中国芯片行业探讨剖析 共23页
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– 继去年底北京宣布成立规模300亿元股权投资基金打造 集成电路产业后，武汉、上海、深圳、合肥、安徽、 沈阳等多地也加速推进
– 一方面，基金将以股权投资等方式支持集成电路产业 链各环节协同发展，另一方面，将会推动重点企业兼 并重组和产业园区建设，这无疑将利好像海思、展讯、 中芯国际、长电科技等国际知名的龙头企业。
– 智慧的核心：CPU, GPU, ISP, Video, GPS, LTE,...
• 国际的芯片行业进入了成熟阶段（Intel, AMD, 高通），而 中国仍处于起步、小作坊时代。
• 中国引入的外资芯片公司，往往都是代工厂，或者是非核 心技术方面。
• 虽然芯片设计才是芯片行业技术最复杂、含金量最高的创 新前沿，但由于芯片业的特殊性，芯片制造对产业的拉动 力远非其他行业可比，往往芯片制造才是“拉动两头”的 产业核心。
国家支持战略
• 潜在的风险
– 人才问题：集成电路行业是高科技行业，政策和资金并不是企业做大做 强的关键，大陆已经出现一批经过市场考验的企业及企业家，不过人才 依旧是大陆集成电路产业发展的瓶颈。
– 专利问题，虽然目前大陆集成电路产业已经具备了不错的基础，不过专 利储备太差，已经有很多大陆集成电路企业面临海外竞争对手的专利骚 扰。产业发展需要更长时间的积累，仅仅资金和政策的扶植是完全不够 的。
中国芯片发展的问题与困局
• 结果政府主导的刺激，反而产能过剩
– 封装测试厂很多，但都是低端领域。高端的芯片设计和芯片生产 至今依然是中国芯片业的最大短板。缺少核心竞争能力，连代工 也无法与台企相竞争。
– 没有核心的设计环节的企业。 – 芯片厂商利用政府吸引高新技术项目的热情，将经营风险转嫁给
政府，一旦借机套取利益或遭遇市场波折，立即人去楼空的案例 更屡见不鲜 – 外资对中国芯片企业进行的密集产业压制和资本渗透。外资在中 国设置的企业，只是相对低端的环节，或是相对落后的工艺，而 最核心的环节一直未在中国落地。
• 本土芯片行业正在被外资挤占、吞并。
– 台积电借诉讼入股夺去中芯国际，美国银湖资本成为展讯大股东， 联发科借海外投资基金曲线入主TD设计企业苏州傲世通， Microtune收购上海奥纬国际，Atheros并购上海普然通讯……如 果没有外力介入，美光入主武汉新芯或也已成定局
国家支持战略
• 国家将投入巨资支持集成电路发展
– 纲要给出的主要任务和发展重点：
（一）着力发展集成电路设计业。(IC设计) （二）加速发展集成电路制造业。 （三）提升先进封装测试业发展水平。 （四）突破集成电路关键装备和材料。
国家支持战略
• 多地打造地方版基金
– 芯片的辐射效应十分明显。据国际货币基金组织测算， 芯片1元的产值可带动相关电子信息产业10元产值，带 来100元的GDP贡献，这对解决当地就业和实现地方经 济转型有着积极影响
国家支持战略
• 可以预见的变化
– 集成电路产业上市公司迅速增加
虽然目前大陆已经有一些集成电路概念股，不过公司规模依旧 较小，许多真正优秀的集成电路公司尚没有上市或已经在海外 上市，相信随着刚要出台，未来三到五年，大陆集成电路产业 概念股将形成，预测会有超过10家以上IC设计公司登陆大陆股 市。
– 形式主义：大建“硅谷”，吸引外资。全国芯片设计 企业仅98家，2019年就翻了一番达到200家，到2019 年达到465家。而在“十五”期间，仅新建的芯片生产 线数，就相当于过去50年的总和，远超“十五”规划 预期。
– 在2019年至2019年的发展高峰期，中国芯片产业规模 扩大了4倍，年均增长45%，5年间市场规模年均增长 35%，迅速成为仅次于美、日的第三大市场
• 风投并不感兴趣，往往去投入快速见成果的领域（互联网 商业，手游）。芯片行业所需资金巨大，见效时间慢，需 要有国家的支持。
中国芯片发展的问题与困局
• 中国起步时间早，但是不太受重视，人才不够
– 缺少龙头企业拉动，芯片业的整体实力至今仍落后美 国一代甚至更多
• 2000年，国务院公布18号文，加大对芯片业的扶 持力度，投资机构对中国芯片业充满期望：认为 发展预期每年30%
中国芯片行业研究探讨
Paul Zhang 2019-10-31
芯片行业研究探讨
中国芯片发展的问题与困局 国家支持战略 芯片上市公司 (部分) 个股操作点评
华天科技 士兰微 通富微电
中国芯片发展的问题与困局
• 芯片? Chቤተ መጻሕፍቲ ባይዱp
– 指内含集成电路的硅片，体积很小，常常是计算机或其他电子设 备的一部分
– 目前我国每年进口集成电路芯片的金额超过1900亿美 元，堪比原油进口。需要摆脱外国依赖。
– 国家安全相关，2019棱镜门事件。国家安全委员会成 立。
– 和信息安全相关的芯片产业，已提升至国家战略高度 。国家将投入巨资支持集成电路产业的发展。1200亿 元国家级芯片产业扶持基金有望于近期宣布成立。
– 集成电路产业并购暴涨
有了国家股权基金及政策的支持，相信包括展讯在内的众多上市公司并购案例会暴涨。 紫光已经收购展讯并从美国退市，相信不久紫光也会完成对锐迪科的并购，二家公司合
并 将于明年登陆大陆股市；浦东科投私有化上海澜起也已经通过澜起董事会审批，相信 这股私有化潮流还只是开始，未来会有更多在海外上市的IC公司回归A股。 通过并购实现公司的快速做大做强本就是集成电路行业的发展的特点，有了国家股权基 金及政策支持，相信这股并购潮不会会体现在大陆企业之间，也会往海外公司蔓延。 希望经过国内外的行业并购整合，五到十年内大陆会出现规模位居全球前列的集成电路 公司。
• 促进集成电路产业发展纲要 (2019.6)
– 财政扶持和股权投资基金方式并重支持集成电路产业 发展。通过公司化运作，成立投资基金。
– 包括金融、税收、并购、上市等各种优惠政策
国家支持战略
• 促进集成电路产业发展纲要
– 一大转变是国家对集成电路产业的扶植由项目基金扶 植转化为股权投资，之前项目基金扶植源于大陆集成 电路产业处于萌芽阶段，国家希望借助项目基金培育 大陆集成电路企业的成长，现在变为股权投资则希望 借助政策促进集成电路产业的做大做强。
– 一方面，基金将以股权投资等方式支持集成电路产业 链各环节协同发展，另一方面，将会推动重点企业兼 并重组和产业园区建设，这无疑将利好像海思、展讯、 中芯国际、长电科技等国际知名的龙头企业。
– 智慧的核心：CPU, GPU, ISP, Video, GPS, LTE,...
• 国际的芯片行业进入了成熟阶段（Intel, AMD, 高通），而 中国仍处于起步、小作坊时代。
• 中国引入的外资芯片公司，往往都是代工厂，或者是非核 心技术方面。
• 虽然芯片设计才是芯片行业技术最复杂、含金量最高的创 新前沿，但由于芯片业的特殊性，芯片制造对产业的拉动 力远非其他行业可比，往往芯片制造才是“拉动两头”的 产业核心。
国家支持战略
• 潜在的风险
– 人才问题：集成电路行业是高科技行业，政策和资金并不是企业做大做 强的关键，大陆已经出现一批经过市场考验的企业及企业家，不过人才 依旧是大陆集成电路产业发展的瓶颈。
– 专利问题，虽然目前大陆集成电路产业已经具备了不错的基础，不过专 利储备太差，已经有很多大陆集成电路企业面临海外竞争对手的专利骚 扰。产业发展需要更长时间的积累，仅仅资金和政策的扶植是完全不够 的。
中国芯片发展的问题与困局
• 结果政府主导的刺激，反而产能过剩
– 封装测试厂很多，但都是低端领域。高端的芯片设计和芯片生产 至今依然是中国芯片业的最大短板。缺少核心竞争能力，连代工 也无法与台企相竞争。
– 没有核心的设计环节的企业。 – 芯片厂商利用政府吸引高新技术项目的热情，将经营风险转嫁给
政府，一旦借机套取利益或遭遇市场波折，立即人去楼空的案例 更屡见不鲜 – 外资对中国芯片企业进行的密集产业压制和资本渗透。外资在中 国设置的企业，只是相对低端的环节，或是相对落后的工艺，而 最核心的环节一直未在中国落地。
• 本土芯片行业正在被外资挤占、吞并。
– 台积电借诉讼入股夺去中芯国际，美国银湖资本成为展讯大股东， 联发科借海外投资基金曲线入主TD设计企业苏州傲世通， Microtune收购上海奥纬国际，Atheros并购上海普然通讯……如 果没有外力介入，美光入主武汉新芯或也已成定局
国家支持战略
• 国家将投入巨资支持集成电路发展
– 纲要给出的主要任务和发展重点：
（一）着力发展集成电路设计业。(IC设计) （二）加速发展集成电路制造业。 （三）提升先进封装测试业发展水平。 （四）突破集成电路关键装备和材料。
国家支持战略
• 多地打造地方版基金
– 芯片的辐射效应十分明显。据国际货币基金组织测算， 芯片1元的产值可带动相关电子信息产业10元产值，带 来100元的GDP贡献，这对解决当地就业和实现地方经 济转型有着积极影响
国家支持战略
• 可以预见的变化
– 集成电路产业上市公司迅速增加
虽然目前大陆已经有一些集成电路概念股，不过公司规模依旧 较小，许多真正优秀的集成电路公司尚没有上市或已经在海外 上市，相信随着刚要出台，未来三到五年，大陆集成电路产业 概念股将形成，预测会有超过10家以上IC设计公司登陆大陆股 市。
– 形式主义：大建“硅谷”，吸引外资。全国芯片设计 企业仅98家，2019年就翻了一番达到200家，到2019 年达到465家。而在“十五”期间，仅新建的芯片生产 线数，就相当于过去50年的总和，远超“十五”规划 预期。
– 在2019年至2019年的发展高峰期，中国芯片产业规模 扩大了4倍，年均增长45%，5年间市场规模年均增长 35%，迅速成为仅次于美、日的第三大市场
• 风投并不感兴趣，往往去投入快速见成果的领域（互联网 商业，手游）。芯片行业所需资金巨大，见效时间慢，需 要有国家的支持。
中国芯片发展的问题与困局
• 中国起步时间早，但是不太受重视，人才不够
– 缺少龙头企业拉动，芯片业的整体实力至今仍落后美 国一代甚至更多
• 2000年，国务院公布18号文，加大对芯片业的扶 持力度，投资机构对中国芯片业充满期望：认为 发展预期每年30%
中国芯片行业研究探讨
Paul Zhang 2019-10-31
芯片行业研究探讨
中国芯片发展的问题与困局 国家支持战略 芯片上市公司 (部分) 个股操作点评
华天科技 士兰微 通富微电
中国芯片发展的问题与困局
• 芯片? Chቤተ መጻሕፍቲ ባይዱp
– 指内含集成电路的硅片，体积很小，常常是计算机或其他电子设 备的一部分
– 目前我国每年进口集成电路芯片的金额超过1900亿美 元，堪比原油进口。需要摆脱外国依赖。
– 国家安全相关，2019棱镜门事件。国家安全委员会成 立。
– 和信息安全相关的芯片产业，已提升至国家战略高度 。国家将投入巨资支持集成电路产业的发展。1200亿 元国家级芯片产业扶持基金有望于近期宣布成立。
– 集成电路产业并购暴涨
有了国家股权基金及政策的支持，相信包括展讯在内的众多上市公司并购案例会暴涨。 紫光已经收购展讯并从美国退市，相信不久紫光也会完成对锐迪科的并购，二家公司合
并 将于明年登陆大陆股市；浦东科投私有化上海澜起也已经通过澜起董事会审批，相信 这股私有化潮流还只是开始，未来会有更多在海外上市的IC公司回归A股。 通过并购实现公司的快速做大做强本就是集成电路行业的发展的特点，有了国家股权基 金及政策支持，相信这股并购潮不会会体现在大陆企业之间，也会往海外公司蔓延。 希望经过国内外的行业并购整合，五到十年内大陆会出现规模位居全球前列的集成电路 公司。
• 促进集成电路产业发展纲要 (2019.6)
– 财政扶持和股权投资基金方式并重支持集成电路产业 发展。通过公司化运作，成立投资基金。
– 包括金融、税收、并购、上市等各种优惠政策
国家支持战略
• 促进集成电路产业发展纲要
– 一大转变是国家对集成电路产业的扶植由项目基金扶 植转化为股权投资，之前项目基金扶植源于大陆集成 电路产业处于萌芽阶段，国家希望借助项目基金培育 大陆集成电路企业的成长，现在变为股权投资则希望 借助政策促进集成电路产业的做大做强。