黄金投资基础知识培训讲义(ppt 51页)
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• 一、国际金融投资市场——货币、资本、期货（商品）和黄金 及衍生金融投资工具市场间游资分布结构的存量和流量，发生 较大规模的调整。游资在货币、资本、期货（商品）和黄金及 衍生金融投资工具市场间存量和流量结构调整，从而形成货币 汇率、资本市场走势、期货（商品）和黄金价格不同方向的波 动，传到至黄金市场构成形成影响黄金价格走势
全球一体化运作
北 京 时 间4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 1 2 3 4
惠 灵 顿
09： 00-17： 00
悉 尼
09： 00-17： 00
东 京
09： 00-15： 30
新 加 坡
09： 00-16： 00
法 兰 克 福
• 当多个影响黄金价格的因素同时出现的时候，相 关因素对黄金价格的影响是不均匀的，居于主导 地位的因素影响黄金价格阶段性走势，其他因素 的作用弱化，从而形成黄金价格影响因素的层级 性。
国际地缘政治：
影响黄金价格的核心因素
• 当黄金货币属性成为影响黄金价格的主导因素时 ，黄金商品属性对黄金价格形成机制的影响就会 被弱化。
• 在信用货币时代，一旦国际政治形势发生变化， 传导形成国别的政府不稳定性预期，其政府发行 的信用货币代表的债权债务清偿能力，及其对应 货币购买力就会出现不稳定预期，从而传导形成 对应货币的黄金价格出现波动。更为重要的是， 严重的地缘政治危机会促使信用货币本位一定程 度向黄金回归。
国际金融形势：
影响黄金价格的第二层级因素
香港黄金市场
监管部门：香港金官司、香港证监会 成立时间：1980年香港期货交易所开始经营黄金
期货业务 市场特点： 1. 实金交易由香港金银贸易商经营。无形黄金交易
和纸黄金投资由香港伦敦黄金交易所经营，黄金 衍生品由香港黄金期货交易所来经营。 2. 规模是亚太地区最大的交易规模
上海黄金交易所
上海黄金交易所从2002年10月30日起开始z 正式运行。它是经国务院批准，由中国人民 银行组建，履行《黄金交易所管理办法》规 定职能，遵循公开、公平、公正和诚实信用 的原则组织黄金交易，不以营利为目的，实 行自律性管理的法人。
金配售业务，今后黄金价格将完全由市场决定
6. 2008年12月30日，经国务院同意，天津市政府批 准，天津产权交易中心为主发起 ，注册成立天津贵
金属交易所。
黄金投资渠道
1
投资型实物黄金
2
银行纸黄金
3
上海金Au(T+D)
4
黄金期货
5
天津贵金属交易所（天通金）
投资型实物黄金
• 投资型黄金最大的功能在于保值，尤 其在通胀时代，可以最大限度的保证 投资者的财富不缩水；作为抵押品也 能取得较高的信贷额度
国际游资动向
• 国际游资的运作特征 • 国际游资的经济影响 • 量子基金1969年成立，原始投资资本为
400万美元；至1996年，其资产规模据说 已达到10亿美元，年复利增长率高达34%！
全球投资需求变化
700
700
交易所上市黄金基金及相关产品投资
600 金币
600
金条囤积
500
500
400
400
黄金供需情况
欧元势力
A
美元帝国
B
货币关系
C
外汇储备
E
诱人的黄金投资
D
货币供应量
国际局势
• 主导线 1. 重要的战略资源（能源或黄金）和国际重要
交通要点的控制权、国际经贸关系（一般性 农产品和工业制成品）配置权（殖民掠夺、 殖民贸易或某种规则与契约下的商品贸易） 的变化 2. 社会意识形态阵营的划分和整合
1. 1949-1956 国家对黄金实施严格的管制、金矿归国 家所有，实行黄金统一价格
2. 1957-1992 国家实行统购统配体制，黄金生产纳入 统一的国家计划，黄金行业实行全国集中统一管理
3. 1993-至今 黄金管理和经营体制进入改革阶段，黄 金市场逐步建立
4. 1994年世界黄金在中国设立了代表处 5. 2002年上海金交所正式开业，中国人民银行停止黄
130 120 110 100
90 80 70
美元指数与黄金价格呈负相关性
900
美元指数
现货黄金收盘价
00-11-22 01-5-14 01-11-5 02-4-26 02-10-11 03-3-28 03-9-16 04-3-3 04-8-24 05-2-8 05-7-26 06-1-10 06-6-27 06-12-12 07-5-30
08： 30-17： 30
伦 敦
08： 30-17： 30
纽 约
09： 00-16： 00
北 京 时 间4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 1 2 3 4
黄金的魅力
• 黄金的自然属性 • 黄金的货币属性 • 黄金属于金融投资工具
黄金投资
金融新时代
商品
商品衍生品
金融衍生品
是指商品现 货买卖交易 以一手交钱 一手交货的 商品货币交换
是指标的物 为实物商品 的期货交易 。历史久， 种类繁多 ，主要包括 农副产品、 金属产品， 能源产品。
是指建立在 基础金融工 具或基础金 融变量之上 ，其价格取 决于后者价 格变化的派
生产品
标的物：商业买卖合同中会有的特定名词，标的物指买卖合同中所指的物体或商品
1994-2007全球黄金供应变化
总供给量(吨) 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
1994-2007全球黄金供应结构变化
3000 2500 2000 1500 1000 500
美国黄金市场
监管部门：美国联邦储备委员会和所属银行、美国 财务部、美国商品期货交易委员会
成立时间：二战后发展起来的国际黄金市场 市场特点： 1. 美国黄金交易有现货和期货交易，且是世界上
最大的黄金期货交易市场，主要集中在纽约、 芝加哥、迪特律、布法罗和旧金山五大交易所 中 2. 美国的实金交易量低于亚洲和欧洲
全球黄金的发展历程
<1914 > 第一次世界大战
<1929> 华尔街股市大崩溃
<1971> 美国陷入越战
金币本位制
自由铸造 自由兑换 自由输出入
金块本位制 & 金汇兑本位制
1944年 布雷顿森林体系
限制流通金币 限制输出入黄金 纸币不得兑换黄金 纸币可兑换外汇
美元是国际结算的货币 美元与黄金直接挂钩
0
基金净持仓（手） 黄金收盘价
800
750
700
650
600
550
500
Jan-06Feb-06Apr-06 Jun-06 Aug- Oct-06 Dec- Jan-07Mar-07 May- Jul-07 Sep-
06
06
07
07
黄金供需情况
• 黄金市场的供给 • 黄金市场的需求分布
06年全球地面黄金存量转移情况
• 二、游资的流动是由游资逐利性决定的 • 三、就黄金市场而言，只有当与黄金价格机制相关的国际政治
、国际经济和国际金融形势三个层级因素都相对稳定的情况下 ，游资在各金融投资市场间的结构调整，才成为阶段性黄金价
格波动的主导因素
黄金走势实质相关联的因素
1
货币关系
2
国际局势
3
全球经济关系
4
国际游资动向
5
0 1994
1996
矿产金 官方售金 再生金 1998 2000 2002 2004
2006
1994-2007黄金全球需求变化
单位/吨
4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500
1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006
国内个人黄金投资渠道
中国黄金市场的发展
• 随着与工业化相伴的社会分工发展、社会结 构分化进程演化，信用货币逐渐成为社会经 济资源生产、流转、分割和配置的主要组织 方式（市场经济体制）。于是，货币供应量 、利率、汇率、物价水平成为社会经济生活 的重要问题，影响着社会经济资源分割与配 置的规模和方向
国际投资市场游资结构调整
影响黄金的第三层级因素
天津贵金属交易所
是经天津市政府批准，经国务院同意,主要 为金银等贵金属的现货及现货延期交收交易 提供电子交易平台和相关服务。是目前国家 唯一批准的做市商模式(OTC)的黄金，白银 等贵金属交易市场并由银行来资金三方托管 的合法金融机构，和上海黄金交易所同一个 性质。
黄金走势图（国际）
黄金走势图（国内—天通金）
黄金价格预测？
关注方向 • 基本面分析 • 技术分析 • 市场间联动分析
遵循标准 • 合理性 • 逻辑性
艰难的智力体操！！
黄金价格影响因素的层级
• 国际地缘政治、国际经济、国际金融、国际投资 、重要经济资源价格、中央银行黄金储备增加、 黄金生产和消费均衡，不仅能够通过他们各自的 影响机制对黄金价格产生影响，而且他们的作用 机制还体现了一定的规律性
900 800 700 600 500 400 300 200 100 0
黄金与原油的比价关系
黄金与原油的比价
18 16 14 12 10
8 6 4 2 0
2000- 2001- 2001- 2002- 2002- 2003- 2004- 2004- 2005- 2005- 2006- 2006- 200709-19 04-10 11-01 05-31 12-18 07-09 01-27 08-13 03-03 09-20 04-10 10-26 05-14
苏黎世黄金市场
监管部门：瑞士国民银行
成立时间：二战后发展起来的国际黄金市场
市场特点：
• 瑞士黄金市场的基础是瑞士的私人银行体系和辅助性 黄金服务体系，为黄金经营提供了一个自由秘密的环 境。兼容金融和商品黄金交易的机构。不仅是 世界 上最大的黄金中转站，也是世界上最大的私人黄金的 存储与借贷中心。
• 瑞士黄金交易系统具有最大的包容性，是东西方黄金 金融的场所。南非，前苏联和社会主义阵营国家的大 部分黄金通过苏黎世黄金市场和西方交易。
全球经济关系
• 石油 • 美国 • 国际游资 • 欧元 • 人民币升值 • 印度与中国
美国利率与黄金价格
800
25
700
黄金
联邦基金利率
20
600
500
15
400
300
10
200 5
100
0
0
73-1 76-1 79-1 82-1 85-1 88-1 91-1 94-1 97-1 00-1 03-1 06-1
• 可分为金饰品、纪念性金条金币
银行纸黄金
银行报价
客户选择合适的价格成交
保护财富
单向操作
不可提现
全额交易
上海金Au(T+D)
Au(T+D)全称黄金延 期交收业务，可以看做 一种特殊期货的交易品 种。区别是期货的交割 时间是固定的，而它是 不固定的，投资者可以 要求马上交割现货，也 可以永远不交割。该业 务由上海黄金交易所推 出。
英国伦敦黄金市场
监管部门：英国金融服务局 成立时间：1919年成立伦敦金市
1982年成立黄金期货市场 市场特点： • 在现货商品黄金市场基础上建构了一个以金融
投资性的黄金市场，拥有金融性黄金和商品性 黄金完整运行体系 • 国家储备的货币黄金通过伦敦黄金市场进行买 进卖出调剂，由英格兰银行代表国家运作 • 是世界各地官方黄金交易的主要市场
800
700
600
500
400
300பைடு நூலகம்
200
100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0
原油价格与黄金价格关联性
纽约原油
黄金收盘价
2000-09-19 2001-08-20 2002-08-02 2003-07-01 2004-05-28 2005-04-27 2006-03-27 2007-02-20
300
300
200
200
100
100
0
0
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
基金持仓对短期金价产生直接影响
基金净持仓对黄金的影响
200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000
实行固定利率
1976年 牙买加协议
黄金不再作为 货币定值标准 废除黄金官价 自由买卖黄金
1978 国际货币 基金协议
黄金非 货币化 时期
资料来源：世界黄金协会 5
全球黄金市场的现状
金融型黄金市场
高达95%以上 的市场份额
黄金市场
商品型黄金市场
实物黄金交易额 不足总交易额3%
世界上七大黄金市场：
伦敦黄金市场 苏黎世黄金市场 美国黄金市场 香港黄金市场 东京黄金市场 新加坡黄金市场 上海黄金市场
全球一体化运作
北 京 时 间4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 1 2 3 4
惠 灵 顿
09： 00-17： 00
悉 尼
09： 00-17： 00
东 京
09： 00-15： 30
新 加 坡
09： 00-16： 00
法 兰 克 福
• 当多个影响黄金价格的因素同时出现的时候，相 关因素对黄金价格的影响是不均匀的，居于主导 地位的因素影响黄金价格阶段性走势，其他因素 的作用弱化，从而形成黄金价格影响因素的层级 性。
国际地缘政治：
影响黄金价格的核心因素
• 当黄金货币属性成为影响黄金价格的主导因素时 ，黄金商品属性对黄金价格形成机制的影响就会 被弱化。
• 在信用货币时代，一旦国际政治形势发生变化， 传导形成国别的政府不稳定性预期，其政府发行 的信用货币代表的债权债务清偿能力，及其对应 货币购买力就会出现不稳定预期，从而传导形成 对应货币的黄金价格出现波动。更为重要的是， 严重的地缘政治危机会促使信用货币本位一定程 度向黄金回归。
国际金融形势：
影响黄金价格的第二层级因素
香港黄金市场
监管部门：香港金官司、香港证监会 成立时间：1980年香港期货交易所开始经营黄金
期货业务 市场特点： 1. 实金交易由香港金银贸易商经营。无形黄金交易
和纸黄金投资由香港伦敦黄金交易所经营，黄金 衍生品由香港黄金期货交易所来经营。 2. 规模是亚太地区最大的交易规模
上海黄金交易所
上海黄金交易所从2002年10月30日起开始z 正式运行。它是经国务院批准，由中国人民 银行组建，履行《黄金交易所管理办法》规 定职能，遵循公开、公平、公正和诚实信用 的原则组织黄金交易，不以营利为目的，实 行自律性管理的法人。
金配售业务，今后黄金价格将完全由市场决定
6. 2008年12月30日，经国务院同意，天津市政府批 准，天津产权交易中心为主发起 ，注册成立天津贵
金属交易所。
黄金投资渠道
1
投资型实物黄金
2
银行纸黄金
3
上海金Au(T+D)
4
黄金期货
5
天津贵金属交易所（天通金）
投资型实物黄金
• 投资型黄金最大的功能在于保值，尤 其在通胀时代，可以最大限度的保证 投资者的财富不缩水；作为抵押品也 能取得较高的信贷额度
国际游资动向
• 国际游资的运作特征 • 国际游资的经济影响 • 量子基金1969年成立，原始投资资本为
400万美元；至1996年，其资产规模据说 已达到10亿美元，年复利增长率高达34%！
全球投资需求变化
700
700
交易所上市黄金基金及相关产品投资
600 金币
600
金条囤积
500
500
400
400
黄金供需情况
欧元势力
A
美元帝国
B
货币关系
C
外汇储备
E
诱人的黄金投资
D
货币供应量
国际局势
• 主导线 1. 重要的战略资源（能源或黄金）和国际重要
交通要点的控制权、国际经贸关系（一般性 农产品和工业制成品）配置权（殖民掠夺、 殖民贸易或某种规则与契约下的商品贸易） 的变化 2. 社会意识形态阵营的划分和整合
1. 1949-1956 国家对黄金实施严格的管制、金矿归国 家所有，实行黄金统一价格
2. 1957-1992 国家实行统购统配体制，黄金生产纳入 统一的国家计划，黄金行业实行全国集中统一管理
3. 1993-至今 黄金管理和经营体制进入改革阶段，黄 金市场逐步建立
4. 1994年世界黄金在中国设立了代表处 5. 2002年上海金交所正式开业，中国人民银行停止黄
130 120 110 100
90 80 70
美元指数与黄金价格呈负相关性
900
美元指数
现货黄金收盘价
00-11-22 01-5-14 01-11-5 02-4-26 02-10-11 03-3-28 03-9-16 04-3-3 04-8-24 05-2-8 05-7-26 06-1-10 06-6-27 06-12-12 07-5-30
08： 30-17： 30
伦 敦
08： 30-17： 30
纽 约
09： 00-16： 00
北 京 时 间4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 1 2 3 4
黄金的魅力
• 黄金的自然属性 • 黄金的货币属性 • 黄金属于金融投资工具
黄金投资
金融新时代
商品
商品衍生品
金融衍生品
是指商品现 货买卖交易 以一手交钱 一手交货的 商品货币交换
是指标的物 为实物商品 的期货交易 。历史久， 种类繁多 ，主要包括 农副产品、 金属产品， 能源产品。
是指建立在 基础金融工 具或基础金 融变量之上 ，其价格取 决于后者价 格变化的派
生产品
标的物：商业买卖合同中会有的特定名词，标的物指买卖合同中所指的物体或商品
1994-2007全球黄金供应变化
总供给量(吨) 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
1994-2007全球黄金供应结构变化
3000 2500 2000 1500 1000 500
美国黄金市场
监管部门：美国联邦储备委员会和所属银行、美国 财务部、美国商品期货交易委员会
成立时间：二战后发展起来的国际黄金市场 市场特点： 1. 美国黄金交易有现货和期货交易，且是世界上
最大的黄金期货交易市场，主要集中在纽约、 芝加哥、迪特律、布法罗和旧金山五大交易所 中 2. 美国的实金交易量低于亚洲和欧洲
全球黄金的发展历程
<1914 > 第一次世界大战
<1929> 华尔街股市大崩溃
<1971> 美国陷入越战
金币本位制
自由铸造 自由兑换 自由输出入
金块本位制 & 金汇兑本位制
1944年 布雷顿森林体系
限制流通金币 限制输出入黄金 纸币不得兑换黄金 纸币可兑换外汇
美元是国际结算的货币 美元与黄金直接挂钩
0
基金净持仓（手） 黄金收盘价
800
750
700
650
600
550
500
Jan-06Feb-06Apr-06 Jun-06 Aug- Oct-06 Dec- Jan-07Mar-07 May- Jul-07 Sep-
06
06
07
07
黄金供需情况
• 黄金市场的供给 • 黄金市场的需求分布
06年全球地面黄金存量转移情况
• 二、游资的流动是由游资逐利性决定的 • 三、就黄金市场而言，只有当与黄金价格机制相关的国际政治
、国际经济和国际金融形势三个层级因素都相对稳定的情况下 ，游资在各金融投资市场间的结构调整，才成为阶段性黄金价
格波动的主导因素
黄金走势实质相关联的因素
1
货币关系
2
国际局势
3
全球经济关系
4
国际游资动向
5
0 1994
1996
矿产金 官方售金 再生金 1998 2000 2002 2004
2006
1994-2007黄金全球需求变化
单位/吨
4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500
1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006
国内个人黄金投资渠道
中国黄金市场的发展
• 随着与工业化相伴的社会分工发展、社会结 构分化进程演化，信用货币逐渐成为社会经 济资源生产、流转、分割和配置的主要组织 方式（市场经济体制）。于是，货币供应量 、利率、汇率、物价水平成为社会经济生活 的重要问题，影响着社会经济资源分割与配 置的规模和方向
国际投资市场游资结构调整
影响黄金的第三层级因素
天津贵金属交易所
是经天津市政府批准，经国务院同意,主要 为金银等贵金属的现货及现货延期交收交易 提供电子交易平台和相关服务。是目前国家 唯一批准的做市商模式(OTC)的黄金，白银 等贵金属交易市场并由银行来资金三方托管 的合法金融机构，和上海黄金交易所同一个 性质。
黄金走势图（国际）
黄金走势图（国内—天通金）
黄金价格预测？
关注方向 • 基本面分析 • 技术分析 • 市场间联动分析
遵循标准 • 合理性 • 逻辑性
艰难的智力体操！！
黄金价格影响因素的层级
• 国际地缘政治、国际经济、国际金融、国际投资 、重要经济资源价格、中央银行黄金储备增加、 黄金生产和消费均衡，不仅能够通过他们各自的 影响机制对黄金价格产生影响，而且他们的作用 机制还体现了一定的规律性
900 800 700 600 500 400 300 200 100 0
黄金与原油的比价关系
黄金与原油的比价
18 16 14 12 10
8 6 4 2 0
2000- 2001- 2001- 2002- 2002- 2003- 2004- 2004- 2005- 2005- 2006- 2006- 200709-19 04-10 11-01 05-31 12-18 07-09 01-27 08-13 03-03 09-20 04-10 10-26 05-14
苏黎世黄金市场
监管部门：瑞士国民银行
成立时间：二战后发展起来的国际黄金市场
市场特点：
• 瑞士黄金市场的基础是瑞士的私人银行体系和辅助性 黄金服务体系，为黄金经营提供了一个自由秘密的环 境。兼容金融和商品黄金交易的机构。不仅是 世界 上最大的黄金中转站，也是世界上最大的私人黄金的 存储与借贷中心。
• 瑞士黄金交易系统具有最大的包容性，是东西方黄金 金融的场所。南非，前苏联和社会主义阵营国家的大 部分黄金通过苏黎世黄金市场和西方交易。
全球经济关系
• 石油 • 美国 • 国际游资 • 欧元 • 人民币升值 • 印度与中国
美国利率与黄金价格
800
25
700
黄金
联邦基金利率
20
600
500
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300
10
200 5
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73-1 76-1 79-1 82-1 85-1 88-1 91-1 94-1 97-1 00-1 03-1 06-1
• 可分为金饰品、纪念性金条金币
银行纸黄金
银行报价
客户选择合适的价格成交
保护财富
单向操作
不可提现
全额交易
上海金Au(T+D)
Au(T+D)全称黄金延 期交收业务，可以看做 一种特殊期货的交易品 种。区别是期货的交割 时间是固定的，而它是 不固定的，投资者可以 要求马上交割现货，也 可以永远不交割。该业 务由上海黄金交易所推 出。
英国伦敦黄金市场
监管部门：英国金融服务局 成立时间：1919年成立伦敦金市
1982年成立黄金期货市场 市场特点： • 在现货商品黄金市场基础上建构了一个以金融
投资性的黄金市场，拥有金融性黄金和商品性 黄金完整运行体系 • 国家储备的货币黄金通过伦敦黄金市场进行买 进卖出调剂，由英格兰银行代表国家运作 • 是世界各地官方黄金交易的主要市场
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300பைடு நூலகம்
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原油价格与黄金价格关联性
纽约原油
黄金收盘价
2000-09-19 2001-08-20 2002-08-02 2003-07-01 2004-05-28 2005-04-27 2006-03-27 2007-02-20
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1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
基金持仓对短期金价产生直接影响
基金净持仓对黄金的影响
200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000
实行固定利率
1976年 牙买加协议
黄金不再作为 货币定值标准 废除黄金官价 自由买卖黄金
1978 国际货币 基金协议
黄金非 货币化 时期
资料来源：世界黄金协会 5
全球黄金市场的现状
金融型黄金市场
高达95%以上 的市场份额
黄金市场
商品型黄金市场
实物黄金交易额 不足总交易额3%
世界上七大黄金市场：
伦敦黄金市场 苏黎世黄金市场 美国黄金市场 香港黄金市场 东京黄金市场 新加坡黄金市场 上海黄金市场