海得控制分析

财务近况

根据三季报中的全年利润预测，2015年PE64-78倍 三季报
公司业务历史



相关产品和技术涵盖了智能制造涉及的执行层、控制层、数据 交互层、数据分析管理层等 2013年起，公司自主研发的大功率电力电子产品、工业自动化 及通讯产品取得了突破，并带动公司业绩实现了反转，20132014年公司实现归母净利润3093万元和5544万元，同比分别增 长1305%和79%。 2015年公司在工业信息化产品方面相继发布了第二代容错服务 器、4轴伺服控制模块、新一代Hiscom工业以太网交换机，在 大功率电力电子产品方面取得了电池化成设备市场突破、实施 了蓄光互补型光伏电站，在工业自动化及通讯集成业务方面研 发RTG数字化集群技术、indusCloud企业私云实践突破。 2016-2018年剑指智能装备和企业信息化领域。提升工业信息 产品的收入占比。
增发


定增预案已经过会。募集资金总额不超过32,350万元，数量不 超过1922万股，发行价格16.93元。公司控股股东及实际控制人 许泓和郭孟榕各出资不低于8,136 万元认购共认购9,690,711 股 ，公司员工认购1,786,777 股。大股东和员工共认购60%左右。 不超过15,000万元万元用于偿还银行贷款，剩余部分用于补充 公司流动资金。 公司是A 股市场上07、08 年上市的公司中极少有的上市后没 有增发、没有并购、没有大股东减持、没有股权激励的公司。 本次增发是公司IPO 后首次再融资
自主化产品


目前公司的自主化产品涵盖数字工厂的各个层级，布局日趋完 善，主要包括：MES 生产执行管理系统、NetSCADA 系列监控 组态软件、嵌入式工业平板电脑、e-Control 可编程序控制器（ PLC）、视觉识别系统、H&iServer 工业服务器、H&iStorage 列 阵数据存储设备、以太网交换机、工业控制现场总线连接设备 、4 轴伺服控制模块。 预计未来三到五年内公司的自主品牌产品将逐步进入收获期， 并拉动公司的系统集成业务，为公司的长期投资逻辑提供坚实 支撑。

股东
预测及估值

股价28.6元，2015-2016年PE77倍和48倍。

50.0000
预测及估值
PE波动历史，近几年底部50倍左右
100.0000
150.0000
200.0000
250.0000
300.0000
0.0000 2007-11-16 2008-02-29 2008-06-13 2008-09-26 2009-01-16 2009-05-08 2009-08-21 2009-12-04 2010-03-26 2010-07-09 2010-10-22 2011-02-01 2011-05-20 2011-09-02 2011-12-23 2012-04-13 2012-07-27 2012-11-16 2013-03-08 2013-06-21 2013-09-30 2014-01-17 2014-04-30 2014-08-15 2014-11-28 2015-03-13 2015-06-26 2015-10-09 2016-01-22
海得控制分析
2016-2-2
投资逻辑
Baidu Nhomakorabea
海得控制的投资逻辑可以简单概括为“长短看点结合、再创海 得步入收获期”。 公司短期看新能源业务快速放量带来业绩提升、长期看工业自 动化业务自主品牌产品比重提升带来盈利能力和竞争力双重提 升；公司卧薪尝胆布局的工业自动化和大功率电力电子研发平 台逐步进入收获期，自主品牌产品相继产业化形成市场销售， 公司再创阶段逐步收获，业绩进入反转周期。 2016年预期PE48倍，估值可以接受，业绩增长不错，属于工业 4.0的受益标的，基本面业绩有希望驱动股价上涨。
历史财务

2013年开始公司利润快速增长。
主营业务

海得控制的主营业务是工业电气产品分销业务和系统集成业务 （包括公司自主研发产品）
公司业务
新能源业务


新能源业务放量为公司近两年业绩高增长提供保障。 五年累计超过1.5 亿元的研发投入。公司2013 年风电变流器业 务收入约为1.1 亿元；2014 年公司大功率电力电子产品业务营 业收入同比增长115.03%；2015 年上半年，公司大功率电力电 子产品业务营业收入同比增长101.46%，主控系统的销售实现 了突破，风电场的运维、光伏能源系统等业务持续推进 目前新能源业务主要的产品是风电变流器，2014 年国内风电变 流器市场约为39亿-66亿，未来三到五年至少维持10%的增速。
工业自动化及通信自主品牌逐步放量


公司上市后着力打造的两个研发平台，意在推出自主品牌产品 ，改变公司传统依靠国外品牌产品开展的工业电气自动化分销 以及系统集成业务的状况。 2014 年，公司自主品牌产品业务收入同比增长287.63%。2015 上半年，公司自主研发产品的销售收入占系统集成业务营业收 入的比重由同期的15.92%上升至28.06%，而毛利的比重由同期 的33.39%上升至44.32%。