中国货币政策工具解读

2020/7/7
中国的货币政策
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公开市场操作
政策效果 一是促进银行体系流动性总量合理适度 二是引导市场利率水平
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12Байду номын сангаас
存款准备金
数量型调控工具 中央银行通过调整存款准备金率，影响
金融机构的信贷资金供应能力，从而间 接调控货币供应量。 存款准备金具有“深度”冻结流动性的 功能，有利于中央银行及时、主动地调 整货币政策取向，管理银行体系流动性。
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存款准备金
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存款准备金
近年来的特点：
扩大交存范围 细化机构类别 普降定降并举 推进农行改革 鼓励县域贷款 增加交存种类
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存款准备金
平均法考核
1.算术平均 2.容忍下限 3.计息规定 4.违规处罚 5.职责分工
2014年11月以来，已连续6次下调存贷 款基准利率
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利率
利率市场化改革进程 总体思路是先货币市场和债券市场
利率市场化，后存贷款利率市场化 存、贷款利率市场化总体进程是
“先外币、后本币；先贷款、后存 款；先长期、大额，后短期、小额”
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中介目标
货币供应量
参考社会融资总量和市场利率等
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传导机制
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货币政策工具
公开市场操作 存款准备金 利率 再贷款和再贴现 窗口指导
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公开市场操作
日常流动性管理的主要工具 主要操作品种包括债券正回购和逆回购
前三季度，实现国内生产总值（GDP） 48.8万亿元，同比增长6.9%，其中，各 季度分别增长7.0%、7.0%和6.9%。
前三季度，居民消费价格（CPI）同比上 涨1.4%，贸易顺差为4240.9亿美元。
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二、货币政策工具
货币政策目标
最终目标
《中国人民银行法》第三条规定：货 币政策目标是“保持货币币值的稳定， 并以此促进经济增长”。
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再贷款和再贴现
再贷款的重新定位：基础货币供给 和信贷政策支持的“双重作用”
特点。一是可以发挥定向功能（结 构调整功能）。二是基础货币投放。 三是覆盖面广、针对性强、操作灵 活
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再贷款和再贴现
调整再贷款分类
流动性再贷款 信贷政策支持再贷款 金融稳定再贷款 专项政策性再贷款
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国际经济形势
美国复苏势头总体看基本稳固 欧元区经济出现部分复苏迹象，但基础
仍不牢固 日本经济复苏前景仍待观察 部分新兴市场经济体增速有所放缓，贸
易和财政状况不容乐观
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国内经济形势
消费拉动作用增强，出口降幅收窄，消 费价格涨幅温和，就业形势基本稳定。
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利率
全国市场利率定价自律机制 合格审慎评估 同业存单与大额存单 政策利率和利率走廊模式
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再贷款和再贴现
传统意义上，发挥两种作用： 中央银行根据经济发展需要和货币供应量状况，
通过控制对商业银行发放贷款的规模和利率， 达到调控基础货币和货币供应量的目的。 在商业银行陷入流动性困境时，中央银行作为 商业银行的银行，充当最后贷款人的角色，发 挥化解金融风险，维护金融稳定的作用。
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再贴现管理
1、对象 2、操作体系 3、票据选择 4、再贴现利率 5、再贴现期限 6、买断式和回购式再贴现
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窗口指导
源自中央银行在贴现窗口对前来要求贴 现的商业银行所进行的道义劝说。既包 括对商业银行向中央银行融资的指导， 也包括对商业银行向社会提供信贷的指 导。
根据货币政策调控要求，合理把握信贷投放 总量及节奏
配合信贷政策要求，优化贷款投向和结构， 提高信贷资金使用效益
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常备借贷便利
协议、买卖政府债券、发行中央银行债 券等 特点：一是市场化交易方式；二是相对 稳定的频率（每日或每周等）定期开展 操作；三是灵活性和主动性
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公开市场操作
操作目标：以数量为主兼顾价格 金融机构超额准备金 货币市场利率 商业银行流动性监测 一级交易商制度 操作机制 信息披露
工具调节流动性
4、开展PSL操作 5、完善信贷政策支持再贷款 6、推广常备借贷便利操作 7、完善人民币汇率中间价报价机制 8、信贷资产质押试点
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稳健货币政策效果继续显现： 银行体系流动性充裕 货币信贷平稳较快增长 利率水平明显下降 人民币汇率趋于稳定
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再贷款利率调整
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信贷政策支持再贷款
1、对象 2、发放条件 支农再贷款：符合宏观审慎管理要求，农村信
用社专项票据兑付后续监测考核结果达标 支小再贷款：符合宏观审慎管理要求，财务状
况健康，确上年末本外币小微企业贷款（含个 人经营性贷款）比例不低于30%。 3、投向和数量要求：1.5倍
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利率
央行利率工具： 中央银行利率，包括：再贷款利率，再
贴现利率，存款准备金利率，超额存款 准备金利率 公开市场操作利率 金融机构存贷款基准利率
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利率
利率市场化改革迈出关键一步
自10月24日起，对商业银行和农村合作 金融机构等不再设置存款利率浮动上限。 这标志着我国的利率管制已经基本放开
中国货币政策工具解读
中国人民银行
一、货币政策和宏观经济形势
一、货币政策和经济金融形势 二、中国货币政策工具 三、抵押品管理框架
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中国的货币政策
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货币政策和宏观经济形势
2015年以来货币政策
1、准备金率：4次普降、5次定向降准 2、存贷款基准利率：5次下调、基本放开 3、综合运用公开市场操作、SLO、SLF、MLF等多种