EVA业绩评价
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与全部投入资本成本之间的差额，是对真
正“经济”利润的评价。如果税后净利润 大于全部资本成本，EVA为正值，说明企业
为股东创造了价值，增加了股东财富；反 之，则表明造成了股东财富的损失。
二、EVA指标的优点
• 第一，采用EVA可以更真实地反映企业经营 业绩。EVA和传统财务指标的最大不同，是它考
虑了投入资本的资本成本。投资者所做的每一项 投资都是预期它能带来超过其他投向的回报，那 些盈利少于资本成本的企业实际上是在减少股东 财富。如果企业不能为投资人提供至少高于其机 会成本的投资回报，投资者会抽回资金转投其他 公司。明白了这一点，企业就可以避免盲目追求 利润增长率和企业规模,而是把着眼点放在获取真 正财富上来。
• 第三，使用EVA可以在一定程度上消除或减 少管理当局进行盈余管理的机会。会计核算
的权责发生制原则在收入确认、费用配比方面引 入了大量的主观判断，不可避免地为管理当局利 润操纵提供了空间。EVA在计算中的个别调整就 是针对权责发生制进行的。
• 第四，EVA提供了便利的业绩评价方法。企
业业绩评价的方法很多，最常用，如：净现值法， 但净现值不能用于中期业绩的衡量，并且净现值 方法是面向未来的，不适用于面向过去。EVA则 可以分解为年度（甚至季度、月度）的业绩评价 指标，来评价公司经理及其部门的业绩，不仅可 以面向未来，面向过去也可以用。
Biblioteka Baidu 四、以EVA为核心的业绩评价财
务指标的完善
• (一)剔除资本规模影响
EVA受资本规模影响,若资本效率类似则资本 规模越大创造的EVA就越多。因此业绩评价中,除 绝对数指标外还要消除资本规模影响,考察企业创 造价值效率的高低。
经济增加值率=(经济增加值/投资资本 额)×100%
经济增加值率反映了企业的价值创造的综合 效率,反映资本经营效率的高低,增强了不同规模企 业间价值创造效率的可比性。
之处就在于它对传统的会计报表中的数据进行了
一系列的调整，调整的数量越多，计算结果就越
精确，这种调整对消除会计信息失真有着重要的 作用。但到目前为止计算EVA可作的调整已达200
多种，大大增加了计算的复杂性和难度，并且妨 碍了EVA的广泛应用。同时，通过一系列的调整，
可能去掉了企业向市场传递的有关企业成长机会 的信息，一方面使EVA比其他指标更接近企业真 正创造的财富，另一方面也降低了EVA指标与股
• (二)增加创造价值能力指标
由于业绩评价指标具有强烈的行为导向效应, 直接引导企业的行为,因此业绩评价指标中必然要 考虑企业创造价值的能力。
净资产EVA率=(EVA/净资产平均额)×100% 该指标反映所有者投入的资金创造价值能力, 股东可通过考察该指标,确定其资金流向,实现资本 收益最大化。 总资产EVA率=(EVA/年平均资产额)×100% 销售EVA率=(EVA/销售收入)×100% EVA自身就是一种指标,其大小即可反映企业 是否创造价值、创造多少价值,这里采取EVA相对 值进行处理,以利于企业进行横向比较。
（三）建立EVA与现金流量表联系
EVA与净利润指标两点区别是净利润单纯地 对利润表进行管理,EVA则综合了资产负债表和利 润表,同时注重企业的盈利能力和资产使用效率。 鉴于只有现金流量是公司当前可以实际控制和支 配利用的财富,人们对现金流量信息也愈加关注,因 此,很有必要考核经济增加值的现金保障状况。税 后净营业利润实质上是不考虑融资方式下的企业 获利能力,考察税后净营业利润现金率指标,可以衡 量企业的税后净营业利润现金保障率,体现企业当 期收益质量状况。
• 它的一般计算公式是：经济附加值＝税后利润— 资本费用 其中：税后利润＝息税前利润—所得税额； 资本费用＝总资本×加权平均资本成本； 加权平均资本成本＝权益资本成本×权益资本占 总资本的百分比+债务资本成本占总资本的百分比。
• EVA等于税后经营利润减去债务和股本成本， 是所有成本被扣除后的剩余收益(Residual income)。它反映的是企业税后营业净利润
三、EVA在应用中存在的问题
• 一是EVA在部门间或企业间存在规模差异时 失去决断力。EVA是个绝对值，在相同的经营
效率下，公司资产规模较大必然会有较大的EVA。 如果不排除EVA所含有的公司规模信息，比较结 果必然是不客观的，无法横向比较，失去说服力。
• 二是EVA在计算时的调整问题。EVA的独特
EVA管理评价体系确实是一种行之有效 的管理方法，它将业绩评价与激励报酬有 机地结合在一起，与股东财富创造联系在 一起，真实地反映了企业的经营业绩。随 着我国企业国际化进程的加快，一大批熟 谙国际准则、熟悉本土经营模式的具有较 高素质的管理人员的涌现，必将使EVA在我 国企业中发挥更大的效用 。
基于EVA的业绩评价模式
一、EVA的含义 二、EVA指标的优点 三、EVA在应用中存在的问题 四、以EVA为核心的业绩评价财务指
标的完善
一、EVA的含义
• 经济附加值(Economic Value Added,简称EVA） 是美国思腾思特咨询公司（Stern Stewart & Co．） 提出并实施的一套以经济增加值理念为基础的财 务管理系统、决策机制及激励报酬制度。它是基 于税后营业净利润和产生这些利润所需资本投入 总成本的一种企业绩效财务评价方法。公司每年 创造的经济增加值等于税后净营业利润与全部资 本成本之间的差额。其中资本成本包括债务资本 的成本，也包括股本资本的成本。
票市场的相关性，增加了投资者对投资项目选择 的难度。
• 三是EVA系统不能揭示影响企业业绩的非财 务动因。因为其不能提供如产品、员工、客户以
及创新等方面的非财务信息，也不能将静态结果 评价和动态过程评价结合起来，仍然是对经营结 果静态被动地反映。因此，在对企业经营业绩进 行评价时，EVA不能取代现存的财务和非财务指 标作用，要注意将EVA与其他财务和非财务指标 相结合，达到正确评价企业业绩的目的。
• 第二，采用EVA有助于管理层做出符合股东 利益的决策,避免盲目投资，从而克服短视 行为，注重企业的可持续发展。由于EVA是
股东定义的利润，EVA业绩持续增长意味着企业 市场价值的不断增加和股东财富的持续增长，管 理层在决策时可以利用EVA指标决定在其各个不 同业务部门的资本分配，使资本配置更加合理。
正“经济”利润的评价。如果税后净利润 大于全部资本成本，EVA为正值，说明企业
为股东创造了价值，增加了股东财富；反 之，则表明造成了股东财富的损失。
二、EVA指标的优点
• 第一，采用EVA可以更真实地反映企业经营 业绩。EVA和传统财务指标的最大不同，是它考
虑了投入资本的资本成本。投资者所做的每一项 投资都是预期它能带来超过其他投向的回报，那 些盈利少于资本成本的企业实际上是在减少股东 财富。如果企业不能为投资人提供至少高于其机 会成本的投资回报，投资者会抽回资金转投其他 公司。明白了这一点，企业就可以避免盲目追求 利润增长率和企业规模,而是把着眼点放在获取真 正财富上来。
• 第三，使用EVA可以在一定程度上消除或减 少管理当局进行盈余管理的机会。会计核算
的权责发生制原则在收入确认、费用配比方面引 入了大量的主观判断，不可避免地为管理当局利 润操纵提供了空间。EVA在计算中的个别调整就 是针对权责发生制进行的。
• 第四，EVA提供了便利的业绩评价方法。企
业业绩评价的方法很多，最常用，如：净现值法， 但净现值不能用于中期业绩的衡量，并且净现值 方法是面向未来的，不适用于面向过去。EVA则 可以分解为年度（甚至季度、月度）的业绩评价 指标，来评价公司经理及其部门的业绩，不仅可 以面向未来，面向过去也可以用。
Biblioteka Baidu 四、以EVA为核心的业绩评价财
务指标的完善
• (一)剔除资本规模影响
EVA受资本规模影响,若资本效率类似则资本 规模越大创造的EVA就越多。因此业绩评价中,除 绝对数指标外还要消除资本规模影响,考察企业创 造价值效率的高低。
经济增加值率=(经济增加值/投资资本 额)×100%
经济增加值率反映了企业的价值创造的综合 效率,反映资本经营效率的高低,增强了不同规模企 业间价值创造效率的可比性。
之处就在于它对传统的会计报表中的数据进行了
一系列的调整，调整的数量越多，计算结果就越
精确，这种调整对消除会计信息失真有着重要的 作用。但到目前为止计算EVA可作的调整已达200
多种，大大增加了计算的复杂性和难度，并且妨 碍了EVA的广泛应用。同时，通过一系列的调整，
可能去掉了企业向市场传递的有关企业成长机会 的信息，一方面使EVA比其他指标更接近企业真 正创造的财富，另一方面也降低了EVA指标与股
• (二)增加创造价值能力指标
由于业绩评价指标具有强烈的行为导向效应, 直接引导企业的行为,因此业绩评价指标中必然要 考虑企业创造价值的能力。
净资产EVA率=(EVA/净资产平均额)×100% 该指标反映所有者投入的资金创造价值能力, 股东可通过考察该指标,确定其资金流向,实现资本 收益最大化。 总资产EVA率=(EVA/年平均资产额)×100% 销售EVA率=(EVA/销售收入)×100% EVA自身就是一种指标,其大小即可反映企业 是否创造价值、创造多少价值,这里采取EVA相对 值进行处理,以利于企业进行横向比较。
（三）建立EVA与现金流量表联系
EVA与净利润指标两点区别是净利润单纯地 对利润表进行管理,EVA则综合了资产负债表和利 润表,同时注重企业的盈利能力和资产使用效率。 鉴于只有现金流量是公司当前可以实际控制和支 配利用的财富,人们对现金流量信息也愈加关注,因 此,很有必要考核经济增加值的现金保障状况。税 后净营业利润实质上是不考虑融资方式下的企业 获利能力,考察税后净营业利润现金率指标,可以衡 量企业的税后净营业利润现金保障率,体现企业当 期收益质量状况。
• 它的一般计算公式是：经济附加值＝税后利润— 资本费用 其中：税后利润＝息税前利润—所得税额； 资本费用＝总资本×加权平均资本成本； 加权平均资本成本＝权益资本成本×权益资本占 总资本的百分比+债务资本成本占总资本的百分比。
• EVA等于税后经营利润减去债务和股本成本， 是所有成本被扣除后的剩余收益(Residual income)。它反映的是企业税后营业净利润
三、EVA在应用中存在的问题
• 一是EVA在部门间或企业间存在规模差异时 失去决断力。EVA是个绝对值，在相同的经营
效率下，公司资产规模较大必然会有较大的EVA。 如果不排除EVA所含有的公司规模信息，比较结 果必然是不客观的，无法横向比较，失去说服力。
• 二是EVA在计算时的调整问题。EVA的独特
EVA管理评价体系确实是一种行之有效 的管理方法，它将业绩评价与激励报酬有 机地结合在一起，与股东财富创造联系在 一起，真实地反映了企业的经营业绩。随 着我国企业国际化进程的加快，一大批熟 谙国际准则、熟悉本土经营模式的具有较 高素质的管理人员的涌现，必将使EVA在我 国企业中发挥更大的效用 。
基于EVA的业绩评价模式
一、EVA的含义 二、EVA指标的优点 三、EVA在应用中存在的问题 四、以EVA为核心的业绩评价财务指
标的完善
一、EVA的含义
• 经济附加值(Economic Value Added,简称EVA） 是美国思腾思特咨询公司（Stern Stewart & Co．） 提出并实施的一套以经济增加值理念为基础的财 务管理系统、决策机制及激励报酬制度。它是基 于税后营业净利润和产生这些利润所需资本投入 总成本的一种企业绩效财务评价方法。公司每年 创造的经济增加值等于税后净营业利润与全部资 本成本之间的差额。其中资本成本包括债务资本 的成本，也包括股本资本的成本。
票市场的相关性，增加了投资者对投资项目选择 的难度。
• 三是EVA系统不能揭示影响企业业绩的非财 务动因。因为其不能提供如产品、员工、客户以
及创新等方面的非财务信息，也不能将静态结果 评价和动态过程评价结合起来，仍然是对经营结 果静态被动地反映。因此，在对企业经营业绩进 行评价时，EVA不能取代现存的财务和非财务指 标作用，要注意将EVA与其他财务和非财务指标 相结合，达到正确评价企业业绩的目的。
• 第二，采用EVA有助于管理层做出符合股东 利益的决策,避免盲目投资，从而克服短视 行为，注重企业的可持续发展。由于EVA是
股东定义的利润，EVA业绩持续增长意味着企业 市场价值的不断增加和股东财富的持续增长，管 理层在决策时可以利用EVA指标决定在其各个不 同业务部门的资本分配，使资本配置更加合理。