商业银行信贷行为与央行货币政策背离——“钱荒”背后的一个模型分析

原因。
一
为。具体来看 ， 当央行实行相对宽松的货币政 策时 ， 商业银行贷款增长率上升 ， 但投资于国 债和金融债券的资金 占比增加 ， 在央行 的闲置 资 金 占 比也 增加 ， 大 量 的资 金未 能 投入 到 实质 经济 部 门。而 当央行转 向实 行相对 趋 紧的货 币 政策 ， 多次 上 调 定存 款 准 备 金 率 ， 提 高贷 款 利 率和再贴现利率时 ，商业银行贷 款却会 出现 “ 超贷 ” 现象 ， 出现信贷投放过多 、 潜在通胀压 力上升等问题 ， 相对趋紧的货币政策对于信贷 不 断 扩 张 和 国 民生 产 总值 的 高速 增 长 并 未 能
视
点
商业银行信贷行为与央行货币政策背离
一
“ 钱荒” 背后 的一个模型分析
魏 开 华①
（ 中南财经政法大学金融学 院 武汉 ４ ３ ０ ０ ７ ３ ）
金 视
融 角
内容 摘 要 ： 商 业 银 行 信 贷４ － ｉ － ￣ 与 央 行 货 币政 策 出现 背 离的 现 象 比 比 皆是 ， 本 文拟 以 商 业 银 行 自身 为视 角， 在利润最大化务件下 ， 构 建 商 业银 行 应 对 央 行 存 、 贷 款 利 率 调 整 而采 取 相 应 信 贷 行 为 的利 润模
起 的经济 过程 中各 中介 变量 的连 锁 反应 ， 并 最 终 引起实 际 经济 变量 的反 应 。货 币政 策 工 具 、 货 币政 策 中介 目标 和 货 币政 策最 终 目标 是 货
、
信贷行为与货币政策背离的一个模型
分析
商业 银 行 信 贷 行 为 与 央 行 货 币政 策 的 背 离， 主要 是指 离 ， 表现 为商 业银 行 在 宽松 货 币政
二次传导为商业银 行信贷行为影响市场其他 经济主体的行为。由此可见 ， 商业银行的信贷 行为在我 国货币政策传导 中起着 中转 和承继 的重要作用 ， 商业银行的信贷行为将直接影响 到货 币政 策 的实施 效果 。 信贷 渠道是 我 国货 币传 导 的主要 渠道 ， 而我 国的商业银行 又在信贷渠道传导 中处 于 决定性地位 ，本文在充分考虑 了在我 国现实 情况下商业银行 在货币市场特有 的垄断地位 以及存 款 边 际 成 本 递 增 等 现 实 因素 ，选 取 商 业 银 行 自身 这 个 视 角 ，构 建 商 业 银 行 利 润模 型 ，进 一 步 推 导 得 出 商 业 银 行 利 润 最 大 化 下 的 均衡 条 件 。在 这个 基 础上 ， 再 分别 从 商 业银 行 经 营 的 风 险 中性 和 风 险 厌 恶 这 两 种 不 同 的 情况下 ，绘制分析商业银行应对央行货 币政 策所采取信贷行为的相应效果 图形 ，分析 商 业银行出现宽松货币政策时的“ 惜贷 ” 行 为 和 紧缩货币政策的“ 超贷 ” 行 为 等 背 离 行 为 的原 因所 在 ， 进而揭示 “ 钱荒 ” 现 象 背 后 的 深 层 次 原 因所 在 。
型， 揭示该 背 离原 因所在 ， 并进一 步剖析 隐藏在 商业银行 “ 钱 荒” 现 象背后 的深层 次原 因， 提 出相 应 的 改进建议 。
关键词 ： 商业 银 行 钱 荒 信 贷 行 为 货 币政 策
近 年来 ，我 国宏 观 经 济 运 行情 况起 伏 不 定， 货币政策成为央行调控经 济的重要工具 。 基于对 当前经济 “ 过热 ” 的预判 ， 央 行 调 整 实 施 稳 健 的 货 币政 策 ，银 根 渐 趋 收 紧 ， “ 用 好 增 量、 盘 活存 量 ” 成 为货 币政 策 的 主基 调 。央 行 收 紧 银 根 固然 会 影 响市 场 流 动性 ， 然而 ， 今 年 ６月份 利 率 市 场 出 现 “ 冰火 两重天” 的 现 状 却 大大出乎意料 。该月 ， 大型商业银行也加入借 钱大军 ， 隔夜 头 寸 拆 借 利 率飙 升 ５ ７ ８个 基 点 ， 达到 １ ３ ． ４ ４ ％， 与此 同时 ， 各期 限资 金利 率 全 线 大涨 ， “ 钱 荒 ” 一 时 问成 为 摆 在 商 业 银 行 面 前 最 棘手 的问题 。 ６月 份 是我 国商业 银行 考 核 二 季度存贷款规模 的时点 ，短期存款冲规模 会 导致市场 资金紧缺 ， 资金成本上升在所难免 ； 同时 ， ６月 底 ７月 初 又 恰好 是 准 备 金缴 款 和 财 政 缴 款 的 时点 ，流 动 性 上 收 也 会 在 一 定 程 度 上 加 剧 市场 的资 金 紧 缺 。季 节 性 因 素 固然 是 影 响 市 场流 动 性 的重 要 因素 ，然 而 深 究 “ 钱 荒” 现象背后 ， 商业银行信贷行为与央行货 币 政策的“ 背离” 是 隐藏 在 “ 钱荒” 背 后 更 深层 的
起 到有效 的平抑作 用 。 所 谓货 币政策 传 导机 制 ， 是 指 央行 运用 包
括存款准备金率 、 再贴现率和公开市场操作 等 货 币政策 工具 ， 直接 或 间接地 调 节 和控 制全 社 会 的货 币供 应量 ， 进 而调 节各 类 经 济 主体 的经 济行 为 ， 从而 促使 国民经 济 不断 走 向均 衡 的过 程 。央行 货币政 策信号 变化 而产生 的脉 冲会 引
币政策传导机制的三大主要要素 ， 同时 ， 在技 术 层 面还 涉 及 如 何选 择 和控 制 货 币政 策 中介 目标 、 各 货 币政 策 工 具 的相 互 配合 、 货 币 政 策 中介 目标 和 货 币政 策最 终 目标 的传 导 机 制 等 方 面 。在 我 国的金 融体 系 中 ， 货 币政 策 的传 导
主要经历 两次 传导 过程 。第一 次传 导为央行 运 用货币政策工具影响商业银行 的信贷行为 ， 第
策时的“ 惜贷” 行 为和紧缩货 币政策 “ 超贷” 行
① 魏开华 ： 男， 江苏南京人 ， 中南财经政 法大学金融学院 ， 研 究方向： 金融投 资。
内蒙古金融研究 ２ ０ １ ３ ． １ ０