金融分析期权(Option)导论
金融术语大全解释
金融术语大全解释金融术语大全解释随着金融市场的不断变化和技术的发展,金融术语也在不断演变。
这些术语代表了不同的金融概念和操作,对于投资、理财和金融分析等领域都至关重要。
在本文中,我们将介绍一些最常用的金融术语,并对其进行解释和拓展。
1. 股票(Stock)股票是一种证券,代表着一家公司的所有权。
购买股票时,成为该公司的股东之一,并获得了公司未来盈利的潜在份额。
股票的价格通常随着市场供求变化而波动。
2. 债券(债券)债券是一种债务融资方式,由政府机构、企业、个人等发行。
债券通常以固定的利率和到期日为回报基础,投资者可以在到期时获得本金和利息。
3. 期货(Futures)期货是一种合约,规定了在未来某个时间点,某种商品或货币的价格。
期货交易可以帮助投资者在未来某个时间点进行买卖,从而获得更多的收益。
4. 期权(Option)期权是一种金融衍生品,允许投资者在未来某个时间点以固定价格购买或出售某种资产。
期权的价格通常受到期权到期时间、标的资产价格和行权价格等因素的影响。
5. 危机(Financial crisis)危机是指金融市场出现严重波动和崩溃的情况。
2008年全球性的金融危机引起了人们对金融系统的担忧,并导致了一系列的政策和改革。
6. 资产(Asset)资产是指投资者拥有的各种证券和实物资产,包括股票、债券、房地产、黄金等。
投资者的目标是通过投资资产获得收益,并避免损失。
7. 负债(负债)负债是指投资者所欠他人的债务,包括个人债务、企业债务、贷款等。
投资者的负债水平通常与其收入和资产状况相关。
8. 投资组合(投资组合)投资组合是指投资者将资产分散投资于多个资产类别和行业中的策略。
通过投资组合,投资者可以降低个别资产的风险,同时获得更好的投资回报。
9. 货币市场(的货币市场基金)货币市场基金是一种投资于短期货币市场工具的基金。
这些工具包括国债、银行存款等,通常以短期利率为回报基础。
金融衍生工具概论
（2）定价功能
定价功能是市场经济运行的客观要求。在金融衍生工具 交易中，市场参与者根据自己了解的市场信息和对价格走 势的预期，反复进行金融衍生产品的交易，在这种交易活 动中，通过平衡供求关系，能够较为准确地为金融产品形 成统一的市场价格。
（3）规避风险功能
传统的证券投资组合理论以分散非系统风险为目的，对 于占市场风险50％以上的系统性风险无能为力。金融衍生 工具恰是一种系统性风险转移市场，主要通过套期保值业 务发挥转移风险的功能。
2019/11/22
④虚拟性。金融衍生工具独立于现实资本运动之外， 却能给持有者带来收益，是一种收益获取权的凭证， 本身没有价值，具有虚拟性。它以金融系统为依托， 其行为主要体现在虚拟资本（包括有价证券、产权、 物权等）的循环运动上。虚拟经济是以信息技术为 工具的经济活动，是一种涉及权益的经济，虚拟经 济的运作需要以大量的衍生工具为媒介，人们的交 易对象正是虚拟化了的产权、信用和风险，交易的 目的在于谋取差价。
(5) 资源配置功能
金融衍生工具价格发现机制有利于全社会资源的合理配置。 因为社会资金总是从利润低的部门向利润高的部门转移， 以实现其保值增值。
2019/11/22
二 远期合约
2019/11/22
1、金融远期合约的定义
金融远期合约（Forward Contracts） 是 指交易双方约定在未来的某一确定时间，按 照事先商定的价格（如汇率、利率或股票价 格等），以预先确定的方式买卖一定数量的 某种资产的合约。
2019/11/22
3、金融衍生工具的构件
（1）金融衍生工具市场的参与者
①保值者（hedgers） 保值者参与金融衍生工具市场的目的是降低甚至消除他们 可能面临的风险。
options在金融中的意思
options在金融中的意思
在金融领域，options是一种重要的金融工具。
它是一种衍生品，给予持有者以在未来某个时间点购买或出售标的资产的权利，而并非义务。
这个权利的行使通常需要支付一定的费用，称为期权费。
options的出现主要是为了对冲金融市场的风险。
它可以用于保护投资组合免受价格波动的影响，也可以用于进行投机，以赚取差价。
无论是对冲还是投机，options都给予投资者更多的选择和灵活性。
options的标的资产可以是各种金融产品，如股票、期货、指数等。
投资者可以根据自己的需求和预期选择适合的options合约。
options合约中包含了多个重要的要素，如行权价、到期日、合约单位等。
行权价是指在到期日行使期权的价格，而到期日是期权的有效期限。
合约单位则是指每个options合约所代表的标的资产数量。
在options交易中，有两种基本的交易类型：认购期权和认沽期权。
认购期权给予持有者以在未来购买标的资产的权利，而认沽期权则给予持有者以在未来卖出标的资产的权利。
投资者可以根据对市场的判断选择适合的交易类型。
options的价格由多个因素影响，其中最重要的是标的资产价格和波动率。
标的资产价格的变动会影响options的内在价值，而波动率的变化则会影响options的时间价值。
其他还有一些因素如利率、股息等也会对options的价格产生一定的影响。
总的来说，options在金融中的意思是一种赋予持有者在未来购
买或出售标的资产的权利的金融工具。
它可以用于对冲风险、进行投机等目的，给予投资者更多的选择和灵活性。
期权的名词解释英文
期权的名词解释英文期权（Options）是一种金融工具，它给予持有者以购买或卖出某种具体资产（如股票、指数、外汇等）的权利，而不是义务。
这种权利可以在特定日期或特定日期前行使，称为到期日或到期前行权日，也可以根据特定条件行使。
期权被广泛应用于金融市场，为投资者提供了一种在不实际购买或卖出资产的情况下，通过操作合约进行利润套取或风险管理的方式。
期权的名称在不同的市场中可能有所不同。
在美国股票市场中，买入期权称为购买（call）期权，卖出期权称为卖出（put）期权。
欧洲市场则将买入期权称为看涨（call）期权，卖出期权称为看跌（put）期权。
无论名称如何，期权的运作方式都基本相似。
在期权合约中，有两个关键的角色：认购方（买方）和认沽方（卖方）。
认购方持有购买期权，有权在未来的特定时间以特定价格购买资产；而认沽方则持有卖出期权，有权在未来的特定时间以特定价格卖出资产。
认购方和认沽方对期权合约支付给对方一定的费用，也称为期权费。
期权的交易具有灵活性和多样性，有不同的执行方式和到期时间。
执行方式分为欧式期权和美式期权。
欧式期权只能在到期日当天行使，而美式期权可以在到期前的任意一天行使。
到期时间可以是短期的，如一个月或三个月，也可以是长期的，如一年或更久。
期权和股票交易有很多不同之处。
首先，期权的价格（即期权费）通常较低，相对于购买实际的股票数量来说，成本较低。
这使得期权交易成为一种吸引人的方式，可以在小额投资的情况下获取市场上的大规模利润。
其次，期权交易具有更大的灵活性，可以通过不同的组合策略进行操作。
例如，投资者可以同时买入认购期权和认沽期权，建立起多头或空头头寸，以适应不同市场行情。
期权交易也需要投资者具备一定的知识和技巧。
了解基本的期权术语和概念是非常重要的。
首先是行权价（strike price），即在到期日时可以买入或卖出资产的约定价格。
行权价可能会影响期权价格的波动，因此选取适当的行权价是投资者的重要考虑因素。
option研究解读
option研究解读
Option是一种金融衍生品，它是一种合约，给予买方在未来某个时间内以约定价格买入或卖出一种资产的权利，但并非义务。
Option的价格受到多种因素的影响，例如标的资产价格、合约到期时间、波动率、无风险利率等。
因此，Option研究和解读需要考虑以下几个方面：
行权价：Option的行权价指在未来的某个时间点，买方可以用约定价格买入或卖出资产的权利。
行权价越高，买方获得该权利的成本越高，相应地，该Option的价格也就越高。
标的资产价格：Option的价格与标的资产价格密切相关。
例如，如果某个股票价格变动幅度较大，那么该股票的Option的价格也会随之变动。
合约到期时间：Option的价格随着合约到期时间的临近而变化。
一般来说，随着到期时间的逼近，Option的时间价值越来越低，因此，Option的价格也会随之下跌。
波动率：波动率指标的是资产价格的波动程度。
波动率越高，Option的价格也就越高。
无风险利率：无风险利率越高，Option的价格越高。
因为无风险利率的增加意味着资产价格增长的机会减少，Option的使用价值就相对提高。
在进行Option研究和解读时，需要综合考虑以上几个因素，了解Option的定价原理和风险特征，从而进行合理的交易和风险管理。
期权市场的基本概念
3、执行价格
③：交易所对执行价格的变动幅度的通 常规定： 当股票价格低于 25 美元时，执行价格的 变动间隔这2.5美元； 当股票价格 高于25美元但低于200美元 时，执行价格的变动间隔这5美元； 当股票价格高于200美元时, 执行价格的 变动间隔这10美元。
3、执行价格
例： 在订立期权合约时,某股票的价格为 12美 元，则交易的期权的执行价格分别为 10 美元. 12.5美元. 15美元. 17.5美元和20 美元. 当股票价格为100美元时，则交易的期权 的执行价格分别为90美元. 95美元. 100 美元. 105美元和110美元.
2、到期月份（失效日）
④：在交易所中交易诸如 LEAPS（longterm equity anticqation securities）这样 的期限较长的股票期权。 它们的到期期限可以长达3年。 LEAPS股票期权的到期日总是1 月份。
3、执行价格 来自 1)、执行价格的确定； ①：执行价格的确定者； 交易所选定期权的执行价格，具有这样执行价 格的期权可以交易。 ②：执行价格的变动幅度： 对于股票期权来说，通常执行价格的变动间隔 分别这2.5美元，5美元和10美元（当发生股票 分割或股票派发红利时，则是例外。）
2）期权类和期权系列
在任何给定的时间，对于任何给定资产， 可能有许多不同的期权合约在交易。 如对某一股票，该股票具有4种到期日和 5种执行价格的期权。如果每一个到期日 和每一个执行价格都有看涨期权和看跌 期权在进行交易，则有共 40 种不同的期 权合约。
2）期权类和期权系列
①：期权类： 所有类型相同的期权（看涨期权或看跌 期权）都可划分为某个期权类（ option class）。 例如，IBM的看涨期权为一类，而它的看 跌期权则为另一类。
option的操作与介绍有哪些
option的操作与介绍有哪些Option中文译为期权，又称为选择权，是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工具。
那么你对Option了解多少呢?以下是由店铺整理关于什么是option的内容，希望大家喜欢!option的解释期权具“零和游戏”特性，而个股期权及指数期权皆可组合，进行套利交易或避险交易。
期权主要可分为买方期权(Call Option)和卖方期权(Put Option)，前者也称为看涨期权或认购期权，后者也称为看空期权或认沽期权option的具体操作一、定价根据布莱克-斯科尔斯模型(Black-Scholes Model)进行定价：二、基本上，交易市场具有买卖双方(Holder、Seller)，使期权具有四种基本形式：1. 买入买权 (Long Call)2. 卖出买权 (Short Call)3. 买入卖权 (Long Put)4. 卖出卖权 (Short put)买入买权及卖出卖权为看涨性质，卖出买权及买入卖权为看空性质，期权具有时间性，无法永久持有，四种基本期权模式皆可对冲，并可依履约价(Strike)各组合成不同交易型式。
三、在期权交易中，具有保证金及权利金(Premium)的概念，买方支付权利金予卖方，卖方缴交保证金防止违约;买方拥有买卖权履约与否之权利，而卖方因一开始收取权利金，具有履约义务。
在期权之中，市场所交易的即是权利金，权利金包含两个部份内含价值(Intrinsic Value)与时间价值(Time Value)：权利金=内含价值+时间价值买卖权的权利金高低会因价平、价内、价外而有不同;内含价值的部份，深入价内之期权越具履约价值，权利金也较高，反之亦然，时间价值则是接近到期日而呈现递减的情况。
四、期权依照履约日期可分为欧式期权(European Option)及美式期权(American Option)，欧式期权需在到期日或特定日期才可执行权利，美式期权则可提前赎回。
第七章 期权(option)(金融工程-安徽财经大学,邓留保)
合约项目
具体规定
最后结算价
结算的S&P500指数用各成分股票最后结算日的 开盘第一笔卖出报价计算，最后结算日不开盘 时，则用结算日前的最后一笔卖出报价计算 上午8:30—下午3:15 交易时间 上午8:30—下午3:15 最后交易日的交易时间 最后结算价*合约乘子 合约结算价值 现金结算 结算方法 没有限制。但每个会员持有的合约数超过 头寸限制 100000时，必须向市场监管处报告
为什么期权交易比直接股票交易更具有吸引力？
例：假设某投资者有10000美元的资金，现有 IBM股票，价格100美元，另有6个月期的看涨 期权的执行价格为100美元，现时期权价格为 10美元，6月期利率为3%（假设6个月内股票不 支付红利）。考察其三种投资策略：
策略A：买入IBM股票100股； 策略B：购买1000份IBM股票看涨期权，执 行价格100美元（即买入10份合约，每份合约 100股）； 策略C：购买100份看涨期权，投资为1000 美元，剩下9000美元投资于6月期的短期国库 券，赚取3%的利息。国库券将从9000美元增 值为 9000$ 1.03 9270$
IBM股价
1份IBM股票看跌期权持有人的损益状态图 损 益
20 10 0 -10 -20
执行价格
70 80 90 100 110
IBM股价
1份IBM股票看跌期权出售方的损益状态图
8、期权与股票投资
购买看涨期权——―牛市”投资(出售,熊市) 购买看跌期权——―熊市”投资（出售,牛市) 购买期权——直接股票买卖的替代行为。
价 值
20 10
0 -10 -20
450
执行价格
70 80 90 100 110
价 值
欧式期权定价
到期日期权的出售人(空头)的总收益
PT p (ST K ) ---------------看涨期权
PT p (K ST ) ---------------看跌期权
PT
K
p
ST
购买(持有)欧式看涨期权 的收益
(欧式看涨期权的多头)
PT
K
ST
p
购买(持有)欧式看跌期权的收益
(欧式看跌期权的多头) PT
t
2
2 T t
0,
x0 x0
4、风险中性定价方法
V S,t erTtEQ ST K
EQ ST K
x K
K
x
1
e dx
ln
x S
r
2 2
2 2 T
T t
t
2
2 T t
K
1
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ln
x S
r
2 2
2 2 T
T t
t
2
2 T t
K x
K
e dx
u x,
1
x 2
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e K
e
2 2
d
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ln K 2
ln K
1
2
e1 Ke
x 2
e 2 2 d
V x,
u x,
e e u x, x
r
1 2
2
r
2 2
1 2
r
2 2
x
e
r
1 2
2
r
2 2
2
2
2
u
0
金融学中期权的名词解释
金融学中期权的名词解释金融学中的期权是一种金融工具，它赋予持有人在未来特定时间内以特定价格购买或出售标的资产的权利，而没有义务。
它是金融市场中的一种衍生产品，以投资和风险管理的目的被广泛使用。
一、期权的基本概念期权的基本概念可以从以下两个角度进行解释。
首先是期权的定义，它指的是一种金融合约，赋予持有者在到期日或之前买入或卖出资产的特定数量。
其次是期权的两种类型，即认购期权和认沽期权。
认购期权赋予持有人以在未来特定时间内以特定价格购买资产的权利，而认沽期权赋予持有人以在未来特定时间内以特定价格卖出资产的权利。
二、期权的特性期权具有以下几个特性：流动性、杠杆性、风险控制和灵活性。
首先是流动性，期权市场通常具有良好的流动性，投资者可以随时买入或卖出期权合约。
其次是杠杆性，期权的价格相对较低，投资者只需支付期权合约价格的一小部分作为保证金，就可以控制更大数量的资产。
再次是风险控制，期权保护了投资者的权益，即使市场出现不利的波动，投资者只需放弃已支付的期权费用，而不需要继续持有资产。
最后是灵活性，期权可以用于不同的投资策略，如保护性投资、投机等。
三、期权的定价模型期权的定价模型是金融学中的重要内容，其中最著名的模型是布莱克-斯科尔斯期权定价模型。
该模型基于一些假设，如市场无摩擦、投资者风险厌恶等，通过利用随机过程和微分方程推导出期权的理论价格。
布莱克-斯科尔斯模型对于计算欧式期权的价格提供了一种有效的方法，但在实际市场中，由于存在其他复杂因素，如波动率的变化和交易成本等，这个模型的应用有一定的局限性。
四、期权的使用目的期权作为金融工具，主要用于投机和风险管理。
投机者可以通过买入或卖出期权合约来获取市场上涨或下跌的收益。
对于投资者来说，期权可以用于减少不确定性和控制风险。
例如，股票持有者可以购买认沽期权来对冲其在股票下跌时的损失，这样即使市场走低，他们也可以通过出售股票获得期权的收益。
同样，企业也可以利用期权来对冲外汇风险、商品价格风险等。
金融分析期权(Option)导论
损 益
执行价格
0
X
ST
-P
看跌期权持有人的损益状态图
损 益
P 0
执行价格
X
ST
2020/5/23
看跌期权出售方的损益状态图
欧式期权价格的界限
• 一个欧式看涨期权，如果在到期日T，股票价
格 ST X ，则行使权利得期权的价值为
，如ST果 X
，不ST行使X 权利则期权价值为
零。因此，期权在T时的价值：
• 用类似的方法可证明，一个欧式看跌期权的 初始价值：
P0
X 1 rf
S0
（6.9）
2020/5/23
• 命题6.2 对一个欧式看涨期权，若在到期日T
，有ST≥L，且L≤X，则:
C0
S0
L 1 rf
（6.10）
证明：（反证法）假设
即：
C0
S0
L 1rf
C0
S0
L 1 rf
0
考虑投资组合：
2020/5/23
• = max[ST – X, 0] – C。
ST X ST X
2020/5/23
• 同理，写期权者在到期日的损益为
yT (CX)ST, C,
ST X ST X
C mS aT xX [ ,0 ]
2020/5/23
损 益
0 -C
执行价格
X C+X
ST
看涨期权持有人的损益状态图
损 益
C 0
执行价格 X X+C ST
C Tma ST xX { ,0 } （6.5）
2020/5/23
• 如果ST不是随机变量，而是确定性知道的，为了不 存在套利机会，t= 0时期权价格C0应满足：
金融衍生工具课件：期权与期权市场组织结构
➢ 3 外汇期权 ➢ 外汇期权（foreign exchange option）的标的资产
是外汇。
➢ 期权合约的大小取决于货币种类。很多银行或者 金融机构随时买卖外汇期权，这些外汇期权的执 行帮助他们规避了某些风险。公司客户如果想要 为手头持有的外币头寸保值，选择外汇期权远比 选择远期合约更为优越。
（underlying index）与市场其它指数的高度关联性；之前 的标准期权合约的引进使得股票指数期权有了参考对象： CBOE交易厅中已经有了大批的技术熟练的交易人员；在 已经存在的证券账户中加入股票指数期权非常方便等等。 ➢ 另外,行业板块的股票指数期权也已经开始X MAX 0,St Cc
➢ 看跌期权的损益状态
X MAX 0,C St p
金融衍生工具
6
第二节 期权头寸
➢ 购买看涨期权
金融衍生工具
7
第二节 期权头寸
➢ 卖出看涨期权
金融衍生工具
8
第二节 期权头寸
➢ 购买看跌期权
金融衍生工具
9
第二节 期权头寸
➢ 卖出看跌期权
金融衍生工具
10
第二节 期权头寸
金融衍生工具
2
第一节 期权类型
➢ 2. 欧式期权与美式期权 ➢ 欧式期权规定期权所有者只能在接近期权寿命期
末的一个非常短暂的有效时期内执行。 ➢ 美式期权却赋予持有者很大的自由度，在合约签
订时刻到合约中止时刻，期权持有者都有权执行 其权利。
金融衍生工具
3
第一节 期权类型
➢ 3. 场内期权与场外期权 ➢ 交易所上市交易的期权称为场内期权 。 ➢ 金融机构和大公司双方或多方直接进行的期权交
金融衍生工具
16
Lecture-Options(1)
Portfolios A S(t)
Value at time t V(t)
Value at at time T V(T) S(T)
期权的分类：按期权买者的权利划分
A call option (看涨期权) gives its holder the right to purchase an asset for a specified price, on or before some specified expiration date.
Specification of Options
Expiration date Underlying asset Strike price European or American Call or Put
Opt bought the option is said to be in the long position (多头头寸), the party who sold (or wrote) the option is said to be in short position (空 头头寸).
Calls: An Arbitrage Opportunity?
Suppose that c=3 T=1 K = 18
S0 = 20 r = 10% D=0
Is there an arbitrage opportunity?
Bounds for European Call Option Prices; No Dividends
Profit from buying an IBM European put option: option premium = $7, strike price = $70
option金融术语
option金融术语Option - 金融术语Option（期权）是金融领域中常用的术语，指的是购买或出售金融资产的权利，而非义务。
以下是关于Option的一些重要术语和概念：1. Call Option（认购期权）：- Call Option是一种给予买方在未来某一时间以约定的价格购买资产的权利的合约。
买方有权利行使这个权利，但不是义务。
2. Put Option（认沽期权）：- Put Option是一种给予买方在未来某一时间以约定的价格出售资产的权利的合约。
买方有权利行使这个权利，但不是义务。
3. Strike Price（行权价）：- Strike Price是在Option合约中约定的买卖资产的价格。
买方在行使Option权利时，可以以此价格来购买或出售资产。
4. Expiration Date（到期日）：- Expiration Date是Option合约中规定的合约到期日。
在到期日之前，买方必须决定是否行使Option权利。
5. Premium（期权费）：- Premium是买方在购买Option合约时支付给卖方的费用。
它代表了买方购买Option的权利。
6. In-the-Money（价内期权）：- 当Option的行权价对于买方有利时，称为In-the-Money。
对于认购期权，行权价低于资产当前市价；对于认沽期权，行权价高于当前市价。
7. Out-of-the-Money（价外期权）：- 当Option的行权价对买方不利时，称为Out-of-the-Money。
对于认购期权，行权价高于资产当前市价；对于认沽期权，行权价低于当前市价。
Option作为金融市场中常见的衍生品工具，具有灵活性和风险控制的优势。
通过购买或出售Option合约，投资者可以选择在未来某个时间点以约定价格进行交易，以适应市场波动和保护风险。
了解Option 术语和概念，有助于更好地理解和运用这一金融工具。
option的名词解释
option的名词解释Option，字面上指的是“选择”或“选择权”。
这个词在不同的领域有不同的意义和用法，从金融市场到日常生活中的决策制定，都能看到其存在。
本文将对Option的不同定义和用法进行解释，以期帮助读者更好地理解这一概念及其在不同语境下的作用。
1. 金融市场中的Option在金融市场中，Option通常指的是一种金融衍生品，赋予持有者在未来特定时间以特定价格购买或出售某项金融资产的权力。
这种权力是有代价的，购买Option需要支付一笔价格，称为“期权费”或“权利金”。
Option可以被看作是一种投机工具，投资者可以通过购买Option来进行投机交易或进行风险对冲。
在金融市场中，Option的价格受到多种因素影响，如标的资产价格的波动性、期权合约的到期时间、利率水平等等。
Option还可以根据交易对象的不同分为股票期权、商品期权、外汇期权等。
它为投资者提供了一种弹性的投资方式，通过合理运用Option，投资者可以灵活地控制风险和获利。
2. 日常生活中的Option除了金融市场，Option在日常生活中也有广泛的应用。
在这个语境下，Option 指的是一种选择或决策的权力。
面对复杂的选择，我们常常面临做出决策的困扰。
而Option的概念提醒我们，在制定决策时应该尽可能地保留多种选择，以便在未来根据实际情况做出最优的选择。
例如，考虑到现代人的多样化需求，企业往往将产品或服务设计为可选购项，从而满足不同人群的需求。
这种Option化的策略让消费者拥有更多的自主权，能够根据自身需求和经济状况做出最适合自己的选择。
在个人生活中，面临重大决策时，也可以运用Option的思维方式。
以求职为例，当我们面临多个工作机会时，可以将每个选择视为一个Option，综合考虑待遇、发展前景、工作环境等因素，最终选择最适合自己的选项。
3. Option的哲学思考除了金融市场和日常生活，Option的概念还能引起一些哲学思考。
期权基础知识手册
期权基础知识手册一、期权概述期权（Option），是一种选择权，指是一种能在未来某特定时间拥有以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。
它是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工具，给予买方（或持有者）购买或出售的权利。
从其本质上讲，期权实质上是在金融领域中将权利和义务分开进行定价，使得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易，行使其权利，而义务方必须履行。
在期权的交易时，购买期权的一方称作买方，而出售期权的一方则叫做卖方；买方可以在该项期权规定的时间内选择买或不买、卖或不卖的权利，他可以实施该权利，也可以放弃该权利，而卖方则是必须履行买方行使权利的义务人。
二、期权市场的发展历史18 世纪, 在工业革命和运输贸易的刺激下, 欧洲出现了有组织的期权交易, 标的物以农产品为主。
由于制度不健全等因素影响，的发展一直受到抑制, 1733 年的巴纳德法宣布期权为非法。
但一直到1860 年该法被撤消期间, 期权交易也从未停止过, 只是交易量很小。
18 世纪末美国出现了股票期权。
由于当时还不存在期权的中心交易市场，期权都是在场外进行交易，市场依靠那些为买方和卖方寻求配对方的经济商才得以运行。
十九世纪二十年代早期,/自营商都是些职业期权交易者，他们在交易过程中，并不会连续不断地提出报价，而是仅当价格变化明显有利于他们时，才提出报价。
这样的期权交易不具有普遍性，不便于转让，市场的流动性受到了很大限制，这种交易体制也因此受挫。
1973年4月26日（CBOE）开张，进行统一化和标准化的期权合约买卖，上述问题才得到解决。
期权合约的有关条款，包括合约量、到期日、敲定价等都逐渐标准化。
起初，只开出16只股票的，很快，这个数字就成倍地增加，股票的不久也挂牌交易，迄今，全美所有交易所内有2500多只股票和60余种开设相应的期权交易。
之后，放松了对期权交易的限制，有意识地推出和。
由于期权合约的标准化，期权合约可以方便的在交易所里转让给第三人，并且交易过程也变得非常简单，最后的履约也得到了交易所的担保，这样不但提高了，也降低了交易成本。
证券交易所的期权交易解析
证券交易所的期权交易解析一、什么是期权交易期权交易是一种金融衍生品交易形式，它赋予了买方在未来买入或卖出某项资产的权利，但并不要求买方履行这种权利。
在证券交易所，期权合约是以股票、股指或其他金融资产为标的的衍生品合约，投资者可以买入或卖出这些期权合约。
二、期权交易的种类1. 看涨期权（Call Option）：买方以固定价格买入标的资产的权利。
2. 看跌期权（Put Option）：买方以固定价格卖出标的资产的权利。
三、期权交易的参与者1. 期权买方：买方根据自己的市场判断，购买看涨或看跌期权的权利。
他们支付一定的权利金作为期权费用。
2. 期权卖方：卖方是期权交易的交易对手方，他们出售期权合约，并在合约到期时履行交割义务。
3. 期权持仓人：期权合约的买方和卖方共同组成持仓人。
买方可以选择行使期权，卖方则需根据买方的选择履行义务。
4. 期权交易所：作为期权交易的场所，期权交易所提供交易系统和交易规则，保证交易的公平、公正和透明。
1. 对冲风险：期权交易可以帮助投资者对冲风险，降低投资组合的波动性。
通过合理选择期权合约，投资者可以在预测市场走势时减少投资风险。
2. 赚取差价：期权交易的另一个目的是通过买卖期权合约赚取差价。
投资者可以在合约价格波动时买入或卖出期权合约，并在价格变化后进行交易以获取利润。
3. 灵活组合：期权交易由于其灵活性，使投资者能够根据自己的需求进行组合交易。
投资者可以选择多种期权合约进行组合，以满足特定的投资策略。
五、期权交易的风险1. 期限限制：期权合约都有一定的期限，到期后就失去价值。
因此，投资者需要在期限内做出正确的判断，否则可能会损失期权费用。
2. 市场风险：期权交易存在市场风险，投资者的判断可能与实际市场走势不符，导致损失。
3. 流动性风险：某些期权合约可能缺乏足够的交易量，导致投资者难以买卖期权合约或获得合理的价格。
4. 杠杆风险：期权交易是一种杠杆交易形式，投资者只需支付少量的权利金就可以控制更大的交易额。
金融数学课件--期权
执行价格（exercise price, strike price）：期权合约所规定 的、期权买方在行使其权利时，实际执行的标的资产的价 格，即标的资产的买价或卖价。
与执行价格相联系的几个概念
内在价值
实值期权
虚值期权
平价期权
The “Moneyness” of an option： 实值期权（in the money）：an option which would have a positive payoff (but not necessarily positive profit) if exercised immediately. 虚值期权（out of the money）:an option that would have a negative payoff if exercised immediately. 平价期权（at the money）：An option for which the strike price is approximately equal to the asset price.
期权（Options）
孟生旺 中国人民大学统计学院
期权的基本概念
期权（option）：赋予买方在规定期限内按约定价格购买 或出售一定数量标的资产的权利。The right to buy or sell an asset. 期权的买方（buyer）：拥有在合约规定的时间购买或出 售标的资产的权利。
期权的卖方（seller）：承担在规定时间内根据买方要求履 行合约的义务。
F> K Þ C> P 同理：
F< K Þ C< P F= K Þ C= P
期权交易策略
期权和其他金融产品组合，能够形成诸多不同特征的投资组 合：
关于期权定价模型
关于期权定价模型霍红一、 引言期权（option ）是一种选择权，期权交易实质上是一种权利的买卖。
期权的买方在向卖方支付一定数额的货币后，即拥有在一定的时间内以一定价格向对方购买或出售一定数量的某种商品或有价证券的权利，而不负必须买进或卖出的义务。
按期权所包含的选择权的不同，期权可分为看涨期权和看跌期权；按期权合约对执行时间的限制，期权可分为欧式期权和美式期权。
期权的交易由来已久，但金融期权到20世纪70年代才创立，并在80年代得到广泛应用。
1973年4月26日美国率先成立了芝加哥期权交易所，使期权合约在交割数额，交割月份以及交易程序等方面实现了标准化。
在标准化的期权合约中，只有期权的价格是唯一的变量，是交易双方在交易所内用公开竞价方式决定出来的。
而其余项目都是事先规定的。
因此，我们的问题就是如何确定期权的合理价格。
目前两个经典的期权定价模型是Black-Scholes 期权定价模型和Cox-Ross-Rubinstein 二项式期权定价公式。
尽管它们是针对不同状态而言的，但二者在本质上是完全一致的。
在讨论期权定价模型之前，我们先对金融价格行为进行分析。
二、 金融价格行为资产价格的随机行为是金融经济学领域中的一个重要内容。
价格波动的合理解释在决定资产本身的均衡价格及衍生定价中起着重要的作用。
资产价格波动的经典假设，也是被广泛应用的一个假设是资产价格遵循一扩散过程，称其为几何布朗运动，即)()()()(t dB t S dt t S t dS σα+= （1）其中，S(t)为t 时刻的资产价格，μ为飘移率，σ为资产价格的波动率，B(t)遵循一标准的维纳过程。
为说明问题的方便，下面我们引入Itô引理：设F(S,t)是关于S 两次连续可微，关于t 一次可微的函数，S(t)是满足随机微分方程（1）的扩散过程，则有以下随机变量函数的Itô微分公式 dt F dS F dt F t S dF SS S t 221),(σ++= （2）Black-Scholes 期权定价模型的一个重要假设是资产价格遵循对数正态分布，即)(ln ),(t S t S F =。
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CT max{ ST X ,0}
（6.5）
如果ST不是随机变量，而是确定性知道的，为了不
存在套利机会，t= 0时期权价格C0应满足：
max[ST X ,0] CT C0 1 rf 1 rf
当ST为随机变量时，自然把t= 0时的“合理”
价格C0定义为: ~ ~ E[CT ] E[max(ST X ,0)] C0 1 rf 1 rf
0
X X+C
ST
看涨期权出售方的损益状态图
当一个人以价格P购进一个欧式看跌期权，
则在到期日T，持有者的利润函数为：
X S P, T yT P, ST X ST X
max[X ST ,0] P
相应地，写期权者的利润函数为：
P ( X S ), T yT P,
ST–X –ST 0 –ST
买一个看涨期权 卖空一份股票
–C0
S0
买债券
总计
X 1 rf
＞0
X
0
X
≥0
容易得出：期权价格C0≥0，故有
X C0 max[0, S 0 ] 1 rf
又显然，一种股票的看涨期权价格不会超过
股票自身的价格 C0 S 0 综合可得：
X S0 C0 S 0 1 rf
= max[ST – X, 0] – C。
同理，写期权者在到期日的损益为
(C X ) S , T yT C,
ST X ST X
C max[ST X ,0]
损 益 执行价格 0 -C X C+X
ST
看涨期权持有人的损益状态图
损 益 C
执行价格
者，在到期日T，如果股票价格ST＞X，则他 就执行权利，以X购进，以ST出售，从而获 利ST-(C+X)；如果ST＜X，则他选择不执行买 的权利，从而损失初始投资C。因此， 他在到期日T的“利润”或损益为
S (C X ), T yT C,
ST X ST X
ST X ST X
P max[X ST ,0]
损 益
执行价格 0 -P X
ST
看跌期权持有人的损益状态图
损 益
P 0
执行价格
X
ST
看跌期权出售方的损益状态图
欧式期权价格的界限
一个欧式看涨期权，如果在到期日T，股票价
格 ST X ，则行使权利得期权的价值 为 ST X ，如果 ST X ，不行使权利则 期权价值为零。因此，期权在T时的价值：
欧式期权(European option)：指只能在到期日那一天才能
执行的期权。
美式期权(American option):指可在到期日之前(包括到期
日)任何时刻ห้องสมุดไป่ตู้行的期权。
例如，一个投资者购买A公司股票的一个欧式看
涨期权，执行价为140元，期权价格为5元，2个 月后到期。如果在到期日T，A公司股票现价是 148元，则投资者可执行买的权利，以140元买 进，再在现货市场以148元卖出，减去为买这个 权利付出的5元，净得3元。如果在到期日T，A 公司股票现价是138元，投资者则可选择不执行 买的权利，这样他只损失5元。
由此看出，一个期权是否执行依赖于对期权持有
者有利的机会是否出现，故也称期权为相机权益 (contingent claim)。
在任何时刻t，对一个call，如果当时的股票价
格St＞X ，则称call为价内的(in the money)；
如果St=X，称为平价的(at the money)； 如果St＜X，称为价外的（out of money）
期权术语
期权的买方：支付一笔费用，购买期权并有权行使
期权的一方。支付的费用是期权费。 期权的卖方：收取一笔费用，在期权被行使时按合 约履行义务的一方。 期权费：期权的买方支付给卖方的费用，是前者获 得期权的代价。 有效期：约定的行使期权的期限。
期权术语
看涨期权(call option):指期权合约中，一方有购买的权利，
（6.8）
用类似的方法可证明，一个欧式看跌期权的
初始价值：
X P0 S0 1 rf
（6.9）
命题6.2 对一个欧式看涨期权，若在到期日T，
有ST≥L，且L≤X，则:
L C0 S 0 1 rf
证明：（反证法）假设 即：
（6.10）
L C0 S 0 0 1 rf
另一方有出售的义务，简称call。 看跌期权(put option):指期权合约中，一方有出售的权利， 另一方有购买的义务，简称put。 基础（标的）资产(underlying asset)：指合同中规定的交 易对象。
执行价格(exercise price)：指期权合约规定的买卖基础资
产的价格。记执行价为X。 到期日(maturity date):指合约能执行的最后一天，记为T。
（6.6）
命题6.1 欧式看涨期权开始价值
X C0 S 0 1 rf
证明：(反证法) 假设
（6.7）
X 即： C0 S 0 0 1 rf
则可构造一个套利组合：
X C0 S 0 1 rf
假设
X C0 S 0 0 1 rf
在 0时 投资 在T时现金流 ST＞X ST≤X
第六章 期权导论
期权是未来买卖资产的选择权
第六章 期权导论
6.1 期权的定义、术语
期权（Option）是指赋予其购买者在规定期限内 按双方约定的价格（简称协议价格Striking Price 或执行价格Exercise Price）购买或出售一定数量 某种资产（称为基础资产 Underlying Assets，或 标的资产）的权利的合约。
对put正好把不等式反过来： 即如果St＜X，则称此时的put为价内的；如果
St=X，称它为平价的；如果St＞X，则称它为 价外的。
6.2 期权的损益与期权价格的界限
6.2.1 期权的损益
期权交易的四种基本头寸
买进看涨期权 买进看跌期权
卖出(写)看涨期权 卖出(写)看跌期权
一个以价格C购进一个欧式看涨期权的持有