2017年轨道交通产业链分析报告

2017年轨道交通产业链分析报告

2016年11月

目录

一、铁路行业投资迎多重利好 (5)

1、基建投资成为国内保增长“利器” (5)

2、客运量持续增长，推动需求攀升 (7)

3、川普当选，促全球基建共识形成 (8)

4、“一带一路”战略加速推进 (9)

二、铁路成绩单异常亮眼，后市场运维空间巨大 (11)

1、铁路总里程达12万公里 (11)

2、“八纵八横”升级，铁路投资将维持高位 (13)

3、铁路车辆配臵结构优化 (14)

4、正式迈进铁路“后市场时代” (16)

三、城轨建设将成轨道交通新风口 (16)

1、城市轨道交通现状分布 (16)

2、城市轨道交通投资建设大幅提升 (18)

3、PPP模式助力城轨建设 (20)

四、轨交产业链上市公司简析 (21)

1、神州高铁：后市场运维核心企业 (21)

（1）五大业务布局，涵盖轨道交通运营维护领域全产业链 (22)

（2）基于跨平台数据采集能力，构筑 数据化平台 的先发优势 (23)

（3）海淀国投成第一大股东，股权激励助力公司长远发展 (23)

2、众合科技：城轨信号控制系统核心供应商 (23)

（1）CBTC解析与市场空间预测 (24)

（2）信号系统国产化商运提上日程，十三五有望乘风而起 (25)

（3）业务持续剥离整合，人员配备以轨交业务发展为导向 (25)

3、时代新材：立足传统轨交业务，新材料板块已起锚 (26)

（1）聚酰亚胺薄膜概念解析 (27)

（2）在轨道交通材料装备领域，持续保持全球领先地位 (27)

（3）持续整合Boge板块，业绩释放有望超预期 (28)

（4）PI膜产线预计年内可投产 (28)

4、鼎汉技术：做轨交设备综合供应商 (28)

（1）业绩拐点得以大概率确定 (29)

（2）公司战略新产品进展顺利，长远成长性可期 (30)

5、康尼机电：轨交门系统龙头地位稳固 (30)

（1）轨交行业利好叠加公司成长性 (31)

（2）新能源汽车板块有望成为公司的后起之星 (31)

基建共识形成，轨道交通行业热度再起，主要体现在①铁路行业投资维持高位，后市场运维带来增量；②城市轨道交通投资增速高，预计较“十二五”期间增幅超130%。在此行业背景下，我们重点推荐关注“高铁装备的升级替代”、“铁路后市场运维”以及“地铁产业链制造与服务”三大细分主题。

“经济托底”叠加“需求拉动”，轨道交通基础建设进入第三次发展浪潮。加大基建尤其是轨道交通领域的投入成为转型期的“经济安全垫”。从需求角度而言，“十二五”期间高铁客运量每年增速持续保持在30%以上，全铁路客运量每年增速维持在10%左右，因此以高铁为代表的铁路运输业有其持续强烈的内生需求。

铁路网络升级为“八纵八横”，行业固定资产投资维持高位, 高铁迈进“后市场时代”。“十三五”期间，我们认为铁路行业固定资产投资将维持在年均7500~8000 亿元水平，“十三五”期间全行业投资总额超3.8 万亿元，持续维持高位。此外，首批和谐号动车组自2007 年底进入运营以来，已陆续符合大修要求，这亦标志着铁路后市场大门的正式打开：现存的2148 列动车组将陆续进入后期检修，铁路客车和既有铁路线路均有后期维护、检修需求。

城市轨道交通投资建设增速高，PPP 模式助力解决资金压力。根据对新批复规划城轨线路的统计，我们预测整个“十三五”期间，新增地铁里程达3000~4000 公里，算上多种城轨制式，总投资在2.5~3.2 万亿元水平。相比“十二五”期间，“十三五”城轨规划投资总额增幅有望达到130%。而PPP 模式在政府信用增信下，将很好的鼓励社会资