财务成本管理之杠杆原理教材
财务管理学第六章00067杠杆原理与资本结构
第六章杠杆原理与资本结构【一】杠杆原理财务管理中的杠杆效应有三种：一、经营杠杆：（一）经营风险3、经营风险可以用 息税前利润的概率分布 对其期望值 的偏离程度（即：息税前利润的标准差或标准离差率）来表示。
4、影响经营风险的因素：（1）市场需求变化的敏感性（2）销售价格的稳定性（3）投入生产要素价格的稳定性（4）产品更新周期以及公司研发能力（5）FC 占TC 的比重（二）经营杠杆1、定义公式：Q Q EBIT EBIT DOL //∆∆==：即销售量变动率息税前利润变动率 2、简化计算公式： 或 （三）经营杠杆和经营风险的关系1、引起经营风险的主要原因是市场需求和成本因素的不确定性，DOL 本身不是利润不稳定的根源。
2、DOL 扩大了市场和成本等不确定因素对利润的影响3、一般，其他因素不变的情况下，FC 越高，经营杠杆系数越大，经营风险越大4、在FC 不变的情况下，DOL 说明里Q 的变化所引起的EBIT 变化的幅度5、当FC 不变时，销售额越大，DOL 越小，经营风险越低6、当Q 处于盈亏临界点前的阶段时，DOL 随销售额的增加而增加。
~~~~~~~~~~~~~~~~~~后~~~~~~~~，~~~~~~~~~~~~~~~~~~而减少。
当Q 处于盈亏临界点时，DOL 趋于ꝏ。
二、财务杠杆（一）财务风险1、经营风险——指由生产经营活动产生的未来收益或息税前利润的不确定性。
2、财务风险——由于固定性资本成本存在（包括负债利息、优先股股息），而对普通股股东收益产生的影响。
3、经营杠杆——由于固定成本存在而导致的息税前利润变动率>产销量变动率的杠杆效应。
4、财务杠杆——由于固定性资本成本的存在，当公司息税前利润较小幅度的变化就会引起普通股每股收益较大变化的现象。
（衡量息税前利润变动对普通股每股收益变动的影响程度。
）（二）财务杠杆1、定义公式： 息税前利润变动率普通股每股收益变动率即=∆∆=EBIT EBIT EPS EPS DFL // 2、简化计算公式：即T ---=1优先股年股息利息息税前利润息税前利润当公司没有债务和优先股筹资时，不论息税前利润多少，DFL 都等于1，每股收益与息税前利润同比例变化。
财务成本管理辅导讲义：杠杆原理
财务成本管理辅导讲义：杠杆原理
财务成本管理辅导讲义:杠杆原理
一.经营风险与经营杠杆
(一)经营风险
经营风险是指由于商品经营上的原因给公司的收益(指息税前利润)或报酬率带来的不确定性。
影响企业经营风险的因素主要有：
1.产品需求―――产品的需求越稳定，经营风险越小
2.产品售价―――售价变动不大，经营风险越小
3.产品成本―――产品成本变动越大的，经营风险越大
4.调整价格的能力――企业具有较强的'调整价格的能力，经营风险越小
5.固定成本的比重――固定成本所占比重较大时，经营风险就较大。
这一因素称为经营杠杆。
(二)经营杠杆
经营杠杆反映销售量与息税前利润之间的关系，衡量销售量变动对息税前利润的影响。
1、息税前利润与盈亏平衡分析
息税前利润EBIT=销售量Q(单价P-单位变动成本V)-固定成本F =销售量Q*单位边际贡献-固定成本F
=边际贡献总额-固定成本
当息税前利润=0时，
超过盈亏平衡点以上的额外销售量，使利润增加;销售量跌到盈亏平衡点以下时，亏损将增加。
《财务杠杆原理》课件
02
在进行投资决策时，企业需要考虑投资项目的风险、收益和回报期等因素，并 合理运用财务杠杆来提高投资项目的盈利能力和风险控制水平。
03
例如，在投资决策中可以通过债务融资来筹集资金，以扩大生产规模或开发新 项目，提高企业的盈利能力和市场竞争力。同时，也需要充分考虑负债融资带 来的财务风险和偿债压力。
04
优化资本结构
通过调整资本结构，合理 搭配权益资本和债务资本 ，降低综合资本成本，实 现企业价值最大化。
控制财务风险
在运用财务杠杆时，应充 分考虑财务风险，制定合 理的风险控制策略，确保 企业稳健经营。
财务杠杆与资本结构
资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系，而财务杠杆则是企业在筹资活动 中对负债的运用。
THANKS
感谢观看
探索财务杠杆原理与其他财务管理理论的结合： 将财务杠杆原理与其他财务管理理论相结合，形 成更加完善的财务管理体系，为企业提供更加全 面的财务管理服务。
加强财务杠杆原理在实践中的应用研究：加强财 务杠杆原理在实践中的应用研究，探索其在企业 融资、投资、经营等方面的具体应用方法和效果 ，为企业提供更加实用的财务管理工具。
03
增加企业收益
通过合理利用财务杠杆， 企业可以扩大投资规模、 增加经营收入，从而获得 更大的利润。
优化资本结构
财务杠杆可以帮助企业优 化资本结构，降低资本成 本，提高企业的价值。
降低财务风险
合理利用财务杠杆可以降 低企业的财务风险，提高 企业的偿债能力。
02
财务杠杆的计算与分析
财务杠杆系数
财务杠杆系数定义
合理运用财务杠杆可以优化企业资本结构，提高企业价值。例如，通过增加债务融 资，降低权益融资比例，可以降低综合资本成本，提高企业的盈利能力。
财务管理：第08章 第2节杠杆原理
财务杠杆系数是指普通股每股盈余变动率（EPS） 相对于息税前利润（EBIT）变动率的倍数。
财务杠杆系数
EPS
DFL
EPS0 EBIT
EPS：每股收益
EBIT0
EBIT：息税前利润
Q0
Q0 EBIT0
DFL* EBIT / EBIT0 Q / Q0
DCL DFL* DOL
当没有优先股时
DCL EBIT 0 F
当有优先股时
EBIT 0 I
DCL
EBIT 0 EBIT 0 I
F DP
1T
EBIT： 息税前利润；F：固定经营成本；I：固定利息费用； Dp：优先股总股利
降低经营风险的方法
关键在于降低经营杠杆系数 1. 增加销售额 2. 提高销售价格 3. 降低变动成本 4. 降低不变成本
财务杠杆
财务杠杆，是指由于固定财务费用的存在，使净资产 收益率（或每股盈余，EPS）的变动率大于息税前利 润（EBIT）变动率的现象。
固定财务费用：包括利息、租金、优先股股息等。 P284
每股收益（EPS）
每股收益（EPS， Earnings Per Share ），是指普通股股 东每持有一股所能享有的企业净利润或需承担的企业净 亏损。
每股收益是指本年净收益与普通股份总数的比值。 EPS (EBIT I )(1T ) DP N
先还债，再缴税，后分红（EPS）。
财务杠杆系数
息税前利润（EBIT）与销售额（Q）二者之间的关 系。
息税前利润 EBIT (Earnings Before Interest and Taxes)
第七章杠杆效应《财务学原理》PPT课件
1.财务杠杆的概念 不论企业的经营利润(息税前利润)如何,债务的利息通常不随息税前利润变动,属 于固定性的财务费用。这样,在其他条件不变的情况下,息税前利润的增加不会改变固 定性的财务费用,却使普通股每股收益(EPS)所负担的固定性财务费用相对减少,这就给 普 通股股东带来更多的收益额。反之,息税前利润减少,使普通股每股收益所负担的固定 性财务费用就相对增加,这就会大幅度地减少普通股股东的收益额。可见,息税前利润 是影响普通股每股收益的重要因素之一,但二者之间并非正比例关系。在其他条件不 变的情况下,如果息税前利润增加,普通股每股收益的增长率大于息税前利润的增长率, 反之,如果息税前利润下降,普通股每股收益的降低率也大于息税前利润的降低率。
财务学原理
7.3 财务杠杆与财务风险
在企业的经营活动中,除了要面对由于生产经营活动的不确定性而引起的经营风 险,可能还要面临因为选择举债而增加的风险。
7.3.1 财务风险
财务风险(Financial Risk)是指由于负债经营(包括长期借款、发行债券、融资租赁 等各种形式)而增加的风险,它会使普通股股东的收益变得不稳定。只要选择负债筹资方 式都会存在财务风险,故财务风险也被称为筹资风险。
财务学原理
7.2.2 经营杠杆
1.经营杠杆的概念 如果没有固定成本,所有成本都是变动的,那么边际贡献就是息税前利润,它的变动 率与销售量的变动率是一致的。但是,如果存在固定成本,在其他条件不变的情况下, 销 售量的增加不会改变固定成本总额,却会降低单位固定成本,从而提高单位利润。反 之,销售量的减少会提高单位固定成本,从而降低单位利润。可见,销售量是影响息税 前利润的重要因素之一,但二者之间并非是正比例关系。如果销售量增长,息税前利润 的增长率大于销售量的增长率;反之,如果销售量下降,息税前利润的降低率也大于销 售量的降低率。 2.经营杠杆的计量 企业只要存在固定经营成本,就存在经营杠杆效应。但不同的企业或同一企业不同 销售量基础上的经营杠杆效应的大小是不完全一致的。如上述的乙公司与丙公司,它们 由于在成本中固定成本所占比重不同,息税前利润变动的幅度就有所不同。因此,有必 要对经营杠杆进行计量。
第八章 财务的杠杆效应 《财务学原理》PPT课件
~指在力的作用下可以围绕固定 点转动的坚硬物体。
杠杆
2021/6/24
国家精品共享资源课：财务学原理
2021/6/24
阿基米德（公园前287-公元前212）
国家精品共享资源课：财务学原理
•
阿基米德
• 《论平面图形的平衡》
• “给我一个支点，我可以撬动地球”。
2021/6/24
• 支点：——固定财务费用 • 作用力：——息税前利润变动率 • 要托起的重物：——普通股每股收益变动率 •
2021/6/24
• 思考： • 如果企业有优先股，对财务杠杆
有何影响？
2021/6/24
• 【假3】 接例2资料。假设M公司有优先股 4000股，面值100元，每年股利率为6%。
• 财务杠杆：
国家精品共享资源课：财务学原理
二、杠杆三要素
• 支点：
•
~指杠杆绕着转动的固定点。
• 作用力：
•
~指推动杠杆运动的力，也叫动力。
• 阻力：
•
~指阻碍杠杆运动的力，也就是杠杆要撬动
的重物。
2021/6/24
国家精品共享资源课：财务学原理
三、杠杆的财务效应
• ~指在财务管理中，由于固定费
用的存在，当业务量发生较小变动时 ，收益会产生较大的变动。
（一）经营风险 • ~指因生产经营活动的不确定性
而引起的风险。 也称为商业风险。
2021/6/24
（二）影响经营风险的因素
（1）产品的市场需求。 • （2）生产成本及技术。 • （3）经营杠杆。
2021/6/24
（三）经营杠杆与经营风险
• 经营杠杆——“助推器” • 对企业销售或生产的不确定而导致 营业利润的不确定性产生放大作用。
财务管理杠杆原理
你作为大江集团旳财务顾问，请分析下列问题：
9
【例6-3】某旅游饭店经营一营业项目，固 定成本40万元，变动成本率为60%，当企业 旳营业额为300万元、200万元、100万元时， 分别计算其营业杠杆系数。
10
规律：
1. 在固定成本不变旳情况下， DOL阐明了营 业额增减所引起旳利润增减幅度。
2. 在固定成本不变旳情况下，营业额越小， DOL越大，经营风险也越大。 3. 当营业额到达盈亏临界点时， DOL趋向无 穷大，此时企业只能保本经营。
31
3、某旅游企业年营业收入总额为280万元，固 定成本为32万元，变动成本率为60%；资产总 额为200万元，其中债务比率为40%，债务利 率为12%，本别计算其营业杠杆系数、财务杠 杆系数和总杠杆系数。
32
4、某旅游企业年营业收入为500万元，变动成 本率为40%，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系 数为2。假如固定成本增长50万元，计算该企 业旳总杠杆系数。
比
3
一、营业杠杆（operating leverage）
经营风险一般是指企业营业利润旳不拟定性。
在存在固定经营成本旳情况下，产销量旳变动会引 起息税前利润旳更大变化，这种现象称之为经营杠 杆现象。
△Q/Q
△EBIT/ EBIT
固定成本
【例6-1】△Q/Q与△EBIT/ EBIT变动关系分析
鼎鼎企业20×0年A产品销售和成本旳有关资料如下表所示。企 业总经理在阅读该报表时，找来财务总监，问询是什么原因造 成销售量增长40%，息税前利润增长50%？
杠杆原理_2014年度注册会计师全国统一考试专用辅导教材（图解版）——财务成本管理_[共3页]
![杠杆原理_2014年度注册会计师全国统一考试专用辅导教材（图解版）——财务成本管理_[共3页]](https://img.taocdn.com/s3/m/3f701f0684254b35effd3450.png)
第一节 杠杆原理
考点 1 经营杠杆
项目
内容
经营 杠杆
息前税前利 润与盈亏平
衡分析
经营 风险
息前税前利润的计算公式为：
EBIT=Q（P-V）-F
式中：EBIT——息税前利润；
Q——产品销售数量；
P——单位销售价格；
V——单位变动成本；
F——固定成本总额。
当企业的营业收入总额与成本总额相等时，即当息前税前利润等于零时，
∆ S——营业收入（销售量）变动量；
S——变动前营业收亏平衡点，此时的产品销售数量为 QBE=
F P-V
经营风险是企业未使用债务时经营的内在风险。影响因素有： （1）产品需求。市场对企业产品的需求稳定，则经营风险小；反之，经 营风险大。 （2）产品售价。产品售价稳定，则经营风险小；反之，经营风险大。 （3）产品成本。产品成本变动大，经营风险大；反之，经营风险小。 （4）调整价格的能力。当产品成本变动时，若企业具有较强的调整价格 的能力，则经营风险小，反之，经营风险就大。 （5）固定成本的比重。在企业全部成本中，固定成本所占比重较大时， 单位产品分摊的固定成本额较多，最后会导致利润更大的变动，经营风险就 大；反之，经营风险就小
经营杠杆具有放大企业营业收入变化对息税前利润变动的程度，这种影
响程度是经营风险的一种测度。经营杠杆系数的定义表达式为：
DOL=
息税前利润变化的百分比 营业收入变化的百分比
=∆
EBIT/EBIT
∆ S/S
式中：DOL——经营杠杆系数；
∆ EBIT——息前税前利润变动额；
EBIT——变动前息前税前利润；
财务成本管理辅导讲义 杠杆原理.doc
财务本钱管理辅导讲义杠杆原理
① 经营杠杆系数说明销售量增长(减少)引起的息税前利润的增长(减少)幅度。
下面的第2点需要剪声音，把第一遍剪掉!!
② 在固定本钱不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越小，经营风险越小;反之，销售额越小，经营杠杆系数越大，经营风险越大。
③ 其他因素相同的情况下，固定本钱F越大，经营杠杆系数DOL越大，EBIT(预期)越高
因为：
所以：息税前利润变动率=DOL*销量变动率
息税前利润变动额=EBIT(基期)×(DOL*销量变动率)
EBIT(预期)=EBIT(基期)+EBIT基期)×(DOL*销量变动率)
=EBIT(基期)×(1+DOL*销量变动率)
所以：其他因素不变的情况下，固定本钱F越大，经营杠杆系数DOL越大，EBIT(预期)越高
④当F=0时，DOL=1,说明不存在经营杠杆作用，但经营风险依然存在。
⑤控制经营杠杆的途径。
企业一般可以通过增加销售金额、降低产品单位变动本钱、降低固定本钱比重等措施使经营杠杆系数下降，降低经营风险。
⑥经营杠杆本身并不是经营风险变化的。
但是经营杠杆系数会放大息税前利润的变动性，也就放大了企业的经营风险，所以经营杠杆系数应当仅看作是对“潜在风险”的衡量，这种潜在风险只有在销售和生产本钱存在变动性的条件下才会被激活。
财务管理——杠杆原理
财务管理教案教学目的与要求通过本节学习，理解经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆的相关概念、作用原理及其影响因素，掌握这三种杠杆系数的测量方法及其应用教学重点1.固定成本、变动成本、边际贡献、息税前利润、普通股每股收益的概念。
2。
经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆的定义及原理。
3。
经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆系数的测量方法。
4.杠杆与风险之间的关系。
5.影响杠杆利益与风险的其他因素。
课时2课时教学难点1.经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆系数的测量方法2。
杠杆与风险之间的关系教学方法多媒体公式推导法讲授与实例相结合教学过程第六章第二节杠杆原理一、杠杆效应概述及知识储备（一）杠杆效应：是指由于特定费用的存在而导致的，当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动的现象。
特定的费用是本书中杠杆的支点。
财务管理中有三种杠杆：经营杠杆财务杠杆复合杠杆（二)准备知识：1.总成本习性模型⑴固定成本：成本总额在一定时期和一定业务量范围内不随业务量的变动而发生任何变动的那部分成本。
通常用a来表示。
⑵变动成本：成本总额在一定时期和一定业务量范围内随业务量成正比例变动的那部分成本。
所以,单位产品的变动成本是不变的，常用b来表示单位产品的变动成本.y=a+bx式中，y为总成本，a为固定成本，b为单位变动成本，x为相关业务量2.边际贡献边际贡献是指销售收入减去变动成本后的余额。
M=px—bx=（p-b)x=mx式中,M为边际贡献总额，p为单价，x为相关业务量，b为单位变动成本，m为单位边际贡献3。
息税前利润息税前利润是指支付利息和缴纳所得税前的利润。
EBIT=px-bx-a=(p—b）x-a=M—a式中，p为单价，x为相关业务量，b为单位变动成本，a为固定成本，M为边际贡献总额（息税前利润也可用利润总额加上利息费用求得）4.普通股每股收益（EPS）（时间关系在财务杠杆中介绍）普通股每股收益是指股份有限公司实现的净利润总额减去优先股股利后与已发行在外的普通股股数的比率.EPS=式中，EBIT为息税前利润,I为债务利息，d为优先股股息，T为所得税税率,N为发行在外的普通股股数二、经营杠杆（一)定义：由于经营成本中的固定成本的存在而导致息税前利润变动大于产销业务量变动的杠杆效应.（二)经营杠杆原理：2x： EBIT=2（p—b)x—a ①2EBIT :2EBIT=2(p—b）x-2a ②①＞②:息税前利润的增长率超过了业务量的增长率。
财务学原理之财务的杠杆效应(ppt 51页)
经营杠杆
财务杠杆
复合杠杆
第一节 经营风险与经营杠杆
一、经营风险
是指因生产营活动的不确定性而引起的风险，它 会使企业的经营利润（息税前利润，EBIT）变得 不确定。
1.市场对产品需求的变动性 2.产品销售价格的变动性 3.投入生产要素价格的变动性 4.调整销售价格的能力 5.固定成本占全部成本的比重
0.0625
项目 息税前利润 利息 税前利润 所得税 税后利润
甲企业 500000 0 50000 125000 375000
乙企业 500000 300000 200000 50000 150000
丙企业 500000 160000 340000 85000 255000
丁企业 500000 250000 250000 62500 187500
第二节 财务风险与财务杠杆
一、财务风险
是指由于负债经营（包括长期借款、发行债券、融资 租赁等各种形式）而增加的风险。只要选择负债筹资 方式都会存在财务风险，故也可称为筹资风险。
企业利用债务筹资而给企业带来的收益下降甚至破产
的可能性，称为财务风险或筹资风险。
二、财务杠杆
（一）财务杠杆的概念
不论企业的经营利润（息税前利润）如何，债务的利 息不随息税前利润变动，属于固定性的财务费用。这样， 在其他条件不变的情况下，息税前利润的增加不会改变固 定性的财务费用，却使普通股每股收益（EPS）所负担的 固定性费用相对减少，这就给普通股股东带来更多的收益 额。反之，普通股每股收益所负担的固定性财务费用就相 对增加，这就会大幅度地减少普通股股东的收益额。
1.下列关于经营杠杆系数的叙述，正确的是（）。 A、经营杠杆系数指的是息税前利润变动率相当于产销量变动率的倍数 B、固定成本不变，销售额越大，经营杠杆系数就越大，经营风险就越小 C、经营杠杆系数表明经营杠杆是利润不稳定的根源 D、降低经营杠杆系数的措施有增加销售额、降低单位变动成本和固定成本
杠杆原理讲义
第二节杠杆原理财务管理中的杠杆效应表现为：由于特定费用（如固定成本或固定财务费用）的存在而导致的，当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关财务变量会以较大幅度变动。
特定费用包括：固定成本（固定生产经营成本）；固定财务费用（利息、优先股股利、融资租赁租金）。
两种最基本的杠杆：一种是存在固定生产经营成本而引起的经营杠杆；还有一种是存在固定的财务费用而引起的财务杠杆。
一、几个基本概念（一）成本习性（1）固定成本：是指其总额在一定时期和一定业务量范围内不随业务量发生变动的那部分成本。
单位固定成本随着产量的增加而逐渐变小。
（2）变动成本，是指成本总额是随着业务量成正比例变动的那部分成本。
单位变动成本是不变的。
注意：固定成本和变动成本都要研究相关范围的问题。
（3）混合成本虽然随着业务量变动而变动，但不成正比例变动。
①半变动成本半变动成本，通常有一个初始量，类似于固定成本，在这个初始量的基础上随产量的增长而增长，又类似于变动成本。
②半固定成本这类成本随产量的变动而呈阶梯型增长。
产量在一定限度内，这种成本不变，但增长到一定限度后，这种成本就跳跃到一个新水平。
混合成本最终要分解为变动成本和固定成本，所以企业所有的成本都可以分成两部分，包括固定成本和变动成本。
3.总成本的直线方程：y=F+VQ式中：F表示固定成本总额；V表示单位变动成本；Q表示产销量。
比如，若总成本习性模型为y=10000+3X，则可以判断固定成本总额为10000元，单位变动成本为3。
（二）边际贡献和息税前利润之间的关系1.边际贡献：边际贡献=销售收入-变动成本公式：M=PQ-VQ=（P-V）Q式中：M为边际贡献；P为销售单价；V为单位变动成本；Q为产销量。
2.息税前利润：是指不扣利息和所得税之前的利润。
息税前利润=销售收入-变动成本-固定成本税前利润=销售收入-变动成本-固定成本-利息净利润=销售收入-变动成本-固定成本-利息-所得税3.二者之间的关系息税前利润=边际贡献-固定成本EBIT=M-F式中：EBIT为息税前利润；a为固定成本。
财务管理课件(杠杆利益与风险)
务费用的存在导致的每股收益变动大于产销量变 动的杠杆效应。 （二）复合杠杆效应的衡量指标：复合杠杆系数
（三）公式：
DCL(或DTL) DOL DFL EPS / EPS EPS / EPS DCL Q / Q S / S
DTL DOL DFL (EPS / EPS ) /(S / S ) ( P V )Q ( P V )Q F ( P V )Q F ( P V )Q F I ( P V )Q ( P V )Q F I
财杠杆效应的衡量指标
EPS / EPS EBIT DFL EBIT / EBIT EBIT I
销售收入 变动成本 固定成本 财务杠杆系数 销售收入 变动成本 固定成本-利息
系数的含义。表示税后利润的变化率相当于息税 前利润变化率的倍数。表示财务风险的大小
四、复合杠杆利益与风险
第二节 杠杆利益与风险
财务管理中存在着杠杆效应，表现为：由 于特定费用（如固定生产经营成本或固定的财 务费用）的存在而导致的，当某一财务变量以 较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度 变动。
财务管理中的杠杆效应有三种形式， 即经营杠 杆、 财务杠杆和复合杠杆，要说明这些杠杆的原理， 需要首先了解成本习性、边际贡献和息税前利润等 概念。 杠杆原理
分别计算:（1）单位贡献毛益（2）贡献毛益M（3） 息税前利润EBIT（4）利润总额（5）净利润（6）普 通股每股收益EPS（7）经营杠杆系数DOL（8）财务 杠杆系数DFL（9）复合杠杆系数DCL
1、单位边际贡献m=240-180=60（元） 2、边际贡献总额M=12000×60 =720000（元） 3、息税前利润EBIT=720000–320000=400000 （元） 4、利润总额 =息税前利润 –利息=EBIT–I =400000–5000000×40%×8%=400000–160000=240000（元） 5、净利润 =利润总额（1–所得税%）=（EBIT–I）（1–T） = 240000×（1- 33%）=160800（元） 6、普通股每股收益EPS =[（EBIT–I）（1–T）-D]/N =160800–0 /( 5 000 000×60%×50% )/20=160800/75000 =2.144 （元/股） 7、经营杠杆系数DOL=M/EBIT=720000/400000=1.8 8、财务杠杆系数DFL= EBIT/（EBIT-I）= 400000/240000=1.67 9、复合杠杆系数DCL =DOL×DFL=1.8×1.67=3.01
财务管理杠杆原理
财务杠杆
财务杠杆的定义
财务杠杆是指企业通过借债来提高资本收益率的一种财务策略。 财务杠杆可以放大企业的盈利能力，但同时也会增加企业的财务风险。 财务杠杆的运用需要企业具备良好的财务状况和偿债能力。 财务杠杆的运用需要企业具备良好的财务管理能力和风险控制能力。
财务杠杆系数计算
财务杠杆系数=息税前利润/(息税前利润-利息) 财务杠杆系数=EBIT/(EBIT-I) 财务杠杆系数=EBIT/EBITDA 财务杠杆系数=EBIT/(EBIT-I-D) 财务杠杆系数=EBIT/(EBIT-I-D-A) 财务杠杆系数=EBIT/(EBIT-I-D-A-P)
计算公式：复合杠杆系数=总 资产/股东权益
影响因素：总资产和股东权 的变化
应用：用于评估企业的财务风 险和资本结构
复合杠杆与企业风险的关系
复合杠杆：企 业通过多种方 式增加杠杆， 如债务、股权
等
企业风险：复 合杠杆可能导 致企业面临更 高的风险，如 债务违约、股
权稀释等
风险管理：企 业需要采取措 施来管理复合 杠杆带来的风 险，如建立风 险管理机制、 加强内部控制
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经营杠杆
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财务管理杠杆原理概述
杠杆原理的定义
财务管理杠杆原理是指在财务管理中，通过使用财务杠杆，可以放大企业 的盈利或亏损。 财务杠杆主要包括负债、权益和资本结构等。
等
风险与收益： 复合杠杆可以 增加企业的收 益，但同时也 增加了风险， 企业需要在风 险与收益之间
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例题
下列各项中，会导致经营风险增大的（ ） A 产品需求不稳定 B 原材料价格不稳定 C 变动成本不稳定 D 固答定案 成本比AB重CD 提高
二、经营杠杆系数
结论：
第一，在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数 说明了销售额增长（减少）所引起利润增长 （减少）的幅度。
第二，在固定成本不变的情况下，销售额越大， 经营杠杆系数越小，经营风险也就越小；反之 销售额越小，经营杠杆系数越大，经营风险也 就越大。
例题
企业降低经营风险的途径一般有（）
A 增加销售量
B 增加自由资本
C 降AC
【解释】本题的主要考核点是降低企业经营风险的方式。 企业经营风险大小通常使用经营杠杆来衡量，经营杠杆的 大小一般用经营杠杆系数表示，它是息前利润变动率和销 售额变动率之间的比率
另一类则由企业筹资活动引起。当采用负债、融资租赁及 优先股融资时发生固定费用（利息和股利）。因此，这部 分杠杆效应叫财务杠杆。
❖ 财务管理中的杠杆效应是一把“双刃剑”，既 可以给企业带来额外的收益，也可能带来风险； 既可以使企业利润加速上升，也可使其加速下 降。因此，在企业的经营决策和筹资决策中必 须高度重视这种杠杆作用所带来的双重影响。
例题
某企业借入资本和权益资本的比例为1:1，则该企业( )。 A.既有经营风险又有财务风险 B.只有经营风险 C.只有财务风险 D.没有风险，因为经营风险和财务风险可以相互抵消
『正确答案』A 『答案解析』经营风险是由于企业的经营活动形成的，只要 企业经营活动存在，就有经营风险;而财务风险是由于借债 形成的。
例题
对财务杠杆系数意义表述正确的是（） A 财务杠杆系数越大，财务风险越小 B 企业无负债、无优先股时，财务杠杆系数为I C 财务杠杆系数表明的是销售变化率相当与每股收益变化率
未发行优先股时：
DFL
EBIT
EBITI d
1T
通过这个公式可以看到，如果固定性融 资成本债务利息和优先股股利等于0，则财务 杠杆系数等于1，即不存在财务杠杆效应。当 债务利息和优先股股利不为0时，通常财务杠 杆系数都是大于1的，即显现出财务杠杆效应。
财务风险
二、财务杠杆
财务风险是指全部资本中债务资本比率的 变化带来的风险。当债务资本比率较高时， 投资者将负担较多的债务成本，并经受较多 的负债作用所引起的收益变动的冲击，从而 加大财务风险；反之当债务资本比率较低时， 财务风险就小。
例题
下列关于经营杠杆系数的说法，正确的是( )。 A.在产销量的相关范围内，提高经营杠杆系数，能够降低企业
的经营风险 B.在相关范围内，经营杠杆系数与产销量呈反方向变动 C.在相关范围内，产销量上升，经营风险加大 D.对于某一特定企业而言，经营杠杆系数是固定的
『正确答案』B
二、财务杠杆
由于存在固定的利息和优先股利，使息税前 利润的较小变动引起每股收益的较大变动， 这种作用叫财务杠杆作用。 财务杠杆作用的大小通常用财务杠杆系数表 示。财务杠杆系数越大，表示财务杠杆作用 越大，财务风险也就越大；财务杠杆系数越 小，表明财务杠杆作用越小，财务风险也就
经营杠杆的概一念 、经营杠杆
❖ 经营杆杆反映的是由于固定成本的存在而导致息税前利润变
动大于销售量变动的杠杆效应。
❖ 经营杠杆系数就是指息税前利润变动率相当于产销量变动率 的倍数。用于反映企业EBIT变化对销售量变化的敏感程度。
经营杠杆系数一、经营杠杆
经 营 杠 杆 系息 数税 ＝前 利 润 变 动 率 产销量变动率
DO＝ LEBQI／ ／ TQ EBIT
EBIT－变动前的息税前利润 △EBIT －息税前利润的变动额
Q－变动前的产销量
△Q
－产销量的变动额
经营杠杆系数的一计算、公式经营杠杆
公式推导： 基期EBIT=(p-b)x-a ΔEBIT=(p-b)∆x-a
经营杠杆系数=边际贡献/息税前利润 =(销售收入-变动成本)/(销售收入-变动成本-固定成本)
第二：在资本总额、息税前盈余相同的情况下， 负债比率越高，财务杠杆系数越高，财务风 险越大，但预期每股收益也越高。相反，财 务杠杆系数越小，财务风险也越低。
相关因素变化对财务杠杆系 数的影响
在其他因素不变的情况下： (1)利息(或优先股股利)越大，则财务杠杆系
数越大; (2)EBIT越大，则财务杠杆系数越小。
杠杆原理
在财务管理中杠杆的杠含杆义原理
财务管理中的杠杆原理是指由于固定费用的 存在，当业务量发生较小的变化时，利润会 产生较大的变化。 固定费用 １、生产经营方面的固定费用－经营杠杆 ２、财务方面的固定费用－财务杠杆
杠杆原理
❖ 企业的固定成本和费用主要发生在两类活动中：
一类是在生产经营过程中发生的固定性生产经营费用，如 折旧、研发、管理人员工资等。因此，这部分固定费用的 杠杆效应叫经营杠杆。
三、财务杠杆系数
财务杠杆系普 数通 ＝股每股利润率 的变动 息税前利润变动率
DF L EP/SEPS EBI/TEBIT
DFL －财务杠杆系数 ⊿EPS－普通股每股利润变动额或普通股利润变动额
EPS －基期每股利润或基期普通股利润 ⊿EPIT－息税前利润变动额
EBIT－基期息税前利润
财务杠杆息 系税 数前 ＝息 利税 润前 － 优利 利 先润 息 股－ 股利 １－所得税税率
经营杠杆与经一营风、险的经关营系 杠杆
经营风险指企业未使用债务时经营的内在风险。 产品需求-市场对企业产品的需求越稳定，经营风险越小。 产品售价-产品售价变动不大，经营风险则小。 产品变动成本-成本不稳定，会导致利润不稳定，因此产品成
本变动大的，经营风险就大。 固定成本的比重-若产品量发生变动，单位产品分摊的固定成
财务风险
债务利息固定——固定的现金流出。企 业增加债务比例时，固定的现金流出就会 增加，特别是在利息费用的增加速度超过 了息税前利润增加速度的情况下，导致净 利润的减少，丧失偿债能力的概率增加， 财务风险的增加。债务资本的比例越高， 财务风险越大。
财务杠杆与财务风险的关系
第一：财务杠系数表明的是息税前盈余增长所 引起的每股收益的增长幅度。