欧元与美元汇率的波动原因分析论文

欧元与美元汇率的波动原因分析论文

船舶市场作为国际化市场，普遍以美元、欧元作为结算货币。由于目前为分段付款方式且多采用厚尾模式，给船舶企业带了极大的汇率风险。同时随着中国船舶企业国际化经营战略的推进，海外债券融资也是必然选择。目前船市异常低迷，新接订单数量骤减，这就要求船舶企业在有限的市场机会下，尽可能地避免汇率损失，如果能够准确把握汇率变化趋势，还有可能将低价订单从负毛利变成正毛利。本文对欧元、美元未来三年的汇率变化进行分析，以供船舶企业经营工作者参考。

我们认为，欧元与美元汇率的波动，是欧元区经济、美国经济现状的体现，又是欧央行、美联储货币政策变化的结果，也是市场各种风险因素释放后的表现。

欧元兑美元汇率走势复盘

xx年5月份，美联储宣布继续缩减量化宽松（QE）规模，xx年11月，美联储正式退出量化宽松（QE）并考虑视经济复苏情况进行加息。在此之间，欧央行于xx年6月11日将基准利率从0.25%降至0.15%,并将隔夜存款利率降为-0.1%;xx年9月，欧央行再次将基准利率和隔夜存款利率各下调10个基点。美联储与欧央行的货币政策分道扬镳，点燃了市场做空欧元做多美元的热情，欧元兑美元从5月初的1.39美元/欧元下降至11月初的1.25美元/欧元附近，欧元相对美元贬值幅度达到10%.

随着美国经济数据持续向好，以及市场对于欧元区量化宽松的期待和xx年1月欧央行正式宣布将于xx年3月实施量化宽松，再加上中国人民银行xx年11月降息降准和日元量化宽松的推波助澜，欧元兑美元依旧跳水，一直到欧元区量化宽松“靴子”落地的xx年3月，欧元兑美元创下近年最低值1.05美元/欧元，相比xx年11月初贬值16%.

之后，欧元兑美元进入中枢震荡区。美元加息步伐不如市场预期，且偶尔疲弱的经济数据使得美联储货币政策走向进入观望期，美联储官员表态开始模糊化，过去单一的持续加息预期开始显着分化，最新议息会议决定维持利率不变。而对于欧元区，不及预期的经济数据和负面影响因素已经多次出现，带给欧元的贬值压力并不大。自xx年4月至今，欧元兑美元的振荡中枢为1.05-1.15美元/欧元。此间，穿插着加息“靴子”落地、避险需求、英国退欧等事件，基本使得欧元兑美元保持振荡。

全球、欧元区、美国宏观经济概览

20xx年上半年，随着主要经济体的政策更为明晰，金融风险有所下降，市场情绪趋于稳定，实体经济回暖，大宗商品价格触底反弹。但是，全球经济复苏力度依然疲弱，近期受英国脱欧公投事件和美联储何时加息预期影响，避险情绪在上升。展望下半年，全球经济仍将维持温和复苏。在发达经济体中，美国经济受到美元升值、就业市场不振和劳动生产率下滑的影响，复苏力度有所放缓；欧洲经济在宽松政策的支持下，内需继续保持稳健，复苏的范围不断扩展，但英国经

济增长将下滑；日本经济复苏虽有所增强，但日元升值、通缩压力和消费税上调推迟等因素仍将抑制其复苏力度和可持续性。在新兴经济体中，随着一些国家刺激经济的力度有所加大、大宗商品价格触底反弹和巴西等国政局动荡局面得到控制，经济复苏力度趋于回升，但总体上仍较为疲软。

20xx年是xx年国际金融危机爆发后，世界经济复苏力度最弱的一年，而xx年有可能是更差的一年。今年以来，国际组织纷纷下调xx年全球经济增长预测。国际货币基金组织（IMF）在xx年4月发布的《世界经济展望》中，将xx年全球经济增长预期下调0.2个百分点至3.2%,而在7月的更新中又进一步下调至3.1%.

全球经济有再次发生危机的可能性。目前距xx年金融危机爆发已经有8年时间，从9-10年为一个经济周期的角度看，也许现在又在酝酿着下一次危机。另外，海运贸易增速低于经济增速是经济发展质量欠佳的预警信号，xx年金融危机前的xx-xx年全球经济平均增速高达5.4%,而全球海运贸易增速仅为4.6%,xx年甚至xx年全球海运贸易增速又一次低于全球经济增速值得警惕。

美国经济增长可能持续温和回升

美国经济自xx年第二季度以来经历了减速增长，xx年第一季度GDP（不变价）年化增长率仅为0.8%.主要负面因素是非居住类固定投资、工业产出、净出口和库存投资的负增长，以及部分季节性因素；个人收入增长、失业率下降、油价较低等正面因素支持消费者支出增长。第二季度经济增长温和反弹至1.2%左右，除消费支出外，

固定投资、工业产出恢复温和增长；然而由于企业利润增长乏力，投资意愿依然有限，固定投资并未强劲增长；企业库存缩减幅度下降，但仍处于下滑状态；由于外部市场及美元因素，出口未明显增长。美国经济在下半年将持续温和增长。消费者支出在个人收入增长、负债下降、银行循环信用增加的环境下会继续增长。根据世界银行的预测，xx-2018年美国的GDP增长率分别为1.9%、2.2%、2.1%.

欧元区经济持续温和复苏受宽松货币政策、低油价等有利因素支撑，欧元区经济持续温和复苏。xx年3月，宽松货币政策方案出台后，欧元区整体融资条件正在改善，主要依靠低油价对消费的推动，上半年经济稳步复苏。在经历良好开局后，欧元区经济增速将会有所放缓，预计下半年投资反弹，将为持续温和复苏补充新动力。内外部风险因素叠加，对欧元区整体经济复苏构成拖累。除新兴经济体与主要发达经济体增速放缓外，错综复杂的难民危机、恐怖袭击阴影也成为制约欧元区经济复苏的一大因素。英国脱欧公投后，欧元料将阶段性走弱，短期内有利欧元区出口。后续的英国脱欧程序需耗费时日，年内应不会影响欧元区的整体复苏走势。可以预见，随着未来油价向上调整，货币政策将逐渐成为经济复苏的主要支撑力量，若欧元区成员国在此期间有效推动结构性改革，以解决高失业率、低竞争力等问题，可能成为未来欧洲经济持续复苏的根本动力。根据世界银行的预测，xx-2018年欧元区的GDP增长率分别为1.6%、1.6%、1.5%.

欧元区经济持续温和复苏

受宽松货币政策、低油价等有利因素支撑，欧元区经济持续温和复苏。xx年3月，宽松货币政策方案出台后，欧元区整体融资条件正在改善，主要依靠低油价对消费的推动，局后，欧元区经济增速将会有所放缓，预计下半年投资反弹，将为持续温和复苏补充新动力。

从失业率变化看欧美经济不同步每一周期经济的发展一般会经历繁荣、衰退、萧条和复苏四个阶段，当前的美国经济正处于中周期扩张阶段，且经济体系的结构性改善正在持续，中期之内美国经济延续周期扩张的概率很大。欧洲、日本皆面临着多重结构性问题的制约，且这些问题在当前的政治形态之下一时难以解决，未来欧洲经济的好转需依赖国际经济景气的回升，以及自身宏观政策的进一步刺激。

内外部风险因素叠加，对欧元区整体经济复苏构成拖累。除新兴经济体与主要发达经济体增速放缓外，错综复杂的难民危机、恐怖袭击阴影也成为制约欧元区经济复

的一大因素。英国脱欧公投后，欧元料将阶段性走弱，短期内有利欧元区出口。后续的英国脱欧程序需耗费时日，年内应不会影响欧元区的整体复苏走势。可以预见，随着未来油价向上调整，货币政策将逐渐成为经济复苏的主要支撑力量，若欧元区成员国在此期间有效推动结构性改革，以解决高失业率、低竞争力等问题，可能成为未来欧洲经济持续复苏的根本动力。根据世界银行的预测，xx-2018年欧元区的GDP增长率分别为1.6%、1.6%、1.5%。

从失业率变化看欧美经济不同步