国际经济学,理论与政策 课件 第19章

–各国可能会再度实行只对自己有利的宏观经济政策. 各国可能会再度实行只对自己有利的宏观经济政策. 各国可能会再度实行只对自己有利的宏观经济政策
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反对浮动汇率制的观点
更大自主权的错觉
浮动汇率提高了经济的不确定性,而没有真正给宏 浮动汇率提高了经济的不确定性,
–本国产出上升，本国货币升值，外国产出增长。 本国产出上升，本国货币升值，外国产出增长。 本国产出上升
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浮动汇率制下宏观经济相互依存 的两国模型
Table 19-2: Unemployment Rates in Major Industrialized Countries, 1978-2000 (percent of civilian labor force)
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1973年以来的经验 1973年以来的经验
货币政策自主性
浮动汇率使各国中央银行能够控制本国的货币供给
并选择自己想要的通货膨胀率。 并选择自己想要的通货膨胀率。 高通胀国家试图使得本国货币较低通胀国家的货币 弱势 在短期内，浮动汇率制下一国的货币政策和财政政 在短期内， 策仍然会对外国有所影响。 策仍然会对外国有所影响。
–图19一2运用了DD-AA模型来说明这个观点 图19一 运用了DD AA模型来说明这个观点 DD-
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The Case Against Floating Exchange Rates
Figure 19-2:浮动汇率制下货币需求的上升 浮动汇率制下货币需求的上升
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Figure 19-1: 出口需求下降的效应
DD2 2 1 DD1
Exchange rate, E
AA2
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Y3 Y2 Y1
反对浮动汇率制的观点
反对浮动汇率制的理由主要有以下五条: 反对浮动汇率制的理由主要有以下五条:
观政策更大的自由度。 观政策更大的自由度。
–当一国货币贬值导致工人们要求提高工资,引起物 当一国货币贬值导致工人们要求提高工资, 当一国货币贬值导致工人们要求提高工资 价全面上涨。 价全面上涨。
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反对浮动汇率制的观点
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支持浮动汇率制的观点
支持浮动汇率制的观点主要有以下三条: 支持浮动汇率制的观点主要有以下三条:
1.货币政策自主性。 1.货币政策自主性 货币政策自主性。 2.对称性。 2.对称性 对称性。 3.汇率具有自动稳定器功能。 3.汇率具有自动稳定器功能 汇率具有自动稳定器功能。
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支持浮动汇率制的观点
Exchange rate, E E2 (a) Floating exchange rate E1 AA1 Y2 Y1 Output, Y DD2 DD1 (b) Fixed 1 exchange rate E 3 1 AA1 Output, Y
章节安排
支持浮动汇率制的观点 反对浮动汇率制的观点 浮动汇率制下的宏观经济 依存 1973年以来的经验 1973年以来的经验 固定汇率制是多数国家的选择吗 改革的方向 小结 附录: 附录:国际政策协调失败
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支持浮动汇率制的观点
对称性
浮动汇率消除了布雷顿森林体系的两个的不对称性, 浮动汇率消除了布雷顿森林体系的两个的不对称性,
允许: 允许:
–外国的中央银行能够决定自己的国内货币供应量. 外国的中央银行能够决定自己的国内货币供应量. 外国的中央银行能够决定自己的国内货币供应量 –美国象其他国家一样拥有能够影响对外汇的汇率 美国象其他国家一样拥有能够影响对外汇的汇率
膨胀率（％ 年 膨胀率（％/年) （％
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浮动汇率制下宏观经济相互依存 的两国模型
Figure 19-4: 卢浮宫协议以后的汇率变化
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导论
1973年初，工业化国家纷纷采用浮动汇率制， 1973年初，工业化国家纷纷采用浮动汇率制，引 年初 入之前并没有很好地论证. 入之前并没有很好地论证. 80年代中期，经济学家和政策制定者们却越来越 80年代中期， 年代中期 怀疑建立在浮动汇率制基础之上的国际货币休系 的好处。 的好处。 为什么浮动汇率制表现得如此令人失望， 为什么浮动汇率制表现得如此令人失望， 而对现行汇率制度的改革又该何去何从呢? 而对现行汇率制度的改革又该何去何从呢? 在这一章中比较政府实行不同汇率制度时所产生 的宏观经济政策的同题。 的宏观经济政策的同题。
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1973年以来的经验 1973年以来的经验
Figure 19-5: 1973-2000年各国汇率变动趋势和通货膨胀的差别 年各国汇率变动趋势和通货膨胀的差别
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1973年以来的经验 1973年以来的经验
1973年后，各国中央银行一再干预外汇市场以 1973年后 年后，
改变货币的价值; 改变货币的价值; 为什么中央银行连续干预？即使没有正式被要 为什么中央银行连续干预？ 求。
–当扰动出现时，稳定产出和价格水平 当扰动出现时， 当扰动出现时 –防止贸易部门的国际竞争力急剧变化。 防止贸易部门的国际竞争力急剧变化。 防止贸易部门的国际竞争力急剧变化
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支持浮动汇率制的观点
货币政策自主性。 货币政策自主性。
浮动汇率制
–恢复央行的货币控制 恢复央行的货币控制 –允许每一个国家选择自己理想的长期通涨率 允许每一个国家选择自己理想的长期通涨率
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支持浮动汇率制的观点
汇率自动稳定器功能
浮动汇率制能够快速消除经济导致固定汇率制平价
改变和投机冲击的根本性失衡
–图19一1说明，一国出口需求的暂时下降使得产出 图19一 说明， 在固定汇率下比在浮动汇率下下降得多。 在固定汇率下比在浮动汇率下下降得多。
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反对浮动汇率制的观点
纪律性。 纪律性。
浮动汇率制没有给中央银行纪律性
–中央银行可能会实行通胀政策(比如:20世纪20年代 中央银行可能会实行通胀政策(比如:20世纪20年代 中央银行可能会实行通胀政策 :20世纪20 德国的恶性通货膨胀) 德国的恶性通货膨胀)
浮动汇率的支持者对该批评的回答是:当某国政府 浮动汇率的支持者对该批评的回答是:
第十九章 浮动汇率制下的宏观经济政策与协调
Prepared by Iordanis Petsas To Accompany International Economics: Theory and Policy Sixth Edition Policy, by Paul R. Krugman and Maurice Obstfeld
纪律性。 纪律性。 导致不稳定的投机行为和货币市场的动荡。 导致不稳定的投机行为和货币市场的动荡。 不利于国际贸易和国际投资。 不利于国际贸易和国际投资。 互不协调的经济政策。 互不协调的经济政策。 更大自主权的错觉。 更大自主权的错觉。
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反对浮动汇率制的观点
Figure 19-3: Nominal and Real Effective Dollar Exchange Rates Indexes, 1975-2000
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浮动汇率制下的货币变化对实际汇率的短期效
应比固定汇率制大的多。 应比固定汇率制大的多。
–进出口商面临更大的兑换风险. 进出口商面临更大的兑换风险. 进出口商面临更大的兑换风险 –同样，投资回报较大的不确定性可能阻碍国际生产 同样， 同样 性资本的流动。 性资本的流动。
浮动汇率制的支持者们对上述指责反驳说，国 浮动汇率制的支持者们对上述指责反驳说，
际贸易商可以通过远期外汇市场的交易来规避 汇率风险
Table 19-1: Inflation Rates in Major Industrialized Countries, 1973-1980 (percent per year)主要工业国通货膨胀率(1973-1980年)(%/年)
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浮动汇率制下宏观经济相互依存 的两国模型
假设世界上只有两个国家，本国和外国。 假设世界上只有两个国家，本国和外国。 本国和国外宏观经济相互依存