系
徐 鸿 杜国良（教授）
（武汉纺织大学 武汉 430200）
【摘要】 本文以 2012 年新三板非上市高新技术企业为研究样本，实证检验了高管团队政治关系、研发投入对企 业绩效的影响。研究结果显示高管团队政治关系可以提升企业绩效；而企业的研发投入活动由于滞后性带来的影 响，当期的企业绩效并不能得到明显提升；同时，由于企业与政府建立政治关系的目的并不真正在于企业的研发活 动，因而企业没有相应加大研发投入力度。本文认为新三板高新技术企业应当提高研发费用的利用效率，进一步改 善研发资源的配置效率，降低政治因素带来的不利影响。
一、文献综述 Finkelstein 和 Hambrick 在研究中，将高层管理团队定 义为处于企业最高战略制定与执行层的高层管理群体。 Hambrick（1984）等认为高管团队应是由具有副总裁以上 头衔的高级管理人员构成。本文参考陈晓红（2006）等的 方法，公司高层管理团队包括公司中的董事长、董事、董 事会秘书、监事、总经理、副总经理、财务总监等高级管理 人员。这些高管成员都会对公司的运营和决策产生重大
金周转状况、资产负债状况以及公司不断发展的状况。本
文的企业绩效主要以财务绩效来体现，选取权益净利率
ROE 作为企业绩效指标。
（2）解释变量。政治关系：政治关系是一种政企关系，
是企业以各种方式同政府部门及其官员之间建立的非正
式、隐性联络关系。高管团队的政治关系有助于减少经济
环境的不确定性对企业的影响。另一方面，由政治关系给
长性也有很大差别，有的企业经营状况较好（比如 430042 科瑞讯），处在高速发展阶段，而有的企业则处于艰难的 摸索阶段。但成长性的均值为正说明新三板大多数企业 均有良好的发展上升空间。
表3 ROE
ROE 1
回归变量相关系数 PC R&D SIZE LEV BACK GROW
企业带来的政府补贴、税收优惠等，降低了企业研发活动
的风险，促使研发活动得以顺利进展下去。本文以企业高
管团队成员中担任人大代表或者政协委员、曾经担任政
府官员的百分比来衡量企业的政治关系，构建政治关系
变量。
研发投入：研发投资涵盖了研发人员的创意、信息等
无形主观要素难以进行客观化的衡量，但是总的来说，这
些主观要素都需要资金投入来维持，企业研发支出状况
ROE
124 0.02% 131.53% 15.77% 14.66%
PC
124 0.00% 27.27% 4.21%
6.76%
R&D
124 0.02% 137.59% 12.11% 15.62%
SIZE
124 1560.80% 2175.65% 1788.75% 119.30%
LEV
124 1.99% 81.44% 32.98% 19.54%
2014.5 ·03·□
□湖北省优秀期刊
军香（2013）研究发现，不同行业由于其研发战略的差别， 使得研发投入对企业绩效的影响程度也不同。而研发投 入存在的滞后性和累积效应会对以后期间的企业绩效产 生重大影响，对当期的影响并不大。
陈爽英，刘圻、杨德伟（2010）实证分析均表明，民营 企业所拥有的政治关系与其研发投入存在显著负相关关 系。而江雅雯（2012）等研究发现越是具有政治关系的民营 企业，其参与研发的积极性越高，研发投入力度也越大。 同时政治关联对研发参与的促进作用也受到企业所在地区 的市场化程度，经济发达程度的影响。洪震、金莉（2013） 研究表明高管政府官员类政治关联与研发支出显著正相 关，高管代表委员类政治关联与研发支出显著负相关。
业绩效的影响以及高管团队政治关系与企业研发投入程
□· 04·2014. 5
新智慧·财经□
表1
变量描述表
变量 类型
变量名称
变量 代码
变量含义
被解释 权益净 变量 利率
ROE 当期净利润/当期权益
解释 变量
政治关系 研发投入
PC R&D
高管团队中担任人大代表或者 政协委员、曾经担任政府官员 的成员数/总成员数
【关键词】 新三板企业 政治关系 研发投入 企业绩效
新三板市场原指中关村科技园区非上市股份有限公 司代办股份转让系统转让试点，定位于高科技创新型企 业。2013 年 8 月全国范围内扩容以来，新三板市场已成为 中小非上市企业的股权交易平台和融资平台。目前已有 600 多家中小企业成功地登陆了新三板市场，顺利获得融 资，企业也得到进一步发展。