韩廷春宏观经济形势与政策分析

固定资产投资增长率： 27.0％
货币供应量增长率： 15.3％
通货膨胀率:
7.0%
经济增长率:
9.9%
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24
对 策：
1）政府支出增加4万亿用于民生工程、基础设 施等方面的投资（至2010年）（2008.11.9） ；
2）一年期存款利率由3.87% 下调为3.60% ， 一年期贷款利率由6.93% 下调为6.66% ；
宏观经济形势与政策分析
韩廷春
清华大学公共管理学院
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1
中国宏观经济走势及政策选择 当前的热点宏观经济问题
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2
一、中国宏观经济走势及政策选择
1. 过热
软着陆 萧条 局部过热 偏热、过热 萧条？
2. 相应的政策选择
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3
过 热：1993－－1995
原 因：固定资产投资增长过快（超过30％） 政 策：紧缩性的财政政策与货币政策
1）法定准备率7.5％上调到9.0％； 2）一年期存款利率由2.25%上调为2.52% ，
一年期贷款利率由5.58%上调为6.12% ； 3）窗口指导？
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17
2007年全年：
固定资产投资增长率：24.8%
货币供应量增长率： 16.72% (17.3％ ， 17.1％ ， 18.5% )
通货膨胀率:
原 因：
1）个别行业投资增长过快导致全社会固定资产 投资增长过快；
2）货币流动性过剩； 3）物价水平上涨过快；
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15
2006年全年：
固定资产投资增长率：24％(27.7％，29.8％， 27.3％)
货币供应量增长率： 16.9％
通货膨胀率:
1.5%
经济增长率:
10.7%
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16
对 策：
（2008.10.30）
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25
3）一年期存款利率由3.60% 下调为2.52% ， 一年期贷款利率由6.66% 下调为5.58% ；
（2008.11.27）
4）法定准备率17％下调到16％ （6 大金融机构）， 法定准备率16％下调到14％（中小金融机构）；
（2008.12.5）
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固定资产投资增长率： 25.5%
货币供应量增长率： 17.8%
通货膨胀率:
5.9%
经济增长率:
9.0%
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28
2009年 I 季度：
固定资产投资增长率： 28.8%
货币供应量增长率： 25.5%
通货膨胀率:
-0.6%
经济增长率:
6.1%
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29
2009年上半年：
（ 2008.9.25）
3）一年期存款利率由4.14% 下调为3.87% ， 一年期贷款利率由7.20% 下调为6.93% （2008.10.9）；
4）法定准备率17.5％下调到17％ （中小金融机构16% ）；
（2008.10.15）
5）暂时取消利息税（2008.10.9）；
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23
2008年前三个季度：
4.8% （ 2.7%，3.2% ，4.1% ）
经济增长率:
11.4%
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18
对 策：
1）法定准备率9.0％上调到15％； 2）一年期存款利率由2.52%上调为4.14% ，
一年期贷款利率由6.12%上调为7.47% ； 3）利息税由20％调减为5％；
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19
2008年 I 季度：
固定资产投资增长率： 24.6%
货币供应量增长率： 16.29%
通货膨胀率:
8.0%
经济增长率:
10.6%
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20
对 策：
1）法定准备率15％上调到15.5％（2008.3.25）； 2）法定准备率15.5％上调到16%（2008.4.25）； 3）法定准备率16％上调到16.5%（2008.5.20）； 4）法定准备率16.5% 上调到17％（2008.6.15）； 5）法定准备率17％上调到17.5%（2008.6.25）；
由20％上调为35％－40%； 4）提高利率：1.98%上调为2.25%
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13
2005年全年：
固定资产投资增长率：23.7％
货币供应量增长率： 17.6％
通货膨胀率:
1.8%
经济增长率:
9.9%Байду номын сангаас(调整后10.2％)
对 策： 房地产贷款首付由20％上调为30％
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14
偏 热、过热 ：2006－－2008. I
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4
软着陆：高增长与低通胀并存
理论？实践？ 持续多久？
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5
萧 条：1997－－2002
特 征：
一个特征： 物价水平的持续下跌； 两个伴随： 伴随着经济增长速度放慢；
伴随着货币供应量增长速度放慢。
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6
对 策：
1）扩张性的财政政策与货币政策： 增发国债进行基础设施投资； 利率七次下调； 法定准备率由13％下调到8％再到6％
26
5）一年期存款利率由2.52% 下调为2.25% ， 一年期贷款利率由5.58% 下调为5.31% ；
（2008.12.23）
6）法定准备率16％下调到15.5％ （6 大金融机构）， 法定准备率14％下调到13.5％（中小金融机构）；
（2008.12.25）
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27
2008年全年：
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21
萧 条? 2008. II－－? ?
2008年上半年：
固定资产投资增长率： 26.3％
货币供应量增长率： 17.4％
通货膨胀率:
7.9%
经济增长率:
10.4%
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22
对 策：
1）一年期贷款利率由7.47% 下调为7.20% （2008.9.16）；
2）法定准备率17.5％下调到16.5%（中小金融机构）；
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10
2003－－ 2004年：
固定资产投资增长率：>30％ (高达43％)
货币供应量增长率： >19％ (高达20.7％)
通货膨胀率:
高达 3.9％
经济增长率:
高达 10.1％
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11
为什么要进行调控？
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12
对 策：
1）121号文件； 2）法定准备率6％上调到7％，上调到7.5％； 3）窗口指导：个别行业贷款所需的自有资金比例
2）收入政策、假日经济、西部大开发、振兴东北老工 业基地等；
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7
3）启动存量需求：
a. 启动农村消费市场，让广大农村消化掉过剩的 产品；
b. 取消“所有制歧视”，满足非国有经济的投资 需
求；
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8
萧条经济与过热经济，哪个更严重？
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9
局部过热：2003－－2005
原 因：个别行业投资增长过快导致全社会固 定资产投资增长过快