资金成本决策课件
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资金成本决策
三、综合资本成本
（一）含义 综合资本成本 ---以各种资本所占的比重为权重， 对各种资本的成本进行加权平均 计算出来的成本。
资金成本决策
二、综合资本成本的测算
（一）决定综合资本成本的因素
个别资本成本 各种长期资本比例
（二）综合资本成本的测算
n
Kw
K jWj
j1
综合资本成本
Kw
K j 第j种资本成本
---企业在生产经营、对外投资中使用资本 而承付的费用。 • 筹资费用（固定性资本成本） ----企业为获得资本而付出的费用。
• 3.属性
资本成本： 既包括货币的时间价值， 又包括投资的风险价值。
资金成本决策
4.资本成本的用途
• 个别资本成本---最优融资方式的决策 • 综合资本成本---最优融资方案的决策
最优资本结构的决策 • 边际资本成本---最优追加融资方案的决
策；保持最优资本结构
资金成本决策
5.资本成本的作用
1）在筹资决策中的作用---是选择资本来源、拟定 筹资方案的依据。具体表现为： a.是影响筹资总额的重要因素； b.是选择资本来源的依据； c.是选择筹资方式的标准； d.是确定最优资本结构的重要因素。
第五专题 资本成本决策
*个别资本成本 *综合资本成本 *边际资本成本
资金成本决策
一、资本成本的基本含义 （一）资本成本的概念、内容和属性
1.概念： 资本成本---企业为筹措和使用资本而付出的 代价。 主要指权益资本和长期负债资本 从投资者角度: 是投资者要求的最低报酬率或必要报酬率。
资金成本决策
• 2.内容： • 用资费用（变动性资本成本）
资金成本决策
四、边际资本成本
• 边际资本成本--资金每增加一个单位而增加的成本。
是企业追加筹资的成本率！
资金成本决策
（一）边际资本成本的测算原理 同加权资本成本一样,需要加权平均。但所不同的是， 不是以账面价值为权数，而是以市场价值为权数。
（二）边际资本成本测算规则
步骤1：确定目标资本结构 步骤2：测算各种资本的成本率 步骤3：测算筹资总额分界点（筹资突破点）
资金成本决策
二、个别资本成本的测算
（一）测算原理
基本公式：
K D PF
或：
K
D
P1
f
K: 资本成本率；
D： 用资费用额(股利、利息)；
P： 有效筹资额（实际筹资额）；
F: 筹资费用额（手续费、发行费等，一次性）；
f ：筹资费用率。
资金成本决策
（二）长期债权资本成本的测算 注意：债务利息有抵减所得税的作用，企业实际所 负担的利息:
Kb
Ib1T B1 fb
B：实际融资额
（2）平价(等价)发行
Kb
i(1T) 1 f
资金成本决策
(三) 股权资本成本的ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ算
1.优先股的资本成本
D Kp Po(1 f )
2.普通股的资本成本
Ks D1 g Vo(1 f )
资金成本决策
3.留存收益的资本成本
Kr D1 g V0
留存收益的成本是机会成本！
实际支付利息=利息×（1－所得税率）
1.长期借款的资本成本
三种情况： 1)有限制条款：（借款合同附加了补偿性余额条款）
Kl
Ii:利息额；
Il 1T L1 fi
L:实际借款额
资金成本决策
2)无限制条款 Ki i(1 T ) 1 f
3）筹资费用很少，忽略不记； Ki=i(1-T)
资金成本决策
2.长期债券资本成本的测算 （１）折价、溢价发行
资金成本决策
2)在投资决策中的作用---用于项目可行性分析 和投资方案的选择
ａ．用作净现值和现值指数的贴现率； ｂ．用作内部收益率的基准收益率。
资金成本决策
(二)资本成本 的种类 资本成本率：
是用资费用与有效筹资额之间的比率。
个别资本成本率：各种长期资本的成本率。 综合资本成本率：全部长期资本的成本率。 边际资本成本率：追加长期资本的成本率。
W j 第j种资本比例 资金成本决策
个别资本占总资本的比重
例：某公司初创时拟筹资5000万元，现有甲、乙两个备选方案。三种方式的 筹资费率分别为：3%、5%和8%；普通股面值20元/股，股利固定增长率6%， 有关资料如表：
要求：1.在两个方案中选优；2.确定最优资本结构。
资金成本决策
（三）综合资本成本率中资本价值的选择 账面价值---历史 市场价值---当前 目标价值---未来
要求：请建立追加筹资的边际资本成本率规划。
资金成本决策
资金成本决策
资金成本决策
资金成本决策
谢 谢！
资金成本决策
可用某一特定资本成本率筹集到的某种资金额 该种资金在资本结构中所占比重
步骤4：测算边际资资金成本本决成策 本率
例题：
某企业拥有长期资金400万元，其中长期借款60万元，资本成本率 3％；长期债券100万元，资本成本率10％；普通股240万元，资本 成本率13％。综合资本成本率10.75％。由于扩大经营规模需要， 拟筹集新资金。经分析，认为筹集新资金仍保持目前的资本结构， 并测算出了随筹资的增加各种资本成本率的变化。
三、综合资本成本
（一）含义 综合资本成本 ---以各种资本所占的比重为权重， 对各种资本的成本进行加权平均 计算出来的成本。
资金成本决策
二、综合资本成本的测算
（一）决定综合资本成本的因素
个别资本成本 各种长期资本比例
（二）综合资本成本的测算
n
Kw
K jWj
j1
综合资本成本
Kw
K j 第j种资本成本
---企业在生产经营、对外投资中使用资本 而承付的费用。 • 筹资费用（固定性资本成本） ----企业为获得资本而付出的费用。
• 3.属性
资本成本： 既包括货币的时间价值， 又包括投资的风险价值。
资金成本决策
4.资本成本的用途
• 个别资本成本---最优融资方式的决策 • 综合资本成本---最优融资方案的决策
最优资本结构的决策 • 边际资本成本---最优追加融资方案的决
策；保持最优资本结构
资金成本决策
5.资本成本的作用
1）在筹资决策中的作用---是选择资本来源、拟定 筹资方案的依据。具体表现为： a.是影响筹资总额的重要因素； b.是选择资本来源的依据； c.是选择筹资方式的标准； d.是确定最优资本结构的重要因素。
第五专题 资本成本决策
*个别资本成本 *综合资本成本 *边际资本成本
资金成本决策
一、资本成本的基本含义 （一）资本成本的概念、内容和属性
1.概念： 资本成本---企业为筹措和使用资本而付出的 代价。 主要指权益资本和长期负债资本 从投资者角度: 是投资者要求的最低报酬率或必要报酬率。
资金成本决策
• 2.内容： • 用资费用（变动性资本成本）
资金成本决策
四、边际资本成本
• 边际资本成本--资金每增加一个单位而增加的成本。
是企业追加筹资的成本率！
资金成本决策
（一）边际资本成本的测算原理 同加权资本成本一样,需要加权平均。但所不同的是， 不是以账面价值为权数，而是以市场价值为权数。
（二）边际资本成本测算规则
步骤1：确定目标资本结构 步骤2：测算各种资本的成本率 步骤3：测算筹资总额分界点（筹资突破点）
资金成本决策
二、个别资本成本的测算
（一）测算原理
基本公式：
K D PF
或：
K
D
P1
f
K: 资本成本率；
D： 用资费用额(股利、利息)；
P： 有效筹资额（实际筹资额）；
F: 筹资费用额（手续费、发行费等，一次性）；
f ：筹资费用率。
资金成本决策
（二）长期债权资本成本的测算 注意：债务利息有抵减所得税的作用，企业实际所 负担的利息:
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Ib1T B1 fb
B：实际融资额
（2）平价(等价)发行
Kb
i(1T) 1 f
资金成本决策
(三) 股权资本成本的ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ算
1.优先股的资本成本
D Kp Po(1 f )
2.普通股的资本成本
Ks D1 g Vo(1 f )
资金成本决策
3.留存收益的资本成本
Kr D1 g V0
留存收益的成本是机会成本！
实际支付利息=利息×（1－所得税率）
1.长期借款的资本成本
三种情况： 1)有限制条款：（借款合同附加了补偿性余额条款）
Kl
Ii:利息额；
Il 1T L1 fi
L:实际借款额
资金成本决策
2)无限制条款 Ki i(1 T ) 1 f
3）筹资费用很少，忽略不记； Ki=i(1-T)
资金成本决策
2.长期债券资本成本的测算 （１）折价、溢价发行
资金成本决策
2)在投资决策中的作用---用于项目可行性分析 和投资方案的选择
ａ．用作净现值和现值指数的贴现率； ｂ．用作内部收益率的基准收益率。
资金成本决策
(二)资本成本 的种类 资本成本率：
是用资费用与有效筹资额之间的比率。
个别资本成本率：各种长期资本的成本率。 综合资本成本率：全部长期资本的成本率。 边际资本成本率：追加长期资本的成本率。
W j 第j种资本比例 资金成本决策
个别资本占总资本的比重
例：某公司初创时拟筹资5000万元，现有甲、乙两个备选方案。三种方式的 筹资费率分别为：3%、5%和8%；普通股面值20元/股，股利固定增长率6%， 有关资料如表：
要求：1.在两个方案中选优；2.确定最优资本结构。
资金成本决策
（三）综合资本成本率中资本价值的选择 账面价值---历史 市场价值---当前 目标价值---未来
要求：请建立追加筹资的边际资本成本率规划。
资金成本决策
资金成本决策
资金成本决策
资金成本决策
谢 谢！
资金成本决策
可用某一特定资本成本率筹集到的某种资金额 该种资金在资本结构中所占比重
步骤4：测算边际资资金成本本决成策 本率
例题：
某企业拥有长期资金400万元，其中长期借款60万元，资本成本率 3％；长期债券100万元，资本成本率10％；普通股240万元，资本 成本率13％。综合资本成本率10.75％。由于扩大经营规模需要， 拟筹集新资金。经分析，认为筹集新资金仍保持目前的资本结构， 并测算出了随筹资的增加各种资本成本率的变化。