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第四章 国际间接投资
International indirect investment
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1
本章教学内容与重点
国际间接投资，也就是国际证券投资，其历史要早于国际 直接投资，规模也要大于国际直接投资。
但在国际经济合作的课程体系中，直接投资的地位更重要， 这是因为国际经济合作以国际生产为主要研究对象，间接 投资虽然也服务于生产，且是部分直接投资使用的工具， 但有相当比重的间接投资属于非生产性的投机活动。
金融衍生产品市场——主要包括： 金融期货 金融期权 利率互换，interest swap, 在资本金相同和不涉及资本金的条件下， 为对方支付利息的一种交易，也称作利率调期业务。购房者-银行-房 地产商之间就是一种利率互换业务
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总结
1. 国际间接投资的领域非常广泛，包括资本市场、金融衍 生品市场和货币市场的跨国投资。
（5）大额可转让定期存单市场。由银行发行的可通过背书转让的约 定期限和利率的大额存款凭证。
（6）短期政府债券市场
（7）货币市场共同基金。MMMFs，由众多小额投资者的资金集合 起来的共同基金中的一种。
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2．资本市场的主要构成
股票市场 债券市场 投资基金市场：所有以投资为形式的基金的总称。
按组织制度分为契约式基金和公司式基金，公司式基金分 为封闭式基金和开放式基金，开放式基金也称作共同基金； 按基金募集方式分为公募基金和私募基金，索罗斯的量子 基金会属于私募基金；按收益分配方式分为收益基金和增 长基金。
由于当代经济发展速度快、波动起伏大、投机性强，直接融资成为主 流融资渠道，中长期信贷对于借贷双方的风险都变大，中长期信贷的 比重下降、领域变窄、非经济性因素增加，国际信贷在间接投资中的 地位下降。
目前，多数商业银行更倾向短中期国际信贷，只有国有银行、政策性 银行从事较多的中长期国际信贷。如美国联邦银行、日本大和银行、 欧洲德夏银行、中国的国家开发银行等，这些银行从事国际中长期信 贷，更主要地，是执行国家对外经济或政治战略，而不是纯粹商业利 润目标。
银行票据和商业票据：具有增值回报、部分可流通的票据。银行票据 专指由银行签发和/或承兑的本票、汇票和支票。商业票据通常指有信 誉的企业发行的短期融资票据。
商品证券：也称作实物证券，是证明有领取一定数量商品权利的证券， 如提单（B/L）、运货单、仓库盏单等；
土地所有权证书等，属于其他证券。
（2）狭义的有价证券专指证券市场上发行和流通的证券，主要包括股 票和债券两大类的资本证券；通常意义上的证券一般指狭义的有价证 券。
2. 通常意义上，国际间接投资是指资本市场上的国际证券 投资，这是由形成和发展的历史、对实体经济的影响等 多方面的因素决定的。
3. 近年来，国际金融衍生品市场投资规模迅速扩大，影响 也不断上升，成为主权基金和私人基金进行国际间接投 资的重要领域，这是值得重视的现象和趋势。
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第二节 证券投资的内容、 特点与理论
本章主要内容包括国际间接投资的基本形式和特点、国际 证券投资理论、债券投资、股票投资、基金投资。教学与 学习的重点是国际证券投资理论。
.Baidu Nhomakorabea
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第一节 国际间接投资概述
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一、国际间接投资的内容
广义的国际间接投资，包括国际中长期信贷和国际证券投资。
国际中长期信贷，主要包括银行信贷、出口信贷、政府贷款、国际金 融组织贷款、国际项目贷款。
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3．金融衍生工具市场的主要构成
衍生证券市场——主要包括：
可转换债券，convertible bond，可转化为股票的债券。 认股权证，warrant，赋予持有人在将来某个特定日期，按行使价格购入或沽 出资产的证书。 存托凭证，Depository Receipt，代表外国公司有价证券的可转让凭证，持 有和交易存托凭证，相当于在本国市场交易外国公司股票。 保本股票，发行一段时间后，可要求发行人归还本金的股票。
国际证券投资，包括购买外国公司债券、股票，外国政府债券，购买
各种金融衍生产品，是以红利、股息、买卖价差为目标的投资方式。
金融全球化以来，国际证券投资日益成为国际间接投资的主要内容。
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二、间接投资与金融市场、资本市场的关系
原则上讲，如果把所有非生产性增值活动都概括为间接投资，那么国际 间接投资的领域可以包括金融市场中全部使用金融工具的交易活动。如果 从这一角度定义间接投资，那么间接投资就包含全部金融市场交易。 金融市场包括： 1．货币市场（1年期以内金融工具的交易市场） 2．资本市场（1年期以上金融工具的交易市场） 3. 金融衍生工具市场（基本上属于避险和投机交易，与时间长短无关） 严格意义上的国际间接投资，是指国际资本市场上的证券投资。因此， 我们首先从内容上区分一下货币市场、资本市场和金融衍生工具市场。
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一、证券的概念
（1）广义的有价证券指信用权证。它包括：
资本证券：能按期从发行者处领取收益的权益性证券，如股票和债券， 属于最为典型的资本证券；
货币证券：对货币享有请求权的证券，如本票（promissory note）、 汇票（exchange bill）、支票（Check）等，此类证券具有货币的流 通与支付功能；
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1．货币市场的主要构成
（1）短期借贷市场。主要是流动资金贷款，包括银行和非银行的短 期借贷。
（2）同业拆借市场。银行间短期借贷业务。
（3）回购市场。通过“回购协议”的短期融资业务，包括质押回购、 买断式回购、开放式回购。
（4）商业票据市场。大企业或金融公司凭自身信用发行并承诺到期 付款的无抵押和担保的票据，通常以贴现方式出售。（央行票据？）
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二、证券投资的特征
证券投资作为间接投资，与实物投资即国际直接投资既有 区别，又有联系。直接投资是以获得直接的生产经营决策 权为目标的投资，证券投资则不一定。两种投资在目标、 方式和实际运作方面方面存在融合的趋势。证券投资有以 下特征： 1．收益性: 包括固定收益和变动收益。 2．风险性：一般认为证券投资的风险大于实物投资。 3．变现性：一般认为实物投资的变现性弱于间接投资。 4．波动性：一般认为证券投资流量的波动性大于实物投 资。
International indirect investment
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本章教学内容与重点
国际间接投资，也就是国际证券投资，其历史要早于国际 直接投资，规模也要大于国际直接投资。
但在国际经济合作的课程体系中，直接投资的地位更重要， 这是因为国际经济合作以国际生产为主要研究对象，间接 投资虽然也服务于生产，且是部分直接投资使用的工具， 但有相当比重的间接投资属于非生产性的投机活动。
金融衍生产品市场——主要包括： 金融期货 金融期权 利率互换，interest swap, 在资本金相同和不涉及资本金的条件下， 为对方支付利息的一种交易，也称作利率调期业务。购房者-银行-房 地产商之间就是一种利率互换业务
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总结
1. 国际间接投资的领域非常广泛，包括资本市场、金融衍 生品市场和货币市场的跨国投资。
（5）大额可转让定期存单市场。由银行发行的可通过背书转让的约 定期限和利率的大额存款凭证。
（6）短期政府债券市场
（7）货币市场共同基金。MMMFs，由众多小额投资者的资金集合 起来的共同基金中的一种。
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2．资本市场的主要构成
股票市场 债券市场 投资基金市场：所有以投资为形式的基金的总称。
按组织制度分为契约式基金和公司式基金，公司式基金分 为封闭式基金和开放式基金，开放式基金也称作共同基金； 按基金募集方式分为公募基金和私募基金，索罗斯的量子 基金会属于私募基金；按收益分配方式分为收益基金和增 长基金。
由于当代经济发展速度快、波动起伏大、投机性强，直接融资成为主 流融资渠道，中长期信贷对于借贷双方的风险都变大，中长期信贷的 比重下降、领域变窄、非经济性因素增加，国际信贷在间接投资中的 地位下降。
目前，多数商业银行更倾向短中期国际信贷，只有国有银行、政策性 银行从事较多的中长期国际信贷。如美国联邦银行、日本大和银行、 欧洲德夏银行、中国的国家开发银行等，这些银行从事国际中长期信 贷，更主要地，是执行国家对外经济或政治战略，而不是纯粹商业利 润目标。
银行票据和商业票据：具有增值回报、部分可流通的票据。银行票据 专指由银行签发和/或承兑的本票、汇票和支票。商业票据通常指有信 誉的企业发行的短期融资票据。
商品证券：也称作实物证券，是证明有领取一定数量商品权利的证券， 如提单（B/L）、运货单、仓库盏单等；
土地所有权证书等，属于其他证券。
（2）狭义的有价证券专指证券市场上发行和流通的证券，主要包括股 票和债券两大类的资本证券；通常意义上的证券一般指狭义的有价证 券。
2. 通常意义上，国际间接投资是指资本市场上的国际证券 投资，这是由形成和发展的历史、对实体经济的影响等 多方面的因素决定的。
3. 近年来，国际金融衍生品市场投资规模迅速扩大，影响 也不断上升，成为主权基金和私人基金进行国际间接投 资的重要领域，这是值得重视的现象和趋势。
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第二节 证券投资的内容、 特点与理论
本章主要内容包括国际间接投资的基本形式和特点、国际 证券投资理论、债券投资、股票投资、基金投资。教学与 学习的重点是国际证券投资理论。
.Baidu Nhomakorabea
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第一节 国际间接投资概述
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一、国际间接投资的内容
广义的国际间接投资，包括国际中长期信贷和国际证券投资。
国际中长期信贷，主要包括银行信贷、出口信贷、政府贷款、国际金 融组织贷款、国际项目贷款。
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3．金融衍生工具市场的主要构成
衍生证券市场——主要包括：
可转换债券，convertible bond，可转化为股票的债券。 认股权证，warrant，赋予持有人在将来某个特定日期，按行使价格购入或沽 出资产的证书。 存托凭证，Depository Receipt，代表外国公司有价证券的可转让凭证，持 有和交易存托凭证，相当于在本国市场交易外国公司股票。 保本股票，发行一段时间后，可要求发行人归还本金的股票。
国际证券投资，包括购买外国公司债券、股票，外国政府债券，购买
各种金融衍生产品，是以红利、股息、买卖价差为目标的投资方式。
金融全球化以来，国际证券投资日益成为国际间接投资的主要内容。
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二、间接投资与金融市场、资本市场的关系
原则上讲，如果把所有非生产性增值活动都概括为间接投资，那么国际 间接投资的领域可以包括金融市场中全部使用金融工具的交易活动。如果 从这一角度定义间接投资，那么间接投资就包含全部金融市场交易。 金融市场包括： 1．货币市场（1年期以内金融工具的交易市场） 2．资本市场（1年期以上金融工具的交易市场） 3. 金融衍生工具市场（基本上属于避险和投机交易，与时间长短无关） 严格意义上的国际间接投资，是指国际资本市场上的证券投资。因此， 我们首先从内容上区分一下货币市场、资本市场和金融衍生工具市场。
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一、证券的概念
（1）广义的有价证券指信用权证。它包括：
资本证券：能按期从发行者处领取收益的权益性证券，如股票和债券， 属于最为典型的资本证券；
货币证券：对货币享有请求权的证券，如本票（promissory note）、 汇票（exchange bill）、支票（Check）等，此类证券具有货币的流 通与支付功能；
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1．货币市场的主要构成
（1）短期借贷市场。主要是流动资金贷款，包括银行和非银行的短 期借贷。
（2）同业拆借市场。银行间短期借贷业务。
（3）回购市场。通过“回购协议”的短期融资业务，包括质押回购、 买断式回购、开放式回购。
（4）商业票据市场。大企业或金融公司凭自身信用发行并承诺到期 付款的无抵押和担保的票据，通常以贴现方式出售。（央行票据？）
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二、证券投资的特征
证券投资作为间接投资，与实物投资即国际直接投资既有 区别，又有联系。直接投资是以获得直接的生产经营决策 权为目标的投资，证券投资则不一定。两种投资在目标、 方式和实际运作方面方面存在融合的趋势。证券投资有以 下特征： 1．收益性: 包括固定收益和变动收益。 2．风险性：一般认为证券投资的风险大于实物投资。 3．变现性：一般认为实物投资的变现性弱于间接投资。 4．波动性：一般认为证券投资流量的波动性大于实物投 资。