财务管理学part4
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《财务管理》第四章
东兴公司 西城公司
在市场经济条件下两个公司后果如何？ 东兴公司能生存下去吗？ 西城公司是否更有发展前景？ 你认为哪个公司明天会更好？
问题：
美国航空和皇冠公司——同是负债经营，结果为什么不同？ 美国皇冠公司(Crown Cork & Seal Co.)的股票在纽约证券交易所上市交易，通过负债，皇冠公司迅速扩张，收购其他企业，收益颇丰，成功地运用了财务杠杆。从1988-1996年，皇冠公司的负债从9千万美元上升到 8亿美元，负债比例上升至42%。由于收购的资产，经过重组后运作有效，使得皇冠公司的ROE上升，推动其股票价格从10美元上升至50美元/股。相比之下，美国航空公司(US Air)没有如此幸运。1996年，美国航空公司的长期负债与资本化资本的比例接近100%，说明整个公司基本上靠负债来支撑。为此，美国航空每年必须支付2亿美元的利息费用，相当以该公司90年代期间所获得的经营利润的50%。所以，美国航空也谈不上支付股东的股息。由于航空业是个具有周期性的行业，收入不稳定使得美国航空经营运作出现危机，最终摆脱不了被并购的命运。 案例的问题： 美航和皇冠的负债和经营的启示？
收益公司债券 收益公司债券，是只有当发行公司获得盈利时才向持券人支付利息的债券。
附认股权债券 附认股权债券, 是附带允许持券人按特定价格认购公司普通股股票权利的债券。
次级信用债券 次级信用债券，又称附属信用债券，是指对发行公司资产的求偿权次于其他各种债务的债券。由于次级信用债券的求偿权次于发行公司的其他所有债务，优先债权者在评价公司的财务状况时，都认为这种债券是公司的产权。实际上，次级信用债券通常被发行公司用来扩大产权基础，支持公司增加借款，由于次级信用债券持有人投资风险较大，因而次级信用债券的利率也相对高些。
在市场经济条件下两个公司后果如何？ 东兴公司能生存下去吗？ 西城公司是否更有发展前景？ 你认为哪个公司明天会更好？
问题：
美国航空和皇冠公司——同是负债经营，结果为什么不同？ 美国皇冠公司(Crown Cork & Seal Co.)的股票在纽约证券交易所上市交易，通过负债，皇冠公司迅速扩张，收购其他企业，收益颇丰，成功地运用了财务杠杆。从1988-1996年，皇冠公司的负债从9千万美元上升到 8亿美元，负债比例上升至42%。由于收购的资产，经过重组后运作有效，使得皇冠公司的ROE上升，推动其股票价格从10美元上升至50美元/股。相比之下，美国航空公司(US Air)没有如此幸运。1996年，美国航空公司的长期负债与资本化资本的比例接近100%，说明整个公司基本上靠负债来支撑。为此，美国航空每年必须支付2亿美元的利息费用，相当以该公司90年代期间所获得的经营利润的50%。所以，美国航空也谈不上支付股东的股息。由于航空业是个具有周期性的行业，收入不稳定使得美国航空经营运作出现危机，最终摆脱不了被并购的命运。 案例的问题： 美航和皇冠的负债和经营的启示？
收益公司债券 收益公司债券，是只有当发行公司获得盈利时才向持券人支付利息的债券。
附认股权债券 附认股权债券, 是附带允许持券人按特定价格认购公司普通股股票权利的债券。
次级信用债券 次级信用债券，又称附属信用债券，是指对发行公司资产的求偿权次于其他各种债务的债券。由于次级信用债券的求偿权次于发行公司的其他所有债务，优先债权者在评价公司的财务状况时，都认为这种债券是公司的产权。实际上，次级信用债券通常被发行公司用来扩大产权基础，支持公司增加借款，由于次级信用债券持有人投资风险较大，因而次级信用债券的利率也相对高些。
《财务管理》第四章
如果在第10天付款，付款总额是购货价格的 98%，即9800元；
如果在第30天付款，付款总额为10000元。
付款时间的选择见下图：
发票日
10
获得折扣 支付净额9800元
30
丧失折扣 支付金额10000元
为计算丧失折扣的实际成本率，我们可以按下 列思路考虑这些选择：
供货方提供了9800元的10天的免费信用。如果 该企业不在第10天付款，供货商将向该企业提供 20天、利息为200元的信用。
如按上述实际利率办法计算，则：
实际利率＝1000 6% 112% 1000 2
或＝122.33 12.233% ] 1000
第2年 ： 利息=685.89×6%=41.15 本金偿还额=374.11-41.15=332.96 年末贷款余额=685.89-332.96=352.93
第3年类推。
那么推迟付款20天，9800元的借款所支付200 元的利息的实际利率为多少呢？
将利息除以（供货商给予的）融资额，就可 确定借款20天的实际利率：
20天的实际利率=200/9800×100%=2.041%
而利率通常以年表示。因此我们还必须把20 天的利率折算成年利率。假设按单利（不是按复 利）计算，只要把20天的利率乘以360天除以20天 即可：
【例10】某企业从银行取得借款200万元，借 款期限1年，名义利率10%，利息20万元。按照贴 现法付息。
企业可动用的贷款为： 200-20=180万元
该项借款的实际利率为：
该项借款的实际利率为：
贴现贷款实际利率
利息 贷款金额 利息
20 100 % 11.11% 200 20
或
名义利率 1 名义利率
如果在第30天付款，付款总额为10000元。
付款时间的选择见下图：
发票日
10
获得折扣 支付净额9800元
30
丧失折扣 支付金额10000元
为计算丧失折扣的实际成本率，我们可以按下 列思路考虑这些选择：
供货方提供了9800元的10天的免费信用。如果 该企业不在第10天付款，供货商将向该企业提供 20天、利息为200元的信用。
如按上述实际利率办法计算，则：
实际利率＝1000 6% 112% 1000 2
或＝122.33 12.233% ] 1000
第2年 ： 利息=685.89×6%=41.15 本金偿还额=374.11-41.15=332.96 年末贷款余额=685.89-332.96=352.93
第3年类推。
那么推迟付款20天，9800元的借款所支付200 元的利息的实际利率为多少呢？
将利息除以（供货商给予的）融资额，就可 确定借款20天的实际利率：
20天的实际利率=200/9800×100%=2.041%
而利率通常以年表示。因此我们还必须把20 天的利率折算成年利率。假设按单利（不是按复 利）计算，只要把20天的利率乘以360天除以20天 即可：
【例10】某企业从银行取得借款200万元，借 款期限1年，名义利率10%，利息20万元。按照贴 现法付息。
企业可动用的贷款为： 200-20=180万元
该项借款的实际利率为：
该项借款的实际利率为：
贴现贷款实际利率
利息 贷款金额 利息
20 100 % 11.11% 200 20
或
名义利率 1 名义利率
《财务管理学》第四章
存货管理
存货的功能与成本
存货控制方法
存货具有保证生产正常进行、 满足销售需求的功能，但同 时也存在持有成本、订货成 本和缺货成本等。
包括ABC分类法、经济订货 量模型、再订货点模型等， 企业可根据实际情况选择合 适的存货控制方法。
存货日常管理
包括建立存货管理制度、加 强存货采购、验收、保管等 环节的管理，以确保存货的 安全、完整和有效。
在预算执行过程中，由于主客观 条件的发展变化，要保证预算的 科学性、严谨性和可操作性，预 算调整应遵循一定的原则和流程。
财务控制的方法与手段
财务控制的方法
组织规划控制、授权批准控制、预算控制、实物资产控制、成本控制、风险控制和审计控制等。
财务控制的手段
通过制定财务政策和财务制度、明确岗位职责和权限、实施内部审计和财务检查等措施，确保财务活动的合规性 和有效性。
财务预算的调整与考核
财务预算的调整
当企业内外环境发生变化，原有预算不再适用时，应及时进行预算调整。预算 调整需要遵循一定的原则和程序，确保调整的合理性和科学性。
财务预算的考核
通过建立完善的考核指标体系，对各部门、各岗位的预算执行情况进行考核和 评价。考核结果应与奖惩机制挂钩，以激励员工积极参与预算管理，提高预算 执行的效率和效果。
风险监控与报告
建立风险监控机制，定期报告投资风险情况， 及时调整投资策略。
04 筹资决策
筹资渠道与方式
筹资渠道
01
包括政府资金、银行贷款、股权融资、债券发行、商业信用等。
Hale Waihona Puke 筹资方式02根据企业需求和市场环境，选择合适的筹资方式，如直接融资、
间接融资、内部融资等。
创新筹资方式
《财务管理》第四章
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《财务管理》第四章
第一节 企业筹资的动机与要求
二、企业筹资的动机
1、扩张性筹资动机
企业因扩大生产经营规模或增加对外 投资而产生的追加筹资的动机。其结 果是资产总额和资本总额增加
扩张筹资前后资产和资本总额变动表
资产
A
B
A
B
资本
扩张筹资前 扩张筹资后
扩张筹资前 扩张筹资后
现金
500
500
股权资本和债权资本结构
长期资本与短期资本结构
《财务管理》第四章
3、及时性原则
企业及时地取得资本来源，使筹资与 投资在时间上相协调 减少资本闲置或 筹资滞后而贻误投资的风险。
4、合法性原则
要求筹资必须遵守国家有关法律法规 等的规定。
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《财务管理》第四章
四、企业筹资的渠道和方式
（一）企业筹资的渠道—— 企业筹集资本来源的方向 与通道，体现着资本的源泉和流量。
第一节 企业筹资的动机与要求
二、企业筹资的动机
2、调整性筹资动机
企业因调整现有资本结构的需要而 产生的筹资动机。其结果是使资本 结构适应客观情况变化而趋于合理
调整筹资前后资产和资本总额变动表
资产
ABຫໍສະໝຸດ 调整筹资前 调整筹资后资本
A
B
调整筹资前 调整筹资后
现金
500
500
应付账款
2000
1500
应收账款
二、企业筹资的动机
3、混合性筹资动机
企业同时为扩张规模和调整资本结构而 产生的筹资动机。其结果是资产和资本 总额增加且资本结构趋于合理。
混合筹资前后资产和资本总额变动表
A
财务管理学第四章精品文档39页
财务管理学课件（陈少勇编著）电子工业出版社
二、发行股票
发行股票是指符合条件的发行人以筹资或实施 股利分配为目的，按照法定的程序，向投资者 或原股东发行股份或无偿提供股份的行为。 1．新建股份有限公司筹集资金，满足企业经 营需要。2．现有股份有限公司改善经营。 3．改善公司财务结构，保持适当的资产负债 比例。4．满足证券上市标准。5．公积金转增 股本及股票派息。6．其它目的。
财务管理学课件（陈少勇编著）电子工业出版社
三、企业资金需要量的预测 （一）定性预测法 定性预测法是指利用已经掌握的历史资料和直
观材料，依靠熟悉业务知识、具有丰富经验和 综合分析能力的人员或专家，运用其积累的上 述各种能力，以预测企业未来财务状况和资金 需求量的方法。常用的定性预测方法有个别专 家法、专家集体会议判断法和德尔菲法等。
财务管理学课件（陈少勇编著）电子工业出版社 常用如下公式：
a ybx
n
bnxyxy nx2 (x)2
财务管理学课件（陈少勇编著）电子工业出版社
2．销售百分率法。就是以资金与销售额的比 率为基础，预测未来资金需要量的方法。现举 例介绍如下。
用销售百分率法进行资金需求量预测的程序如 下：
财务管理学课件（陈少勇编著）电子工业出版社
（二）定量预测法 定量预测法是根据各项因素之间的数量
关系建立数学模型，然后对资金需求量 进行预测的方法。常用的定量预测方法 有线性回归分析法和销售百分比法。
财务管理学课件（陈少勇编著）电子工业出版社
1．线性回归分析法。 y=a+bx 公式中： y——资金需求量； a——不变资金； b——单位业务量所需要的变动资金； x——业务量。
（一）吸收直接投资的出资方式：1．以 现金出资。2．以实物出资。3．以工业 产权出程序 首先，确定筹资数量。其次，寻找投资
4《财务管理学》第四章
1.3.1 适中型融资政策
临时性流动资产，运用临时负债来解决；永 久性流动资产和固定资产运用长期负债、自发 性负债和权益资本来解决。
营运资本适中型融资政策
20
临时性流 动负债
15
自发性流动
10
负债、长期
负债和股本
5
0 12
固定资产
3456
稳定的流动资产
7 89
波动的流动资产
适中型政策，将资产与负债的期间相配合， 以降低企业不能偿还到期债务的风险和尽可能 降低债务的资金成本。
1）借款信用条件 2）借款利率支付方式 3）企业对银行的选择
1）借款信用条件：
信贷限额：是银行对借款人规定的无担保贷 款的最高额。
周转信贷协定：是根据银行具有法律义务的 承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。
补偿性余额：是银行要求借款企业在银行中 保持按贷款限额或实际借用额一定百分比的 最低存款余额。
[例]某企业存货周转期为90天，应收账款周转 期为40天，应付账款周转期为30天，预计 全年需要现金720万元。求最佳现金余额。
现金周转期＝90＋40－30＝100（天）
最佳现金余额＝720×100÷360＝200（万元）
2.2 应收账款管理
应收账款管理的目标是降低在应收 账款上投资的成本，而又不影响企业的 销售收入。 1. 应收账款发生的原因及成本 2. 信用政策 3. 应收账款日常管理
95%（=80%＋17%－20%×10%），利率= （95%－80%）/80%=18.75% 3.年初收到64%（=100%－16%－20%），年 末支出78%（=80%－20%×10%），利率= （78%－64%）/64%=21.875%
2.3.2 应付账款
财务管理第四章BY RAINY
4.3.2 最佳资金结构
2．最佳资金结构的定量分析 在考虑风险因素的情况下，企业的市场总 价值V应该等于其股票的总价值S加上债券的 价值B，即：
V=S＋B 为简化起见，设债券的市场价值等于它的 面值。股票的市场价值可通过下式计算：
S （EBIT I）（1 T） KS
4.3.2 最佳资金结构
上式中：K S —权益资金成本。 KS 采用资本资产定价模型计算：
（1）产品需求 （2）产品售价 （3）产品成本 （4）调整价格的能力 （5）生产经营性固定成本的比重。
4.2.2 经营风险与经营杠杆
2．经营杠杆系数
EBIT
DOL
EBIT Q
Q
式中：DOL—经营杠杆系数； EBIT—息税前利润变动额； EBIT—变动前息税前利润； Q—销售变动量； Q—变动前销售量。
S—销售额； VC—变动成本总额。
4.2.2 经营风险与经营杠杆
3．经营杠杆系数与盈亏平衡分析 【例4—1】
4.2.3 财务风险与财务杠杆
1．财务风险和财务杠杆的概念 一般来说，企业在经营中总会发生借入资 金。企业负债经营，不论利润多少，债务利 息是不变的。于是，当息税前利润（EBIT） 增大时，每一元息税前利润所负担的利息就 会相应地减少，从而给投资者收益带来更大 幅度的提高。这种债务对投资者收益的影响 称作财务杠杆。
其他产销水平下的息税前利润和经营杠杆系数的计算结 果见表4—1。
下页
表4-1 不同产销水平的息税前利润和经营杠杆系数
产销量（Q）息税前利 经营杠杆 润（EBIT） 系数 （DOL）
0
-100000 0.00
1000
-75000 -0.33
2000
-50000 -1.00
(管理学)财务管理第4章
未来研究的方向与展望
创新财务管理理论和方法
针对新经济时代的特征，深入 研究创新财务管理理论和方法 ，为企业提供更有效的财务决 策支持。
人工智能在财务管理中的 应用
探讨人工智能技术在财务管理 领域的应用前景和挑战，提高 财务管理的智能化水平。
绿色财务管理
研究绿色财务管理理念、方法 与实践，推动企业实现可持续 发展目标。
非营利组织的财务管理目标是实现组 织的公益使命和社会效益，通过合理 的财务规划和资源分配，提高组织的 工作效率和效果。
非营利组织的财务管理还需要关注组 织的透明度和公信力建设，通过公开 透明的财务信息披露和审计，提高组 织的社会信任度和声誉。
06 结论与展望
财务管理的发展趋势
数字化转型 随着信息技术的发展，财务管理 将更加依赖于数字化工具和平台， 实现数据驱动的决策和智能化管 理。
财务管理有助于组织提高绩效
通过财务管理，组织可以更好地评估其绩效，发现存在的问题并采取 改进措施，提高组织的绩效水平。
03 财务管理的目标与原则
财务管理的目标
利润最大化
企业财务管理的首要目标是实现利润最大化，即通过合理 配置财务资源，降低成本，增加收入，使企业利润达到最 大值。
企业价值最大化
企业价值最大化是指通过财务管理的有效运作，提升企业 的市场价值，增强企业的长期发展能力。
股东财富最大化
股东财富最大化是指通过财务管理的合理配置和运作，使 企业股票价格达到最高，从而实现股东财富的最大化。
社会责任目标
随着社会对企业社会责任的要求越来越高，财务管理还应 考虑企业的社会责任目标，即通过财务管理活动实现企业 的社会价值和环境价值。
财务管理的原则
风险与收益均衡原则
财务管理应用第四章课件
财务管理应用第四章课件引言本章介绍了财务管理应用的第四章内容。
本章主要介绍了财务报表分析的方法与工具，以及财务指标的计算与解读。
在财务报表分析中，我们主要关注三张财务报表：资产负债表、利润表和现金流量表。
通过对这些财务报表的分析，我们可以评估企业的财务状况和经营绩效，并做出相应的决策。
1. 资产负债表分析资产负债表是反映企业在特定日期上的资产、负债和所有者权益的情况。
在资产负债表分析中，我们通常关注以下几个方面：•资产负债表的结构：资产负债表按流动性和长期性划分，其中流动资产和流动负债对企业的流动性做出了评估。
同时，长期资产和长期负债对企业的长期经营能力进行评估。
•资产负债表的比例分析：通过比拟资产负债表中各项指标的数额和占比，我们可以评估企业的偿债能力、资本结构和运营情况。
•资产负债表的趋势分析：通过比拟不同时间点的资产负债表，可以观察到企业在不同时间段的变化情况，并从中得出企业的开展趋势。
2. 利润表分析利润表是反映企业在特定期间内经营业绩的报表。
利润表分析主要关注以下几个方面：•利润表的结构：利润表由营业收入、营业本钱、营业利润和净利润等多个局部组成。
通过对利润表的结构进行分析，可以了解企业的盈利情况和本钱控制情况。
•利润表的比例分析：通过比拟利润表中各项指标的数额和占比，可以评估企业的盈利能力和经营效率。
•利润表的趋势分析：通过比拟不同时间段的利润表，可以观察到企业在不同时间段的经营状况和开展趋势。
3. 现金流量表分析现金流量表是反映企业在特定期间内现金流入和流出情况的报表。
现金流量表分析主要关注以下几个方面：•现金流量表的结构：现金流量表包括经营活动、投资活动和筹资活动等几个局部。
通过对现金流量表的结构进行分析，可以了解企业的现金流生成和运用情况。
•现金流量表的比例分析：通过比拟现金流量表中各项指标的数额和占比，可以评估企业的现金流情况和现金流量的平安性。
•现金流量表的趋势分析：通过比拟不同时间段的现金流量表，可以观察到企业在不同时间段的现金流情况和开展趋势。
财务管理-4章
10天之内享 UE受STC-免朱华费信用
放弃现金折扣 成本很高
9
¾ 有代价信用
是指买方公司放弃折扣需要付出代价而 取得的信用
¾ 展期信用
是指买方公司在规定的信用期满后推迟 付款而强制取得的信用
UESTC-朱华
10
（三）现金折扣成本的计算
放弃现金折扣的成本
=
折扣百分比 （1-折扣百分比）
×
360 (信用期-折扣期）
=2%/ (1-2%)×360/(30-10)
=36.73%
UESTC-朱华
11
（四）商业信用筹资的优缺点
优点：
¾ 它是一种“自然性筹资”，它伴随商品交易 自然产生并取得，不需办理手续，一般 也无附加条件，使用较方便
UESTC-朱华
12
¾ 使用灵活且具弹性
¾ 若没有现金折扣，或者公司不放弃现金 折扣，以及使用不带息应付票据，则公 司利用商业信用筹资并不产生筹资成本
UESTC-朱华
26
3、股票发行程序
¾ 公司设立时公开发行股票的程序 ¾ 公司发行新股的条件与程序 ¾ 发行股票的时机选择
UESTC-朱华
27
4、股票的上市
¾ 股票上市的目的
－有利于筹措新的资金
－有利于提高股票的变现能力和资本大众 化分散风险
－有利于提高公司的知名度
－有利于确定公司的价值
－有利于对公司形成经营管理的制约机
0
1
2
3
4、债券融资的评价
债券融资的优点 相对于股票而言，融资成本较低 不会影响股东对企业经营决策权的控制 可以减少企业的纳税负担 企业可以利用财务杠杆利益
UESTC-朱华
42
财务管理学4
财务管理学4在当今复杂多变的经济环境中，财务管理学成为了企业管理中至关重要的一环。
它不仅仅是关于数字和账目，更是一种策略性的思维方式，影响着企业的生存与发展。
财务管理学涵盖了广泛的领域，从资金的筹集、运用到利润的分配，每一个环节都需要精心策划和准确决策。
首先，资金的筹集是企业运营的基础。
企业需要资金来启动项目、扩大生产规模或者进行技术创新。
这时候，就需要考虑多种融资渠道，比如银行贷款、发行债券、股票融资等。
每种融资方式都有其特点和成本，需要综合考虑企业的财务状况、风险承受能力以及市场环境等因素。
在资金运用方面，财务管理学要求企业做到合理配置资源，以实现最大的效益。
例如，在投资决策中，需要对不同的项目进行评估和筛选。
这不仅要考虑项目的预期收益，还要考虑风险、回收期等因素。
一个好的投资决策能够为企业带来丰厚的回报，而一个错误的决策可能导致巨大的损失。
利润分配也是财务管理中的一个重要环节。
企业获得利润后，需要决定是将利润用于再投资以扩大业务，还是分配给股东作为股息。
这一决策不仅影响着企业的未来发展，也关系到股东的利益。
成本管理是财务管理的另一个关键方面。
企业需要准确核算各项成本，包括直接成本和间接成本。
通过成本控制和成本分析，企业可以发现潜在的节约空间，提高生产效率，降低成本，从而增加利润。
在财务管理中，预算编制也是一项重要的工作。
通过制定预算，企业可以规划未来的收支情况，为各项业务活动提供明确的目标和方向。
同时，预算还可以作为监控和评估企业绩效的重要依据。
风险管理在财务管理中也占据着重要地位。
市场的不确定性、利率波动、汇率变化等因素都可能给企业带来财务风险。
企业需要通过合理的风险管理策略，如套期保值、多元化投资等，来降低风险的影响。
财务报表分析是财务管理的重要工具之一。
通过对资产负债表、利润表和现金流量表的分析，企业可以了解自身的财务状况、经营成果和现金流动性。
这有助于管理层做出科学的决策，也为外部投资者和债权人提供了评估企业的依据。
财务管理第4章_财务分析
①反映企业直接支付能力。比率越高，偿债 能力越强。②比率过高，并非好现象。③比速动 比率更科学。④一般认为结果为0.5-1比较合适。
二、长期偿债能力分析
• 资产负债率 • 股东权益比率与权益乘数 • 负债股权比率 • 利息保障倍数
长期偿债能力
资产负债率越低越好吗？
1.资产负债率=
负债总额 资产总额
（1）现金流量表基本结构
现金流量表
单位：×× ×年度 货币：××
一、经营活动产生的现金净流量 二、投资活动产生的现金净流量 三、筹资活动产生的现金净流量 四、汇率变动对现金的影响 五、现金及现金等价物净增加额
（2）现金流量表的阅读的重点
• 经营活动现金流在评价企业未来获取现金能力 时最为关键。
• 投资和融资活动的现金流的分析，应结合经营 现金流共同进行。
2.应收账款周转率
赊销收入净额 应收账款平均余额
赊销收入净额=销售收入净额-现销收入净额
应收账款平均收账期
360 应收账款周转率
应收账款周转天数：也叫平均应收账款回收期或平均 收现期，它表示企业从取得应收账款的权利到收回款 项，转换为现金所需要的时间。
反映应收账款的变现速度和管理效率
3.流动资产周转率
思考：通过分析资产负债表，我们可以得出哪些信息呢？
资产负债表基本结构
资产负债表 单位 ××年×月×日 货币××
资产
负债 所有者权益
资产负债表解读重点
• 关注报表项目的构成，如流动与非流 动情况？
• 资产质量如何？如不良资产有多少？
• 近期的债务压力有多大？
• 历年的盈余积累如何？
• 不仅应关注总资产，更应关注净资产
B.速动比率提高
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2010-8-18
第四章
长期筹资概论
20
三、筹资数量预测的销售百分比 销售百分比法 销售百分比
——是根据销售与资产负债表和利润表项目之间 的比例关系预测各项目短期资本需要量的方法。 前提：比例关系稳定 借助于预计利润表——预测内部筹资数量 借助于资产负债表——预测外部筹资数量 优点：可提供预计利润表和预计资产负债表 缺点：比例不稳定时，会形成错误
∑ y = na + b ∑ x ∑ xy = a ∑ x + b ∑ x
2010-8-18 第四章 长期筹资概论
2
27
2010-8-18
第四章
长期筹资概论
19
（二）因素分析法的应用
【例4—3】某企业上年度资本实际平均额为 2000万元，其中不合理占用200万元，预计本 年度销售增值率为5%，资本周转速度加快2%， 则本年度的资本需要量为：
(2000－200)(1＋5%)(1－2%)=1852.2(万元 － 万元) ＋ － 万元
×
× ×
× ×
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×
×
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长期筹资概论
第二节 企业筹资的类型
一、股权资本与债权资本
股权资本：是企业依法取得并长期拥有、自主 调配运用的资金。包括实收资本（股本）、资 本公积、盈余公积和未分配利润。 债权资本：是企业依法取得并依约运用、按期 偿还的资本。 两者的比例关系称为企业资本结构。
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四、预测筹资数量的线性回归分析法
资本需要量与营业业务量之间存在 假设前提 线性关系 。
其预测模型为： 其预测模型为：
资本需 要量 不变资 本总额
y=a+bx
单位业务 量所需要 的可变资 本额 产销量
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第四章
长期筹资概论
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不变资本是指在一定的营业规模范围内不 随业务量变动的资本，主要包括最低现金余额、 必要的存货储备以及固定资产占用的资本。 可变资本是指随营业业务量变动而同比例 变动的资本，一般包括在最低储备以外的现金、 存货、应收账款等占用的资本。 运用最小二乘法确定a和b
长 期
教 学 内 容 学 习 目 标
筹 资 概 论
第 四 章
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第四章
长期筹资概论
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学习目标
本章主要讲授企业筹资的动机、类型和环 境以及筹资数量的预测方法。重点掌握： 企业筹资的含义、动机 理解企业筹资的不同类型 分析企业筹资环境及其对筹资的影响 掌握企业筹资数量预测的基本依据和具体 方法
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四、企业筹资的渠道与方式
1.筹资渠道 筹资渠道
政府财政资本 银行信贷资本 非银行金融机构资本 其他法人资本 民间资本 企业内部资本 国外和我国港澳台资本
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资金的来 源通道和 方向
2.筹资方式 筹资方式
投入资本筹资 发行股票筹资 发行债券筹资 发行商业本票筹资 银行借款筹资 商业信用筹资 租赁筹资
黄金 市场
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次级市场
长期筹资概论
（交易市场）14 交易市场）
（二）金融机构
1、经营存贷业务的～：银行 经营存贷业务的～ 2、经营证券业务的～：证券公司 经营证券业务的～ 3、经营其他业务的～：租赁、保险公司 经营其他业务的～：
（三）金融政策：三大政策 金融政策：
1、货币政策 2、利率政策 3、汇率政策
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长期筹资概论
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二、长期资本与短期资本
长期资本：是指企业需用期限在1年以上的资 本。包括股权资本和长期债权资本。 短期资本：是指企业需要期限在1年以内的资 1 本，即企业的短期债权资本。 两者的比例关系称为企业资本的期限结构。
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长期筹资概论
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三、内部筹资和外部筹资
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销售百分比 100.00 76.0 0.4 23.6 20.4 0.2 3.0 — —
2008年预计数 18000 13680 72 4248 3672 36 540 216 324
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2.编制预计资产负债表，预测外部筹资额 编制预计资产负债表，
⑴ 取得基年实际资产负债表 ⑵ 计算基年资产负债表敏感项目与销售收入的百分比。 ⑶ 用预计销售收入乘以基年资产负债表敏感项目与销售收 入的百分比，得到预计年度的各个敏感项目数。 与销售有基本不变比例关系 的项目 ⑷ 确定预计年度留用利润增加额及资产负债表中的留用利 润累计数。 ⑸ 加总资产负债表的两方，资产减负债和所有者权益之差， 即为需要追加的外部筹资额。
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1.编制预计利润表，预测留用利润 编制预计利润表，预测留用利润
取得基年实际利润表 ⑴ 取得基年实际利润表 计算基年利润表各项目的销售百分比 销售百分比。 ⑵ 计算基年利润表各项目的销售百分比。 取得预测年度的预计销售收入（销售预测） ⑶ 取得预测年度的预计销售收入（销售预测） 计算预测年度利润表各项目的预计数 预计数， ⑷ 计算预测年度利润表各项目的预计数，并编制预测 年度预计利润表 预计数=预计销售收入× 预计数 预计销售收入×销售百分比 预计销售收入 利用预测年度税后利润预计数和预定的留用比例， ⑸ 利用预测年度税后利润预计数和预定的留用比例， 测算留用利润的数额。 测算留用利润的数额。
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设企业2008年预计销售收入18000万元。
2008年预计利润表
项目 销售收入 减：销售成本 销售费用 销售利润 减：管理费用 财务费用 税前利润 减：所得税 净利润
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2007年实际数 15000 11400 60 3540 3060 30 450 180 270
式，经济有效地筹措和集中资本的活动。
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二、企业筹资的动机
1. 扩张性筹资动机 2. 调整性筹资动机 3. 混合性筹资动机
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三、企业筹资的基本原则
效益性原则 合理性原则 及时性原则 合法性原则
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长期筹资概论
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3.按预测公式预测外部筹资额
需 追 的 部 资 要 加 外 筹 额 RA RL = (S)∑ (S)∑ RE S S RA ∑ S — —敏感资产销售百分比 RL ∑ S — —敏感负债销售百分比 S — — 计 度 售 加 预 年 销 增 额 RE — — 计年 留 利 增加 预 度 用 润 额
内部筹资：是企业内部通过留用利润形成 的资本来源。是一种“自动化的资本来 源”。 外部筹资：是向企业外部筹资而形成的资 本来源。
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四、直接筹资与间接筹资
直接筹资：不借助于金融机构 外部筹资：借助于金融机构
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第三节 企业筹资环境
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二、企业筹资的经济环境
（一）宏观经济政策 （二）物价变动 （三）周期变化
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三、企业筹资的法律环境
主要是指国家制定的有关的法律法规。 如《公司法》、《证券法》等 主要规范和制约企业的筹资行为
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企业筹集资本 所采用的具体 形式和工具， 体现着资本的 属性和期限
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第四章
长期筹资概论
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3.企业筹资渠道与筹资方式的配合
投入 财政 银行 非银 法人 民间 内部 外商 股票 债券 商本 借款 信用 租赁
× × × × × ×
× × × × × ×× ×
一、企业筹资的金融环境 企业筹资的金融环境
（一）金融市场
外汇 市场 短期资 本市场
（货币市场） 货币市场）
最直接的外部环境
短期存放市场 同业拆借市场 票据承兑与贴现市场 短期证券市场 长期存放市场 长期证券市场
金融 市场
资本 市场
长期资 本市场
（资本市场） 资本市场）
初级市场
（发行市场） 发行市场）
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第四节 筹资数量的预测
一、筹资数量预测的基本依据
法律依据：如《公司法》 公司法》
1、注册资本限额的规定 2、企业负债限额的规定
企业经营规模依据 影响企业筹资数量预测的其他因素
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长期筹资概论
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二、筹资数量预测的因素分析法
（一）因素分析法的基本原理 因素分析法又称分析调整法，是以有关项目上年度 的实际平均需要量为基础，根据预测年度的生产经营任 务和加速资本周转的要求，进行分析调整，来预测资本 需要量的一种方法。 资本需要量=（上年资本实际平均额–不合理平均额） ×（1±预测年度销售增减率） ×（1±预测年度资本周转速度变动率）
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教学内容
第一节 企业筹资的动机与原则 第二节 企业筹资的类型 第三节 企业筹资环境 第四节 筹资数量的预测
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第四章
长期筹资概论
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第一节 企业筹资的动机与原则
一、企业筹资的概念
——是指企业作为筹资主体根据其生产 经营、对外投资和调整资本结构等需要， 通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方