白酒产业链发展趋势

股数
截至2010年9月30日基金持股情况
占流通A股比例
持股基金数
（万股）
（%）
（家）
1765.05 22927.9 2781.69 5450.44 14340.65 52240.9 5383.84 1629.72 3581.76 1202.17 1151.61 2418.59 1372.75
39.22
22
32.05
54
31.1
7
18.பைடு நூலகம்6
7
15.19
96
13.76
137
12.21
11
9.31
10
8.27
26
6.78
4
5.6
5
4.64
5
4.07
4
2010年第三季度基金进出情况
新进
增持
减持
（家）
（家）
（家）
6
8
5
10
17
16
3
1
1
1
3
18
34
24
46
47
25
6
4
1
5
3
13
3
8
4
4
1
1
4
3
第三季度累计新进机构112家，增持机构123家，减持机构90家
4
002304 洋河股份
400204.9
68
125362.0
5
第三阵营企业业绩平平
股票代码 上市公司
600809 600779 000596 600199 600559 600197 600702 000799 000995
山西汾酒 水井坊 古井贡酒 金种子酒 老白干酒 伊力特 沱牌曲酒 酒鬼酒 ST皇台
• 中国白酒产业链关系 发展趋势
– 白酒产业链概述 – 资本与产业 – 产业与商业 – 品牌与消费 – 供应与服务
• 中国白酒企业发展趋 势
– 基本理论与整体趋势 – 一线阵营 – 二线阵营 – 三线阵营 – 四线阵营 – 五线阵营
目录
• 中国白酒产业链关系 发展趋势
– 白酒产业链概述 – 资本与产业 – 产业与商业 – 品牌与消费 – 供应与服务
茅台系列酒开发 怀仁高粱种植和收购 茅台酒酿造与包装 茅台酒窖藏与品管 “国酒茅台”品牌打造
直供终端的物流配送服务
团购、茅台专卖店
采购 利润
生产 利润
品牌 利润
分销 利润
终端、 服务 利润
投资 开发
咨询 研究
品牌
尚度
营销
建设
海昌
国际
推广
运营
集团
创意
管理
视觉
资源 整合
活动 策划
投资
咨询
开发
景 区、
白酒给资本市场带来的不应该仅仅是利，还 应该是可持续的盈利能力
✓ 资产增值 ✓ 品牌溢价 ✓ 市场增容 ✓ 年轻消费群体的拓展等等
资本正在成为白酒竞争的新武器
金融资本 产业资本 白酒企业
• 内容
• 实例
– 给予白酒高度关 注
– 高盛已经战略投资口子窖、 宋河，中信已经战略投资 华致、西凤
– 开始了白酒产业 链整合的雏形
酒鬼酒 ST皇台
-12.51% -9.06%
-14.31% 9.38% 8.30% 4.76%
61.51%
97.90%
51.20% 20.00%
28.77% 30.77%
89.51%
-50.00%
0.00%
50.00%
100.00%
138.41% 139.89%
150.00%
净利润同比增长 平均白综营酒合业业毛总务利收收率入入同同同比比比提增增升长长
原酒酿造的 短缺成就了 原酒供应商
“五粮液”庞 大的产能闲置 成就了金六福
连锁终端兴起 1919
玖加玖
消费者“归属”是白酒产业链价值的本源
行业本质
啤酒
“激情”
葡萄酒
“情调”
品牌与营销 是运营竞争
的关键
白酒
“时空”？
部分白酒生产企业和商贸企业开始尝试全产 业链发展
华泽集团 产品 原料 酿造 品管 品牌 销售 渠道 终端 研发 设备 包装 仓储 营销 物流 分销 服务
企业规模 16~22亿 10~14亿
7~10亿 3~4亿 0.7~1.0亿
营业总收入
规模（亿元）
位次
21.4
19
16.7
38
13.4
21
10.5
175
9.3
42
8.7
87
7.2
190
3.6
44
0.79
20
净利润 规模（亿元）
3.55 3.21 1.40 0.71 0.36 1.09 0.54 0.58 0.07
研究
海昌
品牌
游客
尚度
营销
建设
集团
国际
推广
运营 管理
创意 视觉
资源 整合
活动 策划
作为白酒产业链中的一员，您是否清楚自己 要的是哪块利润
品牌利润
分销利润
生产利润 采购利润
？
终端利润 服务利润
产业利润隐藏于产业链的薄弱环节
产品 原料 酿造 品管 品牌 销售 渠道 终端 研发 设备 包装 仓储 营销 物流 分销 服务
大股东高位套现，并未影响股价进一步上涨
2010年8月9日、12日， 17日，古井 贡酒大股东安徽古井集团累计减持
800万股
2010年10月20日~26日，老白干酒 二股东衡水京安集团有限公司减持
133万股
白酒企业规模扩张的内在动力
白酒上市公司的净利润水平与主营收入规模呈明显的正相关
营业收入 Pearson Correlation
13 .247 .416
13
净利润增长率 .865 .000 13 -.233 .444 13 .335 .264 13 -.212 .486 13 .247 .416 13 1
13
机构投资者蜂拥而至
从2010年度半年报告公布的数据看。茅台、五粮液、古井贡、山西汾酒等早已成为基金 的重仓股。在第三季度又有大批机构投资者进入
茅台集团
酒类产业链垂直整合者
管理中心
•办公室 •人力资源部 •企业管理部 •集团督察部 •质量管理部
财务中心
•财务部 •审计部 •物流部 •信息中心
研发采购 •集团研发部 •联合采购中心
•公共关系部
•贵州有机高粱基地 •湖南有机高粱基地 •迪庆有机葡萄基地
•白酒10：湖南2+ 陕西1+四川1+安徽 1+黑龙江1+吉林 1+山东1+江西1+ 广西1 •葡萄酒3+保健酒1
•五大事业部 •大区/省区/办事处 •项目部
•华致酒行连锁管理 有限公司
•500家连锁酒行 •华窖连锁…… •消费者服务
目录
• 中国白酒产业链关系 发展趋势
– 白酒产业链概述 – 资本与产业 – 产业与商业 – 品牌与消费 – 供应与服务
• 中国白酒企业发展趋 势
– 基本理论与整体趋势 – 一线阵营 – 二线阵营 – 三线阵营 – 四线阵营 – 五线阵营
461725.5 2
600837 海通证券
993971.6 30
454822.6 3
600519 贵州茅台
966999.9 32
431244.6 4
601688 华泰证券
956321.9 34
379529.2 5
000858
五粮液
1112922.1 6
324475.3 6
2009年营业总收入规模在40~50亿元的公司数目为68家
• 中国白酒企业发展趋 势
– 基本理论与整体趋势 – 一线阵营 – 二线阵营 – 三线阵营 – 四线阵营 – 五线阵营
产业链是是一个包含价值链、企业链、供需 链和空间链四个维度的概念
•价值链
✓价值创造、传递、交换 与实现
•企业链
✓具有内在联系的企业 群
•供需链
✓物质与信息流动
•空间链
✓产品或服务、信息、价值， 空间上的流动
位次 23 28 46 108 142 63 120 46 26
同类规模 企业数
166
201
206
152 48
高成长白酒企业受到而是市场投资者追捧
股价变动幅度 白酒专业化程度 专业化程度变化 营业总收入规模 营业总收入增长率 净利润增长率
Pearson Correlation Sig. (2-tailed) N Pearson Correlation Sig. (2-tailed) N Pearson Correlation Sig. (2-tailed) N Pearson Correlation Sig. (2-tailed) N Pearson Correlation Sig. (2-tailed) N Pearson Correlation Sig. (2-tailed) N
股票代码
002304 000568 600559 600779 600519 000858 600197 000596 600809 000995 000799 600199 600702
公司名称
洋河股份 泸州老窖 老白干酒
水井坊 贵州茅台
五粮液 伊力特 古井贡酒 山西汾酒 ST皇台 酒鬼酒 金种子酒 沱牌曲酒
Sig. (2-tailed)
净利润率
N Pearson Correlation
股票代码 上市公司
营业总收入 规模（万元） 位次
净利润 规模（万元） 位次
601018
宁波港
488874.7
4
181862.2
1
000568 泸州老窖
437042.3
35
167333.9
2
002142 宁波银行
417550.6
44
145744.6
3
600739 辽宁成大
401942.7
65
134127.7
基础管理（组织、制度、流程）
支 持 系 统
人力资源系统 运营流程、服务技术研发等
利润
消 费
……
者
产
原
酿
品
品
销
渠 终 利润
品
料
造
管
牌
售
道端
研
设
包
仓
营
物
分服
发
备
装
储
销
流
销务
采购利润
生产利润
品牌 利润
分销利润
服务 利润
茅台——纵贯白酒全产业链的标杆
产品研发 原料设备 酿造包装 品管仓储 品牌营销 销售物流 渠道分销 终端服务
– 整合营销精英、 超商大商的手段
– 洋河、双沟合并成的苏酒 集团；还有华泽对地方酒 企购并，甚至连锁酒行经 营
– 泸州老窖曾经用定向增发 联盟大商超商，现在用股 份公司构建和稳定营销团 队
中国白酒资本市场趋势
在资本市场，白酒上市公司良好的业绩，支撑了二 级市场的突出表现
2009年白酒上市公司同比增长情况
45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10%
5% 0%
38.32%
27.15%
23.99%
3.30%
2010年度白酒上市公司股票价格上涨幅度与大盘变动 幅度比较图
沪深300 深圳成指 上证指数
五粮液 贵州茅台 泸州老窖 洋河股份 山西汾酒
水井坊 古井贡酒 金种子酒 老白干酒
伊力特 沱牌曲酒
旅游产业价值链是一个以游客为目标， 创造、传递和实现价值的过程
旅游产品与服务经营平台
旅游企业人力资源管理
支
利润
持 系
运营流程、服务技术研发等
统
旅游产品采购
投
品资
运
咨
营
创 终 利润
资
牌源
营
询
销
意端
开
建整
管
研
推
视服
发
设合
理
究
广
觉务
游客
创造价值
传递价值
实现价值
利润
托管 景区
利润
在价值链的不同环节，都存在不同价值空间
资本是改写产业价值链的力量
资本产业化 产业资本化
产业投资与运营绩效互动
资本首先从产业化方向来对产业进行论证
产业前景 盈利性 集中度 竞争强度
成功案例
华润整合啤酒 行业
其次是透视产业链视角
中粮在葡萄酒行业用资本集中股权实现了对长城品牌下三家企业的控制，整合 了品牌管理、生产管理，进而整合营销系统、整合市场布局、整合渠道网络， 以此开端进而提出了“产业链，好产品”的企业诉求
股价变动幅度 1
13 -.370 .213
13 .509 .076
13 -.389 .189
13 .490 .089
13 .865 .000
13
白酒专业化程度 -.370 .213 13 1
13 -.013 .966
13 .327 .276
13 .019 .951
13 -.233 .444
13
专业化程度变化 .509 .076 13 -.013 .966 13 1
13 -.173 .572
13 .277 .359
13 .335 .264
13
营业总收入规模 -.389 .189 13 .327 .276 13 -.173 .572 13 1
13 .082 .790
13 -.212 .486
13
营业总收入增长率 .490 .089 13 .019 .951 13 .277 .359 13 .082 .790 13 1
白酒上市公司分为三个阵营，前两个阵营表现突出
13家白酒上市公司聚类分析结果
2009年营业总收入在90~120亿元之间的公司数目为41家
股票代码
上市公司
营业总收入 规模（万元） 位次
净利润 规模（万元） 位次
601169 北京银行
1189410.5 2
563385.9 1
600900 长江电力
1101503.4 10
中国白酒产业链发展趋势
新食品.九石产业研究所 新食品商学院
目录
• 中国白酒产业链关系 发展趋势
– 白酒产业链概述 – 资本与产业 – 产业与商业 – 品牌与消费 – 供应与服务
• 中国白酒企业发展趋 势
– 基本理论与整体趋势 – 一线阵营 – 二线阵营 – 三线阵营 – 四线阵营 – 五线阵营
目录
产品 原料 酿造 品管 品牌 销售 渠道 终端 研发 设备 包装 仓储 营销 物流 分销 服务
“产业链、好产品”
再次，产业投资和运营绩效互动
产业投资实现运营绩效
资本产业化
用运营绩效支持产业投资
资本给白酒产业带来的不应该仅仅是资金， 还应该有赚钱的思维和技巧
✓ 投资收益观 ✓ 产业链视角 ✓ 上下游产业延伸策略 ✓ 现代企业治理制度等等