我国近年来货币政策分析及其面临的挑战
我国货币政策改革发展面临的挑战与完善建议
长 。１９ ９ ８年 取 消 对 商 业 银 行 的 贷 款 规 模 控 制 ， 货
币 政 策 向 间 接 调 控 过 渡 ，对 间 接 调 控 机 制 和 价 格 型 调 控 手 段 的 运 用 逐 步 加 强 ，在 促 进 国 民 经 济 稳 定发 展 中发挥 了越来 越重 要 的作用 。
施 空 间 ，使 货 币 政 策 成 为 两 大 政 策 协 调 的 主 导
进入 ２０ ０ ７年 ， 济 过 热 和 通 货 膨 胀 成 为 中 国 经
方 。１ ９ ９ ８年 以 后 ， 于 货 币 政 策 作 用 不 理 想 ， 张 由 扩
２ 华北金融 ２０ 年第 ２ ０ ０９ 期
性 财 政 政 策 再 次 走 上 前 台 ，但 并 未 削 弱 政 府 对 货 币政策 作用 的期 望 。事 实上 ， ２０ 在 ０ ４年 积 极 财 政 政 策 淡 出 前 后 ，货 币 政 策 仍 是 政 策 协 调 的 主 要 一 方 。进 入 ２ ０ ０ ７年 ， 放 经 济 环 境 下 货 币 政 策 面 Ｉ 开 临 更 多 的 困 境 ，政 府 开 始 意 识 到 财 政 政 策 应 在 宏 观
（ ） 传 统 的 总 量 目标 调 控 到 多 元 化 目 标 调 三 从
控
改 革 开 放 之 初 ， 政 政 策 居 于 主 导 地 位 ， 币 财 货
政 策 的作 用 几 乎 没 有 。 １ ８ ９ ５年 之 后 ，通 过 控 制 信
贷 规 模 而 影 响 货 币 供 应 量 ，成 为 货 币 政 策 的 核 心 模 式 。１ ９ ９ ４年 分 税 制 改 革 也 弱 化 了财 政 政 策 的 实
策 工 具 由简 单 的 再 贷 款 和 贷 款 限 额 两 大 工 具 ，逐 步发展 为 限额管 理 、 贴现 、 率 、 款准备 金率 、 再 利 存
我国近年来货币政策变化.
目
录
中国人民银行收放基础货币的主要渠道
收放基础货币渠道的变化
渠道变化所面临的问题
启示与展望
中国人民银行收放基础货币渠道的变化
2004年以前：外汇占款是主渠道
央行的资产项目重心以外汇储备为主。 随着近年来我国对外贸易经常项目与资本项目上 出现的持续双顺差，为了保持人民币的汇率稳定， 央行采取了无条件无限制买入外汇的措施，导致 我国基础货币持续增发。外汇占款成为中国基础 货币投放的主渠道。
公开市场业务的局限性
2、在中国，人民银行和商业银行持有的资产结构与公开
市场业务的要求存在一定的差距。 人民银行的主要资产是国外资产，而处于第二位的是对银 行金融机构贷款，持有的政府债券比重极少，不到总资产的 4％，从而制约了公开市场操作的有效开展。因此发行央行
票据其实是不得已而为之。
公开市场业务的局限性
中国人民银行收放基础货币渠道的变化 2004年：提高准备金率，同时发行央 票
2004年1月股份改革在我国逐渐强化，引起 了股票市场的持续火热。伴随股票市场牛市的出 现，为了防止经济过热，央行开始收紧银根，也 出现一度提高存款准备金率的局面，从而导致了 基础货币的比例在收缩。同时央行票据的发行加 速了货币的收紧，这导致的双重效应。央票的发 放成为一种基础货币的对冲交易，用以对冲基础 货币投放过多。
3、我国存在较为严重的市场分割。公开市场业务离不开
债券市场，我国目前债券市场分为三块：上海交易所、深圳
交易所和银行间债券市场。 我国可流通国债的90％是在上海证券交所进行交易的，而 公开市场操作是在银行间债券市场进行的。 银行间债券市场起步晚，市场的债券存量较低，市场交易 相对清淡。中国人民银行公开市场操作难以有效展开。两个 交易所虽相对活跃，但央行不能进入交易。
我国近年来货币政策变化
中国人民银行收放基础货币渠道的变化
?2008 年：渠道向公开市场业务转变， 同时下调准备金率
外汇占款的增加直接增加了基础货币量，再通过货币乘 数效应，造成了货币供应量的大幅度增长,使得流通中的人 民币迅速增多。这不仅加剧了通货膨胀的压力，而且弱化 了货币当局对货币供应量控制的能力,不利于央行宏观调控 目标的顺利实现。
中国人民银行收放基础货币渠道的变化
?2004 年：提高准备金率，同时发行央 票
2004年1月股份改革在我国逐渐强化，引起 了股票市场的持续火热。伴随股票市场牛市的出 现，为了防止经济过热，央行开始收紧银根，也 出现一度提高存款准备金率 的局面，从而导致了 基础货币的比例在收缩。同时 央行票据 的发行加 速了货币的收紧，这导致的双重效应。央票的发 放成为一种基础货币的对冲交易，用以对冲基础 货币投放过多。
币。 2. 用新印钞票，回购商业银行持有的国债、央行票
据，对商业银行持有的票据再贴现，以及偿付外 债； 3. 在由国际收支产生的货币兑换行为中，央行用新 印的钞票购买外汇。
收放基础货币的主要渠道
（二）外汇储备
外汇储备是中国人民银行很多年来投放基础 货币的主要渠道 。
央行吸收外汇形成外汇占款的同时也就将基 础货币放了出来。
目录
?中国人民银行收放基础货币的主要渠道 ?收放基础货币渠道的变化 ?渠道变化所面临的问题 ?启示与展望
中国人民银行收放基础货币渠道的变化
?2004 年以前：外汇占款是主渠道
央行的资产项目重心以外汇储备为主。 随着近年来我国对外贸易经常项目与资本项目上 出现的持续双顺差，为了保持人民币的汇率稳定， 央行采取了无条件无限制买入外汇的措施，导致 我国基础货币持续增发。 外汇占款 成为中国基础 货币投放的主渠道。
分析目前中国金融市场的状况
分析目前中国金融市场的状况目前中国金融市场的状况分析一、宏观经济环境中国是全球第二大经济体，其金融市场在全球具有重要地位。
近年来，中国经济保持了稳定增长，但也面临一些挑战。
下面将从货币政策、经济增长、金融风险等方面对目前中国金融市场的状况进行分析。
1. 货币政策中国央行通过货币政策来调控金融市场。
近年来，中国央行实施了一系列宽松政策，包括降低存款准备金率、降息等。
这些政策旨在促进经济增长和稳定金融市场。
然而，宽松政策也带来了一些风险，如通胀压力和资产泡沫的可能性。
2. 经济增长中国经济增速逐渐放缓，但仍保持在相对高水平。
近年来，中国政府采取了一系列措施来推动经济结构转型，包括供给侧改革、创新驱动和开放型经济战略等。
这些措施有助于提高经济增长的质量和可持续性。
3. 金融风险中国金融市场面临一些风险，如债务风险、股市波动和影子银行等。
中国企业和地方政府的债务水平较高，可能对金融系统稳定性造成潜在威胁。
此外，股市的波动性较大，可能引起金融市场的不稳定。
影子银行也是一个潜在的风险，尽管中国政府已经采取了一些措施来加强监管。
二、金融市场状况中国金融市场涵盖了股票市场、债券市场、货币市场和衍生品市场等。
下面将对这些市场的状况进行分析。
1. 股票市场中国股票市场是全球最大的股票市场之一。
近年来，中国股市经历了一些波动，如2022年的股灾。
然而，中国政府已经采取了一系列措施来稳定股市，如限制股票交易、加强监管等。
目前，中国股市的估值水平相对较低，吸引了一些投资者的关注。
2. 债券市场中国债券市场规模庞大，是全球第三大债券市场。
中国政府积极推动债券市场的发展，包括推出债券通等政策。
债券市场的发展有助于提高融资渠道的多样性，促进经济增长。
3. 货币市场中国货币市场包括银行间市场和交易所市场。
银行间市场是主要的借贷市场，交易所市场提供了一些衍生品交易。
中国央行通过货币政策来调控货币市场的流动性。
目前，中国货币市场的利率水平相对较低，有利于推动经济增长。
金融危机的货币政策 央行的挑战与应对
金融危机的货币政策央行的挑战与应对金融危机的货币政策：央行的挑战与应对近年来，金融危机已成为全球经济发展的重要问题。
在这种不确定的经济环境下，央行的货币政策扮演着至关重要的角色。
本文将讨论金融危机背景下央行所面临的挑战，以及央行应对的一些策略和措施。
金融危机带来的货币政策挑战主要体现在以下几个方面：一、应对通货膨胀压力。
在金融危机之后，由于经济形势不明朗，很容易出现通货膨胀压力。
央行需要采取相应的货币政策措施，以保持通货稳定。
一种常见的政策措施是加息。
通过提高利率，央行可以减少货币供应量，抑制通货膨胀的风险。
二、促进经济复苏。
金融危机期间，经济活动受到严重限制，需求下降，产量减少。
央行需要通过货币政策刺激经济复苏，提高消费者信心和企业投资。
一种常见的刺激措施是降低利率。
通过降低贷款利率，央行可以鼓励企业和个人借款投资，刺激经济增长。
三、金融体系的稳定。
金融危机往往导致金融市场的不稳定，信用风险增加。
央行需要通过货币政策维持金融体系的稳定。
一种重要的措施是提供流动性支持。
央行可以通过购买债券、提供短期贷款等方式向市场注入流动性，以缓解金融市场的紧张局势。
央行在应对金融危机的货币政策中，还需要考虑以下因素：一、国际合作与协调。
由于金融危机是全球性的，各个国家的央行需要加强合作与协调，共同应对挑战。
央行可以通过降低利率、提供流动性支持等方式来促进国际金融市场的稳定。
二、灵活性与适时性。
央行的货币政策需要具备灵活性和适时性。
金融危机导致经济形势变化快速，央行需要灵活地调整政策，以应对各种挑战。
三、风险管理与防范。
金融危机中存在风险加剧的可能，央行需要加强风险管理与防范。
央行可以通过加强监管、提高金融市场透明度等方式来减少风险，并保护金融体系的稳定。
总结起来，金融危机的货币政策是央行面临的重要挑战。
央行需要根据实际情况，采取不同的政策措施，以应对通货膨胀压力、促进经济复苏、维持金融体系的稳定。
在应对挑战时，央行还需要加强国际合作与协调、保持灵活性和适时性，以及加强风险管理与防范。
我国当前货币政策面临的挑战及原因分析
未来我国物价持续走高的趋势仍将继续。中国 宏观经济的快速高位增长， 进出口贸易顺差的 社科院２０ 年 １ 月发布的《 ０７ Ｏ 中国经济形势分析 居高不下， 外商直接投资规模的持续扩大以及
与预测２０ 年秋季报告》 ０７ 认为， 我国现在已经进 流动性过剩等方面都对人民币的进一步升值构
、
我 国 当 前 货 币 政 策 面 临 的 重 大
挑 战
１９ ５ 万亿元， ０ 年这一数字扩大到 ２． 万亿 ． ２６ ０ ２６
１ 货币供应量居高不下。近年来尤其是 元。目 这种快速增长的势头仍在继续发展， ． 前， ２ ７ 来， ０ 年以 频繁上调法定存款准备金率和提高 ０ 仅 ２０ 年上半年， ０７ 全部金融机构贷款总额已经 利率的措施并没有 使货币供应量减少， 相反， 在金 达到２． 万亿元， ５１ 超过了２０ ０６年全年的规模。
金率， 但仍未能抑制住物价的上涨趋势。２０ ２０ 年， ０７ ０７ 人民币升值的步伐加快， 人民币汇率 年上半 年， 民消费 价格 指数 同 比上涨 了 居 不断创出汇改以来的新高， 截至 ２０ 年 １ ０７ Ｏ月
３２ 其中６ ．％， 月份达到了４４ ．％的涨幅。由于农 份， 人民币累计升幅已超过 ８ ％。从未来的趋 产品、 能源、 房地产等领域仍存在价格继续上涨 势看 ， 人民币仍面临着较大的升值压力 ， 这种压
银行的经营风险， 而且也在一定程度上抵消了中 表的资产价格所呈现出的泡沫化倾向， 不仅加剧 央银行调控房地产行业的政策效应。 了实体经济和虚拟经济的过热， 也使货币 政策的
３ 物价持续走高， ． 通货膨胀风险加大。近 传导效率降低。
我国货币政策的实践及其成效
我国货币政策的实践及其成效近年来，我国货币政策的实践被广泛关注和讨论。
货币政策是国家宏观经济政策的重要组成部分，它直接关系到经济的发展和民生的福祉。
在这篇文章中，我们将从历史的角度出发，回顾我国货币政策的演变过程，分析其中的问题与成效。
一、我国货币政策的演变过程新中国成立初期，我国的货币政策主要是按照苏联的经验和模式实行的。
那时，货币政策的主要任务是保证国家经济发展的需要，以及满足人民群众的基本生活需要。
然而，当时的货币政策却存在着两个问题：一是经济发展的需要和基本生活需要之间的矛盾；二是货币供应量和物价水平之间的失衡。
这些问题的存在，导致了我国货币政策在新生的经济体系中，难以充分发挥作用。
到了20世纪70年代，改革开放的步伐逐渐加快，我国货币政策也开始进行改革，要求货币政策要更符合市场经济的需要。
这一时期，我国的货币政策针对的主要问题是通货膨胀。
然而，当时的货币政策控制手段和监测手段都相当落后，导致宏观经济调控的效果并不显著。
随着改革的深入，我国货币政策的调控手段也逐渐完善，监测手段也越来越精准。
在经过了二十多年的发展之后，我国货币政策已经基本实现了市场化、多元化和透明化的管理。
二、我国货币政策的实践成效我国的货币政策，不仅取得了很好的成效，而且也为其他国家提供了成功发展的参照。
可以从以下方面来评价我国货币政策的实践成效：1.稳定了经济发展我国货币政策的实践，确保了国家经济的稳定和持续发展。
在经济危机冲击时期，我国政府通过适时调整货币政策来缓解经济下滑压力，保证经济平稳、发展加速。
2.导向了产业升级在货币政策实践中，我国政府重视实体经济的提升，通过适时的货币政策引导，促进了传统产业升级和新兴产业发展，为经济长期持续发展奠定了基础。
3.维护了民生福祉我国的货币政策也重视保障民生，保护消费者的权益。
政府通过货币政策控制通货膨胀，提高人民的购买力，促进了民生福祉的提升。
三、我国货币政策的问题与挑战在实践中，我国货币政策也存在一些问题和挑战，需要政府进一步完善。
中国货币政策工具框架改革的挑战与思考
中国货币政策工具框架改革的挑战与思考中国央行的以数量型和价格型工具相结合的货币政策框架在近年来面临各种挑战，需要进一步完善和改革。
本文梳理了中国货币政策工具框架，分析了改革中国货币政策工具的必要性，认为中国央行货币政策逐步从数量调控为主向以价格调控为主的转变过程中，利率双轨制的并轨尤为重要。
从1995年颁发《中华人民共和国中国人民银行法》以来，中国货币政策的执行与金融体系的改革同步演变和发展。
从货币政策执行的效果而言，货币政策总体上较好地实现了保持货币币值稳定和促进经济发展的政策目标。
尤其自2002年以来，每年的平均通货膨胀率均保持在3%以下，这一结果相当不易。
随着金融市场结构和货币政策传导机制的变化，中国货币政策工具的改革是未来央行工作的一项主要内容。
在5月17日央行发布的《2019年第一季度中国货币政策执行报告》中，详细阐述了利率并轨的重要性和具体思路。
《报告》称，深化利率市场化改革，目前的重点是推动利率体系中的“两轨合一轨”，这有利于增强市场竞争，促使金融机构更准确地进行风险定价，降低风险溢价，并进一步疏通货币市场利率向贷款利率的传导，促进降低小微企业融资成本。
中国货币政策工具框架从央行的货币政策操作来看，中国人民银行长期以来采取的是数量型工具和价格型工具相结合的操作组合。
价格型工具通常指政策利率，数量型工具则关注信贷或货币供应量的变化。
在欧美等发达经济体，政策利率工具早已取代数量型工具成为货币政策操作的主要手段。
而在中国，两类政策工具同时并存。
最近几年，中国人民银行在货币政策操作上的一些创新性尝试意味着货币政策工具和传导出现了一些新的变化。
在利率政策方面，鉴于2015年完全放开了存贷款利率上下限的控制，央行开始尝试建立一套以市场利率为基础的新的货币政策传导机制。
这一尝试以2016年推出的利率走廊机制为代表，央行更加主动地调控公开市场操作利率（后来进而扩展到以各类央行流动性安排为基础的政策利率）来影响金融市场的主要利率，再进一步影响债券收益率曲线的变动。
人民币国际化对中国经济的影响与挑战
人民币国际化对中国经济的影响与挑战随着中国经济的不断崛起，人民币（RMB）的国际化已经成为一个重要的议题。
作为世界第二大经济体，中国积极推动人民币在国际贸易和金融领域的使用，这必然对中国经济产生重大的影响和带来一系列挑战。
本文将分析人民币国际化对中国经济的影响以及面临的挑战。
一、影响1. 提升国际地位人民币国际化将提升中国在全球经济中的地位。
作为全球第三大外汇交易货币，人民币的国际使用将带动中国金融市场的发展，吸引更多外资流入。
同时，人民币国际化将扩大中国与其他国家的贸易，提高中国产品的竞争力。
2. 加速金融体系改革人民币国际化将促使中国加速金融体系的改革。
为了满足国际市场的需求，中国需要完善金融监管机制、深化利率市场化改革、提高金融市场的透明度等。
这些举措将有助于中国金融体系的健康发展，提高金融服务效率。
3. 降低汇率风险人民币国际化将为中国企业降低汇率风险。
随着人民币在国际贸易中的使用增加，中国企业可以直接与外国企业使用人民币结算，减少对外汇的依赖。
这不仅有助于降低汇率波动带来的风险，还能减少外汇交易成本。
二、挑战1. 货币政策调整困难人民币国际化将给中国的货币政策带来挑战。
当人民币成为国际货币后，中国政府需要更加注重国际宏观经济形势和货币政策的协调，以保持人民币的稳定。
这对中国央行的政策制定和调整提出了更高的要求。
2. 风险管理压力增加人民币国际化将增加中国金融体系的风险管理压力。
随着人民币在国际市场的流通增加，中国需要更有效地管理金融风险，包括外汇风险、流动性风险和信用风险等。
这需要完善金融监管框架，提高风险管理的能力。
3. 地缘政治挑战人民币国际化将面临地缘政治挑战。
由于人民币的国际化将增加中国的影响力，可能引发其他国家的不满和抗议。
另外，国际化进程中的政治因素和地缘政治风险也需要加以应对和管理。
结论人民币国际化对中国经济具有重大的影响和挑战。
通过提升国际地位和加速金融体系改革，人民币国际化将促进中国经济的发展。
近几年货币政策过程及面临的挑战
大矛 盾 ， 使 货 币 政 策 调控 遇 到 空 前 的 困难 。
购 风 潮 ，出 现 了 高 通 货 膨 胀 。１ ８ ９ ８年 ９月 中央 决 定 治
理 整 顿 ， １ ８ 、 １ ９ 、 １ ９ 年 这 ３年 的 治 理 整 顿 获 得 ９９ ９０ ９ １
以 来 货 币 政 策 的 过 程 。１ ８ ９ ４年 年 末 信 贷 失 控 ， １ ８ ９ ５年
信 贷 紧 缩 ，导 致 下 半 年 经 济 增 长 速 度 下 滑 ，到 １ ８ ９ ６年 慎 本 身 是 一 个 很 大 的 进 步 ， 但 当 时 由 于 外 需 下 降 ， 初 工 业 生 产 甚 至 出 现 负 增 长 ，于 是 １ ８ ９ ６年提 出 紧 中 求 松 的 货 币政 策 ；１ ８ 略 有调 整 ， 法 改 为 紧 中 有 活 ； ９７ 提 但
在 这 种 情 况 下 ，根 据 中央 的部 署 ， 中 国人 民 银
行 坚 持 以 稳 定 币 值 为 目标 ， 正 确 处 理 防 范 金 融 风 险
很 大 成 功 ， 把 过 高 的 通 货 膨 胀 率 降 下 来 了 ，但 是 由于
与 经 济 增 长 的关 系 ， 先 后 采取 了 一 系 列 的 措 施题 所 留下 的 困 难 到 现 在 还 没 有 完
９３ 经 ９ ４ 制 通 货 紧 缩 。 ０ ０ 末 ２ ０ 年 初 虽 然 也 曾提 出 过 通 货 全 消 化 。１ ９ 年 中 央 决 定 加 强 宏 观 调 控 ， 过 １ ９ 、 ２０ 年 ０１
１９ ９ ５年 的 努 力 ，到 １ ９ ９ ６年成 功 实 现 了经 济 软 着 陆 。 本 来 １ ９ 年 经 济 是 可 以 在 一 个 比 较 平 稳 的 状 态 下 继 ９７ 续 前 进 的 ，但 这 个 时候 出 现 了 亚 洲 金 融 危 机 。 １ ９ ９８ 年 一 开 始 中 国 的 出 口就 出 现 了 负 增 长 。 与此 同 时 ， 前 几 年 经 济 泡 沫 特 别 是 房 地 产 泡 沫 破 灭 以 后 银 行 不 良 贷 款 问 题 成 为 一 个 十 分 突 出的 矛 盾 ，当 时 相 当一 １ ９ 年 １ 月 召 开 的全 国 金 融 工 作 会 议 定 下 的 基 本 任 ９７ １ 务 是 整 顿 金 融 秩 序 、防 范 金 融 风 险 。中 央 要 求 未 来 ３年 银 行 的 不 良贷 款 比 率 每 年 要 下 降 ２至 ３个 百 分 点 。这 样 商 业 银 行 防 范 金 融 风 险 的 任 务 空 前 加 重 ， １ ９ 年 商 业 银 行 贷 款 一 下 子 就 谨 慎 了 。银 行 贷 款 谨 ８ ９ 资 本 市场 不 发 达 ，经 过 整 顿 金 融 秩 序 ， 其他 资 金 渠 道 又 被 管 住 ，它 与 扩 大 内 需 所 要 求 的 多贷 款 构成 了
对当前我国货币政策的一些认识
对当前我国货币政策的一些认识【摘要】中国的货币政策在当今经济环境中扮演着至关重要的角色。
货币政策工具和调控目标的选择直接影响着经济的稳定发展。
宽松货币政策可以刺激经济增长，但也可能导致通货膨胀和资产泡沫。
相反，紧缩货币政策可以抑制通货膨胀，但也可能拖累经济增长。
当前我国实施的货币政策措施需要根据实际情况灵活调整，面临着许多挑战，需要采取相应的应对措施。
我国货币政策的调控方向应当是稳健中性，未来的发展趋势可能会趋向更加灵活和市场化。
只有深入理解和把握好当前我国货币政策的一些认识，才能更好地应对经济发展中的各种挑战和风险。
【关键词】货币政策、中国、工具、调控目标、宽松政策、紧缩政策、措施、挑战、应对措施、调控方向、发展趋势、认识。
1. 引言1.1 货币政策的重要性货币政策是国家宏观经济政策的重要组成部分，对于经济发展和稳定起着至关重要的作用。
通过调控货币供给和利率水平，货币政策可以影响整个经济系统的运行。
货币政策的重要性主要体现在以下几个方面：货币政策可以调控经济的总需求，促进经济增长。
通过适当调整货币供应量和利率水平，可以影响市场利率和资金成本，从而影响企业和个人的消费和投资行为，促进经济活动的增加，推动经济增长。
货币政策可以稳定物价水平。
通货膨胀或通货紧缩对经济都会产生不利影响，而货币政策可以通过控制货币供给来维持物价稳定，保持经济的健康发展。
货币政策还可以调节经济结构，优化资源配置。
通过调整货币政策，可以引导资金流向不同行业和部门，促进产业升级和结构调整，提高经济效益。
货币政策在维护经济稳定、促进经济增长、保持物价稳定和调节经济结构等方面发挥着重要作用，对于实现经济可持续发展具有不可替代的重要性。
1.2 中国的货币政策背景中国的货币政策发展经历了多个阶段。
改革开放以前，中国实行了计划经济体制，货币政策主要以价格控制和定量控制为主。
随着经济体制改革的深化，中国逐渐向市场经济转型，货币政策也从计划性转变为市场化。
我国货币政策存在的几个问题
我国货币政策存在的几个问题论文报告一、中国货币政策存在的几个问题1. 货币波动的不稳定性2. 金融体制改革缺失3. 货币政策传导机制不畅4. 外部因素对货币政策的影响5. 利率调控的难度随着我国经济的不断发展，货币政策的重要性日益突显。
然而，当前中国货币政策还存在一些问题，本文将从五个方面进行分析。
1. 货币波动的不稳定性在我国经济中，货币波动不稳定是一大问题。
尤其是在金融危机的背景下，货币的价值往往会出现较大的波动，这会直接影响到我国的宏观调控。
此外，随着经济的快速发展，货币供给推动的通胀压力也在不断加大，一旦通胀加剧，就有可能导致经济失去发展的动力。
2. 金融体制改革缺失在货币政策中，金融体制改革是十分必要的一环。
但目前我国的金融体制改革还存在很大的缺失，传统的银行体系仍然是主流，此外，市场化程度不够，政策性银行的存在也在一定程度上影响着市场的自主运作。
更为关键的是，监管机构的监管能力还需提高，这对于保证金融市场的公正、公平和透明显得尤为重要。
3. 货币政策传导机制不畅货币政策传导机制是货币政策最直接的落实机制，而我国当前的货币政策传导机制仍然不够顺畅。
这主要是因为我国货币市场中存在诸多影响货币政策的因素，如利率市场化程度低，债券市场稳定性较差等因素。
此外，当前一些财政政策的限制也在一定程度上影响了货币政策的传导。
4. 外部因素对货币政策的影响我国是开放型经济，外部因素的干扰是经济稳定运行面临的重大挑战。
在货币政策方面，外部因素包括国际汇率波动、国际金融市场风险等，这些因素都会对我国货币政策的执行产生影响。
此外，当前我国金融市场的国际化程度还不够高，这会使外部因素所带来的影响更加剧烈。
5. 利率调控的难度利率调控是货币政策执行的重要手段之一，但当前我国利率调控仍然存在一些难点。
一方面，银行间市场利率与实际经济利率的匹配性不够，这会影响经济企业的融资成本；另一方面，当前实行的ICMM（利率市场化）政策由于操作难度大，直接影响了市场预期的稳定性。
当前我国货币政策面临的挑战及对策分析
当前我国货币政策面临的挑战及对策分析随着中国经济的高速发展，货币政策已成为稳定经济、促进发展的重要手段之一。
但随着我国经济的进一步发展，我们也面临着越来越多的货币政策挑战，如何应对这些挑战成为我们当前面临的重要问题。
货币政策面临的挑战一、通胀压力增加随着我国经济的高速发展，物价也随之上涨，尤其是近年来国内外贸易摩擦不断加剧，一些重要商品价格上涨，推动了我国经济进入了通胀周期。
通货膨胀将导致投资回报率的下降，企业利润的下降，对经济发展产生不利影响。
二、科技进步带来的货币创造压力现在，随着我国技术的进步，现代化支付方式的普及，货币供应的增长率将会快于经济增长的速度。
这就需要货币政策的调整，以保证货币不会过多地流入金融市场，进一步推高资产价格。
三、国际金融市场波动带来的冲击国际金融市场的波动经常会对中国货币市场产生影响，中国资本市场对外开放的加速也可能会让国际资本从境外进入中国市场。
在此过程中，中国货币和金融市场的灵活性、透明度和流动性将面临更大的风险和压力。
一旦发生外部冲击，我国货币市场可能无法完全抵御影响。
对策分析一、加强调控力度，维护价格稳定为了应对通胀压力，货币政策需要加强调控力度。
央行可以采用加息、降息等方式来调整货币政策，通过稳定价格来控制通货膨胀。
二、优化货币政策的管理结构随着技术的不断进步，货币供应方式也在不断的变化。
因此，货币政策的管理结构需要不断优化，以适应新形势下的货币供应和金融创新。
三、加强金融市场监管对于国际金融市场的波动，中国政府应加强监管，制定更严格的规定和措施。
央行可以通过释放流动性和调整货币政策来应对市场波动，从而维护市场的稳定。
四、加速金融市场改革加速金融市场改革，增强金融体系的透明度和流动性。
中国还应该推动金融市场的国际化和商品化，以提高监管和市场化水平，降低风险。
总结货币政策是中国经济成功发展的基石。
要应对货币政策所面临的挑战，需要央行和政府紧密合作，加强监管，设定更加强有力、灵活的货币政策框架，推动金融市场改革，提升金融市场的透明度、流动性和国际化水平，从而使我们的货币政策更加有效，以助推中国经济持续发展。
货币政策的现状与未来趋
货币政策的现状与未来趋货币政策是国家宏观经济管理的重要手段之一，决定着货币供应量、利率水平、汇率走势，对于经济增长、通货膨胀、外汇储备等方面都有着重大作用。
中国货币政策在过去几十年间经历了不同的阶段和模式，现在正处于一个转型和调整期，而未来也需要破解新的难题，满足多样化的经济需求。
一、货币政策的现状2008年金融危机冲击下，中国出现了大规模的刺激性货币政策，实行定向降准、数量型宽松货币政策，推动了经济快速复苏，并为未来产生了巨大负担。
在此后的年份，随着形势的转变和需求的多样化，货币政策也在不断地调整。
这个阶段货币政策主要表现为保持中性、结构性调整、维护流动性等特点。
一、保持中性在保持中性的前提下，中国货币政策的重心也转向了结构性调整。
尤其针对地区性差异、制造业萎缩、融资渠道断裂等固有问题，货币政策也是有针对性地采取了不同的政策，包括加强流通领域调控、优化信贷结构、实行差异化利率等措施。
二、结构性调整货币政策的结构性调整是针对产业和地区的不同性质和对经济增长、通胀等的影响而采取相应的政策。
当前的各项政策主要针对制造业、小微企业等重点领域，深入推行了产业转型升级、降低实体经济成本、简化金融服务等措施。
三、维护流动性流动性是经济正常运行的重要要素之一，也是金融机构的生命线。
当前的货币政策采取了一系列措施，以确保金融机构的流动性高于当前需要，同时也可以缓解流动性紧缺的情况。
具体政策包括适度下调存款准备金率、延长央行MLF等，以保障流动性平稳。
二、货币政策未来趋势当前和未来的货币政策依然将面临诸多新的挑战和困难。
其中最重要的,可能是经济和社会的变革程度越来越大，由此带来的不稳定性和不可预测性会更大，需要正确认识变化、充分调查和分析变化经济要素，按照来势汹汹的趋势调整相应政策。
一、全球化全球化无疑是一个不可逆转现象，它的深刻影响已经渗透到各种社会和经济讯息之中。
中国作为一个国际大国，将管理其货币政策面临的真正挑战。
我国货币政策近期发展情况
我国货币政策近期发展情况在过去几个月里，中国货币政策出现了一些新的发展趋势。
这些变化主要是为了应对国内外的经济挑战，并促进经济稳定和增长。
下面我将详细介绍我国货币政策近期的发展情况。
首先，近期我国货币政策的一个显著变化是央行降息。
今年8月份，中国人民银行宣布将实施新的货币政策，其中包括降低贷款利率。
这是为了刺激投资和消费，进而提振经济增长。
此举被认为是对当前经济下行压力的一种回应。
其次，近期我国货币政策的另一个重要变化是资金面的宽松。
为了提供更多的资金支持，央行开始采取一系列措施。
其中一个措施是降低存款准备金率，以释放更多资金到市场。
此外，央行还通过公开市场操作购买债券，以增加银行体系的流动性。
这些措施旨在保持货币市场的流动性，支持金融机构的贷款需求，并促进经济的生产和消费。
第三，近期我国货币政策的另一个关键发展是加强监管。
为了防止金融风险并维护金融稳定，央行和其他监管机构加大对金融机构的监管力度。
他们要求银行更加审慎地进行贷款，避免不良贷款的扩大。
同时，他们还对非银行金融机构进行了更加严格的监管，以遏制金融乱象。
这些措施旨在加强金融机构的风险意识并确保金融体系的稳定。
第四，近期我国货币政策的另一个重要方面是人民币汇率的稳定。
随着国际贸易紧张局势的加剧，人民币汇率面临着一定的压力。
为了稳定汇率并提高人民币的国际地位，央行采取了一系列措施。
其中包括加强人民币汇率市场化，提高人民币对外开放程度，以及加强与其他国家的货币交流。
这些措施旨在加强人民币的稳定性，并为经济发展创造有利条件。
综上所述，我国货币政策近期发展的主要趋势包括降息、宽松的资金面、加强监管和稳定人民币汇率。
央行和其他相关机构的这些措施旨在应对当前经济下行压力，推动经济稳定和增长。
同时，这些政策也是为了防范金融风险，维护金融稳定，并提高人民币的国际地位。
随着中国经济的进一步发展，我相信货币政策将继续适应新的挑战和需求，以推动经济的可持续发展。
货币政策 面临三方面挑战
For personal use only in study and research; not for commercial use货币政策面临三方面挑战1．经济增速存在过快回落风险。
上半年,我国经济增速整体呈现逐季回落特点,这主要是去年同期基数变化引起的,我国经济整体活跃度仍得到保持。
但5、6月份开始,特别是6月份,我国经济出现一些意外过快减速的迹象。
从宏观上看,全球经济近期复苏要低于预期,未来将面临复苏进程不均衡、内生动力不足和主要经济体财政金融风险隐患巨大等问题。
而我国内部将面临内需不足、节能减排任务艰巨、通胀预期强烈等错综复杂的问题。
总的来看,下半年我国经济增长的三大动力都将面临压力和挑战。
首先,固定资产投资增速将可能加快下滑。
下半年尽管固定资产投资将面临一些有利因素,但抑制固定资产投资增长的因素可能占主导。
特别需要引起重视的是,下半年房地产开发投资增速可能大幅下滑并导致城镇固定资产投资增速加速下滑。
其次,消费持续增长面临较大压力。
在促消费各项政策措施刺激下,居民消费潜力不断释放,下半年可能出现政策效应递减现象,家电下乡、汽车销量同比增速将会继续放缓,甚至不排除出现同比下降的可能。
而农村流通体系不健全、农民收入增长乏力,农民消费能力依然不强,农村消费增长相对缓慢。
第三,外贸增长势头将会快速放缓。
受欧洲主权债务危机拖累和失业率居高不下的影响,下半年美日经济复苏将继续放慢,欧盟经济复苏势头可能停滞,消费和投资将受到制约,进口需求放缓在所难免。
由于我国对美欧贸易顺差逆势增加,美欧可能继续以此为由对我采取保护措施。
而新兴大国和部分发展中国家对我频繁使用贸易救济措施,限制我产品进入其市场,导致形势更加复杂。
2．居民消费价格增速将高位运行,通胀预期强烈。
下半年居民消费价格上涨压力不容忽视。
目前来看,下半年推动物价上涨的主要因素:一是货币流动性仍然比较宽松,物价上涨的货币基础仍然存在;二是能源资源价格改革会在一定程度上推动物价上涨;三是年初以来劳动力成本上升将会在一定程度上影响各类价格;四是极端天气因素直接影响粮食生产,将会影响物价稳定运行;五是猪肉价格持续低位运行必不能持久,随着生猪存栏数下降,下半年猪肉价格至少会出现恢复性上涨。
当前我国财政政策与货币政策解读
当前我国财政政策与货币政策解读当前，我国的财政政策和货币政策在维护经济稳定、促进经济增长方面发挥着至关重要的作用。
财政政策主要通过调整财政收支和运用财政手段，影响经济运行，而货币政策则通过调整货币供应和利率等相关因素，对金融市场进行引导，进而影响经济发展。
首先，当前我国的财政政策着重实施积极的财政政策。
由于疫情等因素的影响，我国经济面临一定的下行压力。
为了应对这一挑战，我国采取了一系列积极的财政政策，包括增加财政支出、减税降费、发行特别国债等。
通过提高财政支出，可以带动消费和投资的增加，刺激经济增长。
减税降费可以减轻企业和个人的负担，促进消费和增加企业投资。
发行特别国债则是为了增加资金投入，支持疫情防控和经济恢复。
其次，货币政策在当前也发挥着重要作用。
我国的货币政策目标是保持货币供应的合理增长，维持货币的稳定。
对于货币供应量的调控，央行可以通过调整存款准备金率、利率等工具来实现。
在当前，我国央行采取了灵活的货币政策，坚持稳健中性的原则，根据经济形势的变化灵活调整政策力度。
如果经济下行压力加大，央行可以适当降低利率，增加货币供应，以促进经济的增长。
反之，如果出现通胀压力，央行则可以适度加大货币供应的调控，以控制通胀。
除了对经济增长的促进，当前我国的财政政策和货币政策还面临一些挑战和问题。
首先，财政政策的实施需要一定的财政资源，其中包括财政收入和财政支出的平衡。
目前，我国一些地方政府的隐性债务和债务风险较大，对财政资源的利用造成了一定的压力。
其次，货币政策的调控需要考虑各种因素的变化，包括经济数据、金融市场的情况等。
在当前，全球经济形势复杂多变，国际金融市场也面临一定挑战，这对货币政策的灵活调控提出了更高要求。
综上所述，当前我国的财政政策和货币政策都在积极应对经济下行压力，促进经济增长方面发挥着重要作用。
通过实施积极的财政政策，可以增加财政支出和减税降费，刺激消费和投资，推动经济增长。
同时，通过货币政策的调控，可以维持货币的稳定，保持货币供应的合理增长，提供金融支持，促进经济发展。
我国现行货币政策及分析
现行的我国货币政策为减轻金融危机对我国经济的冲击，去年下半年以来，我国果断实施了适度宽松的货币政策。
总体而言，社会各界对货币政策还是持肯定态度的，政策力度也比较合适。
然而，未来世界经济和我国经济出现滞胀的可能性非常大，未来我国货币政策需在继续保持“适度宽松”同时进行结构性微调，对潜在的滞胀风险提前作出反应，防患于未然。
一、今年以来偏积极的货币政策对稳定市场预期、遏制经济下滑功不可没面对金融危机肆虐和经济大幅下滑的不利局面，我国政府迅速作出反应，在“出拳快、出拳重”的调控思路下，前4月货币信贷创下天量增长纪录，从各种经验数据比较看，目前货币政策可说是明显偏于积极。
在经济面临严重衰退的非常时期，实行宽松货币政策是必要的，有助于稳定市场预期，遏制宏观经济在短期内的急速下滑。
1、今年前4月货币供应量增长刷新了多项“纪录”在“适度宽松”货币政策指引下，1-3月新增贷款分别为1.62、1.07和1.89万亿元，同比分别增长103%、24.17%和667.97%。
4月份贷款高增长步伐有所放缓，但仍然达到5918亿元，同比多增1229亿元，前4月累计人民币各项贷款增加5.17万亿元，不但超过去年全年4.9万亿元的规模，而且也超过了今年5万亿的计划目标下限。
与之对应的是，广义货币（M2）增速也开始急升，4月末M2增速达到25.95%，已远超央行17%的预期目标，该数据不仅刷新了中国近年来的新高，在国际上也排名第二，仅次于以色列的32.4%，危机重灾区的美国和欧元区M2增速分别为10.1%和7.2%。
2、前4月信贷的天量增长有其客观必然性和现实合理性前4月信贷的天量增长，首先是由我国经济运行中的主要矛盾决定的。
尽管信贷快速增长会带来通胀压力加大、坏账上升等风险，但目前我国经济下行压力还未有根本性缓解，尚未形成稳定回升态势，如果货币政策不能在非常时期采取非常之策，就会错过最佳调控时机，未来付出的代价将更大。
其次，信贷天量增长有还历史欠账的问题。
当前货币政策面临的挑战
的 经 营 机 制 正 发 生 着 深 刻 的 变 化 ，市 场 化 程 度 提 高 。 这 些 变 化 表 明 ，我 国经 济
发 展 进 入 新 的 结 构 调 整 时 期 ，在 这 个 过
当前 的 货 币政 策调 控 的 数 量
指标 是 否 应 重 新 确 定
从 １９ ９ ８年 中 国 人 民 银 行 执 行 稳 健
程 中 ， 需 求 不 足 将 在 一 个 较 长 时 期 存
在 ． 通 货 膨 胀 已 不 是 经 济 增 长 中 的 主 要 矛 盾 ，经 济 增 长 的 速 度 会 有 所 降 低 ，就
的 货 币 政 策 以 来 ，我 国 国 内 生 产 总 值 在
１９ ９ ８年 ～２ ０ ０ １年 期 间 年 均 增 长 ７ ５ ， ．％ 保 持 了 相 对 较 高 的 增 长 。 币 供 应 量 Ｍ２ 货
业 压 力 将 持 续 居 高 不 下 。 经 济 大 背 景 的 变 化 ，对 货 币 政 策 的 操 作 提 出 了 较 高 的
要 求 ，货 币 政 策 面 临 挑 战 。
增 长 基 本 在 １ ％ 以上 ， 高 于 经 济 增 长 ４ 远
与物价 变动 之和 。“ 增 长 、 通胀 、 高低 适 度 货 币 供 应 ” 构 成 了我 国 当 前 经 济 增 长 的基本 特征 。
计 司 的 实 证 分 析 ，物 价 平 稳 波 动 区 间 为
一
１ ４ ～ ％ ， 其 中 ０ ～ ％ 为 物 价 ．％ ４ ％ ４ １ ～１ ％ ｏ ｋ之 间 波 动 ，这 种 物 价 低 增 长
波 动 的 最 优 区 间 。 目前 消 费 物 价 增 长 在
一
状 态 基 本 上 是 合 理 的 。 与 之 相 适 应 ，货
货币政策背景分析报告
货币政策背景分析报告
当前货币政策背景分析报告
一、宏观经济背景
在撰写货币政策背景分析报告前，首先需要对当前宏观经济背景进行全面分析。
这包括国内经济增长情况、通胀水平、国际经济环境等因素。
通过对这些因素的分析，可以帮助我们更好地理解货币政策的背景和制定的必要性。
二、货币政策目标
根据宏观经济背景的分析，需要明确当前货币政策的目标。
货币政策的目标可以是稳定经济增长、控制通胀、促进就业等。
通过对目标的明确，可以帮助我们更好地理解货币政策的导向和措施。
三、当前货币政策工具
货币政策工具是实现目标的手段，包括利率调控、货币供应量调节、外汇市场干预等。
在对当前货币政策背景进行分析时，需要对主要的货币政策工具进行详细描述，包括使用频率、操作方式、影响因素等。
四、货币政策的制定
货币政策的制定涉及到多方面的因素，包括央行的独立性、政策制定的机制和流程等。
在当前背景下，深入研究货币政策的制定过程和参与者，可以帮助我们更好地理解货币政策的决策背景和可能的影响因素。
五、风险和挑战
在撰写货币政策背景分析报告时，需要分析当前货币政策所面临的风险和挑战。
这可能包括内外部经济环境的不确定性、金融市场的波动性、政策执行的难题等。
通过对这些风险和挑战的分析，可以帮助我们更全面地评估当前货币政策的效果和可能的反应。
六、政策建议
在对当前货币政策背景进行全面分析后，可以根据研究的结果提出一些政策建议。
这些建议可以涉及到货币政策的调整、工具的优化、制度的改革等。
通过系统地提出政策建议，可以为相关决策者提供参考，同时也有助于优化当前的货币政策。
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我国近年来货币政策分析及其面临的挑战我国近年来货币政策分析及其面临的挑战摘要：进入21世纪以来，我国的宏观经济起伏较大，货币政策几经转变。
而今，由于金融危机的影响，我国的经济形势更加的严峻，本文通过分析中国近年来的宏观货币政策，思考国家在复杂的经济条件下的一系列措施。
关键词：近年宏观经济，货币政策在西方经济学中有着两个重大的部分，一个是微观经济学，而另一个就是宏观经济学，两者相辅相成，用各自不同的视角，不同的方法研究解析国民经济。
如果把一个国家乃至世界的经济看作是一片大海，那么微观经济学研究的就是组成这片大海的水滴，宏观经济学研究的则是它波澜壮阔的海面。
尤其在近年来发展中国家的中国，经济形势受到国际国内多种条件的影响，可谓纷繁复杂。
在分析宏观经济政策之前，我们有必要讨论一下我国20世纪前后这一时期的经济情况。
正文：一、实体经济分析1、经济增长1997年我国经济开始进入了结构性的总需求不足的通货紧缩时期,经济增长率不断下降,1999年的经济增长率下降到了7.1%的改革开放以来的最低点。
之后,经济增长率便开始逐步回升,2001年至2002年经济增长率的回升较为平稳,而从2003年起,经济增长率便迅速上升,到2004年第三季度,在国际原油以及其它中间投入品价格大幅上升、国家强有力的宏观调控下,经济增长率仍达到9.2%。
这表明,我国的经济增长率得到了一定的复苏。
但是,复苏的前景并不容乐观。
2、投资我国的经济增长在很大程度上来自于投资增长的驱动。
自1993年投资增长率持续下降到1999年后,2000年我国的投资增长率开始迅速上升。
2003年全年的投资增长率达到了28%强,进入2004年之后,投资增长率之高出乎所有人的意料,2月份的投资增长率竟然达到了53%。
这迫使中央政府果断地采取了包括货币政策和行政手段在内的严厉调控措施。
在宏观调控的努力以及市场机制的双重作用下,自今年3月份,投资增长率开始缓慢下降,到9月份,投资增长率下降到了27.7%。
对于宏观调控当局而言,投资增长率的这种变化是政府所期望看到的趋势。
鉴于投资增长率的波动是我国实施宏观调控措施的基本依据之一,因此,我们有必要对造成投资增长的原因进行更深入的分析。
2000年以来,我国投资增长率快速上升,地方政府为追求本地区的经济发展固然起到了推波助澜的作用,但以下两个因素不可忽视。
其一,我国人均GDP的上升、住房分配的市场化以及商业银行资产结构的调整(对消费者贷款的增加),促使了我国城镇居民以住房和汽车为代表的第三次需求结构的升级,对以汽车、住房为代表的兼具投资与消费双重效应的需求日渐殷盛。
而这次需求结构的升级,产业关联度很高,带动了与之相联系的上下游产业新的盈利机会和新市场的出现。
事实上,2003年以来投资比较活跃的领域也大多集中在这些行业之中。
其二,与我国居民需求结构第三次升级相呼应,我国的城市化进程逐步加快,导致了对城市基础设施建设需求的迅猛增加。
随着改革开放的推进,城市化水平也稳步上升,到2003年底,城市人口占总人口的比例已达40.5%。
城市人口的增加,必然伴随着城市规模的扩大和城市基础设施建设的扩张,城市化必然带来更多的城市基础设施投资和房地产投资,而城市基础设施和房地产投资又带来了钢材、水泥等建筑材料和家居用品、家庭装修、装饰等行业的产出增长,进而也带动这些行业的投资增长。
其三,居民需求结构的升级和城市化所带来的投资增长,对"满足人民群众日益增长的物质文化生活需要"发挥了极为重要的作用。
在追求"以人为本"的经济增长与发展的宏观调控中,我们应当认识到这一点。
3、物价在投资增长率之外,物价水平,尤其是消费者价格指数(CPI)的变化也是实施宏观调控的一项重要指标。
2003年以来,我国的消费者价格指数缓步上升,到2004年上半年,CPI就呈现出了加速上升之势,到今年7月份,CPI同比上升了5.3%,进入8月份和9月份之后,虽然CPI还是分别上涨了5.3%和5.2%,但CPI 上涨的动力已明显地减弱了。
而且,2003年第二季度和2004年的1、2月份的CPI 上涨率虽然也出现过回调的迹象,但很快又上升了。
金融环境与实体经济均出现了与此前完全不同的变化,货币供应量和信贷增长率已下降到了与1999年相当的水平。
由于物价水平对货币供应量和信贷增长率变化的滞后反应, CPI上涨的动力因此继续减弱。
同时,更为重要的是,我们在看到物价指数上升的时候,还应该注意到其背后相对价格的有益调整。
为了分析这一问题,我们应当回到那90年代那段通货紧缩的日子。
1985年以来,城镇居民的收入增长率一直快于农村居民的收入增长率,这种收入增长率差异的结果是,到2003年底城镇居民的人均收入达到了8500元人民币,而农村居民的人均收入仍不足3000元,农村居民与城镇居民收入之比还不足0.35。
由于农村居民收入增长缓慢,城乡居民收入差距不断扩大,我国农村消费品市场的启动才至为艰难。
由于农村居民消费支出受制于收入增长乏力,广大的农村并没有像城镇居民那样,在很短的时间里实现了消费需求结构的不断升级。
正是这一因素的制约,使我国的一些家电生产企业拓展农村市场的努力近于完全失败。
农村居民收入增长缓慢以及随之而来的农村消费品市场的增长乏力,成为了我国经济持续增长的一大障碍。
这正是积极财政政策诞生的一个大背景。
然而,巨额的财政赤字并不具有长期的持续性。
因此,促进农民收入的提高,激发农村消费品市场的活力是我国经济持续稳定增长的重要条件。
通过市场机制,即相对价格的有效调整正是解决这一问题的良好办法。
这一希望在2003年以来成为了现实。
2003年以来CPI的上涨主要是由以粮食为代表的初级产品的价格上涨较快所致,这是人们的一个共识。
若扣除粮食价格上涨等因素的影响,我国的核心通胀率事实上很低。
2003年以来,粮食价格的上涨率远远高于衣着类、一般日用品和耐用消费品的价格上涨率,更值得注意的是,耐用消费品的价格上涨率一直为负。
也就是说,虽然原材料和能源的价格大幅度地上升了,但没有由此形成成本推动型的全面通货膨胀。
这次CPI的上涨实际上是农产品与工业品之间相对价格的有益调整,缓解了长期存在于农产品与工业品之间的剪刀差问题,同时,消费品行业这种相对价格的调整,也说明,在讨论经济过热时,也不应忘记这些竞争激烈的最终消费市场始终处于较冷的状态。
从上面我国20世纪前后的经济状况可以简单的总结为：在世纪之末，我国的经济陷入了萧条，首先是进入了结构性的总需求不足的通货紧缩时期,经济增长率不断下降,主要表现为经济增长率下降，投资骤减，物价水平偏低，并伴随着城乡发展的不均衡。
然而进入21世纪以来，经济突飞猛进，不仅经济增长率显著提高，而且投资也大幅攀升，物价水平提高。
于是，我们可以再这个大背景下来研究我国这一时期的货币政策。
二、货币市场的情况及政策分析1、货币供应1997年,我国的货币供应量增长率不断下降,M2的增长率则在2001年下降到了历史最低。
从2002年年中起,受投资增长率快速上升拉动的影响,两个层次的货币供应量增长率便不断上升。
2003年我国的货币供应量增长率一直在高位运行,这迫使央行于2003年9月份将法定存款准备金比率从原来的6%提高到了7%,这冻结了商业银行1500亿元的超额准备金。
据估计,在货币乘数作用下,这一政策实际上可以减少5000亿元左右的货币供应量。
在实施这项紧缩性货币政策之后,货币供应量和信贷的增长率确实出现了连续五个月的下降,在2004年1月份,M1的增长率下降到了17%以下。
但是,这种状况并没有得到当局所期望的持续变化。
2004年春节之后,两个层次的货币供应增长率又迅速上升,到今年3月份,M1和M2的增长率都达到了20%的高水平,远远高于年初制定的17%的增长率目标。
货币供应量出乎意料的高增长,又迫使央行和银行监管当局采取了更为严厉的紧缩措施,分别于3月份决定实施差别准备金比率政策,4月份又全面提高法定存款准备金比率,提高再贷款和再贴现率；4月底政府又出台了更为严厉的包括行政控制在内的调控手段、银监会又进一步加强了对商业银行的风险监管和提高了一些重点行业的项目资本金比率,同时,钢铁等产品价格在三月份出现了大幅下挫,对这些行业的贷款风险开始凸现。
这些因素综合作用的结果,是M2从年初20%以上的增长率下降到了8月份的13.6%和9月份的13.9%、M1的增长率下降到了8月份的15.1%和9月份的13.7%。
这样的货币供应增长率仅与1999年相当。
2、货币市场利率货币市场利率是我国金融体系中资金供求关系的晴雨表,货币市场利率的变动不仅可以反映金融机构流动性的变化,而且也会对宏观经济的变动做出先行反应。
在2003年6月以前,无论是同业拆借利率还是银行间债券回购利率,都呈稳步下降之势,且波动不是很大。
但2003年年中起,货币市场利率就出现了大幅度的波动,首先是在2003年7月份至9月份的三个月里,无论是同业拆借利率还是债券回购利率,都出现了大幅度的上升,2003年10月份时,同业拆借加权利率和银行间债券回购加权利率都超过了3%,这是货币市场利率对政府宏观调控措施的预期反应,但货币市场利率对宏观调控出现了过度反应,因此,自2003年10月起,货币市场利率又开始大幅度地下降,到2004年2月份,货币市场利率又下跌到接近2%的水平。
之后,由于我国投资增长率居高不下,消费者价格指数持续上升,导致了普遍的升息预期,加之,央行在今年3月和4月先后两次提高法定存款准备金比率,这些都导致了货币市场利率又出现了一定程度的回升。
但是,很快地,货币市场利率又急转直下,至9月份为止,货币市场利率又回到了2.2%左右的低水平。
除了同业拆借利率和银行间债券回购利率之外,在货币市场中另一个值得我们关注的利率便是中央银行公开市场操作的利率走势。
鉴于2003年以来中央银行的公开市场操作主要是发行和赎回央行票据的方式进行的,因此,我们选取三个月期和一年期的央行票据利率作为分析的对象。
2003年4月至7月这段时间里,虽然三个月期央行票据利率呈温和上升之势,但波动很平缓。
自2003年8月份始,这一品种票据利率便出现了大幅度上扬。
到2003年10月,上升到了2.8%的高水平。
由于央行票据利率大幅上升增加了发行央行票据的成本,加之中央银行企图通过公开市场操作来引导货币市场利率回落到央行所期望的水平,于是在2003年11月份开始通过固定利率数量招标方式发行中央银行票据。
遗憾的是,中央银行的这一努力并没有取得太大的成功,在固定利率数量招标方式中,出现了数度流标,严重的时候实际央行票据发行量只占到了计划发行量的不足40%。
在这一压力之下,央行被迫又于2004年开始转向价格招标贴现发行方式发行央行票据进行公开市场操作。