韩国证券公司国际化的经验及对我国券商的启示

韩国证券公司国际化的经验及对我国券商的启示

一、韩国证券公司国际化的主要做法和成功经验

新兴市场国家的证券公司国际化必须有政府相关的政策扶持，在这方面，韩国的证券公司以及政府管理部门相对取得了较为成功的成绩，为中国证券公司走出去提供了极有价值的经验。

早在1981年，韩国政府就为国内证券公司加入世贸做准备，推出了《资本市场国际化计划》，为证券市场的对外开放设计了四步走的发展目标。

第一步，设立代表处：1981年，韩国允许外国证券公司在韩设立代表处，从事证券投资研究及顾问业务，同时韩国证券公司也可以在境外设立代表处。

第二步，允许投资参股：1985年，允许外国证券公司投资韩国当地证券公司，但投资比例最高为5％。1990年，设立了三家既可投资国内又可投资国外的混合投资基金，修订外国证券公司国内分支机构的许可证基准，一家外国证券公司投资国内证券公司的投资比例由5％提高到10％，但国内证券公司由外资持股的最高比例为40％。

第三步，增设机构和开放大部分业务：1991年，准许外国证券公司在韩国增设分支机构或成立合资证券公司，进行业务活动，但是设置了相应的限制条件。1993年，允许外国信托投资咨询公司持有国内信托投资公司的股份，但限制持股比例。1994年，放松对外国证券公司开设分支机构的要求，放宽外国信托投资咨询公司所持有的

资本限制。

第四步，全面开放：1998年，允许外国人在韩设立证券公司，享有国民待遇。

在以上措施的有力推动下，韩国国内证券公司也积极进行国际化变革。首先，韩国证券公司能够面对国际化的挑战，不排斥国外证券公司进入国内市场进行竞争，而是在政府逐步放开的保护下，积极参与国际竞争，在竞争中不断学习、发展和壮大自己。

其次，韩国证券公司为自己的国际化发展找到了合适的定位。在市场定位上，避免与欧美证券公司的直接碰撞，着力开拓为西方国家所忽视的新兴市场，而不是以高昂的代价进入发达国家的市场。在业务定位上，选择自己的优势业务，当优势业务取得成功后，才去考虑拓展新业务的问题。如韩国证券公司在海外的营业部往往选择代理外国机构交易韩国企业股票这一具有天然优势的项目作为其主营业务。这些措施使韩国证券公司在国内和国外都具有很强的竞争力。

因此，尽管韩国金融体系由于监管滞后等原因在亚洲金融危机中备受冲击，但韩国证券公司却能够很快地从危机中恢复过来，并保持了相当的竞争力。可以说，韩国证券业渐进式的开放道路是成功的，值得发展中国家学习和借鉴。

二、为中国券商国际化带来的启示

从韩国成功的经验中，我们可以得出这样一个结论：中国证券公司的国际化战略，必须包括宏观和微观两个层次的。宏观层次的国际化战略是一国证券公司和证券市场的中远期发展规划，由政府主管部

门根据国情来制定，并根据实际情况不断调整。韩国政府制订的证券市场国际化发展战略是一个可以参照的蓝本。同时，政府应该及时、明确地公布证券公司国际化的时间表（包括调整的时间表），给国内证券公司以压力，使其产生早日国际化的动力。

对于宏观策略应该包括如下的信息：

第一，由于发展中国家金融市场相对不完善，证券公司发展也不充分，在国际竞争中一般不具有优势。因此，在加入世贸前后，政府要在证券公司的国际化中发挥积极的作用，特别是对国内证券公司进行扶植，包括鼓励国内证券公司的收购兼并、扩充证券公司的资本金、改善证券公司的经营绩效等，提高国内证券公司的资金实力和综合竞争力。

第二，政府对于证券公司的国际化要有一个明确的规划，要依据国内证券业发展的具体情况，制订不同的开放进度。韩国政府和智利政府都为其证券公司的国际化制订了发展战略，特别是韩国，其证券市场国际化方案明确、具体，并对外公开宣布开放进程的时间表。一旦发现在实际运作中难以完成既定的阶段性目标，则适时进行调整，并对外公布。

第三，证券公司的国际化战略应该分阶段实行，走循序渐进的道路，不能操之过急，否则可能导致国外证券公司过早进入国内市场，影响国内证券公司的健康发展。韩国从1981年开始允许外国证券公司设立代表处从事证券投资研究及顾问业务，到1998年才允许外国人在韩国设立证券公司，共经历了18年时间，为国内证券公司的发

展赢得了时间。同时，应该公开国际化的时间表，给国内证券公司以压力，促使其早日采取国际化策略。

第四，证券公司的国际化应该是双向的，既应该向国外证券公司逐步放开国内证券业务，同时也应该积极引导国内证券公司走出国门，开拓国际业务，参与国际竞争，并在竞争中积累经验，为最终实现国际化创造条件。

第五，对我国来说，我国应该坚持以发展中国家的身份加入世界贸易组织，积极利用发展中国家对本国金融幼稚产业3—5年的保护期，增强我国证券公司的实力。在逐步开放证券市场的同时，充分利用各项“例外”性条款，扶植国内证券公司的发展，如采取临时性的限制措施，对证券业进行补贴等。

对于微观层次的证券公司国际化战略应由各证券公司自己制订，是证券公司自身发展的中短期规划。但需要注意的是各证券公司在制订国际化战略时，关键是要对业务和市场进行准确的定位。同时应该注重国际型人才的培养，加强自身的国际竞争力。

目前，国内证券公司的国际化也正处在一个渐进的发展过程中。面对日益临近的国际化要求，中国证券公司应借鉴有关国家在这方面的成功经验，未雨绸缪，早作打算，从资金来源、业务范围、机构设置和人才等方面积极应对，才能在未来的国际化竞争中立于不败之地。