吉利并购沃尔沃案例分析

吉利并购沃尔沃过程介绍
主讲人：杨洋
筹备阶段
2007年吉利战略转型， 认识到自己存在问题， 只有收购沃尔沃才能提 升自己和获得重生
前期 准备
时机 把握
全球金融危机低迷时期已 过，经济处于回暖期，特 别是汽车市场
2008年开始 存积年利润， 地方政府进行 资金的投资
筹集 资金
政府，工会政府一直都是极力 支持 支持，工会先极力
（3）李书福个人性格因素 领导者是在领导过程中承担指引任务或者发挥影响作用的个体， 他的行为对于被领导者具有支配和强化的作用，他的素质和领导水平是企 业单位成败的关键。吉利的董事长李书福先生作风民主、办事果断，善于 听取专家学者的意见，组织决策雷厉风行，在他的带领下，吉利沿着正常 的轨道平稳发展。几年来，李书福先生曾先后荣获“经营管理大师”、 “十大民营企业家”、“中国汽车界风云人物”、“中国25大功勋品牌人 物”、“2007浙商创新大奖”等众多荣誉，是吉利当之无愧的领导核心和 标志人物。 （4）学习系统的市场营销模式 沃尔沃通过体育营销和大成本的营销让自己的品牌和“绅士精神， 挑战极限，高尚生活”紧密的联系在一起，能够近距离的学一学外资品牌 的营销策略，对吉利以及中国自主品牌的车企来说，都是未来走向世界的 前提。
10.2010年2月吉利收购沃尔沃节前好事难成融资贪念盘 已陷入僵局
11.2010年3月吉利筹得21亿美元预计月底收购 12.2010年3月28日，吉利收购沃尔沃签约跻身豪华阵 营 13.2010年8月2日，随着资产交割仪式在英国伦敦举行， 浙江吉利控股集团有限公司正式取代美国福特汽车公司， 成为沃尔沃轿车新主人，顺利完成这部“蛇吞象”的巨 作。
小组愿景
我们希望 ——互帮互助，成就更好的彼此！
吉利并购沃尔沃背景介绍
主讲人：吴煜朗
目录
一、案例简介 二、相关知识点回顾 三、并购双方介绍 四、并购需求分析
一、案例简介
2008 年底，福特明确出售沃尔沃计划，吉利 第一次向福特提交竞购建议书。 2010 年 8 月 2 日， 吉利控股集团正式完成对福特汽车公司旗下沃尔 沃轿车公司的全部股权收购。这场逾期两年的跨 国收购，随着吉利沃尔沃的资产交割顺利完成。 同时这也意味着这场至今为止中国汽车行业最大 的一次海外并购画上了一个圆满的句号。
反对，后来赢得信 任变成了支持
2007年开始招兵买马， 包括：尹大庆，赵福全， 袁小林，沈晖等将才
广揽 人才
优秀的 并购团队
聘请了全球专业的投行，律 师行和会计师行，组织了200 多人的优秀精英
吉利并购沃尔沃的资金来源
并购总共资金 27亿美元
国内资金50%
国外资金50%
吉利自由资金
银行贷款地方 政府资金
第二个问题：锁定的目标企业是谁?
目标企业：沃尔沃（Volvo）
沃尔沃（Volvo），瑞典著名汽车品牌，曾译为富豪。该 品牌于1927年在瑞典哥德堡创建，创始人是古斯塔夫·拉 尔森和阿瑟·格布尔森。沃尔沃集团是全球领先的商业运 输及建筑设备制造商，主要提供卡车、客车、建筑设备、 船舶和工业应用驱动系统以及航空发动机元器件；以及金 融和售后服务的全套解决方案。1999年，沃尔沃集团将旗 下的沃尔沃轿车业务出售给美国福特汽车公司。2010年， 中国汽车企业浙江吉利控股集团从福特手中购得沃尔沃轿 车业务，并获得沃尔沃轿车品牌的拥有权。
-14719
-6.92 332265
9943
5.19 372419
14932
7.37 321647
沃尔沃（Volvo）公司并购前经营状况分析
以上为沃尔沃公司2007-2009年来的主要财务数据，可以看出沃尔沃公司的主 要财务状况如下： 1.资本结构。公司总资产从2007年的321647百万美元急增至2009年的332265 百万美元，而资产负债率也在上升，从2007年的30%不到增加到2009年的50%。 说明这两年公司的资产状况较差。 2.盈利状况。沃尔沃公司在2006-2009年两年的盈利状况较差，呈现亏损状态， 利润率从5%左右跌至—4%左右。 3.经营状况。公司的销售收入在2007-2009年期间有所下降，2007年的销售收 入为285405百万美元左右，2009年跌至218361百万美元左右。营业利润率呈 现下滑趋势，到2009年已为负增长。公司经营状况不佳。 1999年，福特收购了沃尔沃。但是近十年来沃尔沃一直处于亏损状态。福特 继2007年亏损27亿美元之后，2008年亏损竟达到147亿美元，沃尔沃的亏损额 也猛增到15亿美元。于是这年的12月2日，陷入绝境的福特正式考虑出售沃尔 沃。
沃尔沃（Volvo）公司并购前经营状况
以下是沃尔沃（Volvo）公司并购前即07，08，09三年的财务简表
年份 销售收入 2009 218361 2008 304642 2007 285405
营业收入
总负债
-17014
156852
15852
145727
22231
108319
净收入
EPS每股收益 总资产
1,550.46
18,802.19 183.60 22.37 17.10
917.92
10,150.97 127.89 26.88 15.00
-30.39
2,920.35 15.93 -17.91 -6.14
每股经营活动之现金流量
资产回报率(%) 利息盈利率(倍) 经营边际利润率(%)
12.60
8.17 15.46 11.13
吉利并购沃尔沃案例分析
指导老师：魏涛 小组成员：黄相、吴煜郎、杨洋、陈忠立、徐超
介绍
案例结构介绍 小组分工介绍 小组愿景介绍
案例结构
背景介绍
并购过程 并购结果 并购评价
小组分工
黄相：组长，负责资料收集、案例规划、任务分 配、资源整合。 吴煜朗：资料收集，主要负责案例背景简介部分 PPT制作及演讲。 杨洋：资料收集，主要负责并购过程部分PPT制 作及演讲。 陈忠立：资料收集，主要负责并购结果部分PPT 制作及演讲。 徐超：资料收集，主要负责并购评价部分PPT制 作及演讲。
卖方目的：福特出售沃尔沃及选择吉利 的原因
福特出售沃尔沃 （1）战略性出售：发展福特品牌 （2）经济压力：沃尔沃成为烫手的山芋 （3）继续持有风险更高。 （4）沃尔沃历史使命已完成
福特选择吉利 （1）吉利的尊重 （2）福特担心技术为竞争对手所用
小结
并购战略是企业整体战略的一个重要组成部分，制定清晰的并购 战略是成功并购的第一步，也是规避并购战略风险的基础。确定并 购战略，首先要做好并购需求分析。
四、并购需求分析
（一）买方目的 （二）卖方目的
买方目的：吉利选择沃尔沃的原因
（1）重塑品牌形象 品牌作为企业的一项无形资产对于企业竞争力的构成是具有十分重 要而长期性的意义的，沃尔沃的核心价值就在于它的“安全”，同时沃尔 沃品牌还代表着环保的理念，而纵观吉利的发展历史，我们可以窥见吉利 对于品牌形象提升的迫切性和战略性。 （2）民营企业走出去的一种方式 从激励并购沃尔沃中，吉利并不是“一个人在战斗”，此次并购不 单单是一个企业行为，它的社会效应是极其巨大的，首先可以帮助中国自 主品牌汽车走向世界，其次可以嫁接国际知名品牌为我们所用，最后可以 彰显中国汽车产业的实力，所以其背后有国内银行、地方政府乃至中央政 府部分的大力支持，有了资金链的供应和相关政策的支持为吉利的并购提 供动力，吉利的并购行为面临的阻力大大降低。
吉利并购沃尔沃结果介绍
主讲人：陈忠立
吉利获得的权利
使吉利技术上 领先其他自主品 牌； 国产沃尔沃车 型，降低售价， 增大利润； 消化知识产权， 移植到吉利车上。
拥有沃尔沃的 关键技术和知识 产权，获得了一 个更大的全球汽 车市场和舞台； 获得沃尔沃轿 车 100%股权；
产权界 定与交割
战略整合
并购 后整 合阶 段
并购后 评价阶 段
确定如 何进行评 价 组织学 习与改善
业务活动整合
组织机构整合 人力资源整合 文化整合
并购目 标搜寻
交易 结构设 计
工商手 续变更
三、并购双方介绍
第一个问题：我（主并方）是谁?
主并方：吉利公司
浙江吉利控股集团有限公司是中国汽车行业十强企业， 1997年进入轿车领域以来，凭借灵活的经营机制和持续的 自主创新，取得了快速的发展，资产总值超过140亿元。连 续六年进入中国企业500强, 连续四年进入中国汽车行业十 强，被评为首批国家“创新型企业”和首批“国家汽车整 车出口基地企业”，是“中国汽车工业50年发展速度最快 、成长最好”的企业。
4.2009年3月12日，吉利向福特公司提交第一轮标书。同 时，吉利获得国家发改委的排他性支持信函。
5.2009年7月30日吉利想福特公司提交第二轮标书。 6.2009年9月 吉利首度证实竞购沃尔沃或联手中资投资机 构或母公司将联手内地政府竞购沃尔沃 7.2009年10月28日福特公司正式宣布浙江吉利控股集团有 限公司成为沃尔沃首选方就细节进行谈判。 8.2009年11月 吉利海外战略走出三大步 正与沃尔沃实质 性谈判 9.2009年12月商务部表示支持吉利机车收购沃尔沃，同时 吉利为收购沃尔沃招兵买马新加盟数名高层；最重要的是， 吉利就收购沃尔沃商业条款与福特达成一致
美国，欧洲， 香港
中国银Hale Waihona Puke Baidu中国 进出口银行
北京，成都等 地方政府
资金的运用
总资金 27亿美元
18亿美元收 购沃尔沃 轿车100% 的股权
9亿美元作 为后续运 营的资本 开资
具体实施过程
时间：2008年1月18日---2010年3月28日 共历时800天
1.2008年李书福在底特律车展上第一次与布斯相见，表达 收购沃尔沃的正式意愿，吉利就立刻成立相关项目组，对 其进行了深入、全面、细致的研究生，制定收购总体战略。 2.2008年9月，次贷危机愈演愈烈，变成金融危机。李书 福意识到2008年的经济危机是吉利面临的一次全局性历史 机遇，并将收购沃尔沃真正提上日程。 3.2008年底，福特明确出售沃尔沃计划，吉利第一次向福 特提交竞购建议书。
吉利公司并购前经营状况
以下是吉利并购前即07，08，09三年的财务简表即主要财务数据比率：
吉利并购前主要财务指标(单位：百万)
年份 销售收入(人民币元) 净利润 资产总计(人民币元) 总负债/股东资金比率(%) 股东资金回报率 (%) EPS每股收益 2009年 14,069.23 2008年 4,289.04 2007年 131.72
11.74
13.45 16.06 16.13
-3.33
12.68 10.12 -23.07
吉利公司并购前经营状况分析
从上表中的主要财务数据以及财务比率可以看出吉利公司的主要财务状况： 1. 资本结构。公司资产从2007年的292035万元猛增至2009年的18,80219万元， 增幅高543.83%,但相比之下公司股权资金由234384万增长到637561万元，增 幅仅为172.02%。 由此可见，资产的增加大部分由负债的推动，这一点也有 公司历年的总负债/股东资金比率即产权比率得到反映，公司的产权比率由07 年的15.93%到09年的183.60%。可见公司的财务杠杆增加，财务风险加大，同 时伴随高风险高收益。 2. 盈利状况。公司由07得净亏损-30.39到09年净盈利1,550.46，每股收益由 -6.14升至17.10,可见公司盈利能力，公司财务状况逐年好转且长势迅猛。由 各年损益表的分析，可知公司利润的增长源于公司历年营业收入的高速增长， 由07年13172万元增到09年的1406923万元，利润来源于主要业务公司说明公 司利润增长有稳定的来源，而不是由于营业外的收入导致的。另外从资产回 报率，利息盈利率以及经营边际利润率的变化趋势可以更加了解吉利的稳定 的盈利能力。 3. 发展能力。公司07-08年销售收入净增长415731万元，08-09年度收入净增 长978019万元，增长率分别为3156%及228%.可见其具有很大的发展潜力，未 来有很强的盈利能力和发展空间。
二、相关知识点回顾
并购交易的六阶段模型
并购是一个复杂的系统工程，从研究准备到方案设计，再到谈判、 签约成交到并购后的整合，整个过程是由一系列活动有机结合而成的。 并购可以分为如下六个阶段。
战略 准备 阶段
确定并 购战略
方案 设计 阶段
尽职 调查
谈判 签约 阶段
谈判 签订并 购协议
并购 接管 阶段