电大--《财务报表分析》任务1

题目：偿债能力分析答：一、徐工科技简介徐州工程机械科技股份有限公司(以下简称公司)原名徐州工程机械股份有限公司，系1993年6月15日经江苏省体改委苏体改生(1993)230号文批准，由徐州工程机械集团公司以其所属的工程机械厂、装裁机厂和营销公司1993年4月30日经评估后的净资产组建的定向募集股份有限公司。

公司于1993年12月15日注册成立，注册资本为人民币95,946,600元。

1996年8月经中国证监会批准，公司向社会公开发行2400万股人民币普通股(每股面值为人民币1元)，发行后股本增至119,946,600元。

1996年8月至2004年6月，经股东大会、中国证监会批准，通过以利润、公积金转增或配股等方式，公司股本增至545,087,620元。

公司是集筑路机械、铲运机械、路面机械等工程机械的开发、制造与销售为一体的专业公司，产品达四大类、七个系列、近100个品种，主要应用于高速公路、机场港口、铁路桥梁、水电能源设施等基础设施的建设与养护。

公司主要产品有：工程起重机械、筑路机械、路面及养护机械、压实机械、铲土运输机械、高空消防设备、特种专用车辆、工程机械专用底盘等系列工程机械主机和驱动桥、回转支承、液压件等基础零部件产品，大多数产品市场占有率居国内第一位。

其中70％的产品为国内领先水平，20％的产品达到国际当代先进水平。

公司大力发展外向型经济，实施以产品出口为支撑的国际化战略，工程机械产品远销欧美、日韩、东南亚、非洲等国际市场。

二、企业2008年偿债能力指标的计算：（一）短期偿债能力指标1、流动比率=流动资产÷流动负债=2467656202.46÷2311443363.33=1.072、应收账款周转率=主营业务收入÷[(期初+期末)应收帐款÷2]= 7.673、存货周转率=主营业务收入成本÷[(期初+期末)存货÷2]= 2.964、速动比率=(流动资产-存货)÷流动负债=(2467656202.46-1144568216.84)÷2311443363.33= 0.575、现金比率=(货币资金+短期投资净额)÷流动负债=(458056962.89+ 6680000)÷2311443363.33=0.198 （二）长期偿债能力指标1、资产负债率=(负债总额÷资产总额)X100%=（2320557679.97÷3638232589.15）X100%=63.78%2、产权比率=(负债总额÷所有者权益总额)×100%=（2320557679.97÷1317674909.18）X100%=176.11%3、有形净值债务率=[负债总额÷(股东权益-无形资产净值)]X100%=[2320557679.97÷(1317674909.18-83635454.66)]X100%= 210.27%4、利息偿付倍数=(税前利润+利息费用)÷利息费用=（135301976.59+33454085.78）÷33454085.78=12.22三、企业偿债能力的分析：（一）短期偿债能力的分析1、历史比较分析通过附件中徐工科技2008年和2007年的资料，进行比较分析。

该企业实际指标值如下表：财务指标2008年末值2007年末值差额流动比率1.07 1.25 -0.18应收账款周转率7.67 5.99 1.68存货周转率2.96 2.82 0.14速动比率0.57 0.69 -0.12现金比率0.198 0.228 -0.03（1）流动比率分析从上表我们可以看出，该企业2008年末值流动比率实际值低于2007年末值实际值，说明该企业的偿债能力比上年降低了。

流动比率是衡量企业短期偿债能力的指标，流动比率越高，企业的偿债能力就越强，债权人利益的安全程度也就越高。

但是流动比率自身也存在一定的局限性，因为流动资产中包含有流动性较差的存货，以及不能变现的预付帐款、预付费用等，使流动比率所反映的偿债能力也受到怀疑，所以为进一步掌握流动比率的质量，我们仍然需要分析应收账款和存货的流动性。

（2）应收账款和存货的流动性分析从上表可以看出，该企业应收账款周转率高于上年值，存货周转比率也比上年有所提高，说明该企业应收账款和存货比较良好。

（3）速动比率分析进一步评价企业偿债能力，还需要要比较速动比率。

通过上表可以看出徐工科技2008年末速动比率比2007年末有所降低，说明该企业偿还流动负债的能力降低。

而表中反映的应收账款周转率和存货周转率都高于上年值，说明该企业应收账款和存货问题良好。

但是速动比率为什么会降低呢？我们通过附件中的财务报表比较分析，可以看出流动资产和流动负债变化并不大，而存货数量比上年实际值有较大增加，这说明速动比率的降低与存货增加有关，表明公司关注了存货的使用，所以存货状况良好。

（4）现金比率分析在知道了速动比率降低的原因后，应进一步计算现金比率。

从上表可以看出，徐工科技2008年末现金比率比上年实际值有所降低，说明该企业用现金偿还短期债务的能力有所降低。

通过上述分析，可以得出结论：徐工科技的短期偿债能力在降低，然而也存在不能忽视的问题，特别是流动比率，它的降低会引起企业短期偿债能力的下降，所以公司应加强对流动比率的管理。

2、同业比较分析通过徐工科技2008年资料，进行同业比较分析。

该企业实际指标值及同行业标准值如下表：指标企业实际值同行业标准值差额流动比率1.07 1.44 -0.37应收账款周转率7.67 14.7 -7.03存货周转率2.96 2.11 0.85速动比率0.57 0.64 -0.07现金比率0.198 0.29 -0.092（1）流动比率分析从上表可以看出，该企业流动比率实际值低于行业标准值，说明该企业的短期偿债能力不及行业平均值，但是差距不大。

为进一步掌握流动比率的质量，应分析流动资产的流动性强弱，主要是应收账款和存货的流动性。

（2）应收账款和存货的流动性分析从上表可以看出，该企业应收账款周转率低于行业标准值，说明该企业资产的流动性低于行业标准值。

而存货周转率与行业标准值相比，高于行业标准值。

初步结论是：（1）存货周转率略高于行业标准值，说明该企业存货相对于销售量比较平均，表明公司关注存货的使用。

（2）应收帐款周转率与行业标准值差距较大，只相当行业标准值的一半，说明这是企业流动比率低于行业标准值的主要原因。

该企业应收帐款的占用相对于销售收入而言太高了，应进一步分析企业采用的信用政策和应收帐款的帐龄，看看哪里出了问题。

（3）速动比率分析从上表看，徐工科技本年速动比率略低于行业标准值，表明该公司短期偿债能力低于行业平均水平。

而该指标所反映的短期偿债能力比流动比率更为准确，更加可信。

（4）现金比率分析从上表看，徐工科技本年现金比率低于行业标准值，说明该企业用现金偿还短期债务的能力较低。

通过同行业材料的比较分析，可以得出这样的结论：2008年年末徐工科技的短期偿债能力低于行业平均水平。

但是如同上述，徐工科技也同样存在问题，特别是应收帐款问题，其占用较大，与同行业标准值相比较差距大是主要矛盾。

3、其他因素分析上述短期偿债能力指标，都是从财务报表资料中获取的。

可一些在财务报表中没有反映出来的因素，也会影响企业的短期偿债能力。

例如增加偿债能力的因素有：可动用的银行贷款指标、准备很快变现的长期资产和偿债能力的声誉；减少偿债能力的因素有：未作记录的或有负债、担保责任引起的或有负债等。

（二）长期偿债能力的分析1、历史比较分析通过附件中徐工科技2008年和2007年的资料，进行比较分析。

该企业实际指标值如下表：财务指标2008年末值2007年末值差额资产负债率0.6378 0.6067 0.0311产权比率1.7611 1.5436 0.2175有形净值债务率2.1027 1.6813 0.4214利息偿付倍数12.22 2.70 1.4（1）资产负债率分析从上表可以看出，该企业2008年末资产负债率提高，由2007年末的60.67%，提高到2008年末的63.78%，上升幅度不是太大。

说明该企业的长期偿债能力比上年降低，但差距不大。

公司采用的是开放型财务策略，财务风险较高。

而资产负债率产生变化的原因主要有：（1）所有者权益由上年的1,188,595,302.27元，增加到本年的1,317,674,909.18元，增加了129079606.91元，其中本年未分配利润为172402287.95元。

（2）负债总额由上年的1,834,658,908.66元，增加到本年的2,320,557,679.97元，增加了485898771.31元。

（3）企业资产结构有大的调整，资产总额由上年的3,023,254,210.93元，增加到本年的3,638,232,589.15元，增加了614978378.22元。

其中流动资产由年初2,118,636,512.96元，增加到本年的2,467,656,202.46元。

流动资产占总资产的比重上年为70.1%,本年为81.6%，本年比上年相比较有所上升。

通过分析，我们可以得出结论：该公司调整了资本结构，虽然长期偿债能力仍有所降低，但降低幅度不大，而财务风险有继续恶化可能。

（2）产权比率分析从上表可以看出，该企业产权比率与上年值相比上升不多，说明该企业长期偿债能力有所降低，虽然上升幅度不大，但财务风险继续恶化。

所有者权益就是企业的净资产，产权比率反映的偿债能力是以净资产为物质保障的。

但是净资产中的某些项目，如：无形资产、递延资产、待摊费用、待处理财产损益等价值具有极大的不确定性，且不易形成支付能力。

因此，在使用产权比率时，必须结合有形净值债务率指标，作进一步分析。

（3）有形净值债务率分析为了进一步评价企业长期偿债能力，我们有必要比较企业的有形净值债务率。

有形净值债务率是企业负债总额与有形净值的百分比，有形净值债务率用于揭示企业的长期偿债能力，表明债权人在企业破产时的被保护程度。

从上表可以看出，徐工科技2008年末有形净值债务率明显高于上年实际值，说明企业长期偿债能力减弱，财务风险明显增大。

企业筹资能力虽然很强，但利用财务杠杆的风险很高。

（4）利息偿付倍数分析因行业不同，利息偿付倍数有不同的标准界限，一般公认的利息偿付倍数为3，1998年我国国有企业平均利息偿付倍数为1。

一般情况下，该指标大于1则表明企业负债经营能赚取比资金成本更高的利润。

但是这仅仅表明企业能维持经营，利息偿付倍数为1是远远不够的；利息偿付倍数如果小于1，则表明企业无力赚取大于资金成本的利润，企业债务风险大。