2018年服务机器人行业深度研究报告

２０１８年服务机器人行业深度研究报告

目录

1.核心投资逻辑 (3)

2.家用机器人：消费属性明显，率先走进千家万户 (3)

2.1.家用机器人，是最快放量的服务机器人 (3)

2.2.消费属性明显，未来三年迎百亿美元市场需求 (4)

3.全球扫地机器人：成长迅速，渗透率持续提升 (5)

3.1.全球扫地机器人行业，处于快速成长期 (5)

3.2.全球渗透率提升空间巨大，美国市场仅为10% (6)

3.3.iRobot全球市占率高达62%，美国市占率85% (7)

4.iRobot：全球扫地机器人龙头公司 (7)

4.1.iRobot收入增长迅速，中国市场反而下滑 (7)

4.2.Roomba定价较高，是iRobot最主要的产品 (8)

4.3.iRobot技术领先，线上销售比重不足5% (9)

5.扫地机器人在中国：最大消费市场，步入成长期 (10)

5.1.老龄化、AI技术进步，助力渗透率提升 (10)

5.2.我国扫地机销量高速增长，线上渠道占比高达89% (11)

5.2.1.扫地机器人主要依赖线上渠道销售 (11)

5.2.2.线上与线下渠道，构建行业壁垒 (12)

5.3.集中度逐年提升，行业洗牌加剧 (13)

6.科沃斯：国内扫地机器人行业龙头 (13)

6.1.服务机器人收入持续增长，扫地机主打性价比 (13)

6.2.分享电商红利，科沃斯80%收入来自线上渠道 (15)

6.2.1.线上渠道是科沃斯主要收入增长来源 (15)

6.2.2.线上渠道营销投入积极，促进销量增长 (16)

6.2.3.行业同比公司销售费用不相伯仲 (17)

7.技术定义用户体验，算法决定智能 (17)

7.1.科沃斯研发投入处于行业平均水平 (17)

7.2.AI技术进步提升消费体验 (19)

7.2.1.扫地机器人怎么走：随机碰撞、路径规划 (19)

7.2.2.扫地机器人如何智能清扫：定位 (19)

8.投资机会 (21)

8.1.康力电梯：服务机器人业务布局积极 (21)

9.风险因素 (22)

9.1.行业竞争加剧风险 (22)

9.2.技术更迭风险 (22)

1.核心投资逻辑

全球扫地机器人：成长迅速，渗透率持续提升。①全球扫地机器人规模17亿美元，处于快速成长期，5年CAGR高达22%。②全球渗透率提升空间巨大，美国市场渗透率仅为10%；AI技术进步提升消费体验，算法决定智能，扫地机器人将走进千家万户。③iRobot是全球龙头，美国本土市占率高达85%。2017年iRobot营收8.8亿美元，同比增长34%；来自中国市场的收入反而下滑27%。扫地机Roomba销量320万台，零售定价299-899美元，定价较高。

扫地机器人在中国：最大消费市场，步入快速成长期。①2017年我国扫地机器人销量406万，销售额56亿元，4年CAGR分别为63%、78%。

②分享电商红利，扫地机器人线上渠道销售占比接近90%。线上渠道具有显著的价格优势；线下渠道注重体验与品牌展示。③集中度逐年提升，品牌、渠道、研发等壁垒明显，行业洗牌加剧。线上渠道方面，行业集中度CR4近年持续提升，科沃斯的销售额占比最高，由2014年的37%提升至2017年的46%。④值得注意的变化是，2017年市场份额变化最大的部分来自新进入者，小米的市场份额显著提升至10%，海尔提升至5%，行业竞争格局出现分化。

科沃斯：国内扫地机器人行业龙头。①科沃斯2017年服务机器人业务28.7亿元，2013-17年CAGR高达56%，增长迅速。②科沃斯服务机器人毛利率高达49%，科沃斯扫地机主打性价比，85%的销量来自500-2,000元的产品。③科沃斯充分分享电商红利，70-80%收入来自线上渠道，2017年“双十一”全网总销售额5.3亿元，刷新行业记录。④科沃斯收入高速增长的背后，是品牌、渠道、技术的持续投入。2017年科沃斯销售费用率16%，iRobot为17.4%；科沃斯研发费用率2.7%，iRobot 为12%。

投资建议：AI技术进步提升消费体验，全球扫地机器人处于成长期；我国扫地机器人是最大消费市场，行业集中度逐年提升；科沃斯全球竞争力凸显，受益全球扫地机器人渗透率提升。受益标的：康力电梯、科沃斯、莱克电气、iRobot（美股）。

风险提示：行业竞争加剧风险，技术更迭风险。

2.家用机器人：消费属性明显，率先走进千家万户

2.1.家用机器人，是最快放量的服务机器人

与工业机器人相比，服务机器人尤其是个人/家用服务机器人，消费属性明显。根据IFR定义，服务机器人是指除从事工业生产以外的，为人类健康或设备良好状态提供有帮助服务的一类机器人。服务机器人可分为专业和家用/个人两大类。

（1）专业服务机器人运用于商用任务，通常由训练有素的操作人员操作；例如，公共场所的清洁机器人、办公室内的输送机器人、消防机器人、

康复机器人和医院的外科手术机器人。

（2）家用/个人服务机器人运用于非商用的活动，通常由非专业人员使用。例如，家务机器人，自动轮椅，个人移动辅助机器人等。

个人/家用服务机器人主要面向个人和家庭消费群体，单台机器人售价相对便宜，出货量相对较大，但市场销售额仍是最低。根据IFR数据，2016年，工业机器人的全球销售额为131亿美元，同比增长18%；如果包括软件、外围设备和系统等成本，实际的机器人系统的价值将相当于前者的3倍，达到400亿美元。与专业服务机器人47亿美元的销售金额相比，2016年个人/家用机器人的销售金额约为专业服务机器人的55%，约为工业机器人的20%。

2.2.消费属性明显，未来三年迎百亿美元市场需求

个人/家用服务机器人更具消费属性，出货量显著高于工业机器人和专业服务机器人。2016年，个人/家庭服务机器人销售量670万台，同比增长24%；销售金额26亿美元，同比增长15%。个人/家用服务机器人主要应用于家庭领域，包括地面清洁、除草、娱乐和休闲机器人等。

IFR主要将个人./家用服务机器人分为两类：家用机器人、娱乐休闲机器人。

其中，（1）家用机器人销量约460万台，包括扫地机、剪草机、擦窗机等，相对2015年同比增长约25%；销售金额约16亿美元，同比增长约26%；对应均价约为350美元/台。

（2）娱乐休闲机器人销量约为210万台，同比增长22%；销售金额约9.8亿美元；对应均价约为460美元/台。

IFR预计家用机器人未来放量成长，2018-20年销量将达到3,240万台，将成为服务机器人放量最快的种类。其中，扫地机器人将是主要放量的细分领域。考虑2016年家用机器人销售均价约350美元/台，假设2018-20年家用机器人销量达到3240万台，则未来三年家用机器人的市场规模约为112亿美元，约合人民币700亿元，年均市场规模约230亿元。

图3：家用机器人预计未来三年放量增长（百万台）