风险规避与金融创新

风险规避与金融创新

——电科1503 付义洲201511020327

摘要：金融市场风险源于金融机构的全部经营活动，由于市场的不确定性与扩散性，这将对金融机构的最终绩效产生重大影响，并且通过信用收缩影响到整个金融行业，对国家经济造成一定止滞作用。因此中央银行与商业银行的金融创新尤为迫切与重要。

关键词：金融创新金融衍生工具投资组合金融战略套期保值

引言：当代国际市场上一些基本条件的变化使金融市场风险指数型扩大，为了避免或分散风险，出现了大量金融创新。事实上，利率，汇率，通货膨胀，国际流资及国家风险存在的确引发并推动了大量金融创新。

1.金融市场风险的定义与成因分析。

金融市场风险是指基础金融变量（利率，汇率，股价）而使金融资产或负债的市场价值发生变化的可能性。光就商业银行的货币市场而言，造成其风险危害的主要的因素是“信息不对称”问题。所谓信息不对称是指交易的一方对交易的另一方不充分了解，这种信息的不平等成为信息不对称。由此将影响到交易双方的准确决策。信息不对称的存在所造成的问题可能发在两个阶段：交易前与交易后。在交易之前，称为逆向选择；在交易之后，称为道德风险。

潜在的不良贷款风险来自那些积极寻找贷款的人。因此最有可能导致与期望相违的结果的人们往往就是那些希望从事这笔交易的人们。例如,大的冒险者或纯粹的骗子最急切地要得到贷款，因为他们知道自己既有可能不偿还贷款。由于逆向选择使得贷款成为不良贷款的可能性增大，即使市场有风险较低的贷款机会，放贷者也会不发放任何贷款。由逆向选择产生所谓的“次品车问题”，在证券市场，普通投资者不能识别有较高预期收益和低风险的优良公司与较低预期收益和高风险的不良公司，这时，投资者只愿支付反映证券公司平均质量的价格，因此，愿意出售证劵的只有那些不良公司。投资者考虑到这点，就会决定不在市场上购买证劵或者因为高风险问题蒙受损失。

放款者发放贷款后，将面临贷款者从事那些从放款者角度看并不希望进行的活动，正因为这些活动使得贷款难以归还。由于道德风险降低了还款可能性，放款者宁可做出不放贷的决定。道德风险产生所谓“业主——代理人问题”。在市场上，拥有大部分公司股权的股东（业主）与公司管理者（业主的代理人）相分离的，往往管理者会按照追求自己的利益而非股东的利益的行为行事（如追求权力最大化而非公司利益最大化）。

出于维持银行经营的安全性考虑，甚至追求赚取高利润与竞争，商行必须发放成功的贷款，而以上的信息不对称使其增加了不稳定性。

2.金融创新中的金融衍生工具概论。

作为金融产品衍生的基础，一些金额创新产品具有非常好的构建能力，它们可以单独或与其他基础产品一起，构建出目前已知的所有金融产品。这些金融产品的组合能帮助商业银行与市场投资者有效地规避，转移风险。实现资产的收益性与流动性兼顾的局面，到达减小市场风险的概率。

远期合约（Forwaeds）：指合约双方同意在未来的某个确定时间，按某个已确定价格购买或出售某种资产的协议。它之所以会产生是因为人们需要在未来的某个时刻实现现金流的变动，却又不想承担未来可能会发生的市场变动的风险。实际上这是一种为了规避未来可能发生的风险而生成的金融衍生工具。一般而言，远期合约的购买方被称为多头（Long Position），相对的出售方被称为空头。他们彼此对于未来的交易现金流都是锁定的，不会因为这项交易物市场的变化而产生预期外的损失与收益。

期货（Futures）：就是买卖双方在有组织的交易所内以公开竞价的形式达成的，在将来某一特定时间交收标准数目特定资产的协议。即期货是有组织形式的远期合约，并实行规范的保证金制度。

期权（Options）：指合约多头方有权在约定的时间内按照某一约定的价格向合约的空头方购买或出售一定数目的特定标价的资产。在合约中期权的多头在支付一定的期权费后在获得持有合约的权利，相应的，空头在获得期权费后承担对应的义务。现光就欧式看涨期权多头而言，在执行期权时，如果基础资产即时价格S大于期权费P与交个价格K之和，则投资者将执行期权而获利S-(K+P);如果即期价格S在K与K+P之间，由于期权费高于即期价格与交割价格的差额，投资者仍会执行期权，损失(K+P)-S。

互换（Swaps）：指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的某时间内没交换一定现金流的金融交易。互换的根本动因就是互换双方存在着比较优势，在互换协议中，交易双方就能从交易中各自获利。规避了利率，货币因素带来的投资影响。

3.金融战略的更新。

金融行业的决策者已渐渐从传统的经营思想中解放出来。他们不再视金融业务为被动地输送资金的过程，而是一项主动开拓业务领域，扩充自身实力抵御外来金融风险危机和系统风险的活动。为了在竞争中保持并扩大自己的市场份额，银行家制定了不同的经营战略。

征服策略：即在自身占有竞争优势的市场中，进一步加强积极进取的态势，以雄厚的资金实力和广泛的分支机构赢得更多的市场份额。

变革策略：这是指在势均力敌的市场竞争中加强银行内部的资产负债管理，改进新的债权债务工具，以吸引更多的服务对象，争取竞争中的主动地位。

合并策略：即在自身不占优势的市场中，寻找可以合作的对象，通过兼并，合资或者合营方式进行联合重组，依靠合力竞争。

4.为规避风险的金融创新主要内容。

大额可转让存款订单（CDs）是商业银行发行的按一定期限并按一定利率取得收益的存款单据。它使大额定期存单也具有流动性，能够满足储蓄者将定期存单短期变现的需要。但是，市场利率的频繁波动使得长期储蓄的收益率变化不定，仅靠CDs等工具已不能满足储蓄者的保值和增值需要。于是在20世纪70年代末一种更新的金融工具“货币市场共同基金”（MMMF）又应运而生。这是一种开放性的共同基金，主要从事短期证劵投资。它为中小投资者提供一个进入以往只有大投资者才能进入的市场的机会：人们购买了MMMF的股票，

便成为基金的股东，基金将这些股东汇集起来，形成一个巨大资本，交由其下属的投资机构负责操作，投资的主要对象包括本国CD，欧洲美元，商业票据和财政票据等。投资者可以按出资多少来领取投资收益，也可以随时将所持股份卖给基金以换取本金。投资者在购入或卖出时不需要支付买卖费用——这笔费用已从基金的每日收入中扣减。另外，基金还允许持股人开立限度为500美元的支票。“货币市场共同基金”近年来的飞速发展充分说明了金融工具创新的生命力。

在金融机构的创新方面，表现之一是金融机构正在从单一结构向集团化方向发展。银行持股公司是银行集团化的重要形式之一。所谓银行持股公司是指一家公司控制了一定比例的银行股票，从而有权决定该银行的重要人事，经营政策和往来关系等事宜。目前，银行持股公司已成为现代银行的主要组织形式。表现之二是“金融联合体”的出现，它是一种能向顾客提供几乎任何金融服务的“金融超级市场”——欧共体国家试图建立的统一的金融市场就在此例。表现之三是金融业正在从提供单一金融服务到综合性金融服务方向发展，例如商业银行已涉足信托和抵押，保险以及公司股票和债券的承销业务。

5.资产组合下的套期保值方案。

套期保值，是指企业为规避外汇风险、利率风险等一系列金融分析时，指定一项或一项以上套期工具，使套期工具的公允价值或现金流量变动，预期抵消被套期项目全部或部分公允价值或现金流量变动。套期保值的基本特征是，在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在"现"与"期"之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。

例如，一位投资者将要去国际市场投资，需要把人民币兑换成外国货币，又担心外币汇率下降而造成的损失，那么他可以选择购买外币的美式看跌期权，假如汇率下降，现货与期货在预期收益上对冲，投资者的损失达到最小值。

参考文献：《货币金融学》——戴国强

《货币银行学》——胡庆康

《国际金融学》——奚君羊