著名的哈佛分析框架

行业技术 变革速度
行业性质及其在 国民经济中的地位和作用
产品差别 和一体化 程度
行 业 市场边界
买方卖方 数量及 相对规模
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二、 战略分析 行业生命周期分析
增 投 入 期 长 期
成 熟 期
衰
退
期
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竞争战略分析
成本优势
以更低的成本提供相同 产品或服务的能力 大量大批生产的规模优势 生产的高效率 产品设计简化 低投入成本 较少的研究开发费用或者广告费 严格的成本控制机制
差异优势
以成本低于售价供应 独一无二的产品或服务, 消费者优先考虑购买 更好的产品质量 更多的产品花样 更好的客户服务 更加灵活的交货方式 投资于产品品牌 更多投资于研究开发 着眼于产品的改革和创新
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存货周转天数
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Dell Computer—应收账款周转天数（DSAR）
45 42 40 40 38 38 36 35 34 32 32 31 30 29 28 29 28 25 20 15 10 5 0 99 0 1 2 3 4 5 6 9 10 11 12 13 DSAR
竞争优势
执行战略核要求心竞争力和主要成功因素相互匹配 执行战略要求公司价值链和活动相互匹配 竞争优势的重要性
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Dell Computer—营业收入和净利润（金额单位：亿美元）
700 600 500 400 300 200 100 0 99 0 1 2 3 4 5 6 9 10 11 12 13
新进入对手的威胁
规模经济 先动优势 市场进入障碍 商业关系 法律障碍
替代产品的威胁
对手的价格和业绩 消费者意愿的转换
行业获利能力
在购买和销售市场上谈判的能力
消费者的谈判能力 转换成本 产品区别度 产品成本和质量的重要性 购买者的数量和每个购买者购买的数量
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供应商的谈判能力 转换成本 产品区别度 产品成本和质量的重要性 供应商的数量和每个供应商供应的数量
1.05
0 . 9 9 0.98
1.56 1.47 1.44 1.2 1.11 1.36 1.28
1.49 1.34 1.19
流动比率
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Dell Computer—存货周转天数（DSII)
12 10 8 6 4 2 0 99 0 1 2 3 4 5 6 9 10 11 12 13 6 6 5 4 3 3 4 4 6 9 9 10
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Dell
IBM
HP
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R&D: Dell, IBM, HP
8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 2009 2010 2011 2012 2013
Dell 1.09% 1.17% 1.06% 1.38% 1.88% IBM 6.08% 6.03% 5.85% 6.03% 6.24% HP 2.46% 2.35% 2.56% 2.82% 2.79%
营业收入 18 25 31 31 35 41 49 55 61 52 61 62 56 15 17 22 13 21 26 33 36 25 14 26 35 24 净利润 营业收入
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净利润
13
Dell Computer—流动比率(CR)
1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 99 0 1 2 3 4 5 6 9 10 11 12 13
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2011 IBM HP
2012
2013
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Microsoft: Perfect Model Quality of Earnings, Quality of Assets, Cash Flow
单位：百万美元
2000 销售收入 销售成本 研究开发费用 销售及营销费用 一般及管理费用 净收益 22956 3002 3772 4126 1050 9421 2001 25296 3455 4379 4885 857 7721 2002 28365 5191 4307 5407 1550 7829 2003 32187 6059 6595 7562 2426 9545 2004 36835 6716 7779 8309 4997 9034 2005 39788 6200 6184 8677 4166 12254 2006 44282 7650 6584 9818 3758 12599
分析工具
战略分析 通过行业和竞争战略分析 来分析企业未来预期业绩 会计分析 通过评估会计政策和会计估 计来评估会计信息的质量 财务分析 利用比率和现金流量 来分析评估经营业绩 前景分析 对企业未来价值 进行预测
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财务报表分析基本步骤
战略分析
会计分析
财务分析
前景分析
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Dell Computer—应付账款周转天数（DAP）
80 70 60 50 40 30 20 10 0 9 0 1 2 3 4 5 6 9 10 11 12 13 54 58 58 49 73 69 68 70 77 77 66 68 73
应付账款周转天数
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营销、市场份额、 对市场需求反 消费者信任 应灵敏，质量 亏损或微利 没有或极少 迅速增长 少量至增长
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行业获利能力分析
现存和潜在的竞争力
现存对手之间的竞争
产业的成长性 集中度 产品区别度 转换成本 规模与学习曲线 固定和变动成本 超额(生产)能力 退出壁垒
Dell Computer—现金周转天数
99 年份 00 01 02 03 04 05 06 09 10 11 12 13
存货 周转 天数
加： 应收 账款 周转 天数 减： 应付 账款 周转 天数 现金 周转 天数
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6
6
5
4
3
3
4
4
6
9
9
10
11
36
34
32
29
28
31
32
29
28
40
38
38
42
54
58
58
69
68
70
73
77
49
77
66
68
73
-12
-18
-21 -36
-37
-36
-37
-44
-15
-28
-19
-20
-20
18
Dell Computer—雇员（万人）
12 10 8 6 4 2 0 2.44 3.65 4 3.46 3.91 10.8
1999
2000
2001
2002
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二、 战略分析 不同生命周期的特性
投入期
市场 生产 经营 财力 人事 研究 开发 成功关 键因素 利润 现金流
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增长期
成熟期
衰退期
选择市场区域， 维持企业形象 裁减生产能力， 保持价格优势 提高管理控制系 统的效率 转向新的增长领 域 面向新的增长领 域 面向新的增长领 域 下降甚至亏损 大量至衰竭
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广告宣传，知名 度，销售渠道 提高生产效率， 制定产品标准 利用财务杠杆 培训员工适应新 的生产和市场 掌握技术秘诀
建立品牌信誉， 保护既有市场，渗 开拓销售渠道 入其他市场 改进产品质量， 巩固客户关系，降 增加花色品种 低成本 开发生产和技 术能力 培育生产和技 术能力 提升产品质量 和功能 控制成本 提高生产效率 降低成本、开发新 品种 生产效率、产品功 能，新产品开发 开始下降 增长
• 了解财务报表的分析框架； • 掌握战略分析的主要方法 • 熟悉会计分析的主要步骤和方法 • 学习财务分析的主要方法
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1.4 从经营活动到财务报表
经营环境：
•劳动力市场
经营战略： 企业活动
•经营活动 •投资活动 •融资活动 •经营范围 •竞争战略
•资本市场
•产品市场
•关键成功因素
每股收益
1.81
1.38
1.45
0.7
0.76
1.13
1.20
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单位：百万美元 Microsoft: Perfect Model Quality of Earnings, Quality of Assets, Cash Flow
年份 营业收入 营业成本 销售及管理费用 研究开发费用 一般性费用 净利润 加权平均股 每股收益 每股股息 2013 77849.00 20249.00 20425.00 10411.00 208.00 21863.00 8470.00 2.58 0.92 2012 73723.00 17530.00 18426.00 9811.00 5895.00 16978.00 8506.00 2.00 0.80 2011 69943.00 15577.00 18162.00 9043.00 0.00 23150.00 8593.00 2.69 0.64 2010 62484.00 12395.00 17218.00 8714.00 -10.00 18760.00 8927.00 2.10 0.52 2009 58437.00 12155.00 16579.00 9010.00 -532.00 14569.00 8996.00 1.62 0.52 2008 60420.00 11598.00 18387.00 8164.00 0.00 17681.00 9470.00 1.87 0.44
5
报表分析的步骤
•
经营战略分析百度文库
•
对所处行业及形成持续性竞争优势的战略进行分析，以识别主要的利 润驱动因素和面临的风险，从而定性地评价企业的利润潜力。
•
会计分析
•
评价会计对企业实际经营情况的反映程度，会计信息失真程度。
•
财务分析
•
使用财务数据对过去和当前的业绩、以及持续性做出评价，主要包括 比率分析和现金流量分析
8.90%
8.60%
8.61%
8.55%
2001 Dell
2002 IBM HP
2003
2004
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SG&A （销售和管理费用率）: Dell, IBM, HP
25.00% 20.00% 21.09% 20.97% 21.39% 21.45% 23.56%
15.00% 13.73% 14.23% 11.40% 11.77% 11.76% 11.22% 11.81% 10.67% 10.17% 10.17% 10.00% 5.00% 0.00% 2009 2010 Dell
•
前景分析
•
预测企业未来的经营情况，主要包括报表预测和价值评估。
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唯有如此，企业财务报表分析者才能从“环境战略-行为-过程-结果”一体化的视野理解和把 握“结果”，才能“知其然”，更“知其所以然 ”。
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二、 战略分析 行业特征分析
行业所处 发展阶段
市场总量 及 增长前景
和风险因素
会计环境：
•资本市场结构 •会计惯例与规范 •独立审计
会计系统：
•确认与计量 •报告经营活动 成果
会计政策： •会计政策选择 •会计估计选择 •报告形式选择
财务报表：
•资产负债表 •利润表 •现金流量表
1.6 从财务报表到经营分析——哈佛分析框架
财务报表 管理层有关经营情况的内部信息 错误估计产生的噪音 管理层会计政策带来的信息失真 具体运用环境 信贷分析；证券分析；并购分析 债务/股利分析；公司战略分析 总体经营分析
2003
2013
Employees
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R&D: Dell, IBM, HP
6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 2000 2001 2002 2003 2004
Dell 1.50% 1.50% 1.50% 1.30% 1.11% IBM 5.97% 6.00% 5.85% 5.70% 5.89% HP 5.40% 6.00% 5.90% 5.00% 4.39%
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Dell
IBM
HP
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SG&A （销售和管理费用率）: Dell, IBM, HP
25.00% 20.00% 20.44% 15.00% 20.50% 15.30% 23.00% 20.03% 16.00% 15.07% 20.13% 13.80%
14.30%
10.00%10.00% 5.00% 0.00% 2000
第二讲 报表分析新思维 哈佛分析框架
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大纲
• 有效的报表分析要求分析者不仅要学会运用会计数 据,而且要善于运用非会计数据。会计数据只是企业 实施其经营战略的“财务表现”，忽略对企业所处 环境和经营战略的分析，报表分析只能是一种重形 式、轻实质的“数字游戏” • 本讲系统地介绍哈佛大学三位学者提出的报表分析 框架，并将其用于分析Dell, Microsoft和四川长虹的 财务报表，旨在：